华侨城“倒滑”的不只是过山车

本想借过山车体验一把刺激感，没想到却把自己送进了医院。

10月27日，深圳欢乐谷过山车“雪域雄鹰”项目发生车辆碰撞，导致多人受伤，伤者被陆续送往港大深圳医院、南山医院和华侨城医院检查就诊，三家医院共接待28人。

截至10月29日，共有17人继续留院治疗或观察，其中4人因颅脑损伤、骨盆骨折等伤情在ICU观察救治，13人为软组织挫伤、轻微骨折等伤情。根据深圳欢乐谷给出的情况通报，所有在院游客情况稳定，均无生命危险。深圳欢乐谷也已于10月28日暂缓开园，至今仍未恢复。

来源：微博

欢乐谷是华侨城集团文旅业务的一张“名片”，目前已在北京、上海、深圳、成都等全国9座城市布局，在欢乐谷主题公园的带领下，华侨城A（000069.SZ）的文旅业务贡献了一半以上的营收，超过旗下房地产业务。

但在文旅复苏的今年，华侨城文旅业务却出现营收和利润双双下滑，如今深圳欢乐谷的事故，给华侨城的运营又增添了几分压力。

业绩下滑叠加黑天鹅事件，华侨城要如何走出阴霾？

为何倒滑？

目前事故原因还在调查中，从深圳市南山区安全管理委员会办公室的初步调查来看，事发时是一列过山车在上坡时突发故障，并沿轨道倒滑，与另一辆游客正在下车的过山车相撞。

据项目介绍，“雪域雄鹰”由美国S&S Worldwide公司设计，是深圳欢乐谷的王牌项目，属于弹射式过山车。其于2012年对外开放，当时采用的是世界顶级气动加速发射系统。最高点达60米，轨道长度达887米，运行时速可达135千米每小时，是目前中国已建成最高、最长的弹射式过山车之一，也是国内并列最快的过山车之一，与其并列的是武汉欢乐谷的“极速飞车”。

来源：华侨城官网

微博备注是“欢迎游乐园/过山车爱好者关注”的民间游乐业界团体“RCD过山车之梦”发文称，“雪域雄鹰”采用气动弹射，列车离开动力区后，即为无动力滑行状态。按设计，如果弹射功率不够或阻力过大，过山车没通过第一个高峰，其本应倒滑，并停在发射区，不会冲回车站。

上述微博用户发出疑问，是否是止退系统出现了问题？

另一位博主“乘骑故事会”则表示，过山车没越过波峰，发生“回滚”的现象比较常见。突然的阵风、寒冷天气、车轮过度磨损、轴承润滑不充分、启动不充分等情况都可能导致“回滚”。运营人员测试时可能还会故意“回滚”，但安全的刹车制动装置，是能保证列车不冲回站台的。

事实上，为保证安全，今年6月，“雪域雄鹰”刚完成年检维保工作；事故发生前几日，欢乐谷集团安全检查组还曾对深圳欢乐谷园区游乐设备、场内机动车、舞台机械等设备设施进行细致检查。

但这些都没能阻止事故的发生。

拉长时间线来看，近两年其他城市的欢乐谷，也曾多次被曝出各种不同类型的事故。

2021年4月，北京欢乐谷海洋馆内“飞鲨战队”发生故障，多名儿童被倒挂在高空1分钟；2022年5月，天津欢乐谷室内区“愤怒的小鸟”项目运行中突然停止，多名游客被困；2023年1月，上海欢乐谷“绝顶雄风”过山车在俯冲拐点突然停住，游客被困20分钟；过了半个月，上海欢乐谷同样过山车再出故障，又有游客滞空10分钟……

来源：微博

不过，作为华侨城旗下的名项目，公司并未披露欢乐谷在财务方面的细节。因此外界无从知晓欢乐谷对于华侨城业绩的具体贡献，以及华侨城每年在欢乐谷设备维护方面的开销。

为数不多的公开数据显示，2019年北京欢乐谷年游客量首次突破500万，营收达到5.28亿元。而根据欢乐谷集团披露的信息，在各大城市中，北京欢乐谷的游客量和收入都是头部的水平。2019年，华侨城A的总营收超过了600亿元，由此来看，当年欢乐谷项目在华侨城营收中的比重确实不高。

华侨城A董秘表示，对于上市公司来讲，这不是一块很大的业务。从模式上来讲，公司一直都是文旅综合起来看。“这块投资者也比较关注，但是我们目前在做专业化整合，里面很多数据暂时无法提供。我们也在加紧推进这一块的动作。”

野马财经注意到，欢乐谷文化旅游发展有限公司作为上市公司的全资子公司，近年来管理人员出现多次变动。2020年来，公司先后经历姚军、刘冠华、关山三位董事长。

据《中国新闻周刊》，曾从事主题乐园等文旅项目策划、建设与运营管理工作的业内人士表示，游乐设备一旦出现问题，就必须彻底将隐患解决后再投入运行，这个问题主要在于管理者有没有高度认知。“每个车出故障的原因都不一样，还要看最终的调查情况。”

倒滑的不止过山车，还有华侨城业绩

与深圳欢乐谷过山车同时出现“倒滑”的，还有华侨城的业绩。

今年前三季度，华侨城A实现营收317.6亿元，同比增长8.47%，但归母净亏损却达到33.47亿元，同比大幅下降2728.12%。年内，公司股价跌幅达31.71%。

