告别“顶流”蔡嵩松，三位新人“接棒”的诺安基金还值得看好吗？

今年年初至今，蔡嵩松连续卸任基金经理，让不少基民发出疑问，是否是在为离职做准备？随着离任公告发出，尽管蔡嵩松逐渐淡出公众视线，但对于还持诺安成长、诺安和鑫、诺安积极回报这3只基金的基民来说，看着手中持有的基金份额，现在是继续持有？还是清仓出局？

01

基金新手刘慧影接管200亿基金

作为半导体领域的专家，蔡嵩松通过重仓半导体的投资策略成功突围，在2019年2月到2020年5月期间斩获200%的投资收益后声名大振。不过，所谓成也萧何败也萧何，随之而来的是半导体板块近两年多体持续回调，蔡嵩松管理的多只基金的净值出现大幅回落。

从净值来看，诺安成长混合近两年的阶段涨幅为-40.5%，而同类基金的平均涨幅为-26.83%，沪深300指数的平均涨幅为24.45%，诺安成长明显跑输大盘；从排名来看，近两年诺安成长同类排名也已经跌至2000以外。有基民感慨，靠押注半导体起家，但却没跑赢半导体指数，还落后于同类平均水平。

值得关注的是，在此次卸任3只基金前，蔡嵩松已经于2023年5月和7月先后卸任诺安创新驱动和诺安优化配置，前者由基金经理邓心怡、左少逸接任，后者则交由基金经理刘慧影管理。数据显示，这两只产品当时的规模分别为12.57亿元、2.99亿元。此次又卸任诺安成长、诺安和鑫、诺安积极回报这3只基金。

（数据来源于天天基金网 截至10月8日）

笔者翻看了接任蔡嵩松基金产品的基金经理发现，刘慧影并不是诺安基金老将。刘慧影从2022年8月才正式担任诺安基金的基金经理，诺安成长混合基金是2023年2月18日接管该基金，任职231天，任职回报-7.34%；除了刘慧影外，另一个接管蔡嵩松产品的基金经理是邓心怡，其任职天数也仅有1年又94天。

我们先看看刘慧影，她曾就职于东兴证券股份有限公司等,从事行业研究工作,2020年12月加入诺安基金管理有限公司,历任研究员。2022年8月起任诺安优化配置混合型证券投资基金基金经理,2023年2月起任诺安成长混合型证券投资基金基金经理。2023年9月29日起担任诺安积极回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理。目前在管基金规模253.56亿元，任职期间最佳基金回报3.27%。

（数据来源于天天基金网 截至10月8日）

据天天基金网显示，刘慧影目前在管基金3只，但各个周期的业绩各有不同，近3月来3只基金都出现亏损，其中诺安基金回报混合A/C亏损最大，其收益率-20.73%、-20.795；近6月来也有3只基金出现亏损，其中诺安基金回报混合A/C亏损最大，其收益率-21.99%、-22.14%；近1年来有2两只基金维持正收益，但诺安成长混合收益率-4.735；近2年来3只基金都出现亏损，其中诺安成长混合亏损最大，其收益率-40.50%；今年来有2只基金维持正收益，其收益率均超10%，诺安成长混合基金收益率却是-1.57%。

（数据来源于天天基金网 截至10月8日）

据天天基金网显示，我们先分析一下诺安成长混合，该基金成立于2009年3月10日，在刘慧影单独管理前由蔡嵩松和刘慧影共同管理。截至9月28日该基金单位净值1.2500，目前基金规模226.93亿元。该基金自成立来收益率86.75%，今年来收益率-1.57%，近3月来收益率-7.54%，近6月来收益率-10.01%，近1年来收益率-4.73%，近2年来收益率-40.50%，近3年来收益率-19.56%。

（数据来源于天天基金网 截至10月7日）

据天天基金网显示，从基金经理变动一览表看出，诺安成长混合基金前两任基金经理业绩还不错，梅律吾、刘红辉收益率分别39.09%、46.19%。但2015年4月4日-2017年11月16日由刘红辉和史高飞共同管理后，任职回报-28.66%；2017年11月17日-2018年6月12日又变成李嘉管理，收益率也是亏损-16.27%。

后面又几经变更，直到王创练和蔡嵩松公共管理的1年又83天里，任职回报才有120.33%的高收益。2020年5月14日-2023年2月17日再度变成蔡嵩松单独管理，在其管理的2年又279天期间，任职回报又是-15.90%。蔡嵩松和刘慧影有222天的共同管理，但其任职回报-7.34%。

据了解，诺安成长混合基金净值大幅回撤或与大比例押注单一行业有关。蔡嵩松自我定位半导体行业专家，投资风格是长期集中押注半导体。然而，半导体有着强烈的周期性，业绩自然也大起大落犹如坐过山车一般。从诺安成长混合2021年四季度末的持仓看，几乎九成的持仓为半导体行业。

