“卫校老师”下海卖药冲刺IPO，老婆短线交易遭罚！

小小一颗药片，背后牵扯到众多上下游企业。从产业链生态图谱来看，包括上游化学原料药企业、医药包装企业、制药设备企业、中游化学药品制剂企业和下游医药流通企业。

这背后是巨大的市场。据“国家统计局”数据显示，2023年上半年，我国医药制造业规模以上工业企业的主营业务收入约为1.25万亿元，实现利润总额1794.5亿元。

在此背景下，综合性医药企业上海延安医药洋浦股份有限公司（下称“延安医药”）递表北交所，拟冲刺IPO。延安医药属于化学药品制剂行业，主要从事化学药品制剂、原料药及医药中间体的研发、生产和销售。

2016年9月，延安医药（839010.NQ）挂牌新三板。最新财报显示，2023年，公司业绩稳健增长，实现营业收入4.32亿元，同比增长33.79%；归母净利润7543万元，同比提升33.12%，营收净利增幅均超过30%。

但在年报之外，2023年对于延安医药来说其实并不“平静”，公司一度因三季报延期发布、未披露特殊投资条款信息、实控人之一邱惠珍违规短线交易等行为，而引起市场关注。

如今，延安医药已经来到IPO门前，能否顺利完成这“临门一跃”？

2022年营收和净利下滑

靠药品制剂撑起半壁江山

随着人们对健康重视程度的不断提高，药物研发与生产的需求也在不断增加。利好之下，部分化学制药企业纷纷开始冲刺资本市场。

延安医药就是其中一员。《招股书》显示，延安医药的主要产品就是化学药品制剂、原料药及医药中间体。

需要说明的是，原料药属于成品药的上游，是构成药物药理作用的基础物质，患者无法直接服用；而医药中间体，则是原料药的关键原材料。化学药品制剂属于原料药的下游，是按各种剂型（包括：片剂、丸剂、散剂、注射剂等）所制成，最终提供给患者使用的药品。

其中，延安医药所生产的药品制剂涵盖消化系统、糖尿病、皮肤、抗感染以及呼吸系统等多个用药领域。公司制剂产品主要包括消炎、镇痛的复方倍氯米松樟脑乳膏、用于肠道感染的诺氟沙星胶囊、及治疗钙缺乏症的三合钙咀嚼片等；原料药及医药中间体则包括消炎镇痛的麝香草酚、用于制作食品防腐剂的苯甲酸钠等。

来源：《招股书》

从产品类型来看，延安医药的主营业务收入类别包括制剂、原料、授权生产许可费等。

其中，制剂类产品的收入撑起了延安医药总营收的半壁江山。2020年-2023年，制剂类产品的销售收入分别为1.9亿元、1.65亿元、1.67亿元和2.5亿元，占当期营收的比例分别为60.15%、48.64%、51.83%和58.78%，先降后升。

其中，消炎、镇痛的复方倍氯米松樟脑乳膏、消炎镇痛膏、用于缓解胃酸过多引起烧心症状的奥美拉唑肠溶胶囊、用于治疗支气管哮喘的复方甲氧那明胶囊、用于治疗糖尿病的盐酸二甲双胍片、适用于肠道感染和伤寒的诺氟沙星胶囊等6类制剂，构成了延安医药制剂收入的主要来源。2022年，这6类制剂为延安医药带来1.61亿元的收入，占制剂类产品总收入的比例达96.41%。

来源：《招股书》

同期，原料类产品的销售收入占公司总营收的比例分别为39.49%、37.33%、25.69%和31.39%，呈先降后升趋势。公司还有一项授权生产许可费的收入，2022年该业务的收入为7029.96万元，占比高达21.77%。但2023年该业务收入仅为708.76万元，占比达7.6%。

整体来看，延安医药的业绩也同样呈现出起伏不定的变化。2020年-2023年，公司营收分别约为3.17亿元、3.39亿元、3.23亿元和4.32亿元；同期净利润分别约为0.35亿元、0.494亿元、0.493亿元和0.75亿元。

