“民营超市第一股”步步高将被*ST ，国资能否救场？

“民营商超第一股”步步高(002251.SZ)的重整，终于尘埃落定。

10月30日，步步高发布了一则关于法院裁定受理公司重整的公告，因公司被法院裁定受理重整，按规定，公司股票10月30日停牌一天，并自10月31日复牌交易起被实施退市风险警示，股票简称改为“*ST步高”，股票价格日涨跌幅限制为5%。

重整完成后，步步高将向深交所申请撤销退市风险警示，经核准后公司股票将恢复正常交易。

步步高的重整，始于一笔364万元的贷款。

欠364万货款被申请重整

此次申请重整的债权人为步步高的供应商龙牌食品。

具体来看，龙牌食品和步步高分别于2022年5月27日、7月12日签署《购销合同》及《综合服务协议》《合同申报简表》等相关附件协议，约定龙牌食品向步步高提供货品，由步步高在相关门店销售。

龙牌食品依约向步步高提供了货品，并和其完成相关结算手续，确认了应当支付的货款，但步步高未如约向龙牌食品支付。

截至2023年3月16日，步步高拖欠龙牌食品货款共计364.22万元。

根据《企业破产法》的相关规定，在债务人不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力的情况下，债权人可以向法院提出重整申请。

上半年，步步高实现营业收入约18.01亿元，同比减少69.32%；归属于上市公司股东的净利润-4.49亿元，由盈转亏。此外，此外还有短期借款62.45亿元、应付票据1.04亿元、应付账款25.04亿元、合同负债6.94亿元等等，流动负债合计139.26亿元，非流动负债合计65.78亿元。

7月7日，步步高收到湘潭中院送达的《通知书》，称龙牌食品以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向法院申请对步步高进行重整。

龙牌食品认为，步步高虽然已无法清偿到期债务，但作为湖南消费零售业务的龙头企业之一，具有重生和挽救的可能。

重整不同于破产清算，是以挽救债务人企业、恢复公司持续盈利能力为目标的司法程序。

湘潭中院认为，步步高不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，符合破产重整条件。步步 高股份在超市、百货业务领域深耕多年，在湖南、广西等地零售市场占有较大市场份额，门 店位于所在城市的核心商圈或具有良好发展潜力的商业中心，地理位置优越，具有一定的市场竞争优势。预重整期间，各项工作有序推进，投资人招募进展顺利，可认定具有重整价值和拯救可能性。

截至10月30日，临时管理人及步步高已与30余家意向投资人进行了接洽和交流，并收到26家意向投资人提交的报名材料，部分意向投资人已开展对公司的尽职调查工作。

湘潭中院已经许可步步高借款10亿元以内，用于恢复、维持超市业务经营等事项。目前，资金已陆续到位，步步高将分批次恢复超市门店的业务，并继续维持百货业务的正常经营。

步步高为何“步步低”？

步步高1995年3月创立于湖南湘潭，总部位于湖南长沙，创始人是1968年出生的湖南湘乡人王填。

步步高从超市开始做起，一步步发展壮大，2008年登陆深交所后，在资本的加持下，2019年，步步高营收创历史新高197.25亿元，净利润1.82亿元。

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步步高也曾积极拥抱电商，2013年耗巨资从阿里和IBM挖来团队，成立自己的电商公司，搭建起跨境电商平台“云猴全球购”。另外，步步高还成立了移动支付公司，试图打通全渠道、全业态、全品类的O2O。

不过，这一波传统零售业电商化的探索和尝试，包括步步高在内的大多数企业均以失败告终。

2017年，随着“新零售”“智慧零售”概念兴起，各大连锁商超又变成了香饽饽，受到互联网巨头的热捧。之后，腾讯、京东分别出资8.9亿元和7.4亿元入股步步高，成为其重要股东。但2022年4月，腾讯、京东减持步步高，二者持股均降至5%以下。

