京东，交出“最强”一季度成绩单

2024是执行的一年，一季度财报给京东开了好头。

报告期内，京东集团收入达到2600亿元（约360亿美元），同比增长7.0%；在非美国通用会计准则下归属于上市公司普通股股东的净利润为89亿元（约12亿美元），同比增长17.1%。

此前据中金发表报告，预计京东首季收入按年升6.3%至2582亿元；非通用会计准则净利润按年跌1%至75亿元。

从最终数据表现来看，京东可以说是交出了“超市场预期”的好成绩。

如果把时间轴进一步放长，还会发现，从营收角度来看，2024一季度的成绩创IPO以来新高，较2015年Q1上涨了610%。

与此同时，京东物流一季度不仅实现了扭亏为盈，亦同步交出了自2021年上市以来核心利润指标“最佳”一季度单，营收规模达到了2022Q1的157%。

在营收创新高+京东物流转盈的加持下，京东史上“最强”一季度单面世，二级市场也迅速反馈，财报发布当日美股以34.27美元/股收盘，较开盘价上涨1.93%。事实上，京东股价也在近一个月内反弹了40%，超过同期恒生科技指数27%的增幅。

可见，低价“厮杀”一年后，京东正在强势夺回电商战场。

零售反弹+物流转盈，撑起“最佳”一季度

从业务上来看，京东零售一季度收入2268.35亿元，同比增长6.8%；京东物流收入421.37亿元，同比增长14.7%；新业务48.7亿元，同比增长19.2%。

今年一季度，零售和物流两大主力都写出了新故事。

此前在徐雷退休前的2023Q1，京东零售日子并不好过。彼时的3C电子以及日用百货收入都在当季陷入萎靡，收入增速分别下滑了2%和8.7%。

随后的二季度，京东的日用百货收入同比下降了8.6%，延续了一季度下滑的势头，依然成为了京东财报彼时的最大问题，再到三季度，作为营收占比达87%的核心板块，营收同比增长0.06%、经营利润同比增长0.68%的京东零售更是呈现出了增长承压的情况。

不过这一切，伴随着京东集团CEO许冉接过辛利军的棒，负责起京东零售后，似乎迎来了拐点。

事实上，从2022年Q4开始追溯，在刘强东在集团内多次提及“3C是京东起家业务”、“不能丢失3C低价心智”等言论下，京东围绕3C业务线进行了架构体系、策略的一系列调整，整个业务线在自上而下的压力下努力一搏。

同时京东百亿补贴重点扶持3C品类，为了吸引3C类商家给予京东更优惠的产品，京东围绕品牌商家进行针对性降佣。

这些举措使得去年Q4 3C产品收入以1503.5亿元同比增长6.1%，成为京东零售当季最关键的增长点，并在今年一季度，实现同比增速5.3%的“反弹”，与社零数据几乎持平。而百亿补贴上线后，京东在带电品类上较同行的价差被缩窄，也让其夺回了一定的市场份额。

另一边，京东日百品类亦表现不俗。

在去年Q4 同比增幅为0.23%的基础上，京东日百品类在一季度又实现了大幅回暖， 从去年Q1的785亿涨到了853亿元，增速8.6%，创了过去2年来的新高，甚至有望成为京东未来新增长引擎。

在财报会上，许冉表示，在过去几个季度，京东非常关注提升京东商超品类的经营能力、加深对细分行业的运营，在提升商品丰富度的同时降低采购成本，让利给消费者。同时，也围绕用户的需求和消费痛点，通过开放寻源、定制开发新品等来为用户提供更好的产品、更好的价格和更好的服务。

简而言之，就是对成本和效率的不断优化，从“多快好省”全方面提升用户体验，以此带动季度活跃用户数和用户参与度的大幅提升。

为此，去年8月，京东还对自营商品包邮门槛（非PLUS会员从99元下调到59元）的下调。在一季度第三方商品实现90%包邮的基础上，京东持续优化开放平台包邮规则，对其余第三方商品普及最高满59包邮，而家电、厨具、保健品等13个品类的全部商品则为0元包邮。

许冉曾在此前的财报会上透露，这一举措让商超订单量重新恢复增长，而且购物频次要明显高于arpu值的增长，这一趋势已延续了2个季度。

而3C数码跟日用百货的收入提升，直接让京东零售的收入从去年Q4到今年Q1，分别以同比增幅3.3%和6.8%做出了连续“超出市场预期”的表现，直接扭转了去年Q1下滑2.4%的颓势。

