兴全基金昔日明星产品如今彻底“堕落”：连续四年下跌，数换基金经理仍难挽“颓势”

2024年主动权益类公募基金年终成绩尚可，在9.24行情不期而至的推动下，最终不在少数的基金年终实现了正收益。在广受关注的顶流一族中，兴全的明星基金经理谢治宇实现了在管产品全部收红。

但是同一家公司的昔日明星产品——兴全社会责任却没有这种好运，最终2024年全年净值下跌约为6.85%。从分年度的成绩来看，这也是该基金从2021年以来连续第四年下跌，而且每一年的同类排名都在同类产品中排名靠后的位置。从最新的近五年成绩来看，该基金在840只基金中排在第804位。

从产品的历任基金经理来看，该基金先后经历过刘兆洋、傅鹏博、董理、董承非等名将，特别是其一度也是董承非的代表作；在董承非奔私之后，接力棒传到了季文华的手上，但他在管的几年也是该基金的最低谷。去年的下半年，从长城基金投奔而来的何以广接手该产品，然而至今尚未见到起色。

季文华业绩之殇医药股拖了组合的后腿？

从嘉实基金转投兴全基金的名将季文华，原本也是公募圈中的一位明星基金经理，但最终落得黯然谢幕离开。天天基金网显示，1981年出生的他，历任浙江省化工进出口有限公司医药贸易员,任兴业证券股份有限公司研究员,嘉实基金管理有限公司研究员、基金经理。2019年4月2日至2024年9月30日任兴全社会责任混合型证券投资基金基金经理。2020年8月28日至2023年8月28日任兴全合丰三年持有期混合型证券投资基金基金经理。

最终他的公募基金经理累计任职时间定格在了8年零82天上，当年在嘉实管理新兴产业股票、优化红利混合、嘉实增长混合时，他所录得的任职回报分别为42.91%、21.90%、-6.62%。但不考虑市场的牛熊因素，他在兴全所管理的两只基金业绩却分外拉胯，第一只管理的是兴全社会责任，第二只管理的是兴全合丰三年持有混合。 

不过，他后管理的兴全合丰三年却最先卸任，他管理该基金整整三年时间，任职回报约为-32.52%。目前，该基金的现任基金经理已经变成了二人组乔迁和杨世进，该基金似乎有了立竿见影的起色，以2024年的业绩为例，该基金全年实现净值增长率约8.06%。

另一只后卸任的基金反而是先管理的兴全社会责任，基金经理管理时间超过了5年半，所取得的任职回报约为-10.32%，问题出在哪里呢？笔者试图从基金的选股上找到问题。由于季文华的卸任时间是去年9月30日，因此先看时间点最近的去年三季报。从重仓股组合来看，单只标的持仓较为分散，其中仅有前三的公司宁德时代、中国平安、科博达的占比超过了3%，三者中表现最差的是科博达，这家从事汽车电子产品研发的公司，去年的跌幅约为13.5%。

另外的七家重仓公司分别是福耀玻璃、新洋丰、东阳光、沪电股份、嘉益股份、澜起科技、东航物流，但这些公司的被持仓占比均不到3个点。虽然这些公司基本在2024年走势尚可，但或许是由于占比的因素，对于组合做出的贡献就寥寥无几了。在基金三季报中，基金经理表示：“三季度，宏观经济平淡，政策端有较大变化。本基金三季度根据上市公司的基本面情况，调整了部分行业配置，减持了医药，交通运输等行业。截至季度末，基金组合主要配置了新能源车、电子、非银、消费医药、化工等方向。”

但正是对于减持医药的变化，与此前的几个季度组合配置行业思路出现较大调整。笔者对比2023年四季报开始的三份季报，发现每个季度医药股都占据相当的比重。比如03年四季度的普瑞眼科、恒瑞医药和爱博医疗，特别是前两者是当时的头两号重仓股。再看去年的一季报，医药股同样占据了三个席位，分别是恒瑞医药、东阳光和爱博医疗。继而看去年的二季报，医药股的三席变成了甘李药业、爱博医疗和东阳光。

考虑到近几年医药生物板块的整体低迷和最初季文华的医药贸易员背景，虽然不能将业绩不佳全部归咎于错配医药股，但至少其也是拖累组合的主因之一。

何以广接手兴全社会责任

均衡低配风格或是未来业绩的掣肘

从上述的对比不难发现，去年三季度很有可能已经是何以广主要负责产品了。天天基金网显示，他是清华大学核工程与核技术学士、清华大学核科学与技术连读博士,注册会计师(CPA)、特许金融分析师(CFA)。

2011年进入长城基金管理有限公司,曾任行业研究员、“长城消费增值股票型证券投资基金”基金经理助理，曾任公司总经理助理兼公募基金投资决策委员会委员、研究部总经理、基金经理，特别是在管的长城智能产业混合，曾经实现过任职回报翻番。这样一位实力派人物，转投兴全基金被器重也是情理之中的事情。

但是从目前来看，算上兴全社会责任，公司也仅让他接手了两只基金。从他管理的第一只基金兴证全球可持续投资三年定开来看，他作为首发基金经理挂帅至今，所取得的成绩中规中矩。以2024年为例，该基金所取得的净值增长率约为7%。

但从该基金成立以来的三份季报来看，他的组合思路还是存在两大隐忧：一方面是整体风格偏防御，比如组合中曾经重仓过中国神华、中国移动、中国海洋石油、中国平安等等高股息的标的，他似乎是全市场覆盖的风格，但也说明了他可能并没有特别擅长的单一赛道领域；另一方面是他的组合中重仓股比例均极低，该基金成立以来的三次头号重仓股，分别的占比也仅为2.66%、5.93%、4.21%。

在三季报的展望篇，何以广对接下来的思路表述为：“展望未来，我们认为市场可能仍处于震荡过程之中，一批品质优秀，具有时代特征，具有独立基本面的公司将会有较大的投资机会，这将是本基金投资的重点。”但是这样的公司存在于哪些行业乃至哪些赛道中，基金经理却语焉不详。

由此，如果今年股市顺利进入牛市新阶段后，偏防御谨慎型的何以广会顺利崛起大杀四方吗，似乎很难。