不过随着营收的不断增长，王填对于实体零售的信心也在不断增长。2019年，在长沙市人民中路的家润多标杆店换牌开业现场，王填高呼，“实体零售迎来新的窗口期，步步高将把握机会，2019年在全国的开店会达到100家。”

步步高事实上超预期的完成了这一目标，其门店规模在2020年达到巅峰420家，其中超市369家、百货51家。

但疫情突至，在防控高压下，步步高和所有实体零售商超一样，经营举步维艰。其营收在2020年就下降了20%，2022年更是较2019年的巅峰时期下降超55%，直接回到了2011年的水平。

营收暴跌的同时，净利润在2021年由盈转亏，2022年直接亏损25.2亿元，亏损金额超过过去十年的净利润总和。

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事实上，在做商超的同时，步步高还涉足了不少商业地产项目，2008-2017年期间，其在地产的累计投入超41亿元。2022年末，步步高总资产279.06亿元，其中约150亿元为投资性房地产，而这些资产已基本用于银行借款抵押。

一边是实体零售遭遇疫情重创，一边是地产政策逐步收紧，王填手中的两块王牌均在近两年成为桎梏公司发展的负担。

在今年7月回复年报问询函时，步步高承认，由于消费复苏缓慢、传统零售行业转型，以及公司重资产投入较大等原因，公司遭遇阶段性流动资金紧张。

于是步步高对超市业态做出战略调整，全面退出四川和江西市场，2022年公司关闭扭亏无望门店139家，集中力量保持湖南和广西市场的优势地位。

另外步步高还提到，在政府及金融机构的支持下，公司阶段性流动资金紧张问题有所缓解。

湘潭国资入主，曾获20亿力挺

资金遇困以来，步步高多次接触湖南国资，并且得到了国资的援助。

如2022年6月14日，兴湘集团、湖南麓谷发展集团分别与步步高、步步高集团签订《意向协议》，共计将向后两者提供流动性资金支持20亿元。

步步高公告称，拟与兴湘集团开展相关合作，合作方式包括但不限于向兴湘集团融资或其他相关合作。

兴湘集团由湖南省国资委100%股份，作为省属国有资本运营平台，兴湘集团参与了湘电股份等多家湖南核心国资控股上市公司的改革与重组，堪称当地资本运作与国资改革主力军。

在签约仪式上，王填介绍，受国家宏观经济政策的战略调整，同时叠加疫情常态化等不利因素影响，步步高在近期确实出现了经营流动性紧张的局面，此次签约将帮助企业爬坡过坎。

在签约仪式的第二天，步步高公告称，王填的持股比例由69.96%变为57.45%，依然是公司控股股东步步高集团的第一大股东；而张海霞的持股比例由18.04%变为14.82%，成为第三大股东。

另外，在上述签约仪式的几天后，步步高董事会通过决议，向兴湘集团借8.27亿元经营款，借款期限不超过3年。

就在今年1月9日，步步高盘前突然披露停牌公告，原因是公司正在筹划控制权变更。经过五个交易日的停牌筹划，步步高于1月15日公告称，步步高集团拟将所持公司10%股份以协议转让方式转让给湘潭产投投资，转让价款合计为5.18亿元。

湘潭产投投资成立于今年1月9日，其主要出资方湘潭电化产投控股集团有限公司，由湘潭市国资委全资所有。

从双方的交易来看，表面上步步高让湘潭国资用尽可能小的成本实际控制，实际上是给自己找到了靠山。

业内人士指出，湘潭国资的入主，有望在资金与资源方面给予步步高有效帮助，在优化财务状况、强化持续经营能力的同时，助力公司把握行业复苏带来的增长机遇。

不过随着湘潭国资的入主，王填夫妇套现了5.18亿元。2023年3月，步步高集团又减持套现9229.21万元。两次交易王填夫妇合计套现超6亿元。

股份转让后，湘潭产投投资持有8639万公司股份，占步步高总股本的10%。步步高集团放弃剩余23.06%公司股份对应的表决权。湘潭产投投资成为步步高控股股东，湘潭市国资委成为公司实际控制人。