而购物频次的提升不仅直接推升京东物流收入的增长，甚至还带来了“扭亏为盈”，关键在于免邮门槛的降低来自于京东物流仓网变革的进一步赋能。

一季度，京东的物流及其他服务收入达到了323亿元，增速达13.5%，成为季度内增速最佳，几近本季度商品收入、服务收入和总收入增速表现的近1.5-2倍区间。

虽然由于采取较低的免邮服务门槛，履约开支从2023年Q1的154亿元增加9.3%至2024年Q1的168亿元，但2024年Q1履约开支占收入的百分比仅同比增加了0.2%。

许冉在财报会上表示，京东物流仓网每隔几年进行大规模的算法和设计上的改革，需要京东持续提升规模效益，通过算法的设计减少搬运次数，从而缩短客单配送的距离，最终持续降低整体的仓配履约费用。

这也使得京东物流由去年Q1的亏损10.37亿元到今年Q1净利润的3.22亿元，经营利润率也从-3.1%回正到0.5%。

同时，受益于业务及网络结构优化、规模经济效应，一季度京东物流的毛利率达到7.7%，高于2023年同期的4.5%。

此外，值得注意的是，在低价补贴大肆横行之下，京东零售2024年Q1经营利润相较于2023年Q1下滑仅5.27%，远低于财报发布前夕京东对零售业务给出的“经营利润可能下滑16%”的公司指引。

这就意味着，收入和用户反弹的同时，京东本次Q1还交出了“稳”利润的答卷。

刘强东指挥、许冉执行，京东主动求“变”这一年

不过京东此份喜人财报背后，是用调整最多、力度最大的2023换取的。

在2022年底，身处香港的刘强东罕见参会了京东的一场内部会议，不仅点名批评零售业务高管偏离了“成本、效率、体验”的经营战略，还铁腕宣布将对10%副总裁级别以上的高管进行末位淘汰。

同时，刘强东还多次强调“低价”的重要性，称“京东已经让一些消费者有了越来越贵的印象”，“低价是 ‘1’，品质和服务是两个 ‘0’”。

也由此，开启了京东主动变革的序篇：不仅内部精兵简政，还正式确立了“低价”战略。刘强东还选择了贯彻“低价”战略最合适的人选许冉，来成为京东新战略的执行者。

先后担任京东零售CFO和京东集团CFO，许冉层主导了京东对达达、德邦、中国物流地产的并购，京东科技的业务重组以及京东在港的二次上市。

但出色的投融资能力之外，作为京东最会省钱的高管，CFO出身的许冉颇让刘强东信服还是其极强的业务成本控制能力，这就意味着可以跟主抓战略的刘强东形成有效互补，以更苛刻的成本控制和组织效率，去参与到这场电商价格内卷之争。

从担任京东CEO，再到兼任京东零售CEO，许冉带着在京东已有基础上去做降本增效和高效协同的目的，下沉至零售一线指挥所，聚焦“极致低价”和“丰富供给侧”发力。

在丰富供给侧上，Q1财报京东在日百品类和服务收入上继续保持了强劲增长，与过去一年来京东围绕用户体验提升，繁荣商家生态的策略不无关系。

在业务投入上，去年年初京东推出“春晓计划”后，通过不断简化商家的入驻流程、降低开店成本、提升经营效率、提供流量扶持，吸引了大量新商家踊跃加入。

一季度，京东的第三方商家数量突破百万，活跃商家数保持了连续四个季度加速增长的趋势。

同时在京东相继推出了“百亿补贴”、“9块9包邮”频道，以及免邮门槛下调等一系列低价举措下，参与京东百亿补贴的第三方商家，占比已从一年前的60%提升到80%。

而京东陆续降低自营的免邮门槛、升级“一键价保”落地、自营和POP实现“免费上门退换”、上线“仅退款”等一系列的服务创新，也带动用户满意度，即NPS的提升。

极致低价的实现，从Q1财报稳“利润”的表现来看，京东是基于供应链效率和成本优化，通过“节约”成本以实现对消费者的让利，换言之，京东业务规模增长和利润相辅相成。

业绩会上，许冉认为随着业务规模的扩大和市场地位的提高，京东供应链优势和效率会随之不断提升，从而带来利润的健康增长，让京东可以继续投入到产品价格服务上，不断地改善用户体验。她表示，“这是京东业务增长、用户体验与长期利润增长的正向循环。”

拿着最新成绩单，再过2天，京东即将迈入第三个十年。

第一个十年，刘强东带着京东从创业到闯关纳斯达克，成为继腾讯、百度之后，中国第三大互联网上市公司。

第二个十年，京东成为2023年收入1.1万亿元的电商巨头，背后承载着60万兄弟的家园。

再到第三个十年，于新时代的互联网江湖中，京东也将掀起新的篇章。