浙大老师退休下海做光伏，78岁即将收获第2家上市公司

在北京市京港澳高速两旁的荒山上，漫山遍野的太阳能电池板如同铠甲一般，覆盖在半山腰上，在清晨阳光的照射下熠熠生辉……

俗话说，万物生长靠太阳。如今，太阳孕育出一个成熟的产业——光伏，光伏是可以将太阳能转化为电能，其设备核心是太阳能电池板，它们可以被安装在山坡、沙漠、房屋外墙等阳光充足的地方。比亚迪董事长兼总裁王传福曾说：“假如中国1%的沙漠铺上太阳能电池板，就能满足中国13亿人的用电需求。”

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据市场研究机构“中商情报网”，2022年我国光伏投资数量为46起，投资金额达233.52亿元，为近五年来最高。在此背景下，光伏从业者们吃到不少红利。“光伏设备龙头”晶盛机电（300316.SZ）2020年-2022年，营收从38.11亿元暴涨至106.38亿元，如今又分拆子公司美晶新材，试图将其推向资本市场。

但光伏作为高投入行业，对资金的需求也不小。即使营收得以暴涨，但美晶新材的现金流仍然吃紧，且资产负债率最高曾达到105.75%。公司背后的实控人是曾任浙大教授的邱敏秀，及其学生曹建伟。邱敏秀现年已78岁，这位高龄女老板能如愿手握第二家上市公司吗？

净利润增加18倍,核心产品单价上涨403.45%

据工业和信息化部官网，2022年全年，光伏行业的总产值突破1.4万亿元；截至2022年末，138家光伏上市公司的总市值高达3.8万亿元，占A股市值5%左右。

光伏产业链涵盖多晶硅料、硅片、电池、组件以及电站五个环节，光伏行业的上游为硅料、硅片环节；中游为电池片、电池组件环节；下游则为应用系统环节。2022年，全国多晶硅、硅片、电池、组件产量同比增长均超过55%。

美晶新材主要销售石英坩埚，石英坩埚类似一个乳白色的大杯子，是一种具有高纯度、耐温性强的容器。通常用于直接盛放多晶硅料，硅料加热熔化后再加工形成硅棒、硅片，用于下游半导体芯片、光伏电池板等产品的生产。因此，石英坩埚属于光伏产业链的上游，在光伏行业扮演着不可忽视的重要角色。

图源：《招股书》

2022年9月，“石英坩埚第一股”欧晶科技（001269.SZ）上市后，连掀11个涨停板，也将石英坩埚推向了资本市场的聚光灯下。截至2023年前三季度，欧晶科技营业总收入23.26亿元，同比上升147.76%，归母净利润5.88亿元，同比上升280.59%。

而欧晶科技的风光离不开石英坩埚需求旺盛的大趋势，据海通国际证券数据，光伏石英坩埚需求量从2020年的31.33万只增至2022年的59.17万只，并且其预测2025年需求量将达159万只。

同样受益的还有美晶新材。《招股书》显示，美晶新材营业收入大幅增长，归属净利润由亏转盈。2020年至2022年，营业收入由0.44亿元上涨至10.73亿元，2021年、2022年营收增幅分别达到293.53%、526.42%。三年净利润分别为-334.07万元、1521.14万元、3.01亿元，分别同比增长555.34%、1877.37%。其中，2022年的净利润同比增超18倍。

此外，2023年一季度，公司营业收入5.44亿元，已达到2022年全年的一半，同期，净利润约为2.52亿元。

分产品来看，在美晶新材的业绩中，九成来自光伏石英坩埚。2020年-2022年，光伏石英坩埚营收分别为0.25亿元、1.22亿元、9.93亿元，分别占总营收的比例为58.6%、71.57%及92.68%。2023年第一季度，占比已高达97.74%，近乎100%。

图源：《招股书》

在增长速度方面，2021年-2022年，光伏石英坩埚营收增长率分别为 380.65%、711.14%。《招股书》显示，光伏石英坩埚收入的大幅增长主要受产品销量提升和单价上涨的共同影响。

具体看，2021年-2022年，公司光伏石英坩埚销量从2.77万只涨至11.34万只，上涨309.53%；平均单价从一只0.44万元至0.88万元，上涨98.07%。截至2023年一季度末，光伏石英坩埚的单价达到1.46万元/只，与2020年0.29万元/只相比，仅仅2年零3个月，光伏石英坩埚的单价上涨403.45%。

显然，光伏石英坩埚已成为公司的业绩顶梁柱，平均单价上涨1倍，销量能翻3倍。在这个节骨眼上，美晶新材选择冲刺IPO，也并非没有道理。《招股书》显示，美晶新材目前在中国境内半导体、光伏石英坩埚的市场占有率均为第一，市场份额分别为23.9%、21%。

不过，美晶新材似乎并不想局限在上游领域。谈及未来规划，美晶新材表示，未来将进一步拓展下游应用领域，以需求为导向，开发新产品和服务，进一步提升行业地位。

2022年母公司输血1.1亿元

但与营收、利润背离的是美晶新材的现金流。

2020年-2022年（下称“报告期内”），美晶新材经营活动产生的现金流量净额分别为-2087.56万元、-1.12亿元、-1.42亿元，连续三年为负，且亏损逐年增大。直到2023年第一季度才转正。而投资活动产生的现金流量净额在报告期内均为负数，2023年第一季度仍为-1.02亿元。

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唯一为正的是筹资活动产生的现金流，2020年-2022年分别为5014.11万元、2.1亿元、8.49亿元。

