营利双降，海外受阻，女帅高玉玲能否带领海信家电“破局”？

11月21日晚间，海信家电（000921.SZ、00921.HK）披露变更董事长、财务负责人相关公告。财务出身、43岁的高玉玲接替58岁的代慧忠，出任海信家电的新任董事长。

来源：公司公告

与上一任出身技术领域的董事长代慧忠不同，高玉玲更擅长财务方面，对经营风险把控，同时在资本市场和收购并购方面高玉玲也有丰富的经验。海信家电未来经营战略或发生变化。

海信家电是一家怎样的公司，目前在其发展中遇到哪些问题？高玉玲又将如何破局，带领海信家电跻身行业前列？

01

隐忧初现端倪

海信家电前身科龙电器90年代末在沪深上市，主营电冰箱，后发展为集研发、生产、商贸于一体的大型家电企业集团。

2006年，海信收购科龙，成立海信科龙电器股份有限公司，进一步扩展了白色家电业务。次年，海信科龙引进日本“双制冷风冷电冰箱项目”，并与惠而浦签约。

2012年，科龙产值近200亿元，成为家电行业龙头之一。此后，海信持续并购，在2015年后，先后收购了夏普墨西哥工厂、东芝电视、Gorenje及日本三电等海外资产。2018年末，海信科龙更名为海信家电，业务规模进一步扩大，涵盖家用空调、冰箱、洗衣机及快速增长的中央空调业务。此外，通过收购日本三电，海信家电已涉足汽车热管理系统压缩机等新领域。

近些年来，海信家电业绩表现不错。财报显示，海信家电2021年实现营业收入675.63亿元，同比增长39.61%；2022年营收继续增长，达到了745.51亿元，同比增长9.7%；2023年，这一数字攀升至856亿元，同比增长15.5%。

在净利润方面，2021年公司归母净利润为9.73亿元，同比下降38.4%。2022年情况有了明显改善，归母净利润增长至14.35亿元，同比增长了47.54%。2023年这一数据再度大幅增长，达到了28.37亿元，同比增幅高达97.73%。

数据来源：同花顺

然而，海信家电看似一派繁荣景象，实则暗藏隐忧。今年第三季度，公司营收达到了219.4亿元，同比下滑0.08%；归母净利润仅为7.77亿元，同比大幅下滑了16.29%。与海信家电近两年的表现而言，此种情况较为少见。与此同时，同期的规模更大的美的集团实现营收增速为8.08%，海尔智家的归属净利润增速也达到了13.15%，表现均优于海信家电。海信家电亟需加大努力。

来源：公司三季报

02

新任董事长是“80后”

海信家电董事长代慧忠“让贤”，“80后”高玉玲上位成功，其有何过人之处？

来源：深交所互动易网站

根据公开信息，高玉玲1981年出生，现年43岁，拥有管理学硕士学位。2007年毕业后加入到海信系公司。此前先后担任过海信视像财务中心副总监、海信家电财务负责人、总会计师、海信集团公司经营与财务管理部总经理、副总会计师。后来又出任海信家电董事、财务负责人、总会计师。

根据海信家电年报，高玉玲2023年税前报酬334.13万元，合计薪酬有606.97万元。这一数据在海信家电的董监高的队伍中“居于前排”。

来源：海信家电2023年报

不难看出，高玉玲在财会领域较深的资历。并且，其在资本市场收购方面具有丰富的经验。

从收购科龙电器开始，海信就习惯于凭借收购的方式来拓展资本版图。高玉玲职业生涯中高光之一就是其作为海信集团收购Gorenje项目的财务组负责人。从管理层座谈开始，再到项目尽调、报价，以及牵头制定整合方案并成功推动方案实施。

在与海尔、美菱等一众强劲对手的较量中，最终成功胜出，以大约2.9亿欧元的价格“拿下”了Gorenje 95.42%的股份，为海信打开欧洲白电业务发展立下汗马功劳。

并且，高玉玲推动集团海外共享服务的发展上扮演了积极角色，成功实现了北美及墨西哥GRS系统的上线和项目验收。在推动集团财务结构转型、优化财务共享作业流程等方面，她的努力也取得了积极的成果。

数据显示，海信家电2023年的营收占据了整个“海信系”的四成以上，公司“掌门人”的位置显得尤为重要。

高玉玲在收购方面的出色能力，十分符合海信集团的一贯发展。此番被任命新任董事长显示了其能力已然得到集团认定。

03

待解难题如何破局

事实上，对于80后高玉玲而言，担任海信家电董事长职务，并不轻松。

近几年，海信家电的核心产品暖通空调营收增速呈下降趋势。2021年上半年该业务营收增速为43.92%，2024年上半年该数据已经下降至7.59%。尽管同期冰洗业务营收增速还不错，但该业务的毛利率水平也2020年上半年的2.02%下降到了今年上半年的17.38%，情况不容乐观。

来源：公司半年报

此外，海外市场拓展虽然销量情况还不错，但利润空间有限，毛利率远不及国内市场及同行。

2024年上半年，海信家电境外市场营收占比37.43%，营收增速27.87%。从毛利率水平看，境外市场仅为11.13%，而境内市场该数据为31.92%。并且，与同行相比，格力电器、美的集团的海外市场毛利水平分别为18.23%和、28.4%。

来源：公司半年报

2024年的三季报中未披露具体业务表现，但海信家电毛利率水平是下降的。

在投资者互动平台上表示，海信家电表示，公司2024年第三季度毛利率同比下降主要系内外销结构变化导致，由于外销毛利低于内销，在外销高增长情况下带来结构变化。同时，2024年第三季度前期大宗原材料也一定程度影响了成本。

海信家电资产负债率居高不下，2021年以来，公司资产负债率均维持在70%以上。今年三季度，该数据为73.28%。

现金流情况也不乐观。今年前三季度，海信家电公司经营活动产生的现金流量净额同比下降40.15%，称主要系备货节奏影响，以及均衡生产储备增加、支付的绩效奖金等增长所致。

来源：公司三季报

未来一段时间，如何进一步提高毛利率水平，打开盈利空间，同时稳住现金流持续下滑的现状，是“继任者”高玉玲面临的难题。

那么，高玉玲掌舵下海信家电会如何破局呢？

如今家电市场已逐渐饱和，单一产品或细分行业的市场需求有限，难以继续扩大规模。对于主要依靠空调等产品创收的海信家电来说，快速增长期已然过去。寻找家电业务之外寻找并拓展新的增长领域，即实现多元化或是一个可选项。

另外，从其履历上看，并购是她的强项通过并购优质品牌企业，不仅能够接手这些企业已经成熟的供应链体系和销售渠道，还能迅速扩大海信家电的市场规模，起到立竿见影的效果。此种情况在海外市场的并购中表现更为明显。但问题的难点在于还有多少优秀公司能被海信家电挖掘呢？

以目前海信家电整体实力，尚未跻身第一阵营，产品力和品牌力都有待进一步提升，究竟高玉玲会带领海信家电如何破局，以及成效会如何？我们将持续关注。