告别港股舞台，宝宝树如何开启母婴行业新征程？

对于很多新手妈妈来说，宝宝树是她们在育儿路上的必备助手，曾陪伴着无数家庭度过从孕期到孩子成长的各个阶段。然而，面对商业世界的不断变化，宝宝树集团（以下简称“宝宝树”）正试图以一种更为灵活的姿态，重新定义自身在母婴行业中的角色与定位。

2024年12月9日上午9时起，宝宝树的上市地位根据《上市规则》第6.01A(1)条予以取消。对此，宝宝树表示，取消上市地位不会对公司日常经营及业务发展产生重大影响。

图源：港交所官网截图

作为曾经的“互联网母婴第一股”，宝宝树的市值一度超过百亿港元，并曾先后获得经纬中国、好未来、复星集团、阿里巴巴等知名投资方的青睐，其商业模式和发展路径值得探究。

事实上，自2007年创立以来，宝宝树在母婴行业已深耕多年，积累下丰富的行业资源与深厚的用户基础。即使目前取消上市地位，宝宝树基于长期内容沉淀和用户关系构建所形成的无形资产，依然具有不可忽视的价值。

随着宝宝树此次上市地位的取消，其后续将如何进行新的战略调整，将受到外界的关注和重视。

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退市背后事出有因

宝宝树取消上市地位的背后，本质上是企业内部因素和行业整体环境共同作用的结果。

2023年4月，时任宝宝树CFO徐翀被免去董事及CFO职务后，指控宝宝树在2018年上市过程中曾借助 “结构单” 扩大发行规模及存在其他虚假行为 ，随后宝宝树宣布停牌并展开全面调查。

然而，从2023年8月至2024年7月，在宝宝树相继发布的3份独立调查报告中，未发现证据证明关于“结构单上市”的指控属实，同时发现前CFO徐翀在过往经营过程中，疑似出现多起资金方面的违规操作。

“在上述本公司同一前任董事及/或其主要下属在没有按照当时适用的管理审批工作流程获得管理层批准、没有证据显示其商业实质及业务合理性的情况下，向若干第三方支付了42笔疑似未经授权或不当支付的大笔金额款项”，独立调查报告指出，所有涉嫌未经授权或不当支付的款项均记录在本集团‘其他应收款’分类账中，其中部分以所谓的咨询费用、营销费用及财务费用超过1亿元，另一笔坏账则超过5500万。”

独立调查还发现，“在上述本公司同一前任董事及/或其现任及时任下属的审批下，执行了149笔向关联实体支付未经授权或不当的大额资金。”同时还存在诸多职务侵占事项，“......若干雇员涉及违规财务操作，挪用资金及或占有资金......”，这些雇员均是徐翀直接或间接下属。

从宝宝树发布的独立法证调查报告来看，可以作为外界判断事实真相的重要参考。由于公司内部资金被人为违规操作，这也导致宝宝树在资源配置上要考虑的问题更多，并且内部审查的周期太长，使其长期停牌最终选择退市。

网经社电子商务研究中心主任曹磊对此指出，宝宝树的退市事件也映整个母婴行业在移动互联网浪潮下的变化与挑战。对于宝宝树来说，其需要深刻反思自身的问题，并积极寻求解决方案；而对于整个母婴行业来说，也需要关注市场的变化和发展趋势，以应对未来的挑战和机遇。

图源：公告截图

另一方面，从行业整体环境来看，近年来母婴行业的市场竞争愈发激烈。随着互联网的发展，越来越多的企业涌入母婴市场，包括传统电商巨头拓展母婴业务板块、新兴母婴电商平台崛起以及线下母婴店的线上化转型等，这些竞争对手在产品种类、价格、服务质量等方面各有优势。

