四川猪王猛踩刹车

在这个难熬的猪周期中，猪企们都寄希望于降本来度过艰难时刻。真可谓此一时彼一时。几年前，巨头们还在狂热扩张，可能没人会想到，现在会如此困难。新希望反思道，如果真能回到过去，会在扩张节奏上更加稳健一些。

11月，2023四川民营企业100强出炉，新希望集团以2787亿元营收位列榜首。不过，新希望集团旗下的重要组成板块——以饲料、养殖、食品等为核心业务的新希望六和股份有限公司（简称“新希望”），却在经历艰难时刻。

2021年与2022年，新希望连续大额亏损；2023年前三个季度，其依然在持续亏损。

这是新希望上市以来未曾有过的经历，也是刘畅自2013年5月从父亲、前中国首富刘永好手里接任新希望董事长以来，首次面对持续亏损的局面。

扩张的养猪业务，是新希望亏损的主要原因。

自2016年加大生猪养殖以来，新希望的生猪养殖规模疾速扩张。尤其是2019年及2020年，猪行情很好，新希望更是不断加大投资扩产养殖。彼时，刘永好将养猪战略定为集团的“一号工程”，并称要坚定推进“做大养猪”战略。

短短几年之内，新希望的生猪销量就冲到了行业前三。然而，随着巨头们集体扩张后猪产能过剩，猪行情急转直下。这打乱了新希望的扩张节奏。随之而来的是，连续的亏损、持续走高的负债率。

面对种种压力，新希望不得不开始战略收缩。

01、养猪业务拖后腿

9月底，新希望董事长刘畅发布全员信称，近年来，全球经济不确定性加大，国内外形势复杂，原料价格波动频繁，猪价持续低迷，社会库存高企，终端消费疲软，种种外部的被动因素，让公司处在了一个“前所未有的困难环境”。

困难，已经传导到了养殖户身上。

根据中国三农发布11月6日的报道，6月份以来，新希望旗下位于河南的鹤壁六和至真食品有限公司（简称“六和至真”）欠河南、河北和山东地区170多户养殖户2000多万元的肉鸭款。

根据报道，河南省浚县一位养殖户，鸭苗、饲料、药品都是从六和至真购买的，鸭子养成之后再卖给六和至真，双方已经合作了十多年，未曾出现过拖欠款问题。然而，从今年6月份开始，“鸭款全压着不给了”，已经拖欠该养殖户超36万元。

天眼查App显示，六和至真成立于2011年，是一家以从事农副食品加工业为主的企业，由新希望间接控股，持股比例为55%，其余45%由任胜武持有。

针对此事，11月28日，新希望方面回应「市界」称，这家合资公司由于行情影响经营压力比较大，公司作为大股东，前期已经多次向合资公司借款以支持其扭转经营局面，但合资方因为自身资金实力问题，长期未能履行等比例借款的义务，导致公司承担了不必要的义务，因此在9月份决定停产止损。

新希望还称，本着对养殖户负责的原则，在合资方还未能补齐前期等比例借款的前提下，公司决定主动承担合资公司股东责任和社会责任，先行组织专项资金，代合资公司垫付部分养户欠款；剩余款项也已经现场核对了不同养户前期的合同履约情况，与养户逐一办理了相关手续，后面将陆续进行兑付。

新希望拥有饲料、白羽肉禽、养猪、食品等多项业务，是饲料行业的龙头。以2022年来看，饲料业务依旧是新希望最核心的板块，营收占比约56%；而猪产业作为第二大板块，营收占比尚不到16%；禽产业占比约13%；食品板块占比不到8%；商贸占比7%。

从对营收的贡献来看，养猪业务并非新希望最核心的业务，但其对净利润的影响却是最大的。

2020年，猪行情很好，新希望的猪产业营收大增231%至248亿元，帮助新希望营收首次突破了千亿。之后，新希望的营收虽然在继续增长，但净利润却陷入了持续亏损。

2021年与2022年，新希望归母净利润分别为-95.91亿元、-14.61亿元。2023年，亏损依然在持续。

▲（近一年生猪（外三元）价格走势图。来源/中国养猪网）

2023年前三季度，新希望实现营业收入1067.48亿元，同比增长6.3%；归母净利润为-38.58亿元，同比下降42.52%。其中，第三季度，新希望营业收入372.95亿元，同比下降2.09%；归母净利润为-8.75亿元，同比下降161.05%。

新希望称，亏损主要是由生猪销售价格较去年同期下降，导致猪产业持续亏损。

分开来看，饲料业务第三季度盈利3.8亿元，前三季度盈利10.8亿元；食品业务第三季度盈利0.6亿元，前三季度盈利1.5亿元；禽产业由于价格下行第三季度亏损1亿多；民生银行前三季度投资收益10.5亿；而三季度猪产业亏损9亿元。

