一则700亿的黑色幽默

理想汽车2023年业绩爆表，股价两天涨了30%，约100亿美元（合接近720亿元人民币），历史新高仅一步之遥；苹果10年几十亿美元造车，一朝放弃全打水漂，转投AI，股价微涨；雷军和李想都选择在微博表态，前者对苹果放弃造车表示“震惊，深知造车难，依然无比坚定”，后者称赞苹果“绝对正确的战略选择，时间点也合适”。

董宇辉却在这个当口，清空微博，声称蚍蜉撼树只因“我愿意”。围绕着造车、AI、微博，本来可能毫不相干的几件事情串联起来，让本来就参差多元的世界更热闹了，怎么能不爱呢？

爱归爱，可有些事儿也很难让人理解。新能源车火了10多年，苹果怎么说不干就不干了？董宇辉清空自己的微博，凭啥一堆评论骂他不负责任？雷军一直给小米su7造势，到底要卖多少钱？

以及我最不理解的，堪称黑色幽默的事实是：这波理想暴涨，中国投资人集体错失，赚钱的又是国外投资机构？

来源：投中网

图/上季度美股加仓理想金额最多的十家机构。来源：whalewisdom.com

看看上面这张图。按照最新公布的13F文件，上季度加仓美股理想汽车最多的十大机构中，只有一家位于香港的对冲基金ARIOSE CAPITAL MANAGEMENT（宏盛资本），加仓789600股，按照去年的收盘价约合不到3000万美元，其他九家都是国外机构，加仓最多的是对冲基金D.E.Shaw，共计耗资约7000万美元。

要说运营层面，国内新能源汽车每月的产销数据都摆在那，国内外机构都在一个起跑线。财务方面，按照美股对财务数据信息披露之严格，估么着也没人有机会偷摸“抢跑”。只能说大家对理想汽车，乃至中国的新能源汽车行业，在认知和策略层面真的没有“对齐”。

这体现在重仓理想汽车的机构很少。除美团和经纬创投外，占投资组合比例超过1%的机构只有15家。对比前段时间我写的拼多多，差距不是一般大。拼多多占投资组合5%以上的机构超过60家，超过1%的有超过110家。

一方面是由于，理想汽车市值只有拼多多的1/3强，天然在机构的被动配比上就差着数量级。另一方面我猜测，相比于拼多多在下沉市场和出海的强劲独家表现，理想汽车虽然业绩强劲，但也面临华为问界等对手的竞争，换言之，高端新能源车未来的市场格局还是未知数。

当然另一种可能的原因是，市场对新能源车本身就存在分歧。先不谈电能是否代表新能源的发展方向这种产业层面的问题，光是去年全球传统化石能源车企的表现，就足够让电车的拥趸们疑惑了。

数据显示，2023年全球汽车产销重返9000万辆，而根据“汽车K线”的统计，12家主要跨国汽车巨头的净利润之和超过了1万亿元，其中丰田汽车排名第一，销量超过1100万辆，营收超过人民币22000亿元人民币，净利润超过2200亿元，同比暴增71%，股价也接连创了历史新高。二、三名分别是大众和现代。

而且令人疑惑的是，在国内2023年国内合资车企中，只有一汽丰田和一汽大众实现销量微增的情况下，现代、日产、福特这些在国内被新能源打得节节败退的品牌，净利润在全球的表现却堪称亮眼，同比分别增加了53.7%、234%、319%。

12家巨头中，只有特斯拉一家新能源车企，营收约7000亿元人民币，净利润约1000亿元。国内一众车企中，比亚迪继续领跑，年销302万辆，净利润约为300亿元。新势力中表现最亮眼的理想汽车，营收和净利润分别破千亿、百亿元。

中国新能源汽车发展蓬勃，替代日本成为世界汽车出口第一大国，相关产业链随之卷着起舞，这是事实的、乐观的一面。但是绝对的规模、利润、品牌等层面，还是要承认差距，并且我认为这也谈不上妄自菲薄，明明国内最优秀的新能源车企和企业家摆在那，还能让外国人抢了先。

前天，理想汽车上涨超过19%，一位知名股评人写道，中概股很久很久没有这么酣畅淋漓的大涨了，甚至认为“笼罩在中概股上的阴云有消散迹象，也许2024将是中概股估值修复的一年。”

我倒不敢这么乐观，我觉得首先要解决的问题是，咱能不能先把对中概股最掐尖儿那一批股票的认知“拉齐”？

最近李想去得到做了一篇很长的访谈，谈了很多我称之为“互联网文艺复兴”的企业文化、产品方法论。但里边最令我感兴趣的，是脱不花的第一个问题，问为什么理想创业这么难。李想的回答如下：

第一，行业壁垒极高；第二，木桶理论，短板决定上限；第三，业务链条长；

第三条是关键。为什么？因为太“麻烦”。链条长意味着业务多，业务多意味着繁琐，繁琐意味着风险，风险多了难度才大。李想口头上简单数了一下，除了汽车制造整个产业链，理想还要做的包括不限于销售系统、智能化系统、AI系统、4S店。

所以你就能理解，为什么如今全世界都把新能源车企当链主，这批企业社会势能被摆得如此之高。社会因素暂且不论，单说资本，做一家理想，相当于N次创业，做了造车、AI、SaaS、还搞了消费门店。这也是为什么，当一切跑顺之后，理想在资本市场上会引起这么大的波动。

此时，我最好奇的问题来了：如果李想是当下最棒的企业家，他做了最具社会势能的企业，这家企业事实上经历了N次内部创业，那么为什么中国投资人，你们只投了他“一次”？只是因为风险投资的业务局限性吗？

可是，中国投资人——我不特指投了理想的股东——可能是这个世界上对理想这家企业研究最深入，交流最密切，捆绑最紧密的一批人了，为什么在这家企业如此有爆发力的生命周期里，如此陡峭的增长曲线上，没有人投得进去？是LP没有给投出去的压力吗？是因为有太多更好的资产值得追逐吗？

我知道有些读者会觉得我在说车轱辘话，这个论点和前天谈英伟达的问题类似。但我一点都不害臊，因为这毫无疑问是当下最重要的问题：如果风险投资的经典模式，作为一款金融产品，在当下投资环境里开始失效，那么为什么不改产品？

不做改变，是不能，还是不敢？