250亿深圳独角兽，冲刺IPO

又一家顺丰系公司正在冲刺IPO。

8月30日，丰巢控股有限公司（以下简称“丰巢”）正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，华泰国际担任独家保荐人。

此前，“快递一哥”王卫执掌下的顺丰系已有顺丰控股、嘉里物流、顺丰同城、顺丰房托4家上市公司，市值合计约2000亿元。倘若丰巢此番顺利登陆港交所，现居香港的70后王卫，将收获人生中第5个IPO，个人财富也将更上一层楼。

尽管此前，1970年出生于上海、现居香港的王卫已是“百富榜”的常客。2024年《胡润百富榜》显示，顺丰王卫以1150亿身家世界排名第122位，位列中国企业家TOP20。

图/2024年《胡润百富榜》 融中财经截图

值得一提的是，在丰巢向港交所递表前，王卫便已紧锣密鼓筹划着顺丰控股申请H股上市事宜——今年6月，顺丰控股发布公告称，公司发行境外上市外资股（H股）获得中国证监会备案，拟发行不超过6.25亿股H股并在联交所主板上市。若能顺利赴港二次上市，顺丰控股也将成为快递行业首家“A+H”股上市公司。

有趣的是，近年来接连落子港交所的王卫，早年却是一位坚定的“拒绝上市”创业者。从1993年成立顺丰起有长达20年时间，王卫都与资本保持一定距离，哪怕在扩张市场需要大量资金之际，股权融资也没成为王卫所考虑的解决方式，而是选择自有资金和银行贷款等方式自筹资金解决问题。

在2011年一次采访中，王卫直接阐述了对于上市的“拒绝”态度，“上市的好处无非是圈钱，获得发展企业所需的资金。顺丰也缺钱，但是顺丰不能为了钱而上市。上市后，企业就变成一个赚钱的机器，每天股价的变动都牵动着企业的神经，对企业管理层的管理是不利的。我做企业，是想让企业长期地发展，让一批人得到有尊严地生活。上市的话，环境将不一样了，你要为股民负责，你要保证股票不断上涨，利润将成为企业存在的唯一目的。这样，企业将变得很浮躁，和当今社会一样的浮躁。”    

一直到2013年，王卫才首次为顺丰引入了外部投资人。由元禾控股、招商局集团、中信资本共同投资顺丰约25%股份，金额为80亿元人民币。彼时的王卫更是直言，之所以选择这三家投资机构，因为他们从不“逼”顺丰上市。

但从近年王卫频频收获IPO来看，转变态度的王卫也在试着拥抱资本。这也意味着，快递首富王卫的资本帝国，将继续开疆拓土。

250亿的物流独角兽

尽管从“丰巢”名字，便不难揣测出其与“顺丰”关系匪浅。

实际上，也的确如此。在招股书中，“顺丰控股”字样随处可见，顺丰也为其控股股东。数据显示，截至最后实际可行日期，丰巢的控股股东为王卫、明德控股连同顺丰控股等一致行动人士，王卫最终控制丰巢已发行股本总额约48.45%的投票权。其中，王卫直接于受控法团的权益为36.54%，包括顺丰控股所持的9.15%。

除了是控股股东外，顺丰还是丰巢的最大客户和供应商。作为丰巢的客户，顺丰主要向丰巢采购个人散单寄件服务；作为丰巢的供应商，顺丰主要向丰巢提供电商退换货综合服务项下的综合物流服务。

于2021年、2022年、2023年及截至2024年5月31日止五个月，丰巢自顺丰的收入分别为6180万元、7260万元、1.53亿元及7000万元，分别占同期收入总额的2.5%、2.5%、4.0%及3.7%。同期，丰巢自顺丰的采购额分别为1.19亿元、2.45亿元、9.17亿元及6.33亿元，分别占同期销售成本总额的3.7%、7.8%、26.9%及45.0%。

