氢燃料电池独角兽通过聆讯，连续六年出货量第一仍亏损

11月16日，氢燃料电池厂商国鸿氢能通过聆讯。据悉，国鸿氢能分别于2022年11月和2023年5月两次向港交所递交上市申请。

资料显示，国鸿氢能是一家专注于研究、开发、生产及销售氢燃料电池电堆及氢燃料电池系统的领先技术型氢燃料电池公司。按氢燃料电池电堆出货量计，自2017年至2022年，国鸿氢能已连续六年均排名市场第一。

财务方面，招股书显示，2020年、2021年、2022年及2023年前5个月，国鸿氢能收入分别为2.27亿元、4.57亿元、7.49亿元及1.43亿元，净亏损分别为2.21亿元、7.03亿元、2.80亿元及0.88亿元。

氢燃料电池产品的市场特点是持续的技术开发、不断发展的行业及国家标准、不断增加的产品类型、不断变化的客户需求、频繁推出及改进新产品以及产品商业化。国鸿氢能近年来也在不断投入研发，招股书显示，2020年、2021年、2022年及2023年前5个月，国鸿氢能的研发投入分别为3590万元、7220万元、9180万元及3550万元，分别占同年收入的15.8%、15.8%、12.3%及24.8%。

但在国鸿氢能的费用支出项目中，研发投入并不是最大的开支项。招股书显示，2020年、2021年、2022年及2023年前5个月，国鸿氢能的行政开支分别为1.5亿元、6.16亿元、1.81亿元及6570.3万元。

据悉，国鸿氢能成立于2015年6月，主营业务为氢燃料电池电堆及氢燃料电池系统的研发、生产和销售。从公司业务变化历程来看，国鸿氢能于2016年获得BallardPower的许可，2017年开始组装、销售及维修的9SSL燃料电池电堆。2020年，随着公司技术研发的投入，国鸿氢能开始将氢燃料电池电堆装入氢燃料电池系统进行销售。在2022年下半年，国鸿氢能为满足部分客户的需求，开始提供更全面及随时可用的氢燃料电池解决方案。

在竞争格局方面，2022年按出货量计，中国氢燃料电池电堆的市场规模约为716.6兆瓦，其中前四大公司约占市场总规模的70.6%。2022年，国鸿氢能氢燃料电池电堆的出货量为175.2兆瓦，占有24.4%的市场份额。

此外，国鸿氢能在成立的7年间多次受到资本青睐，招股书显示，国鸿氢能自2016年11月至2022年9月，共经过10轮外部投资。其中，国鸿氢能在2020年后的融资次数就有7轮。最后一轮融资中，嘉兴氢港以每股16元的价格注资5.46亿元，此轮融资后，国鸿氢能投后估值达74.8亿元。

此次IPO，国鸿氢能拟募投项目为扩大氢燃料电池电堆及氢燃料电池系统的产能；拨付氢燃料电池电堆、 氢燃料电池系统及制氢装备的研发；拨付对上游行业公司的投资、潜在收购或建立合作关系、对上下游的业务合作；以及团队建设、人才招募及培训、提高对关键人员的薪酬和激励以及升级信息技术基础设施。