腾讯投的高端月子中心，要IPO了

贵妇们又撑起了一个IPO，这回是月子中心。

6月27日，来自浙江杭州的SAINT BELLA Inc.（以下简称：圣贝拉）正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。

这家创办于2017年的高端母婴护理机构，共拥有59家高端月子中心，有“圣贝拉”、“小贝拉”、“Bella Isla”三大月子中心品牌。其中，“圣贝拉”品牌定位高奢，月套餐在16万元以上，为公司主要收入来源，2023年创收2.54亿元，占比为45.36%。

据弗若斯特沙利文报告，2023年圣贝拉拥有中国最大的高端月子中心网络；按2023年超高端月子中心产生的收入计，公司亦是最大的产后护理及修复集团；按2021年至2023年收入增长率计，公司亦是增长最快的规模化产后护理及修复集团。

7年一路狂奔，圣贝拉离不开贵妇们的支持，也绕不开7轮融资狂揽3亿的资本助力，其背后更是站着一列有头有脸的VC：腾讯、中国人寿、C Capital、Pegasus Capital、高榕资本……

而现在，这家资本宠儿也在VC和贵妇们的热捧下，走上了IPO之路。

80后牛津学霸回国创业，专用高端酒店“坐月子”

这家高端月子中心的故事，还得从80后牛津学霸向华聊起。

2010年，向华于英国牛津大学完成工程硕士学位，随后便进入瑞士银行香港分行工作，任职于亚洲并购与企业融资组及亚洲医疗健康组。

在投行工作时，上任不久的向华“和上市公司的CEO们谈笑风生”。期间，他积累了多个行业的并购及资本市场的丰富交易经验，尤其是医疗保健服务和医疗器材领域，最后在该集团获得了董事职位。

在商海蛰伏近7年， 多年医疗健康方面的投资并购经验让向华非常看好母婴护理赛道。

当时，业内传统小作坊的运营模式，以及行业中准入门槛低，缺乏标准，在监管方面也较为欠缺等问题，让向华在用户需求调研中，发现坐月子无论在家还是在外，普遍被认为是一个特别痛苦的经验。

为了打破“坐月子”的固有印象，让妈妈体验到更好的产品，能够对生活有美好的向往，让向华看到了其中的机会，而这一初衷也让这个投行高管随即放弃百万年薪，于2016年12月注册成立杭州贝康。

2017年11月，首家“圣贝拉”月子中心于杭州开设，每一位女性都是美丽的（Bella），而母性让女性之美愈发圣洁（Saint），成为了品牌圣贝拉（SAINT BELLA）名称的由来。

次年，圣贝拉就加速推出家庭护理服务业务，其月子中心网络就扩展至华北、华中、长江三角洲及珠江三角洲这四大区域；2021年，公司完成收购广禾堂食品，并推出女性健康功能性食品业务。

时至今日，以重塑家庭护理行业为愿景，圣贝拉从母婴护理切入，围绕整个家庭，形成了月子中心(包括产后护理服务及产后修护服务)、家庭护理服务及女性健康功能性食品三大业务线，并采用多品牌策略，多样化服务及产品范围运营。

在运营模式上，圣贝拉主要采取的是“月子中心+高端酒店”的轻资产模式，即与高端酒店订立一至三年的中短期合约，以用作月子中心的客房，其核心品牌“圣贝拉”的28天套餐价格16.88万元起步，可谓为贵妇量身打造。

业务线内，月子中心品牌矩阵最为丰富，除了旗舰超高端月子中心品牌“圣贝拉”外，圣贝拉还在2019年推出高端月子中心品牌“小贝拉”，在2022年推出产后修复品牌产后研修所以及内衣品牌S-bra，在2024年推出侧重心理健康的高端月子中心品牌“Bella Isla”。

目前，“圣贝拉”、“小贝拉”、“Bella Isla”三大品牌的月子中心门店数分别为21家、28家和10家。

2021年至2023年，圣贝拉总收入分别为2.59亿元、4.72亿元和5.60亿元，月子中心业务线为营收主力，分别为2.33亿元、4.07亿元和4.68亿元，占总收入百分比分别为90.2%、86.4%和83.5%。