02、快速收缩战线

在2019年及2020年，猪价一片涨声，养猪人迎来了春天，企业赚得盆满钵满，企业背后的实控人也上演了各种财富神话，牧原股份、正邦科技、新希望……都不例外。

新希望是从2016年开始加大投入养猪业务的，扩张的高潮正是2019年和2020年。在2018年，其还立下了2022年冲击2500万头生猪出栏量的目标，当年，公司全年出栏量才255万头。

2020年年中的时候，刘畅表示，公司正在争取提前一年把这个任务完成。

彼时，新希望集团非常重视且正在全力扩大养猪业务。刘永好称，新希望集团在全国有做地产的、有做乳业的、有做环境保护的、有做金融科技的……“这些产业都可以发动起来帮助新希望来养猪拿地”。

在2020年9月举行的一次临时股东大会上，刘永好将养猪称作新希望集团的一号工程，“我们的养猪战略是集团的一号工程，这是我们集团上上下下全都一致公认的”。

彼时，刘永好眼中“综合能力最强”的张明贵被调来做新希望的总裁。在那次临时股东大会上，刘畅这样介绍张明贵：“他经常开玩笑说，我跟他是一个师傅带出来的，估计大家能猜到这位师傅，就是我的父亲刘永好。”

几天后，新希望又公告称，为了更加坚定推进“做大养猪”等各项公司业务战略落地，加大力度整合公司内外部资源，选举张明贵为公司执行董事长。

这是新希望首次设置执行董事长。可见，新希望的重心在不断向养猪倾斜。

出生于1982年的张明贵是新希望集团的“老人”。他学生时期当过八年学生会主席，毕业后就一直在新希望体系中工作，深受刘永好重用。在此之前，他是新希望集团地产事业部总裁，用刘畅的话说，“成绩非常亮眼”。

同月，新希望公告称，为落实公司生猪产业发展战略，促进公司养殖业务的发展，公司拟继续加大在生猪养殖业务的投资力度，拟在天津、四川、河北建设生猪养殖项目，项目总投资额共计18.26亿元。

两年之内，新希望的固定资产、在建工程、生产性生物资产都迅速扩大。

其中，新希望的固定资产从2018年末时的不足88亿元，增长至2020年末时的近289亿元；在建工程从不到26亿元增长至超110亿元；生产性生物资产从约5亿元增长至118亿元。

而员工数量在2018年年末时为61918人，到2020年年末时，扩张到了95993人。两年时间，员工数量增加了3.4万人。

这都是新希望疾速扩张的写照。

2021年，随着产能的恢复，猪行情急转直下，使得还处于扩张节奏中的新希望措手不及。2021年上半年，新希望上市以来首次出现亏损。

2022年，新希望生猪销量为1461万头，替代了因资金链断裂而掉队的正邦科技从而正式跻身A股养猪前三。依销量论，新希望目前为行业老三，身前是现在的“猪老大”牧原股份与上一任“猪老大”温氏股份。

短短几年，新希望的销量就冲到了行业第三。扩张速度，可见一斑。

持续的亏损叠加行业持续不景气，使得新希望在扩张之中感受到了寒气，于是，又紧急调转船头，开始收缩战线。

新希望在快速发展时期进行了大规模猪场建设，导致产能没有被充分利用。于是，一些养猪场项目开始被处置。

2022年12月，新希望公告称，新希望全资子公司北京新希望六和生物与成都天府兴新鑫农牧签署《股权转让协议》，前者拟将其持有的川渝地区11个在建猪场项目公司出售给后者，交易金额合计约9.26亿元。

2023年4月，新希望又公告，北京新希望六和生物及其控股子公司拟与成都天府兴新鑫农牧签署《股权转让协议》，拟将前者及其控股子公司持有的川渝地区7个猪场项目公司出售给后者，本交易合计13.17亿元。

这只是个开始。在7月底的投资者关系活动表中，新希望称，今年重点的处置任务是在山东和河北，预计跟地方国企合作处置40亿至50亿元的资产。“因为难度大，但对公司的价值也大，现在这个事情是总裁在亲自挂帅指导。”

新希望还在11月1日投资者关系活动记录表中披露，针对租赁场的退租事项，今年的计划要退51个，目前已经退了41个租赁场。

当然，也伴随着裁员。新希望2021年年末时员工数量为80168人，2022年末时77328人，持续减少。相较于2020年年末时，两年时间，员工总人数减少了18665人。