巨亏背后与华侨城A“文旅+地产”的经营模式有关。

2023年，受旅游业复苏影响，华侨城旗下文旅业务也有向好趋势。上半年，公司旗下文旅企业合计接待游客超4400万人次，同比增长74%；暑期，欢乐谷集团累计游客接待量同比增长超30%，营业收入赶超2019年同期水平。

与文旅项目的火热相比，在地产业务方面，华侨城A是另一番景象。今年前9个月，华侨城累计实现合同销售金额318.9亿元，同比减少26%；其中除2-4月单月销售同比大幅增长外，其他月份销售均是下跌状态。

来源：罐头图库

在整个地产市场销售低迷的情况下，华侨城A为了加快去化，对部分地产项目“采取灵活的销售策略”，造成价值折损。今年前9个月，公司对存货共计提减值准备23.6亿元，减少归属于上市公司股东的净利润17.16亿元。

类似的情况也发生在2022年。由于年度资产减值高达127.05亿元，华侨城一度被深交所问询，并在今年7月，因资产减值准备计提不及时、不充分，部分项目存在存货跌价准备测算依据不充分等情形，收到了深圳证监局出具的行政监管措施决定书。

除了形成大额资产减值外，销售方面的问题也给华侨城A现金流带来一定压力。

2022年，公司有息负债达到1281亿元；今年上半年，该数据进一步增长至1343亿元。

此外，截至今年第三季度，公司账上货币资金为423.91亿元，同比减少近10%。而短期借款与一年内到期的非流动负债合计约228.53亿元，一年内并无境内债券到期，从兑付角度来看，尚能覆盖一年内的偿债要求，但销售若持续不及预期可能会加大还债压力。

张振高能破局吗？

在一众房企中，华侨城是较早打磨出成熟的“文旅+地产”双主业模式的开发商，北京、深圳、上海等一线城市的欢乐谷主题公园和中高端豪宅华侨城也都是城市名片一般的存在。

华侨城发展壮大过程中，公司前董事长段先念起到了关键作用。在其主导下，华侨城提出“文化+旅游+城镇化”和“旅游+互联网+金融”的创新发展模式，还进行了组织管理的变革。

乘着地产红利，华侨城分别在2020年和2021年实现销售额破千亿和营收突破千亿。

但可惜随后遇到了三年疫情，华侨城在“冲千”之后迅速回落，销售和营收两端开始下滑，而此前收购的土储项目也开始“卖卖卖”模式。

早在2021年，华侨城就转让了多达24个子公司的股权，其中涉及广州、上海、深圳等一线城市的在建项目。

2022年，华侨城放慢了出货节奏，但仍有一些项目股权被出售，如间接从属于华侨城集团旗下的剑门关华侨城旅游开发股份有限公司、建水侨博房地产开发有限公司和西安华盛佳成置业有限公司部分或全部股权，拟回笼资金约8.35亿元。

另外，港股上市公司华侨城（亚洲）旗下的华侨城（上海）置地有限公司51%股权和华侨城（A）旗下的涿州侨城惠房地产开发有限公司的50股权及相关债权也被出售，拟出售金额约合计约9.46亿元。

在卖卖卖的同时，华侨城也在收购新的项目。2021年，华侨城新获取项目23个，但剩余可开发建面较2020年末仍减少118万平米。2022年，公司新收购项目大幅缩水至5个，项目总数也从2021年的77个大幅减少至43个。截至2023年三季度，项目总数进一步减少至42个。

虽然项目有所减少，但华侨城用钱的地方还很多。

目前华侨城主要开发项目（土地成交金额超50亿元）还有11个，累计投资总额达911.55亿元，与预计总投资金额相比，还有约842.23亿元的差额。

这其中，华侨城依然有多个百亿投资级别的大盘尚未开发完毕，比如成都信和御龙山项目早在2012年就已经开工，至今仍有约27%的工程尚未完工。

这个开发了长达10年的项目预计投资高达285亿元之多，累计投资已经超过189亿元，也就是说还需要近100亿元才能建设完成。

另外，武汉华侨城欢乐天际中央区由华侨城100%持有，预计投资超146亿元，项目在2018年底开工，至今4年多时间，工程进度只有25%，累计投资已达84.31亿元。

来源：华侨城A公告

这些项目接下来是筹集资金开发，还是继续出售项目股权减负，关键因素之一，还是要看华侨城自身现金流的恢复情况。

值得注意的是，2022年华侨城迎来了新董事长、保利集团原总经理张振高。

与前辈相比，张振高并没有赶上黄金时代，但近期华侨城的一些动作，也展示出了张振高的运作思路。

一方面，张振高着手推动了华侨城业务组织架构的专业化分割，将原文旅综合业务分为欢乐谷集团、酒店集团以及新成立的旅游发展集团，进行一业一企的运营。

另一方面，张振高也在尽可能回笼资金。近日，华侨城（亚洲）控股计划以24.3亿元的底价，公开挂牌出售上海苏河湾项目的酒店系列资产。苏河湾项目是上海宝格丽酒店所在地，被称为国内最贵的酒店。

同时，华侨城计划在2023年推进存量项目更新，包括推进东部华侨城改造、深圳欢乐谷冒险山改造及北京欢乐谷七期改造；同时，要求推进新项目建设，如南京欢乐滨江、宁波欢乐海岸、常熟沙家浜文旅综合项目计划今年开业迎客。