其中，月子中心收入主要来自于“圣贝拉”和“小贝拉”品牌的产后护理服务跟产后修复服务，报告期内两大品牌该两项服务收入合计占月子中心收入的比例高达近97%。

根据弗若斯特沙利文报告，通过于2022年1月在香港增设第一家管理中心、于2023年10月在新加坡增设了第一家自有海外中心及于2024年5月在美国大洛杉矶地区增设第一家管理海外中心，贝康还扩大了全球影响力，成为中国内地首家拓展中国内地以外地区的月子中心运营商。

据同一报告显示，在家庭护理行业的领先市场参与者中，贝康国际拥有最全面的业务矩阵，按2023年收入计算，公司是中国最大综合家庭护理品牌集团。

抢赚贵妇月子钱，腾讯高瓴都来投了

显眼的成绩背后，自然少不了资本助力。

虽然一开始，就有很多投资人找上向华来，但却对BP中“月子中心+高档酒店”的直营化模式不太“感冒”。大多人打了退堂鼓，甚至认为其计划的增长速度太慢，品牌定位太高，全国化的品牌很难实现。

不过向华并没有被他们的失望击退，并表示“不被看好是正常的事。”

而正是这样一份坚持，让圣贝拉和向华在2018年A轮融资中迎来了昆山唐陆及高榕资本这两家伯乐的出现，随后老股东高榕资本更是在A+轮及B+轮再次加码。

2021年2月，腾讯也于C轮融资投出1.5亿元，位列股东，2022年11月C-3轮融资中，C Capital、Pegasus Capital、雅畔又合计投资了9500万元。

从2018年2月至今，圣贝拉共计完成7轮融资，合共从金融及战略投资者筹集逾3亿元。

IPO前，向华通过Primecare BVI及Xiang SPV合计持股42.4%，为公司控股股东；腾讯与高榕资本、宁波唐竹分别位列第一二三大机构股东，持股分别为11.6%、8.3%、6.6%。

值得注意的是，在腾讯的被投里面，圣贝拉并不是唯一一家涉足高端月子中心的，腾讯五度加码的教培巨头也盯上了贵妇的钱包。

2021年，猿辅导母公司看云控股巨轮转型，不仅涉及了羽绒服、咖啡，还布局了月子中心，名为茉莉智慧母婴护理中心。

与圣贝拉类似，茉莉智慧母婴护理中心也是选择与高奢酒店合作的轻资产运营模式，其价位与服务模式也有类同。公开资料显示，其28天的月子套餐价格在13.88万到28.88万元之间，北京的门店价格更高，可以达到40.88万元。

目前，茉莉智慧母婴护理中心在国内设有十家门店，坐落在国内消费力前列的北京、上海、深圳，以及两个新一线城市重庆与南京，与“圣贝拉”有部分地区重合。

而除了超高端市场，圣贝拉于2019年就开始推出6.80万元起的“小贝拉”，其于高端市场的竞争亦不小。

高瓴2.25亿港元投资的上市公司老牌月子中心爱帝宫跟北京中谷嘉蕴1500万元投资的高端月子中心“香奈儿”JEAN锦恩健康，其服务的受众也均在类似价格带，且已经开始加速跑马圈地。

截至2023年末，“小贝拉”在北上广等一线城市已经开设了9家门店，同期在苏州、宁波等二线城市则开设了16家门店，合计门店数为25家。同期，爱帝宫也完成了在深圳、北京、成都等合计10个城市的覆盖。JEAN锦恩健康也从北京拓到了广州。

更值得注意的是，圣贝拉计划通过收购的形式进一步拓宽小贝拉的销售网络，但截至2023年末，圣贝拉归母净亏损为2.39亿元，可见IPO为其“输血”继续保持领先态势的必要性。

从一级宠儿到奔赴二级，圣贝拉能否在内卷中杀出重围，或许还要在盈利上铆一铆劲。