但值得注意的是，丰巢与顺丰的股权关系并非一贯如此。

2015年4月，丰巢注册成立，显示为顺丰出资5000万元持股100%；同年6月，股权结构发生重大调整，调整为注册资本5亿元，由顺丰持股35%，申通、中通、韵达各持股20%，普洛斯持股5%。

彼时，顺丰、申通、中通、韵达、普洛斯五家物流公司联合公告，共同投资创建深圳市丰巢科技有限公司，研发运营面向所有快递公司、电商物流使用的24小时自助开放平台——“丰巢”智能快递柜，以解决快递末端难的问题。而丰巢将作为独立运营的第三方运营平台，投资方将不直接参与丰巢的运营管理。丰巢的业务将面向所有快递公司，与投资方之间的业务往来也是独立结算。

“五家物流公司合作”自然引发了各界热议，成立的丰巢更是被外界寄予厚望，愿能借此攻克“快递最后一公里”的共同难题。

但这场世纪合作并未走得长久。事后回看，合作破裂的导火索是在2016年菜鸟与丰巢结盟埋下的。2016年5月，菜鸟官方宣布，联合12家快递公司和速递易、丰巢等8家自提柜快递公司建成全国最大的快递自提柜服务平台。同年，丰巢五大创始股东按原持股比例增资5亿元。

身后合作方集齐物流行业各领域大咖的丰巢，一时间也成了一级市场“当红炸子鸡”。

2017年1月，丰巢高调宣布完成25亿元规模A轮融资，本轮融资由鼎晖领投，国开、钟鼎、熠遥跟投，共计8.7亿元人民币。在此轮融资中，丰巢的原始股东合计出资16.3亿元。其中顺丰及其关联企业出资9.8亿元，总持股比例上升到了38.68%。且在A轮融资后，中通、申通、韵达三大物流企业持有的丰巢股份均有所下降。   

在资本市场风生水起的丰巢，遭遇了发展过程第一个“坎”——“丰鸟之争”爆发。2017年5月，菜鸟提出以数据安全为由停止对丰巢的合作，并在6月1日0点下线丰巢接口信息。此后顺丰与菜鸟在各自宣发平台上演多番“口水战”，最终在行业监管部门干预下，“丰鸟大战”临近尾声，最终以转发国家邮政局关于二者就数据共享合作形成一致意见的消息，并附上“握手”表情，结束了此次闹剧。

此后，丰巢没有停下扩张的步伐。收购、融资……都在此后一年时间同步进行着。

而原始股东中的申通、中通、韵达，也在2018年“基于商业考虑”，将丰巢股权转让给顺丰系公司。至此，顺丰在丰巢内部话语权变得愈发重要。

图/丰巢股权变动

来源/丰巢招股书 融中财经截图

顺带一提的是，丰巢在2018年这一年，也顺利登顶快递柜行业第一，成为龙头老大，并保持至今。同在2018年，丰巢以80亿人民币的估值首次入独角兽榜，成为新晋独角兽。

经过多年成长，丰巢现已长成一头百亿独角兽。今年4月胡润研究院发布的《2024全球独角兽榜》显示，丰巢以250亿元的企业估值位列榜单第270名的位次。   

图/2024年《胡润全球独角兽榜》 融中财经截图

相信不久后，一级市场将少一头独角兽，二级市场则多一个明星IPO。

快递一哥爱“投资”

背靠顺丰的丰巢，现已是全球最大的智能快递柜网络运营商。

灼识咨询数据显示，按截至2023年12月31日的柜机数量计，丰巢是中国及全球最大的智能快递柜网络运营商。在规模上，截至2024年5月31日，丰巢在中国的网络由31个省份的33万组丰巢智能柜组成。按2023年的收入计，丰巢是中国最大的末端物流解决方案供应商。同时丰巢在2022年已将智能快递柜网络扩展至泰国，截至2024年5月31日已在泰国部署200组智能柜，在国际化战略方向上更进一步。

丰巢收入由快递末端配送服务、消费者智能交付服务、增值服务及其他构成。2021—2023年，丰巢总收入分别为25.26亿元、28.91亿元、38.12亿元，增幅持续扩大。受益于电商物流行业的发展以及包裹量的增长，截至2024年5月31日止5个月，丰巢收入同比增加33.6%至19.04亿元。

