市值只剩十分之一，净利润下滑超七成，蓝月亮实控人分红套现39亿港币

“每个家庭都有洗衣、清洁甚至是消毒杀菌的需求，不论经济环境怎么样，这些需求几乎是不变的，人们总会购买”，一位专注快消品的投资人向司库财经表示，凡是生活刚需的都是好生意，都是值得投资的项目。

作为“刚需投资理论”的最佳项目，蓝月亮在资本市场眼中极具投资价值：2020年蓝月亮一上市，其市值便突破千亿，罗秋平和潘东夫妇所持股票市值突破760亿港币，位列中国富豪排行榜第46位。

蓝月亮的辉煌只是昙花一显：在市值上蓝月亮跌去了九成，在利润上跌去75%，很多人将蓝月亮的大幅度下滑视为管理层的战略失误，如达人带货导致销售费用飙升、放弃商超传统渠道减少与消费者触达、疫情结束后家庭对消毒清洁需求减少……

但在司库财经看来，这些只是蓝月亮下滑的“术”，而真正造成蓝月亮净利润下滑、市值暴跌的根本原因在于罗秋平、潘东夫妇的分红套现。

【1】净利润、市值全面溃败，蓝月亮“宝洁梦碎”

蓝月亮的爆发在于2008年，彼时中国清洁市场主要以洗衣粉为主，而蓝月亮预见到了消费升级带来的清洁升级，为此蓝月亮便以洗衣液为切入点，在国内销售渠道、电视广告上大力推广洗衣液。

靠着先入为主的市场策略，将蓝月亮等同于洗衣液的认知植入到消费者脑海中，并大获成功。

在营收上，2007年蓝月亮营收只有4亿元，而在2019年其营收已经达到70.49亿港币，十二年时间，蓝月亮的营收增长将近18倍。

在市场占有率上，2009年至2022年间、2012年至2022年间，蓝月亮集团旗下的洗衣液、洗手液均在同类产品市场综合占有率排名第一。

在快消品领域打败宝洁、联合利华等国际巨头，蓝月亮风光无限，2020年12月，蓝月亮在港交所以13.16港元/股的发行价上市，此后更是超过完美世界，成为中国快消日化第一股，蓝月亮更是被张磊视为早期的“中国宝洁”。

但“中国宝洁”没有进一步成长，反而在营收上裹足不前，净利润、市值上大幅度下滑，据数据显示：

2020年，蓝月亮营收为69.96亿，净利润为13.09亿元，而在2023年，其营收为73.24亿元，净利润为3.25亿元，相比分别增长4.7%、-75%。

在市值上，2020年底，蓝月亮市值最高达到1122亿港元，而如今，蓝月亮市值只有116.67，只有此前高峰的十分之一。 

（来源：互联网）

更值得注意的是，蓝月亮的下滑只能用溃败形容，其从巅峰顶点到低谷的骤跌，只有短短的三四年时间。

“对蓝月亮的下滑很疑惑，清洁用品是一个很刚需，很稳定的行业，实在看不懂蓝月亮为什么会出现净利润、市值的大幅度下滑”，一位股票散户对司库财经表示，蓝月亮的市场表现有悖常识。

这段时间蓝月亮到底经历了什么？是什么因素导致一个被极度看好的刚需企业，被投资者所抛弃？

【2】套现24.41亿港元，蓝月亮暴跌的“术”与“道”

从一家千亿市值的企业，变成一家百亿企业，需要多长时间？蓝月亮的答案是：只需要三四年。

很多人认为蓝月亮市值跌去九成的原因在于盈利能力下降，其财报显示：2023，蓝月亮净利润率只有4.4%，净利润更是连续三年下滑。

而导致盈利能力下降的原因是管理层的渠道策略失误。2015年，为了降低在商超等线下渠道的费用，蓝月亮同格力等品牌一样，开始自建销售渠道。

从2015年4月起，蓝月亮相继从大润发、家乐福、沃尔玛等商超中下架，并采用“线上电商+月亮小屋(直销+O2O)”渠道模式，以提高净利润率。从最终成果上来看，显然自建渠道的策略失败了。

首先是该模式中的月亮小屋，月亮小屋主要销售蓝月亮的各种产品，蓝月亮的产品品类主要集中在清洁产品，品类相对单一，其实没有人会因为购买洗衣液、洗手液专门去月亮小屋。

其次在线上模式上，如果说对直播最上心的品牌有哪些？那蓝月亮一定上榜，据蓝月亮给出的数据显示：达人带货销售占比达到75.36%。但是与线下商超洗衣液售价30%的佣金相比，达人带货的佣金比例通常可以达到30%-70%。

