AI芯片“新势力”星宸科技开启申购，多个细分领域占据龙头地位

财务数据持续优化。

3月8日，星宸科技披露了首次公开发行股票发行安排及初步询价公告，于3月13日、3月14日询价、确定发行价格，并于3月18日启动申购。

作为视频安防芯片行业的领军企业，星宸科技专注于智能安防、视频对讲和智能车载等领域的产品研发与销售，近三年公司的营业总收入复合增长率达19.21%，且在全球IPC SoC市场、全球NVR SoC市场、 USB 视频会议摄像头芯片市场等细分领域的市场份额位列第一。

《招股书》显示，公司在SoC设计上拥有全流程经验，自主研发了AI处理器工具链，并掌握了众多核心IP资源。分析认为，在智能化趋势下，视频安防芯片的市场需求有井喷之势，星宸科技此番借力资本市场实现趋势布局，未来的空间不容小觑。

图源：罐头图库

业绩增长强劲

多细分领域龙头

近年来，随着AI应用及算法的逐步普及，AI 芯片受到了多家集成电路龙头企业的重视，AI 领域也成为多家初创集成电路设计公司发力的重点。

其中，视频安防芯片被市场视为AI最好的落地场景之一，即将在创业板上演首秀的星宸科技便恰好乘上了这出东风。《招股书》显示，星宸科技为全球领先的视频安防芯片企业，主营业务为视频安防芯片的研发及销售， 产品主要应用于智能安防、视频对讲、智能车载等领域。

根据 Frost&Sullivan 数据，在智能安防领域，以出货量口径计算， 2021年公司在全球IPC SoC市场和全球NVR SoC市场的份额分别为36.5%和38.7%， 均位列市场第一；在视频对讲领域，以出货量口径计算，2021 年公司在全球 USB 视频会议摄像头芯片市场的份额为 51.8%，位列市场第一；在智能车载领域，以出货量口径计算，2021年公司在中国行车记录仪芯片市场的份额为 24%，位列市场第二，在 中国 1080P 及以上行车记录仪芯片市场的份额为 50%，位列市场第一。

各细分领域的龙头地位，也为星宸科技的业绩带来了颇为漂亮的数据。《招股书》显示，公司近三年营业总收入复合增长率为19.21%，而视频安防芯片的收入始终是各报告期的主力军。以2023年的数据为例，在公司的主营业务中，智能安防收入14.42亿元，占营业收入的比重为71.39%；视频对讲收入和智能车载收入分别为3.42亿元和1.87亿元，占营业收入比重分别为16.95%和9.25%。

据了解，视频安防芯片为视频安防系统的核心，尤其在安防领域，其技术的先进性、运行的可靠性和稳定性对视频安防系统而言意义重大。因此，下游客户在选择视频安防芯片供应商时极为谨慎，对新产品的导入控制非常严格。星宸科技表示，客户通常会对市场上符合要求的多款产品的可靠性、稳定性、兼容性等进行验证，从而挑选最合适的芯片方案，下游客户一旦选定芯片方案，通常不会轻易再进行更换。

某种程度而言，拥有下游市场头部客户、且多年稳定，便能直接反映公司的技术实力。据《招股书》，报告期内星宸科技的前五大客户表非常稳定，包括芯智国际、威欣电子等，合计销售金额的占比在83.69%——89.21%之间浮动。

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值得一提的，公司还预计2024年1-3月可实现营业收入4.54亿元至5.15亿元，较去年同期增长3.96%至17.89%；扣非净利润为2721.52万元至4590.4万元，较去年同期增长98.67%至235.1%，主要受益于公司主营业务毛利率有所回升。

财务数据持续优化

内控稳定

对一家优秀的公司而言，强劲的赚钱能力固然重要，管好“钱袋子”的能力也是市场衡量的重要指标，星宸科技在这方面同样交出了优异的答卷。

据《招股书》，星宸科技主要采用Fabless经营模式，专注于产品的研发及销售环节，将晶圆制造及封装测试等生产环节外包予代工厂。基于行业特点，全球范围内符合公司技术及生产要求的晶圆制造及封装测试供应商数量较少，且行业集中度较高。通常芯片设计公司出于批量采购成本优势及工艺稳定性等多方面的考量，往往选择少量几家晶圆代工厂和封测代工厂合作。

公司与主要供应商保持着稳定的采购关系，2020年度、2021年度、2022年度和2023年1-6月，公司向前五大供应商采购的金额分别为62377.14万元、153887.56万元、96052.36万元和32391.31万元，占采购总金额的比例分别为79.43%、77.92%、80.11%和75.2%。

