盒马鲜生暂停IPO，阿里“1+6+N”变革“出师未捷”暗含隐情？

近日，含着金钥匙出生，历经7年行业最慌乱低迷的洗牌，曾经被给予厚望的盒马，在阿里巴巴最新三季度财报中宣布上市计划暂缓。当年，新零售犹如从天而降的产品，硬生生地在传统超市与电商平台之间撕开了一个口子，但时至今日，这种吃逛一体的新鲜感已然荡然无存，当盒马被与物美、永辉、华润万家这样的选手放在同一个起跑线上时，平价才是让一个超市长久经营的唯一出路，这个时候，我们不禁要问一句：新零售，到底是不是一笔好生意？

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阿里巴巴为何要重金押宝盒马？

天下自古分久必合，合久必分，阿里巴巴也不例外。今年3月，阿里巴巴启动了成立24年以来最大格局的变革，将阿里巴巴全部打乱分拆重组，组成六大业务集团及多家业务公司，即外界所说的“1+6+N”结构，1为阿里巴巴集团，6为阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团，N代表新拆分可独立上市的多家业务公司，包含菜鸟、盒马等。

分拆之后不到2个月，阿里巴巴集团宣布，如果进展顺利，阿里云、菜鸟、盒马均将启动上市计划，至11月16日盒马暂停上市，距离分拆不足8个月。盒马到底经历了什么，从有可能成为最先上市的“N”，变成了现在的样子，这就要从盒马这些年的经历开始说起。

2015年，始终围绕淘宝、天猫线上电商的阿里巴巴，意识到互联网电商的局限性，于是有意通过一种方式，打通线上线下，盒马鲜生的雏形在阿里内部浮现。当时主要体现的概念就是“全新的购物体验”，打通传统大卖场+餐饮+超市+便利店+配送等环节，全新的采购供应链、全新的选品体系、全新的仓储系统、全新的配送物流体系、全新的门店运营逻辑、全新的线上运营团队，总之，这是一套前所未有的购物体验。

盒马之于阿里巴巴，是跳出自己经营多年的互联网电商的舒适区，向线下要流量，向零售业态布局的重要场景，其后的种种迹象也表明，阿里收购高鑫零售（欧尚、大润发）、银泰百货，参股联华超市、苏宁，与三江、百联等传统卖场达成战略合作，打通线下零售渠道和线上流量，这些年，阿里一直在努力尝试。

归根结底，盒马是阿里巴巴实现线上线下打通闭环的一个试验品，集全集团资源重资产、全资源投入，基本上不可能不成功，无非就是何时盈利的问题。

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新零售到底是不是一笔好生意？

盒马鲜生最初的选品策略是“高周转率、高损坏率、鲜活易腐”，通过大数据、人工智能技术（刷脸支付），通过线上的盒马app和线下客流，让消费者享受前所未有的智能购物体验。

这种谁碰谁赔钱的生鲜产品，即便是坐拥阿里巴巴这样的财团，盒马早期交出的业绩也并不好看，甚至还被曝出员工用烂苹果榨果汁的新闻。

基于阿里巴巴的强大品牌背书和资本实力，2016年，第一家盒马鲜生门店开业，给附近常住居民留下了深刻的印象，开业首月的坪效也让业界惊讶。面包蟹、澳洲龙虾现称现做，闻着大排档味儿逛超市，满房顶跑的自动购物篮，一切都是崭新的，一切都是有趣的。但这种新鲜劲儿过了，人们很快就意识到，这些没有经过太多专业厨艺培训的服务员，现场加工出来的现烹海鲜味道谈不上好，动辄几百块的海鲜完全被浪费了，人来人往像便宜自助餐一样的就餐区，就餐体验也谈不上好，关键东西也并不便宜。

重资产、高损耗、低毛利，这样的模式注定不能长久，哪怕背靠阿里巴巴。盒马在2019年开始进行了盒马鲜生、盒马X会员店、盒马邻里、前置仓模式盒马小站，社区附近的盒马菜市、盒小马，选址在近郊的盒马MINI，以及主打下沉市场的盒马生鲜奥莱店，购物广场模式的盒马里，10余种业态不断试错，错了就关掉再试新的。

疫情3年，全国所有人都经历了前所未有的封城岁月，零售市场的洗牌压力前所未有。大量中小商家坚持不住被迫关门转型，只有财团们选择咬牙坚持，盒马在压缩了几乎所有成本后，反而在2022年实现了首次盈利。这得益于疫情封城的白名单政策，盒马成为线下生活物资保障的急先锋之一，即便盒马app全面爆单，配送时长长达10个小时以上，穿着隔离服进出奔忙的盒马配送小哥，为这些封闭小区的居民们带来了希望。

目前，摆在盒马面前的，依然是新零售业态如何进一步破局，止步于在灯火通明的超市里白灼海鲜吃肯定是不行的，如何持续带给消费者更多物美价廉的好商品，让老百姓找得到、买得起、吃得好，比各种花样百出的刷脸支付、自动结账系统更有意义。

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盒马还有没有机会重启IPO?

我们并不清楚，阿里巴巴集团突然终止盒马IPO的理由，在三季度财报中，阿里巴巴将其归结为：公司正在评估确保成功推进项目实施和提升股东价值所必需的市场状况和其他因素。言外之意可以理解为：盒马目前的经营态势并不明朗，且资本市场上生鲜电商消费主题的估值普遍不高。

永辉超市2023年第三季度实现营收200.61亿元，同比下降9.54%，亏损3.21亿元；叮咚买菜2023年第三季度总营收51.4亿元，同比下降13%，净利润仅210万元；每日优鲜2022年营收为27.6亿元，同比下降超过60%。与此同时，每日优鲜2022年的净亏损达到了15.2亿元，流动负债总额为16.8亿元，市值对比IPO时已经蒸发99%。

生鲜电商大佬们的日子集体不好过，与盒马早期的主营业务一样，都是“易损耗、低毛利、高耗能”的生鲜食品行业，加上电商早期主要靠烧钱补贴才能培育客户消费习惯，能看见利润的周期更是放到遥远的未来。

从估值100亿美元，到如今只有不到60亿美元的估值，盒马确实也遇到了“7年之痒”的阵痛期。尽管它刚刚实现了盈利，尽管它刚刚在上个月宣布线下门店的5000多款商品价格下调20%，从线下门店到线上全面覆盖，但都无法阻止大家对这种并不接地气的新零售卖场的无感。毕竟，人们的钱包还从来没这么瘪过，对物价从未如此敏感。

无论怎样，盒马此时的暂停IPO都是一个非常理智的行为，阿里巴巴在此时做出这样一个决定，一定是经过深思熟虑的，这个时候即便强行IPO，估值和股价可能也并不理想，还有可能会持续走低，这无疑是财团们不希望看到的结果。与其强行IPO股价一路破发，市值不断下跌，不如抓紧调整，找到全新的惠民路径与经营战略才是正途。

盒马终将重返IPO之路，但那时，必须交出一份让老百姓都叫好的答卷，期待暂停IPO的盒马在未来能为我们带来更多的惊喜。