例如，抖音、小红书等新兴平台凭借强大的内容生产和精准营销能力，迅速吸引了大量母婴用户，导致用户逐渐向新兴平台转移，这在一定程度上分流了宝宝树的用户和市场份额。

此外，港股市场近年表现疲软。作为衡量港股市场价格的重要指标，恒生指数在2021年2月达到31183.36点的高位后，出现明显的波动下滑趋势，在2022年至2023年期间，指数长时间在低位徘徊，截至目前仍未能恢复到之前的高位水平。

许多企业在港股市场的估值压力巨大，而宝宝树自上市以来市值缩水严重，股价始终徘徊在低位，融资和市值管理压力明显。

在经历内部审查周期的不断延长以及面临外部港股市场相对低迷的状况时，宝宝树最终选择接受取消上市地位这一结果，以期在未来的发展进程中，探寻更适配的发展路径与转型契机。

对此，宝宝树坦言，取消上市地位是一个艰难的选择，但此举并不意味着公司将关闭与资本市场的对接渠道。对于未来的资本运作计划，宝宝树表示将视市场情况而定，确保公司能够持续稳健地发展。

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探索全新增长模式

取消上市地位对于宝宝树现阶段的发展将会造成一定影响，但从另一方面看，这也让宝宝树摆脱上市企业所面临的短期财务业绩压力和复杂的监管要求，接下来可以更加灵活地探索新的增长模式。

目前，随着90后、95后成为生育市场上的主力军，更加注重家庭消费与孩子消费的平衡，用户需求也从单一的育儿扩展到涵盖家庭生活的多个方面。因此，面对不同年龄段的用户群体，平台方需要提供更加精细化的服务，来满足日益多样化的消费需求。

在此之前，宝宝树的产品架构主要聚焦于女性备孕直至孩子三岁左右的整个孕育阶段。但由于国内出生人口逐年下降，加上母婴行业中的消费者生命周期一直较短，宝宝树开始将目光从母婴源头人群延伸到中大童和泛母婴（女性）人群，通过这种精细化运营用户全生命周期，渗透进年轻家庭人群当中。

其中，中大童战略算是宝宝树深耕细分赛道的一大重点。2024年，宝宝树推出年度战略内容矩阵“星树宝贝”，围绕儿童心理健康、生理健康和体育能力培养三大领域，打造了一系列主题IP。其中，“敏宝特护计划”为“星树宝贝”矩阵中的生理健康板块，专门针对中国宝宝在成长中遭遇的过敏问题，旨在通过传授过敏预防和管理的科学方法，为数百万家庭搭建起获取专业知识的桥梁。

在针对体育能力培养方面，宝宝树在2024年暑期推出全新IP“星骑士少儿平衡车竞速赛”，通过打造专业的竞速赛事，吸引了众多家长和孩子的参与。

图源：微博截图

如今，这些主题亲子活动已经成为宝宝树深耕中大童市场的重要抓手，其全面满足了中大童家庭在孩子成长过程中的多元化需求，逐步构建起一个围绕中大童及其家庭的服务生态体系，也为宝宝树后续在细分赛道上的发展奠定基础。

事实上，在延伸服务用户的生命周期上，打造活动IP只是其中的一环，宝宝树还在营养品方面进行精细化运营。

2023年10月，宝宝树推出以分龄营养为核心的儿童严肃营养新品牌Genius Key即适可，并发布了Genius Key儿童分龄营养新品，其特点在于，Genius Key为1+、4+、7+、9+四个年龄分段的孩子分别推出儿童分龄营养包，为行业提供了一份分龄化、精准化、结构化的营养补充解决方案。

图源：微博

宝宝树希望通过这种分龄营养策略，在儿童营养品市场精准定位不同年龄段需求，增强用户粘性与产品竞争力，这可以看作是宝宝树在中大童战略方面的重要延伸与补充。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪对此认为，“宝宝树采取中大童战略是明智之举，这一策略有助于拓展目标用户群体，增加品牌的市场覆盖率，提升企业整体应收规模。然而，如何在保持品牌核心竞争力的同时，满足更广泛用户的需求，将是宝宝树需要面临的挑战。通过持续创新和优化产品和服务，宝宝树有望在这一领域取得更大的成功。”