与商超这样的传统渠道比，直播间达人带货性价比极低，而从蓝月亮的销售费用率也可以看出端倪。据其财报显示：2023年，蓝月亮其销售费用率已经达到44%，销售费用达到32.44亿港元。

但在司库财经看来，销售渠道问题只是蓝月亮经营过程中的“术”，导致市值暴跌的根本原因在于其创始人的大肆套现。

2024年4月，蓝月亮集团发布公告称：截至2023年12月31日止年度派发每股6港仙的股息，拟派末期股息约3.34亿港元。而要知道，2023年蓝月亮净利润只有3.25亿港元，为了分红，蓝月亮不仅要将当年全部净利润拿出，还要从存量资产中拿出0.9亿港元贴补分红。 

（来源：互联网）

“这么大额度的分红很少见，不光是要分净利润，还要用公司的现金资产去补贴，这完全没考虑后续发展，要把蓝月亮的家底掏空”，一位媒体向司库财经表示，股息分红需要留有一定的资金，像格力也只是部分净利润分红，

更为重要的是，从蓝月亮的股权结构上来看，公司实控人潘东持股比例高达75.83%，是2023年度分红的最大收益人。

其实从2020年上市至今，蓝月亮累计分红高达24.41亿港元，毫无疑问，潘东是最大赢家，按照75.83%的持股份额来看，在三年时间内，潘东夫妇共获得18.5亿港元的分红。

这很难不让人怀疑——如此高比例的分红，对蓝月亮是否意味着杀鸡取卵？而潘东夫妇是不是在利用股息分红来套现？

【3】资本市场套现频出，实控人加拿大国籍

蓝月亮成立于广东，雇佣的是中国员工，产品的主要销售市场也在中国，在中国香港上市，但蓝月亮是一家中国公司、一个中国品牌吗？答案显然不是。

据蓝月亮招股书显示：2007年出任蓝月亮董事兼主席的潘东，其国籍显示为加拿大公民。同时其招股书披露，在上市前，潘东通过ZED及Van Group Limited两家境外公司，间接持有蓝月亮的88.92%股权，上市后，潘东持有的蓝月亮股份被稀释到75.83%。 

（来源：互联网）

毫无疑问，从股权结构和最大实控人的估计上来看，蓝月亮是诞生在中国的外资品牌，这也就解释的通，蓝月亮每年为什么会有如此巨大的分红，这是在向实控人潘东夫妇输出现金。

其实除了上市后分红外，在上市前，蓝月亮也进行了分红。据了解，蓝月亮在2020年12月在香港上市，但在同年6月，蓝月亮向当时为唯一股东Aswann分红23亿港元，而潘东夫妇二人则是Aswann的最大股东，仅上市前的一次分红，潘东夫妇就拿走20.5亿港元。

“这件事其实挺受争议的，这完全就是为了套现”，一位当时跟踪过蓝月亮上市的媒体人表示，很少见到有人在上市前赶紧分红转移资金。

据财报数据显示，2020年至2023年，蓝月亮在四年内总共实现32.59亿港元的净利润，而从2020年6月至今，蓝月亮总共分红高达44.91亿港元，其中潘东夫妇共获得39亿港元，占到总分红的比例达到87%。

可以说，在过去四年，蓝月亮不光要给潘东夫妇全部的净利润，还要补贴6.41亿元用于分红。

不难看出，潘东夫妇通过巨额的股息分红，回报的不是所有股东，而是掏空整个蓝月亮的家底回馈自己。我想这也是资本为什么不看好蓝月亮的原因，这也是为什么蓝月亮从一家千亿市值的日化快消品企业，迅速骤降为一家百亿市值出头企业的原因。

不是疫情后，家庭清洁消毒需求减少，不是经济放缓下，大众消费降级，不是达人直播带货导致净利润率下降，根本原因在于，蓝月亮创始人不断掏空蓝月亮家底，心思没有放在蓝月亮未来如何发展、成为“中国宝洁”上，而是如何套现。

在司库财经写的《虚增研发人员、伪造财务数据，中国半导体盛行欺诈式IPO》一文中提及：科利德、思尔芯等半导体厂商，通过虚构研发实力、财务造假等手段谋求上市，甚至有不少上市公司通过操纵股价套现，最终高管移民国外。

与之相比，蓝月亮没有操纵股价，甚至创始人根本不关心股价，也不关心蓝月亮未来的发展，更没有给蓝月亮留下用于发展的充足资金，反而通过股息分红这一简单粗暴的手法，实现了套现，作为加拿大公民、蓝月亮实控人的潘东，是否会回到加拿大？什么时候回到加拿大？我们不得而知，只是希望如果潘东要走，请在走前，给蓝月亮留点生活费，这家企业需要填饱肚子。