恒越品质生活成全市场最“便宜”基金，追涨人工智能却赶个“晚集”

2023年的股市交易日仅剩最后两个月，在周五（10月27日）交易日红盘落幕后，主动权益基金终于长舒一口气，2923点的底部得以确认为11月反攻积蓄力量，前期大幅下杀的产品净值有望快速修复。

不过，恒越品质生活可能无法变得乐观起来，该基金的累计净值为0.3232元，超过了此前的难兄难弟长盛国企改革，成为全市场存续主动权益基金中的最后一位。资料显示，该基金成立于2021年的8月31日，去年全年组合净值下跌达到惊人的46.09%，排进了同类基金的倒数前十；今年到目前为止基金下跌28.02%，同样在同类基金中排名非常靠后。

成立时间不长却持续业绩跌至谷底，问题出在了哪些环节呢？

每个季度大幅调换重仓股

基金经理调整组合疑似总慢半拍

最新披露的基金三季报显示，9月30日时的前六大重仓股占比均超过3%， 它们分别是中际旭创、天孚通信、立讯精密、青松建化、拓普集团、珠海冠宇，这其中仅有拓普集团在二季度的十大重仓股行列。同时，前两家公司均以3.57%的占比并列第一大重仓股， 作为今年人工智能中的领军牛股，它们在年内至今至少实现了股价翻倍，但是近三月下跌均超20%。

9月30日时的第7到第10重仓股分别是鸣志电器、三花智控、贵州茅台、新乳业，这其中只有新乳业是三季度新进入十大重仓的公司，它们整体在近三个月的二级市场中表现较为抗跌。但是问题在于，中际旭创和天孚通信作为今年的AI大牛股，被该基金的基金经理后知后觉式调进组合结果效果不佳。

在三季报中，基金经理表示：“本基金紧密跟踪产业和公司发展，寻找优质的公司，展望未来，泛科技行业的技术变革创造的需求空间更加清晰，方向上依然主要看好人工智能、人形机器人等产业变革，以及半导体行业的拐点变化。此外，也积极关注部分消费的龙头公司。”

从三季报往前倒推，笔者发现该基金每个季度的调仓力度都相当之大，例如看最近四个季度的第一大重仓股是四家不同的公司，它们分别是东方甄选、大华股份、新易盛和中际旭创。再对比今年的二季报和三季报，能够发现仅有贵州茅台、三花智控、鸣志电器、拓普集团能够持续上榜，如果再对比今年的一季报，能够发现今年连续三个季度都进入前十的公司只有三花智控一家。

如果再对比去年的重仓来看，以去年四季报作为对照，可以发现当时基金经理更为看好的是香港市场的股票，12月31日时东方甄选、海伦司、九毛九三只港股排在前三位，当时时点上能够进入前十的股票仅有宁德时代、城建发展、鸣志电器三家。

复盘近几个季度的重仓股变化，也能看出基金经理投资风格不固定，思路体现混乱。

两基金经理联合管理 

实际效果“1+1未能大于2”

在业绩持续低迷的情况下，基金的规模自然也难有起色，从成立以来的规模变化具体看，从前年三季度的大约1.5亿元，一个季度后冲高至接近3亿元，但是此后一路下行持续在一亿元附近徘徊，9月30日时的最新规模约为0.94亿元。

糟糕的表面数据之下，产品的基金经理自然难辞其咎。天天基金网数据显示，该基金的首发基金经理是女将叶佳，在今年4月又加入了另一女将吴海宁来共同管理。曾在几家私募任职的吴海宁今年2月才加入恒越基金，4月就当上了基金经理；但是，此前她在卖方并没有管理过产品，公司如此急切用人也显示基金经理储备有限，毕竟在高楠离开后恒越缺乏明星。

因此，该基金的业绩惨淡责任还是在叶佳的身上，基金经理简历表明，她的任职时间是3年零两个月，此前曾在银华、申万宏源等卖方机构任职过；但问题在于，她其实是管理固定收益的基金经理，目前在公司也是兼任固定收益部总监，她目前在管产品中任职时间最长的也是一只混合二级债基。

由此最大的争议点产生，这样一位做债的基金经理却在较长时间内独自管理着公司的偏股混合型基金，这是否对相关产品的基民不负责任呢？这样的情形不仅存在于恒越品质生活，同时也存在于另一只基金恒越优势精选之中。从时间点来看，这只去年3月才成立的基金同样陷入水深火热当中。

与品质生活相似的是，该基金同样是每个季度较大幅度调换重仓股，例如基金成立以来每个季度的重仓股都不一致，去年从安旭生物到融捷股份再到君亭酒店、鸣志电器；今年则是从金山办公到新易盛再到中际旭创。

有所区别的是，最新的基金三季报中，笔者并没有发现贵州茅台、新乳业的身影，也就是说该基金的消费成色基本可以忽略不计。基金经理表示：“本基金紧密跟踪产业和公司发展，寻找优质的公司，展望未来，泛科技行业的技术变革创造的需求空间更加清晰，方向上依然主要看好人工智能、人形机器人等产业变革，以及半导体行业的拐点变化。”

对比恒越品质生活，该基金的年化收益并非在同类基金的最底端，由此最新的基金累计净值约为0.55元。但是，对于这样两只净值已经大幅度打折的主动权益基金，恒越是否还能有有效措施挽回口碑呢？从这层意义上看，留给两位女将的时间或许不会太长！