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业务竞争优势仍存

客观而言，宝宝树虽然不再是“互联网母婴第一股”，但经过多年的发展后，宝宝树在母婴行业积累了庞大的用户基础；其品牌在众多家庭中具有较高的知名度，尤其是在育儿知识分享、母婴社区等领域。因此，即使宝宝树取消上市地位，但对于用户的这些核心优势依然存在。

根据QuestMobile提供的《2024年母婴行业发展及营销趋势洞察报告》显示，2024年8月新生代父母对宝宝树平台的活跃渗透率TGI达271.1，位居行业第一。这意味着在新生代父母这一核心用户群体中，宝宝树平台的活跃程度远高于行业平均水平，其用户对平台的参与度和使用频率较高。

图源：QuestMobile

其中，新生代妈妈用户在该平台的占比达41.5%，显著高出行业均值12.2个百分点，表明宝宝树对新生代妈妈群体具有强大的吸引力，能够满足该群体在育儿过程中的各种需求，从而更倾向于选择并长期使用宝宝树平台。

与抖快、小红书为代表的综合内容平台中的母婴板块相比，宝宝树作为母婴垂类平台，能够围绕母婴家庭人群的全生命周期，定向开发差异化的营销产品与服务，满足不同人群、阶段和场景下的多样化需求。这使得宝宝树在满足新生代父母对于专业育儿知识和精细服务的需求方面具有独特的优势，从而更受他们的青睐，成为年轻家庭的育儿必备平台。

詹军豪表示，“当前母婴行业涌现出了多个新兴趋势，如消费者对高品质、个性化产品的需求增加，以及线上线下融合的新零售模式等。这些趋势为品牌提供了差异化定位的机会，宝宝树如能满足特定消费者群体的需求，将可以在后续发展中继续维持独特的品牌形象和市场地位。”

由此可见，宝宝树在母婴赛道中的核心竞争力依然显著，业务潜力不容忽视。而在维持固有优势的同时，宝宝树也在紧跟行业趋势进行数字化转型；近年来，技术创新在母婴行业的重要性日益凸显，尤其是AI和大数据技术为母婴行业带来了智能化的服务体验变革。

2023年11月，宝宝树正式发布母婴行业垂域模型Mika-Brain，这一基于17年母婴领域优质语料数据训练的模型，在母婴垂域内容生成方面展现出了极高的专业性和准确度。随后，宝宝树在此基础上训练模型，并应用在宝宝树孕育APP以及数百万规模的宝妈私域社群里，开发了AI客服、AI问答、哭声翻译器、AI预测宝宝长相等各种AI创新产品。

图源：微博

“在母婴行业数字化转型中，AI和大数据技术为企业带来了显著的竞争优势。宝宝树通过引入这些技术，不仅提升了用户体验，如AI彩超预测宝宝长相、AI解读B超单等个性化服务，还增强了品牌的技术形象，有助于在竞争激烈的市场中脱颖而出。这些技术也为企业提供了更精准的用户画像，助力数字化营销，提高转化率和用户粘性。”詹军豪对此认为。

这些AI功能的推出，宝宝树提升了母婴产品的智能化体验水平。而随着AI技术的不断探索与深入，母婴行业势必将会出现更多创新的场景和应用，这对于众多行业玩家来说都是一个不可多得的机遇。

取消上市地位之后，宝宝树的下一步发展备受外界关注。从战略层面来看，退市可能为企业降低财务成本、灵活调整业务布局提供了更多空间。而近年来不少企业通过退市实现私有化后，完成了更加彻底的业务调整，最终通过IPO重新回归资本市场。

宝宝树是否会走这一路径仍需观察，但可以肯定的是，其在母婴行业的长期积累和竞争优势，将为其未来发展提供支撑。