逼近千亿，伊利押对了

业绩再创新高

“伊利是不是被低估了？”

10月31日，伊利股份高开高走，最终每股报收27.42元，涨2.81%，股价一度创近两月新高，总市值达1745.64亿元。投资者平台上，大家议论纷纷，频频抛出上述疑问。同天，无论是乳品企业，还是整个食品加工制造板块，都以“跌”字为主。

“主要是因为业绩超预期了。”评论区里，一位股民的发言颇有些“意料之中”的意味，其还补充说：“伊利的营收有增长，毛利和净利率也都不错。”

就在股价上涨前一晚，伊利刚发布2023年三季报。财报数据显示，2023年前三季度，伊利营收同比增长3.77%至974.04亿元，净利润同比增16.36%至93.80亿元，双双再创新高。

“创新高”，这对于伊利来说不是新鲜事。「市界」曾梳理伊利历年财报发现，公司自2013年以来，营收净利连年保持着上涨的态势，从来没有间断过。

对于最新披露的三季报业绩，伊利将其部分归因于原奶成本下降，以及双节（中秋、国庆）礼赠需求的增加。而这，恰好也是整个行业过去三个月的叙事基调。

“今年下半年以来，一方面，奶源价格下行，企业成本端压力变小，另一方面，行业奶源过剩的局面也得到了明显改善，奶源自有企业不需要斥资‘喷粉’，也对降低成本有所帮助。”乳业分析师宋亮如是告诉「市界」。此外，从消费端来看，无论常温白奶还是低温白奶，也都呈现出明显的增长态势。

有趣的是，相同的行业背景之下，不同企业却走出了截然分化的路径。

伊利之前，行业玩家们已经陆陆续续披露了三季报。从数据来看，增利不增收、营收净利双降的情况不在少数。经营业绩反映在资本市场上，多数乳企财报发布后股价接连下跌。

伊利恰巧是“另类”。

伊利在营收净利双增长的同时，销售费用率和管理费用率还在下降。财报数据显示，2023年前三季度，其管理费用率、销售费用率分别较上年同期下降11个基点、82个基点，费用管理效能大幅提升。

业绩说明会上，当被问及“销售费用率是否还有进一步优化空间”时，伊利相关负责人表示，优化费用投放已经被纳入了公司的投入产出比考核。并以杭州亚运会举例，称伊利在赛事期间整合了5大事业部，不仅强化了伊利和运动的关联度，还把赛事和双节营销相结合，将影响力从杭州扩展至全国。

这是伊利兼顾投放效率和效果的一个侧面。对此，有参与业绩说明会的投资人表示，“很庆幸伊利在做正确的事，这更有利于股东价值的提升”，也有与会者感慨，“这也变相证明了伊利的龙头地位和品牌力”。

创新拉动增长

“与其说重点在降本增效，不如说伊利押对了创新这条路。”财报发布当晚，一位伊利员工如是告诉「市界」。

隔天上午的业绩说明会上，每每被问及业绩表现，伊利高层也总是在罗列一系列数据之后，转头强调“创新”这个原点。

被提问液态奶业务时，伊利相关负责人表示，常温酸奶增长是以创新驱动的，未来会加强功能性产品创新；被问及冷饮业务时，其强调，“冷饮是伊利的元老级业务，一直在通过产品创新保持势头”。

如若平移开视线，纵观伊利过去这些年，外界会后知后觉——“创新”已然成了伊利发展的另一条主轴。2022年财报里，“创新”两个字出现了79次；伊利董事长潘刚多次以“创新”为主题做主旨演讲，称“创新是多个支点的杠杆”，伊利“不创新 无未来”。

只不过，过往在蓄力阶段，伊利的“创新”动作被体量、渠道优势所掩盖，而今，当创新开始拉动业绩增长，也便收获了关注。

伊利为什么要强调创新？

“当前，中国乳品行业已经发展到了一个瓶颈期，需要通过创新来催生新产品、新品类。”宋亮告诉「市界」，一个最简单的原因是，行业需要通过创新被重塑，尤其是提高行业毛利率。

以液态奶为例。作为乳品市场占比最大的品类，我国液态奶发展已经进入了成熟阶段。据凯度消费者指数中国城市家庭样组数据显示，2022年，我国液态奶整体销售额同比降低0.6%，且渗透率达到了99.5%。