在此情况下，美晶新材只能靠借钱来扩产，但这也为公司带来了高于70%的资产负债率。2020年-2022年及2023年第一季度，美晶新材的资产负债率分别为105.75%、96.59%、83.27%和75.8%，明显高于同行可比公司的平均值30.79%、26.4%、23.79%和24.89%。

《招股书》显示，资产负债率高主要系公司近年的厂房及设备等资产投入金额较大，为满足资金需求，主要通过银行贷款等债务融资补充所需资金。

美晶新材持乐观态度，并表示，2020年-2023年第一季度，公司资产负债率呈下降趋势，经营状况与盈利状况持续向好，将带动净资产的增加，资本实力逐年增强。

值得一提的是，截至2023年一季度，美晶新材手握货币资金3.13亿元，短期借款却有6.38亿元，一年内到期的非流动负债为311.02万元，短期偿债压力不算小。

《招股书》中，美晶新材也提示了风险，若未来公司不能持续有效提升经营活动现金流入或有效地拓宽融资渠道，或因外部经营环境出现重大不利影响业绩，可能出现重大偿债风险，对公司可持续经营能力造成不利影响。

此次冲刺创业板IPO，美晶新材拟募集资金15亿元，预计将募资金额中的4.15亿元用于补充流动资金，剩下的10.85亿元投入半导体石英坩埚产业园、研发中心建设项目、宁夏鑫晶石英坩埚扩产项目的建设。

与此同时，母公司晶盛机电也向美晶新材伸出援手，提供了上亿元的借款。2020年-2022年，美晶新材向母公司借入资金4550万元、1.78亿元、1.1亿元。晶盛机电也在银行授信为美晶新材提供了担保，担保额度最高达到了3亿元，担保起始日为2021年12月29日，终止日为2022年12月28日。

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晶盛机电对美晶新材给予厚望，从2017年开始就布局石英坩埚。业内人士表示，这次美晶新材上市也将提振晶盛机电的股价。据金融查询网站百度股市，晶盛机电股价在2022年8月达到历史最高点85.46元/股，市值近千亿元。截至11月3日收盘，晶盛机电报收42.85元/股。与高点相比，股价下跌约49.9%，市值已跌去350亿元左右。

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此外，光大证券策略研究首席分析师谢超也认为，子公司实现单独上市，将有利于母公司直接对接资本市场做大资本，融资渠道拓宽、融资效率提升、资金成本下降，拓宽业务范围得到更充足的资金支持。

实控人为78岁浙江女富豪

截至2023年第一季度，晶盛机电直接持有美晶新材57.84%的股份，为公司控股股东。曹建伟、邱敏秀为美晶新材共同实际控制人，二者及其一致行动人合计控制公司62.81%的股份及相应表决权。

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而晶盛机电、美晶新材的背后还有一段浙大老师退休下海，实现从学界到商界的跨越，最终成为创业板女掌门的故事。

1945年，邱敏秀出生于浙江省杭州市。1962年，年仅17岁的邱敏秀就读浙江大学机械系，毕业后被分配到浙江临安通用机械厂，做了8年的技术员。

1977年，32岁的邱敏秀回到母校浙大，在液压教研室、流体传动及控制研究所、机械电子控制工程研究所工作，历任实验室主任、研究员、机电所副所长等职。1999年，出任浙江大学机械与能源工程学院党委书记，直至2005年退休。

在此期间，邱敏秀的学术成就硕果累累。她曾承担与参与电液控制技术领域的国家自然科学基金项目、863项目、国家重大科技专项课题以及省部级科技项目30多项；科研成果曾荣获国家发明二等奖、国家科技进步二等奖等国家级奖3项，省、部级科技一等奖4项。

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美好的婚姻，大多都势均力敌。同一时期，邱敏秀的丈夫路甬祥也在浙江大学工作，先后担任讲师、研究室主任、校科学技术研究所副所长，流体传动及控制研究所所长等职，夫妻二人曾联合发表多篇流体力学的文章，也曾共同申请过专利技术。

1990年后，丈夫路甬祥相继当选第三世界科学院院士、中国科学院院士、中国工程院院士。55岁时担任中国科学院院长。

而退休后的邱敏秀并没有选择养老生活，2006年，退休的第二年，61岁高龄的邱敏秀就开始走上了创业路。

2006年12月，晶盛机电成立，公司主营业务产品为应用于光伏和半导体集成电路产业上游的晶体生长及加工设备，同时延伸布局了蓝宝石材料、碳化硅材料以及相关产业链核心的辅材耗材，如石英坩埚、金刚线、精密零部件等领域。

6年后，邱敏秀收获了她的第一家上市公司，2012年5月，晶盛机电成功上市。不过4年后，2016年，71岁的邱敏秀卸任晶盛机电董事长，将接力棒交给了自己的学生曹建伟。

而彼时邱敏秀的儿子何俊也在晶盛机电担任董事、总裁职务，女儿何洁是公司一致行动人，但却未担任任何职务。

曹建伟也是技术出生，工学博士学位，曾获得浙江省多个省级科技奖项。他接过晶盛机电后，也确实没让邱敏秀失望。

2016年接棒当年，晶盛机电营收约为10.9亿，净利润约为2.04亿；2022年，公司营收突破百亿达到106.38亿元，同比增长78.45%，净利润29.24亿元，同比增长70.80%。营收翻了近10倍，利润翻了14倍多。

而退居幕后的邱敏秀也并非消失在大众的目光中，2022年，77岁的她以185亿元的身价位列《2022年胡润百富榜》第309名，成为光伏圈女富豪。

如今，邱敏秀和学生联手创造的IPO，能否如11年前的晶盛机电一样顺利上市，演绎一个新的资本故事呢？