值得一提的是，2020年-2023年，延安医药的毛利率呈上升趋势，分别为43.86%、48.32%、51.08%和51.39%。尽管如此，但延安医药的毛利率与《招股书》中其他同行相比并不算高。以2022年为例，延安医药的毛利率仅高于海南海药的43.18%，低于同行业的诚意药业、华纳药厂等公司。

来源：《招股书》

延安医药解释称，由于自主研发力度不够，我国仿制药品的比例较高。加上人力成本和环保投入的上升，药品生产成本上升；国家的医保控费、同质化竞争使得药品销售价格下降，从而导致整体毛利率下降。

延安医药也提示了毛利率下滑的风险。公司表示，如果未来毛利率较低的业务收入占比上升，或部分业务毛利率下滑，会对公司盈利能力产生不利影响。

“授权生产许可费”毛利高达96%

除了占据营收“半壁江山”的制剂类产品外，2020年至2023年间，原料类产品的销售收入分别为1.25亿元、1.27亿元、0.83亿元和1.36亿元，占公司总营收的比例均超25%。公司还有一项授权生产许可费的收入， 2023年该业务的收入由2022年的7029.96万元降至708.76万元，占比从21.77%降至7.6%。

值得一提的是，这项主营业务之一的“授权生产许可费”，其对应的销售毛利率可不低，在96%以上。

公开资料显示，授权生产是指企业授权给厂商，让厂商生产企业的产品，而企业向厂商收取一定的授权费，授权费通常按产品销量进行提成。

延安医药的授权生产可以追溯到2016年8月。当时，天津君安生物制药有限公司（下称“天津君安”）拥有口服降糖药“格列齐特缓释片”的药品生产批准文号。延安医药委托天津君安开展“格列齐特缓释片”质量和疗效一致性评价研究。

“格列齐特缓释片” 在临床上是一种经常用到的降糖药物，主要作用是降低血糖，通常用于治疗二型糖尿病，一盒药物的费用通常在40元到100元不等。

来源：罐头图库

据国际糖尿病联盟(IDF)数据显示，2021年全球成年糖尿病患者人数达到5.37亿，患病率高达10.5%，预计到2045年全球成年糖尿病患者人数将上升至7.83亿。作为重要口服降糖药之一的“格列齐特缓释片”，市场需求不小。

药物一致性评价研究，就是仿制药必须和原研药“管理一致性、中间过程一致性、质量标准一致性等全过程一致”的高标准要求。

彼时，双方签订《技术开发（委托）合同》及《技术开发补充协议》并约定，天津君安完成该工作后，需将药品上市许可持有人（下称“持有人”）转让至延安医药名下。

2020年12月，格列齐特缓释片通过一致性评价，此时，天津君安本应该将持有人转让给延安医药。

但在2021年2月，该产品中标了第四批国家集采，这也打破了双方原来的转让计划。由于该产品未能在中标国家集采前完成持有人变更，且国家集采期间，对中标药品有无法变更持有人的要求。

于是，延安医药决定，按照固定比例向天津君安收取授权生产许可费，获取该产品的销售收益。

《招股书》显示，2021年、2022年和2023年上半年，延安医药向天津君安收取的授权生产许可费收入分别为4614.79万元、7029.96万元和2949.96万元。该收入让天津君安从2021年起，就稳居在公司前三大客户的名单中。