王程然是2023年年中被新希望裁了的。他告诉「市界」，很多业务线都在收缩，据他了解，有一个安全环保部，直接砍掉了约三分之二的人，也有部门直接解散。

03、降本增效

在5月份的股东大会上，张明贵表示，新希望2023年有四个核心工作：一是养猪成本如何更快更高效持续下降，做好精耕细作；二是经营上要实现全面扭亏；三是降杠杆、降负债，为未来腾出更大的发展空间；四是养猪板块富余资产的综合利用和优化处置。

降本增效是养猪企业们2023年的关键词，新希望更不例外。

在9月份的全员信中，刘畅说，新希望要进一步提升效率，进一步严控成本，以保持公司的竞争力。持续追求净利润，这是当前战略和战术上最重要、最核心的任务。“这场凛冬之战，即是生存之战。”

自加速扩张养猪以来，新希望的资产负债率持续走高，从2018年的42.98%一路升至2022年的68.02%。2023年上半年，进一步升至71.79%。

6月份的时候，新希望表示，公司资产负债率总体偏高但可控，到2023年年底会有所下降，预计控制在65%以内。不过，到2023年三季度，不仅没有降低，还上升了。

在三巨头中，新希望的资产负债率也是最高。

2023年前三季度，在三巨头中，牧原股份共销售生猪4700.9万头，温氏股份共销售肉猪1832.59万头，新希望累计销售生猪1306.15万头。不过，截至三季度末，牧原股份、温氏股份、新希望的负债总额依次为1130.66亿元、576.81亿元、969.97亿元，资产负债率依次为59.65%、60.31%、72.76%。

新希望的有息负债也在上升。从2018年的约121亿元，一路上升到2022年的约640亿元，2023年上半年继续升至约673亿元。而有息负债占总资产的比重在2023年上半年也上升到了约50%，远高于牧原股份同期的37%。

其中，截至2023年上半年末，新希望一年内到期的有息负债约为331亿元，而对应的货币资金约为112亿元，短期资金缺口219亿元，是近几年来的新高。

2021年时，新希望的短期资金缺口尚不到47亿元，2022年时为148亿元。

近期，温氏股份对养猪行业有几句概括：行业前期投资建设的部分产能尚未充分利用，短期实现高盈利的可能性较小；同时，经过几年的低迷周期，行业从业者负债率显著提升，资金压力较大。

11月8日，新希望公告称，公司将使用不超过4.3亿元闲置募集资金临时补充流动资金，使用期限自公司董事会审议通过之日起不超过12个月。

这笔资金来源于2021年新希望发行可转换债券，募集资金净额81.33亿元。

当时，这笔资金的主要用途主要是投资于18个生猪养殖项目，还有24.45亿元用于偿还银行贷款。

2022年11月，公司开始使用其中的9.5亿元闲置募集资金临时补充流动资金。截至2023年11月7日，公司募集资金专户余额约为4.43亿元，也将被用于临时补充流动资金。

而当时募集资金要投资的部分养猪项目，在过去一年已经被新希望出售了。

新希望某养殖场的一线员工王文告诉「市界」，近两个月，他所在的养殖场的人事在劝员工放弃缴纳社保，然后由员工自行购买新农合，公司每个月给150元补贴。不过，没有强制要求。他说，自己现在的社保，公司每个月承担四五百元。

王文也不清楚到底是什么情况，但他大概知道，如果如此执行的话，每年可以为公司省下不小的一笔支出。

在2023年第三季度，三巨头中的牧原股份与温氏股份通过降本实现了扭亏，而新希望依然在亏损。

新希望此前提到，成本正常运营场线出栏肥猪的完全成本9月为16.3元/kg、10月为16.2元/kg。而牧原股份9月份生猪养殖的完全成本为14.7元/kg，10月份为14.9元/kg；温氏股份9月与10月综合成本分别为15.8元/kg、15.6元/kg。

相比之下，新希望高出不少。

新希望称，与头部企业的差距主要在于母猪原值相对较高，这主要系前些年外购母猪成本较高，以及过去在后备猪养殖环节的管理还有所欠缺，导致母猪淘汰损失略大。

新希望今年专门成立了养猪BG（事业群），意在更专注地精耕细作养猪业务，降低养殖成本。

在这个难熬的猪周期中，猪企们都寄希望于降本来度过艰难时刻。真可谓此一时彼一时。几年前，巨头们还在狂热扩张，可能没人会想到，现在会如此困难。

2023年6月，新希望执行董事长、总裁张明贵在业绩说明会上表示，确实对规模快速扩张之后的管理能力稀释问题估计不足。他反思道：“如果真能回到过去，会在扩张节奏上更加稳健一些。”

（文中王程然、王文为化名）