过去三年，受网络扩张相关开支增长拖累，丰巢一直处在亏损状态，但亏损幅度逐渐收窄。招股书显示，2021—2023年，其净亏损分别为20.71亿元、11.66亿元、5.41亿元，降幅分别为43.7%、53.6%，三年累计亏损37.78亿元。

但在截至2024年5月31日止5个月，丰巢同比扭亏为盈，实现净利润0.72亿元，2023年同期录得净亏损3.14亿元。招股书称，“盈利能力提升主要因快递末端配送服务的盈利能力显著增长，消费者智能交付服务及增值服务快速增长，以及营运效率提高。”

尽管过去三年仍累计亏损，但得益于顺丰这座大靠山，丰巢的收入及盈利能力亦展示出明确的增长态势。250亿估值，恰是资本看好丰巢的铁证。

而孵化出丰巢这头百亿独角兽，不过是王卫商业版图中的冰山一角。

尽管早年间，王卫对资本避之不及，但自2013年顺丰首次引入外部投资人后，王卫也悄悄布局自己投资版图。

同年12月，顺丰出资5000万元成为蜂网投资有限公司的股东。这是一家民营投资企业，注册资金2.5亿元，股东为圆通、韵达、中通、申通、顺丰这五家物流龙头公司组成，各占20%股份。不过，成立至今，蜂网投资出手频率较少，最新一次出手还是在2020年，迄今已有4年时间。

在蜂网投资后，顺丰在2014年还参与投资了深圳物流产业共赢基金，该基金首期规模10亿元，由深圳市物流与供应链管理协会牵头组建，参与方除了顺丰之外，还有华南城、腾邦物流、朗华供应链等公司。值得注意的是，这还是中国物流与供应链行业的第一只基金。   

此外，顺丰还是钟鼎资本、拾玉资本、中信资本多家知名创投机构的LP。其中，顺丰与钟鼎资本关系颇为密切。

成立于2010年的钟鼎资本，长期聚焦“供应链”的投资主题，坚持“供应链效率、供应链安全、优势供应链”三大投资主线。顺丰曾连续参与其两期基金的出资，2016年，苏州钟鼎四号创业投资中心（有限合伙）成立，顺丰控股旗下全资子公司顺丰投资出资2000万元持股1.11%；2017年，苏州钟鼎五号股权投资基金合伙企业（有限合伙）成立，顺丰投资再次认缴此基金份额。

更有趣的是，钟鼎资本也是丰巢的股东。数据显示，钟鼎资本在2017年投资了丰巢的A轮融资，并在2018年追加投资。

顺丰的触角也在不断延伸，不仅限于物流和供应链本身，在2018年跨界涉足医疗产业。这一年，顺丰投资入股苏州丹青二期创新医药产业投资合伙企业（有限合伙），出资2亿元持股6.28%，这是拾玉资本旗下的品牌基金，主要从事医药医疗产业投资，已投资亚盛医药、成都先导、乐普生物等知名医药企业。

当年其投资入股了苏州丹青二期创新医药产业投资合伙企业（有限合伙），出资2亿元持股6.28%，该基金GP拾玉资本主要从事医药医疗产业的投资，涵盖生物制药、医疗服务、研发外包、医药零售等多个细分领域。

当然，做LP参投创投基金只是王卫资本版图的一小部分，王卫及旗下顺丰系还做直投。天眼查数据显示，顺丰控股对外公开投资事件超60起，顺丰投资公开投资事件超20起，投资项目覆盖物流运输、电子商务、人工智能、批发零售、餐饮、金融等多个领域。   

鲜为人知的是，“快递一哥”王卫曾投资过拼多多，是拼多多的天使投资人——2015年8月，刚刚成立的拼多多完成了首轮数百万美元融资，领投方是段永平、丁磊、王卫、孙彤宇，这四人在中国商界的地位不言而喻，而随着拼多多愈发壮大，早期4位天使投资人同样获益颇丰。