同期，该授权生产许可费产生的毛利分别为4463.42万元、6826.2万元和2853.5万元。仅2022年，天津君安就为延安医药贡献了41.38%的毛利额。

同期，授权生产许可费收入分别为4614.79万元、7029.96万元和2949.96万元，占当期营业收入的比例分别为13.6%、21.76%和15.57%。

来源：《招股书》

《招股书》显示，成立于2001年的天津君安，是延安医药的控股股东。在 2023 年 8 月前，天津君安由延安医药实控人之一王学亮持股95%。

直到2023 年 3 月，天津君安将格列齐特缓释片药品上市许可持有人成功变更为延安药业。同年 8 月，天津君安库存销售完毕，延安医药也不再收取授权生产许可费。

这也引起了北交所的关注，北交所要求延安医药说明，通过一致性评价后，天津君安却未将药品上市许可持有人转至延安医药而参与集采投标的原因。

延安医药回复称，延安医药考虑到通过药品集中采购可以获取更大市场空间，实现经济价值。同时，也为保证延安医药的经济利益，不受上市许可持有人转让事项的影响。

后来，延安医药考虑到与天津君安的同业竞争问题，实控人之一王学亮承诺将天津君安进行注销，且计划在 2023 年 12 月 31 日前完成注销。目前，工商信息平台爱企查显示，该公司已为“注销”状态。

业内人士表示，由于天津君安向延安医药提供授权生产许可费占利润总额的比例较高，目前，天津君安已停止向延安医药提供该费用，若报告期各期若剔除这项收入，公司营收及净利或将缩水。

实控人夫妇深耕医疗领域

公司曾因信披违规被警示

延安医药的背后，是一对相濡以沫的60后夫妇。

1986年7月，实控人之一王学亮从上海医科大学药学院毕业，在普陀区卫生学校担任教师一职。另一位实控人则是王学亮的妻子邱惠珍，她毕业于上海中医药大学药学系，彼时，也在普陀区卫生学校当教师。

1990年，做了4年教师的王学亮进入上海市医药公司沪西分公司，在市场部担任副经理。随后相继在上海思富制药有限公司（中外合资）、上海华氏医用敷料有限公司、香港中大药业有限公司担任要职。

在医药行业摸爬滚打十多年后，王学亮决定在2006年收购拥有一百多年历史的上海延安药业有限公司，后又相继收购了上海延安药业（湖北）有限公司、镇江建苏生物医药有限公司两家企业。

来源：罐头图库

相比于丈夫在商界的打拼经历，妻子邱惠珍则选择继续深造研究生学位。1991年，她进入上海实业科华生物技术公司担任乙肝研究室主任，后在上海复星医药（集团）股份有限公司任职。直到2008年，她开始担任延安医药的董事。

2016年，两人合力将延安医药送上了新三板。《招股书》显示，王学亮直接持有公司46.15%的股份，并通过西藏天下合控制公司5.95%的股份；邱慧珍直接持有公司9.47%股份，并通过担任西藏久盈执行事务合伙人控制公司10.03%的股份；王学亮、邱慧珍之子王首辰直接持有2.68%的股份。

因此，王学亮、邱慧珍及其一致行动人西藏久盈、西藏天下合、王首辰，通过直接与间接持有的方式，合计控制公司74.28%的股份。

来源：罐头图库

不过，“家族式企业极易产生“一言堂”的局面，对公司的长远发展是不利的。”业内人士表示。延安医药就曾因信披违规被全国股转公司采取口头警示的自律监管措施。

2022年1月，延安医药因未及时披露申请公开发行股票并上市辅导备案相关公告，而构成信息披露违规，公司及相关责任主体被全国股转系统采取口头警示的自律监管措施；2022年2月，延安医药又因未及时审议并披露关联交易、关联方资金占用，再次构成公司治理和信息披露违规，公司再次受到口头警示的自律监管措施。

值得注意的是，邱惠珍还曾因违规短线交易被罚。

公司公告显示，2022年8月30日，邱惠珍卖出延安医药96.5万股股票，同年12月21—29日，她先后3次买入延安医药558.5万股，已构成违规短线交易。对此，全国股转公司分别于2023年2月10日、2023年9月8日对邱惠珍出具警示函。

“上市公司涉嫌信披违规，会影响公司的市场诚信与市场形象。” 中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示。

积极寻求IPO的延安医药，能否走出内控泥沼，像当初挂牌新三板一样再创辉煌呢？