这也就意味着，行业玩家要想在饱和的市场里找到新机会，只能靠创新。同样的道理也适用于其他品类，比如奶粉、冷饮等。

伊利相关负责人在业绩说明会上表示，今年三季度，伊利旗下高端常温奶品牌——金典，营收增速达到了20%以上，不仅带动公司白奶市场份额提升0.8个百分点，对品类毛利率亦有拉动。这背后，靠的就是创新。

此外，据宋亮介绍，行业押注创新的第二个原因，在于降低成本。“除了推新产品、新品类之外，创新在乳制品行业还具体表现为‘加快数字化体系的搭建和应用’，比如供应链体系，又比如营销体系。”

事实上，借力数字化推动乳业发展，已经成了行业共识。今年7月，中国奶业协会曾发布一份名为《中国奶业高质量发展核心指标体系》的文件，里面罗列了一系列指标，包括科技成果转化率达到40%以上，数字化普及率达到80%以上等等。

作为较早布局数字化的乳企，伊利如今也切实感受到了实效。

据了解，伊利推动全产业链数智化转型以来，端到端的产品创新周期缩短了20%，间接采购效率提升了40%，采购成本对比市场下降了10%，整体采购成本对比行业市场一直保持5%到7%左右的优势。

“创新、数字化转型正在大力提升伊利的运营效率、降低成本。”上述伊利员工对「市界」表示。

引领行业发展

站在消费者视角，乳企的创新、数字化转型还稍显遥远。和大家生活贴近的，莫过于产品端的推陈出新。

在这一方面，伊利也一直是行家。

伊利告诉「市界」，今年以来，公司推出了一系列贴合市场真实需求的创新产品，比如针对“中式滋补”需求的新品“轻慕”红参焕活配方奶粉、全球首款控血糖牛奶“舒化安糖健新品”，以及中国首款旋盖式现泡茶，均获得了积极的市场反馈。

如若细看这些新品，外界会发现，伊利的推陈出新不是简单“为了创新而创新”，而是遵循了共通的方法论——聚焦健康价值。

“不断提升产品的健康价值，是推动乳制品增长的核心动力。”这是伊利集团副总裁云战友在全球乳业大会上的发言，也能够代表伊利在创新方面一以贯之的原则。

以时常在综艺节目露面的大单品——安慕希为例。伊利告诉「市界」，公司已经突破了益生菌常温失活技术壁垒，最大程度保证菌种活性。以此为基础，伊利今年推出的安慕希AMX益生菌酸奶新品，拉动了液态奶业绩的“逐季”改善。

“安慕希近两年处于新老产品的交替时期。今年前两个季度，品牌销售有所下滑，但随着新品上市，对业务板块的拉动效果明显。”伊利相关负责人在业绩说明会上表示。

如果说安慕希+创新，更多是让品牌本身受益，那么金典+创新，还同时背负了为行业开辟蓝海的重担。

以伊利在世界奶业大会期间推出的新品——金典活性乳铁蛋白有机牛奶为例。伊利告诉「市界」，作为液态奶中的营养成分之一，乳铁蛋白具备抗病毒、抗氧化、调节机体免疫反应等功能，但由于不耐高温，受热易变形或失活，最终在产品里的保留率非常低。

为此，伊利基于过往16年的研发积淀，首创“活性乳铁蛋白定向保护技术”，能将常温纯牛奶中的乳铁蛋白保留率由10%提高到超90%，达到6.5mg/100ml，远超行业标准。

“在国民追求健康的大背景下，锚定大众普遍的消费痛点，伊利不仅开辟出了全新的创新赛道，也为高端白奶的差异化竞争和市场增长提供了更多机会。”有业内人士如是评价。

事实上，从某种程度上看，既利己，又利行业，这就是伊利创新的意义所在。

根据公司披露的三季报显示，在“创新”二字的拉动下，公司旗下各业务板块——液态奶、奶粉及奶制品、冷饮均实现稳健增长。

具体来看，液态奶前三季度营收同比增长2.07%至654.32亿元。其中，常温白奶三季度市占率继续提升，稳居行业第一，金典品牌实现双位数增长。与此同时，奶粉和冷饮业务也都保持市占率第一的成绩，营收分别为199.22亿元和103.83亿元。

此外，据伊利相关负责人介绍，伊利在全球设立了15个创新中心，正在加速“全生命周期”健康营养产品的创新及升级节奏，以期“在零糖、低糖、减脂、提升免疫力及睡眠功能等方面不断突破，满足不同年龄阶段以及特殊人群的个性化健康营养需求”。

而这些科研创新到最后，都会为乳品市场增长扩容带来更多可能性。