（数据来源于天天基金网）

值得一提的是，与2022年一季度末持仓相比，诺安成长2022年二季度末前十大重仓股名单均没有发生变化，分别为韦尔股份、卓胜微、北方华创、兆易创新、中微公司、三安光电、圣邦股份、北京君正、沪硅产业、中芯国际，其持股集中度仍有小幅提升。

（数据来源于天天基金网 截至10月7日）

笔者再度回顾，诺安成长混合基金近期4个季度的前十大重仓股发现，韦尔股份、卓胜微、北方华创、兆易创新、中微公司、三安光电、圣邦股份、北京君正、沪硅产业、中芯国际，这四个季度仍然是这10只股票。如此换手率，也令持有该基金的基民头疼不已。

有基民表示，如果说同类基金都跑不赢指数也就罢了，但郑巍山却偏偏跑赢了。2019年5月11日以来，银河创新成长涨了72.42%，半导体指数涨了67.73%，诺安成长涨了56.45%。蔡团长落后半导体指数11个点，落后郑巍山16个点，虽然持仓上争当最锋利的茅，但业绩上，蔡团长还不够锐利。

（数据来源于天天基金网 截至10月8日）

基金业绩亏损，有基民表示，30多个，赔了近14个，还长期持有，持有时间越长，赔的越多，狗蔡拍拍屁股就走人了，什么事这叫，赔钱不犯法，随便造，大不了走人，有这样的基金公司和基金经理还能好。也有基民表示，亏了那么多钱，蔡经理走了，换个只有一年经历的经理。基民想回本，下个世纪。甚至有基民表示，从业才一年多来管理2佰多亿规模的科技类基金，诺安找一个能力匹配的基金经理很困难吗？

（数据来源于天天基金网 截至10月8日）

据天天基金网显示，诺安成长混合基金刚成立之初有11.68亿元，但2009年2季度末该基金出现大额赎回，一个季度赎回了6.47亿元，期末净资产仅剩8.04亿元，降幅31.19%。2009年3季度和4季度也有大额赎回，分别赎回2.58亿份、1.62亿份。

进入2020年基金大年后，该基金深受基民追捧，基金规模在2021年4季度升至274.08亿元，但之后各季度基金规模出现大额赎回。2022年1季度出现27.31亿份赎回，2022年2季度也出现41.78亿份赎回。截至2023年6月30日，诺安成长混合基金,期末净资产226.93亿元，比上期减少17.81%。

02

诺安基金固定收益类占比7成

诺安创新驱动混合A近2年跌超40%

据同花顺显示，诺安基金成立于2003年12月9日，股东包括中国对外经济贸易信托有限公司、深圳市捷隆投资有限公司、大恒科技，持股比例分别为40%、40%、20%。截至2022年末，诺安基金管理资产规模1550.3亿元，在195家基金公司中排名第35位。

尽管近年来诺安基金规模持续增长，截至2023年2季度末，诺安基金规模1814.27亿元，排名34/197。不过，诺安基金的产品结构出现变化，货币型基金规模1177.95亿元，占比64.93%;混合型产品规模457.87亿元，占比25.24%；债券型产品规模126.30亿元，占比6.96%。从产品结构上看，诺安基金固定收益类占比7成，权益类产品仅占3成，产品结构并不合理。

今年以来，结构性行情下行业轮动加剧，公募行业在新发方面有所降温。新发产品周期相对较长，没有长期业绩可供参考，更多是为把握长期趋势性的投资机会或用于拓展产品线。而持营可以依据市场行情和投资者需求，结合产品特点进行实时推动，效率更高，比较适合结构性行情。笔者发现，今年来诺安基金并未发行新基金。

据同花顺显示，目前诺安基金有33名基金经理，从业小于1年8人，占比24.24%；从业1-3年7人，占比21.21%；从业3-5年4人，占比12.12%；5-10年11人，占比33.33%；从业年限超10年的“老将”仅3人，占比9.09%。可以看出，经理老将离任、新人上马，诺安基金的人才队伍偏“年轻化”。对于头部基金公司而言，已经形成了完善的老中青人才体系，一名基金经理离职尚不足以损伤元气，但对腰部和尾部公司而言，王牌基金经理出走后，往往面临无人接替的问题，对基金持有人也是一种伤害。

除了刘慧影外，此次接任蔡嵩松旗下产品的经理还有邓心怡。据天天基金网显示，邓心怡曾任职于中国对外贸易信托有限公司,从事投资研究工作,2020年11月加入诺安基金管理有限公司,历任研究部副总经理,现任研究部总经理。自2022年7月6日起,担任诺安研究精选股票型证券投资基金的基金经理。

自2022年10月15日起,担任诺安平衡证券投资基金的基金经理。自2023年2月18日起,担任诺安和鑫灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。自2023年5月20日起,担任诺安创新驱动灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。自2023年6月3日起,担任诺安稳健回报灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。