又是深圳

在讨论王卫又将有一个IPO落袋之时，我们将目光拉回到丰巢身上。

这是一头从深圳跑出的独角兽，而深圳这片资本沃土所孵化的独角兽，不仅有一个“丰巢”。

今年4月，胡润研究院发布《2024全球独角兽榜》，列出了全球成立于2000年之后，价值10亿美元以上的非上市公司。榜单显示，中国有340家独角兽，居全球第二位。其中，深圳以34家位列全球第六，全国第三。

上榜的34家深圳企业，涉及健康科技、半导体、人工智能、消费品、物流、零售等多个领域，不乏微众银行、大疆、货拉拉、嘉立创、喜茶、欣旺达、动力科技、新瑞鹏、丰巢等超级独角兽。

实则早在2022年6月，深圳便明确将“打造国际风投创投之都”当作重点任务之一，并明确要借鉴美国沙丘路等先进经验，市区联动高水平打造若干创投风投集聚街区。

而几乎就在深圳明确要打造“国际风投创投之都”同时期，深圳正式出台《关于发展壮大战略性新兴产业集群和培育发展未来产业的意见》（以下简称《意见》）重要政策文件，培育发展壮大“20+8”产业集群，即发展以先进制造业为主体的20个战略性新兴产业集群，前瞻布局8大未来产业。   

当时《意见》中明确指出，积极探索多样化、专业化的金融支持战略性新兴产业发展模式，充分发挥财政资金引导作用，优化存量资金结构，打通市、区两级产业基金通道，强化产业专项资金与引导基金协同联动。因此，按照“一产业集群、一专项基金”理念，由深圳市引导基金公司负责运营，深圳“20+8”产业基金群应运而生。

在“20+8”产业集群行动启动的两年时间内，成绩斐然。

官方数据显示，2023年，深圳全市战略性新兴产业增加值达1.45万亿元、增长8.8%，占地区生产总值比重提高到41.9%；规上工业总产值达4.85万亿元、全部工业增加值达1.18万亿元，蝉联全国城市“双第一”。

今年深圳市政府工作报告提出，到2024年底，战略性新兴产业增加值要超过1.5万亿元、增长7%以上。与此同时，中共深圳市委办公厅、深圳市人民政府办公厅印发《关于加快发展新质生产力进一步推进战略性新兴产业集群和未来产业高质量发展的实施方案》（以下简称《实施方案》）。

升级版的“20+8”产业集群锁定了更高发展目标，《实施方案》在“20+8”产业集群1.0版本基础上，继续向新兴产业拓“增量”，提出到2025年，战略性新兴产业增加值超1.6万亿元，同时，打造形成4个万亿级、4个五千亿级、一批千亿级产业集群。

目前，“20+8”产业集群基金已渐渐迈进了实质性投资阶段。值得一提的是，在“20+8”产业集群基金统筹设立的身后，独具“深圳模式”的政府引导基金功不可没。   

早在2015年，由深圳市人民政府发起设立、深圳市财政局出资的深圳市引导基金成立，目标规模为1000亿元，同时这也是全国首个千亿级规模的市政府投资引导基金。

自成立以来，深圳市引导基金便用财政资金“小投入”撬动社会资本“大投资”。从投资阶段看，深圳市政府投资引导基金全面覆盖天使投资、VC、PE、并购等投资各阶段，撬动社会资本放大倍数达4.56倍。

深圳市引导基金一方面以千亿级出资，持续为本土创投机构提供了稳定的募资渠道；另一方面也通过子基金遴选吸引了大量国内外知名创投机构，形成了覆盖天使期、初创期、成长期和成熟期等全生命周期接续投资体系，助力深圳形成创投风投生态集聚圈，并加速迈向国际风投创投之都。

冲刺IPO的丰巢，只是“国际风投创投之都”发展的一缕缩影。展望未来，将有越来越多独角兽和IPO在这片热土上跑出。