而基于Fabless经营模式下，星宸科技的多个财务指标都优于同业公司。比如，公司的综合毛利率分别为42.83%、46.73%、41%、34.16%，与同行业可比上市公司相比，大多数年份都高于其均值。

此外，星宸科技的产销率数据也颇为优异。报告期各期，公司产销率分别为 98.45%、86.02%、108.97%和 97.12%。

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尤为关注的是，星宸科技的内部控制能力较强。

2020年、2021年、2022年、2023年1—6月，星宸科技的期间费用分别为3.35亿元、5.62亿元、6.17亿元、2.83亿元，占营业收入的比例分别为28.13%、20.94%、26.08%、28.79%。

其中，在销售费用率方面，报告期内公司各期的数据分别为0.97%、0.73%、0.97%、1.09%，同行业可比上市公司的销售费用率均值则分别为5.01%、3.83%、4.13%、9.06%，远远低于行业均值。

而在管理费用上，报告期内公司管理费用占营业收入的比重分别为4.25%、3.38%、4.19%、4.64%；而同行业可比公司的均值则分别为11.70%、13.98%、11.4%、25.93%。

报告期各期末，公司应收账款账龄均为 1 年以内，且账龄主要分布在 1 个月以内。报告期各期，公司应收账款周转率分别为 18.88 次、29.15 次、23.65 次和 12.68 次， 而可比行业公司均值则分别为6.83次、8.98次、8.38次、7.11次，对比而言，星宸科技的应收账款周转率处于较高水平。

此外，2020年、2021年、2022年、2023年1—6月，星宸科技的总资产分别为10.24亿元、23.48亿元、24.32亿元、27.29亿元，实现逐年增长；其资产负债率也在持续降低，报告期内分别为34.57%、30.89%、22.12%、26%。

强研发缔造高技术实力

行业前景广阔

对于一家高新科技企业而言，其未来的成长力一定程度上取决于研发创新的能力，显然，星宸科技在这一指标上也颇有亮点。

据公司披露的员工构成情况，截止2023年6月30日，其研发人员共572人，占总员工比例高达78.46%；而在员工教育程度方面，硕士及以上的人数为393人，本科以上人数为324人，合计占比达98.35%。

除了员工构成上出现重研发、高学历的特点外，截至本招股意向书签署日，星宸科技拥有已授权专利203项，其中境内发明专利50 项，境外专利153项；在申请中专利223 项，其中境内发明专利 89 项， 境外专利 134 项。

而经过持续自主研发创新积累，星宸科技在 ISP、AI 处理器、多模视频 编码、高速高精度模拟电路、先进制程 SoC 芯片设计等领域积累了多项核心技术。报告期内，其累计研发投入 14.48亿元，占营业收入的比重为 20.03%。

此外，除了自研项目外，星宸科技还承担了2项重大科研项目。比如其与厦门大学合作研发的“低功耗智能音响视频网关芯片研发及产业化”项目，为国家重点研发计划“科技助力经济2020”重点专项项目，其与亿联网络合作研发的“面向超高清视频的智能芯片关键技术研究及产业化”项目，则是厦门市重大科技项目。

实际上，公司的研发能力也在转化为赚钱能力。报告期各期，公司核心技术产生的收入分别为 11.8亿元、26.5亿元、 23.22亿元和 9.68亿元，占营业收入的比例分别为 99.06%、98.71%、98.08% 和 97.55%，公司核心技术产品应用在智能安防、视频对讲和智能车载领域，实现了核心技术产业化。

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而在智能化的趋势下，视频安防芯片也将进一步与人工智能相结合 ，传统视频安防实现 从“看得清”到“看得懂”和“看得快”，实现从“事后查找”到“事前预防决策”和 “事中报警”的智能化。

根据 Frost&Sullivan 数据，2021 年全球安防视频安防设备市场规模为 220 亿美元，2017-2021年复合增长率为6.9%。在技术迭代升级、安防设备市场下沉的大趋势下，预计 2021-2026 年，全球安防视频安防设 备市场规模将以 6.3%的复合增长率增长，2026 年达到 299 亿美元。

作为智能安防前端设备中的重要组成部分，IPC SoC的增长潜力更加诱人。据统计，2017-2021 年其复合增长率为 10.3%；预计 2021-2026 年，全球 IPC SoC 市场规模将 以 11.5%的复合增长率增长，2026 年达到 10.9 亿美元。