（数据来源于天天基金网 截至10月8日）

据天天基金网显示，邓心怡累计任职1年又92天，从任职时间看，也是基金新手，并不是诺安基金的老将。目前管理的总规模59.94亿元，任职期间最佳基金回报-3.97%。从接管时间上看，几乎都是刚接任基金不久，接管最长时间的是诺安研究精选股票基金，任职天数1年又92天，任职回报-19.14%。

诺安平衡混合基金任职天数356天，任职回报-7.90%。诺安和鑫灵活配置混合基金，任职天数230天，人追回报-3.97%；诺安创新驱动混合A/C该基金有蔡嵩松的身影，邓心怡任职天数139天，任职回报-14.05%、-14.01%；诺安稳健回报混合A/C，任职天数125天，任职回报-27.13%、-27.23%。

（数据来源于天天基金网截至10月8日）

据天天基金网显示，目前邓心怡旗下有5只产品，今年来有4只产品出现亏损，其中诺安稳健回报混合A/C亏损最大，其收益率-27.08%、-27.08%；近6月来有5只基金产品出现亏损，其中诺安稳健回报混合A/C亏损最大，其收益率-27.02%、-27.23%；近1年来有3只基金出现亏损，其中诺安稳健回报混合A/C亏损最大，其收益率-26.20%、-26.50%；近2年来有5只基金出现亏损，其中诺安创新驱动混合A/C亏损最大，其收益率-41.36%、-41.45%。

（数据来源于天天基金网 截至10月8日）

据天天基金网显示，诺安创新驱动混合A成立于2015年6月18日，截至6月30日基金规模8.06亿元。截至9月28日基金单位净值0.8990，该基金自成立来收益率0.48%，今年来收益率-1.43%，近3月来收益率-14.14%，近6月来收益率-20.93%，近2年来收益率-41.36%，近3年来收益率-10.19%，近5年来收益率-6.08%。

（数据来源于天天基金网 截至10月8日）

据天天基金网显示，诺安创新驱动混合A基金2015年6月18日-2021年5月21日由吴博俊管理，任职天数5年又339天，任职回报24.29%。蔡嵩松管理的1年又362天，任职回报-5.94%；然而，邓心怡和左少逸共同管理的140天，任职回报却是-14.05%。

（数据来源于天天基金网 截至10月8日）

有基民表示，基金调仓7只新股有希望吗？深桑达夸损为啥要买了而且还重仓，希望你们能为基民负点责。也有基民表示，第一重仓股深桑达是建筑装饰，其他重仓的全是计算机板块，这是啥意思。遵循基民的疑问，笔者也翻看各季度的前十大持股明细，这的确存在一定的问题。

（数据来源于天天基金网 截至10月8日）

据天天基金网显示，2022年3季度未见持有深桑达A，2022年4季度持有深桑达A103.12万股，2023年1季度持有深桑达A103.12万股（位列第7大重仓股），2023年2季度则持有深桑达A285.79万股（位列第一大重仓股）。然而，深桑达A股价自4月11日-9月28日跌幅41%。对于深桑达A的判断是否有出现错误？

（数据来源于天天基金网 截至10月8日）

笔者发现，该基金规模波动剧烈，2020年12月31日有0.93亿份的申购，同一时间在持有人变动详情表显示，2020年12月31日机构持有人占比77.79%，明显来自于机构资金，此后各季度个人持有比例从出现下降，但机构持有比例却一直在增加，机构资金增加其身份难以界定，这些资金也有可能瞬间大额被全部赎回的风险，2022年债基大幅波动时，也正是因为机构大额赎回导致基金面临清盘风险。

（数据来源于天天基金网 截至10月8日）

除了诺安创新驱动混合A外，诺安和鑫灵活配置混合基金的业绩也不理想。 据天天基金网显示，诺安和鑫灵活配置混合成立于2016年4月28日，基金规模30.85亿元。截至9月28日该基金单位净值1.2903，自基金成立来收益率29.03%，今年来收益率5.95%，近3月来收益率-13.85%，近6月来收益率-13.68%，近2年来收益率-24.51%，近3年来收益率-3.72%。近5年来收益率50.67%。

（数据来源于天天基金网 截至10月8日）

笔者发现，诺安和鑫灵活配置混合基金在2023年1季度持有寒武纪82.26万股（位列第六大重仓股），2023年2季度持有64.65万股（位列第八大重仓股）。然而，自4月21日寒武纪股价创出271.47元高位，截至9月28日寒武纪股价跌幅53%。目前，2023年3季度持仓未被披露，如果继续持有寒武纪，估计该基金净值也会受影响。截至2023年中，诺安成长混合基金的持有人户数为217.6万，诺安和鑫混合持有人户数为18.7万，诺安积极回报的持有人户数为5.5万，三只基金持有人户数合计约242万。