横琴人寿三年净亏15.15亿，多次被通报批评，股权结构遭质疑

作为横琴粤澳深度合作区首家全国性寿险法人机构，横琴人寿也有生存焦虑。

首先，财务状况持续恶化，连续亏损导致偿付能力下降，给投保人的权益带来潜在风险。据历年财报显示，横琴人寿自2017年至2024年期间，除2020年和2021年实现微薄利润外，其余年份均处于亏损状态，尤其是在2022年后，呈现加速失血态势，2022年至2024年三年累计净亏损达15.15亿元。这种财务状况的不稳定不仅削弱了横琴人寿市场竞争力，也引发了市场对其未来发展的担忧。

其次，横琴人寿在产品设计与销售方面存在违规行为。长险短做、产品费率厘定不合理等问题被监管部门多次通报，影响了其信誉。同时，部分销售人员为了完成业绩指标，存在误导消费者、夸大产品收益等不当销售行为，进一步损害了其形象。

此外，股权质押与治理结构变动也引发市场担忧。股东频繁进行股权质押操作，使得横琴人寿的股权结构稳定性受到质疑。同时，治理结构的变动可能导致大股东对横琴人寿的过度控制，进而引发利益冲突和治理风险。

横琴人寿，有何难言之隐？

01

财务状况恶化，连续亏损与偿付能力下降？

据官网介绍，横琴人寿经原中国保险监督管理委员会批准，于2016年12月正式开业，注册资本31.37亿元，总部注册地位于横琴粤澳深度合作区，是合作区唯一一家全国性法人寿险企业，目前已形成以珠三角、长三角为战略支点的机构布局。

作为横琴粤澳深度合作区首家全国性寿险法人机构，横琴人寿自成立以来便快速扩张，保费规模逐年增长。然而，这种快速增长并未带来相应的利润提升，反而使横琴人寿陷入了连续亏损的困境。

近年来，横琴人寿的财务状况持续恶化，引发了市场的广泛关注。

根据横琴人寿发布的财务报告，横琴人寿自2017年至2024年期间，分别实现净利润-0.82亿元、-2.46亿元、-2.41亿元、0.59亿元、0.11亿元、-1.79亿元、-7.72亿元、-5.64亿元，除2020年和2021年实现微薄利润外，其余年份均处于亏损状态。尤其是在2022年后，横琴人寿呈现加速失血态势，2022年至2024年三年累计净亏损达15.15亿元。这种连续的亏损状况不仅严重削弱了横琴人寿的资本实力，也对其偿付能力构成了巨大威胁。

偿付能力是保险公司履行赔付义务的重要保证。然而，横琴人寿的偿付能力指标不容乐观，这种情况使得其在面对大规模赔付时可能面临资金流动性问题，进而影响到投保人的合法权益。

2023年四季度末，横琴人寿综合偿付能力充足率为153.98%，核心偿付能力充足率为119.68%，相较于上季度末分别下降9.72、9.42个百分点。根据国家金融监督管理总局，2023年末保险业平均综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率分别为196.5%和127.8%，横琴人寿这2项指标均低于行业平均水平。

另据横琴人寿发布的2024年第四季度偿付能力报告显示，2024年四季度末综合偿付能力充足率192.42%，核心偿付能力充足率159.92%，虽然均较上季度末有所提升，但据下季度末预测数可知，横琴人寿偿付能力充足率指标又走下坡路。

为了改善财务状况，横琴人寿曾试图通过发行资本补充债券、调整产品结构等方式进行自救。然而，这些措施并未取得显著成效。反而因为过度依赖银保渠道、手续费及佣金支出快速增长等问题，使得其财务状况进一步恶化。

02

因产品设计与销售违规，多次被监管通报？

近年来，监管部门多次对横琴人寿进行通报批评，指出其存在长险短做、产品费率厘定不合理等违规行为。

简单做一下科普，所谓长险短做，就是指保险公司将长期保险产品的保险期限缩短，以快速增加保费收入。这种行为虽然短期内能够提升公司的保费规模，但长期来看却存在严重的风险隐患。一旦资金运用收益下降，就会产生新的利差损风险，从而引发退保风险。横琴人寿因某终身寿险存在长险短做风险被银保监会通报，显示出其在产品设计方面的不足。

此外，横琴人寿在产品费率厘定方面也存在问题。监管部门指出，横琴人寿报送的某疾病保险条款约定可根据指定机构基因检测结果调节费率水平，这不符合《健康保险管理办法》的要求。这种不合规的费率厘定方式不仅损害了投保人的利益，也影响了横琴人寿的信誉和形象。

在销售方面，横琴人寿也存在违规行为。横琴人寿高度依赖银保销售渠道，导致手续费及佣金支出快速增长。同时，部分销售人员为了完成业绩指标，存在误导消费者、夸大产品收益等不当销售行为。这些行为不仅违反了监管规定，也损害了投保人的合法权益。

此外，横琴人寿还陷入了投资资产违约的风波之中。据大公资信的评级报告显示，横琴人寿的部分投资资产出现了违约情况。截至2024年3月末，横琴人寿存量投资资产中发生违约或逾期的本金和利息合计达到了20.80亿元，违约资产主要集中在房地产、信托计划等领域，部分项目的抵押物虽然价值充足且已进入司法拍卖程序，但仍未完全解决违约问题。虽然横琴人寿已对这些违约资产计提了2.45亿元的减值准备，但这一事件仍然对其财务状况和信誉产生了不小的冲击。

03

股权质押与治理结构变动，引发市场担忧？

近年来，横琴人寿的股东频繁进行股权质押操作，使其股权结构稳定性受到质疑。

股权质押是指股东将其持有的股份作为担保物向金融机构或第三方进行融资的行为。虽然股权质押在一定程度上能够缓解股东的资金压力，但也可能引发公司治理结构的不稳定。一旦质押的股权出现违约情况，就可能导致公司股权被强制平仓或转让，进而影响到公司的经营和发展。

横琴人寿的股东中植集团所持有的部分股权就被法院冻结，冻结股权权益数额近1个“小目标”。此次股权冻结事件无疑给横琴人寿的股权结构稳定性带来了挑战，也引发了市场对其治理结构的担忧。

此外，横琴人寿的治理结构也在近年来发生了显著变化。随着珠海铧创的持续加码，持股比例从初始的20%跃升至32.9%，并在后续增资中进一步巩固了其控股地位，横琴人寿的股权结构从“均衡持股”的混合所有制模式转向“单一大股东主导”的治理新格局。这种治理结构的变动虽然在一定程度上提升了横琴人寿决策效率和执行力，但也可能导致大股东对其过度控制，进而引发利益冲突和治理风险。

股权质押与治理结构变动所带来的不确定性使得市场对横琴人寿的未来发展产生了担忧，投资者和消费者也开始对其稳定性和可持续性产生质疑。

横琴人寿能否逆风翻盘，还需市场给出答案，我们拭目以待。