国联安基金潘明平均式重仓碰壁，在管ESG基金年内净值回撤超40%

这位公司的权益一哥目前的累计任职时间接近10年，但是3季度末时管理5只基金的合计规模仅为21.34亿元。从年内的成绩表现来看，到目前未有一只基金能够成功实现正收益；特别是他管理时间最短的国联安气候变化责任投资，年内净值回撤超过40%，在同类基金中排名倒数前十，也是他管理产品中最差的一只。

01

气候变化责任投资基金

挖掘新能源产业链越换越错

气候变化责任投资基金也就是通常所说的ESG基金，国联安的这款产品成立于2022年的9月28日，到目前刚好接近1年零1个季度。但是产品的业绩却大为出乎人们的意料，先不看今年8月刚成立的c类份额，成立更早的A类基金最新净值年内下跌达到了44.03%。

分析业绩大幅度落后于同行的原因，大体可以从基金对外正式披露的季度报告的重仓行业和重仓股中寻找蛛丝马迹。由于产品属于次新基金的缘故，目前恰好仅发布了四份基金季度报告。去年四季报时，从下沉的细分子行业来看，基金经理更为看好的或许是储能和风电两条赛道，例如第一大重仓股是占比约为6.58%的派能科技。

今年3月31日的基金一季报披露时点上，似乎来自电池和光伏领域的公司更为被潘明所看好，公司层面上，阳光电源、宁德时代、TCL中环成为当季基金的前三大重仓股，相反派能科技迅速地降为第七大重仓股。但是，第一大重仓股阳光电源的占比也刚刚突破7%，不过是7.09%而已。

二季度的十大重仓股中，最为显著的变化是汽车零部件龙头股之一的德赛西威进入到前十的行列之中，该股此前受益于新能源汽车概念，如今则受益于汽车智能化概念，该股年内股价上涨大约18%，成为组合中为数不多的亮点。但是，该股占组合的净值比大约为6.87%，也很难起到立竿见影的作用。

在6月30日的十大重仓股中，特别是在前5名的公司中，除去德赛西威外，剩余的晶科能源、阳光电源、钧达股份、TCL中环都是来自于新能源产业链中的光伏赛道。光伏领域由于此前的火热引发诸多公司的跨界追逐，在供求关系改变的情况下面临供给出清引发的阵痛，2023年某种情况是在为前几年的无序竞争来买单。

到了基金三季报的9月30日时点，我们终于看到了潘明顺应潮流的改变，比如德赛西威和比亚迪占据了前两大重仓的顺位，比如理想汽车也进入到前十的行列之中，再加上帝尔激光、宏发股份、固德威等，可以说这也是新能源色彩最弱的一份季报重仓股名单，但是问题在于潘明依然非常谨慎，第一大重仓股的占比不到7%。

潘明在季报中分析：“本季增持了有差异化竞争力的BC电池技术产业链、继电器、超跌的逆变器和优质港股新能源汽车股，降低了对TOPCON和光伏硅片等方向配置。该主题下一波行情推演主要取决于：1）产业界洗牌，目前初步判断要在明年年中附近，股价可能会有提前反应；2）机构持仓的出清，机构有下跌过程中抄底的惯性，但在行业报表逐渐恶化的过程中机构持仓可能早于产业出清。”

02

国联安产品线股债比例失衡

主动权益亟须培养下一张王牌

潘明的不济表现或许也是公司债强股弱的真实写照，作为一家管理规模过千亿的基金公司，当前权益类规模和固收类规模的比例大约为1：2。这样的失衡也反映在基金经理管理产品的数量上：资料显示，当前公司有两位管理产品数量超过10只的基金经理，他们分别是黄欣和章椹元，后者此前还是头部公募富国的基金经理，但两人都是管理指数基金产品的。

在这两人的后面还有6位管理数量在6到8只的基金经理，他们基本都是管理非主动权益类产品的基金经理，潘明就是管理主动权益数量最多的基金经理。同样管理5只产品的基金经理还有刘佃贵和杨子江，可以肯定的是前者也是权益类的基金经理。

在他管理的5只产品中，笔者发现多为低风险类型的产品且和其他基金经理联合管理。作为累计任职才接近2年半的基金经理，由他独自管理的偏股混合型基金国联安主题驱动或许更能反映他的真实水平和能力圈。但是从该基金的三季报来看，重仓股中更多的是五粮液、贵州茅台、农行、伊利等白马蓝筹，这类权重大票在近几年似乎难以有所作为。

在他们之后另一位任职时间较长的基金经理是韦明亮，这位此前有过多家机构管理经验的基金经理，真正的公募管理产品生涯完整开始于国联安基金，但最新管理三只产品才不到7亿元。从今年到目前的成绩来看，这里面两只净值下跌超过20%。笔者观察表现相对稍好的国联安优势混合，我们从三季报发现重仓地产、高端制造是主要特色，但是上一季度还是银行股为首的核心蓝筹天下，或许也说明基金经理的投资风格还没有定型。

最后要说的是两位同样管理三只产品的老将邹新进和魏东，前者的任职年限接近14年，后者的任职年限更是超过19年；但是邹新进的管理规模为39.90亿元，魏东的管理规模最新更不过是16.56亿元，这样的成绩似乎和老将的身份不符。从他们的6只基金全部重仓股来看，邹相对均衡，魏东更偏于芯片类成长股，或许也是公司的整体偏保守和他们管理的产品规模有限导致他们始终没有大红大紫，几乎所有的主动权益基金经理都不敢对前几大重仓集中重配。

接下来，或许股东有所变更的国联安基金，在主动权益基金领域会实现浴火重生吗？