乐视网一审被判赔偿20.4亿，赔得起吗？

乐视网2007-2016年连续十年的财务造假事件终于走到了末篇章。

9月22日，据《证券时报》消息，投资者起诉乐视网一审判决出炉，乐视网于判决生效之日起十日内向原告投资者支付投资差额损失、佣金、印花税等赔偿款共计约20.4亿元。

此外，贾跃亭承担连带赔偿责任，平安证券承担10%。

其他机构方面，利安达会计所有限责任公司和利安达会计所共同就原告投资者的损失，在1.5%的范围内与乐视网承担连带赔偿责任；华普天健会计师事务所（北京）有限公司和容诚会计所共同就相应日期之后曾买入过乐视网股票的原告投资者的损失，在1%的范围内与被告乐视网承担连带赔偿责任；被告信永中和会计所就相应日期之后曾买入过乐视网股票的原告投资者的损失，在0.5%的范围内与被告乐视网承担连带赔偿责任。

10年财务造假，乐视网被判赔20.4亿

在爱奇艺和腾讯视频创立之前，乐视网就已经混迹资本市场了。

乐视网成立于2004年11月，2010年借着创业板的东风成功上市，成为A股“网络视频第一股”。

2015年，乐视网达到了1700亿元的市值巅峰，一时风光无两。这一年，贾跃亭以70元/股的高价连续卖出了3000多万股，套现了25亿元，又以32元/股的价格，转让了1亿股给鑫根资本，套现了32亿元。

然而，表面繁荣背后，是乐视网长达10年的财务造假。

据此前证监会曝光的细节，乐视网在IPO期间的《招股书》就存在通过贾跃亭实际控制的公司虚构业务、通过虚构与第三方公司业务、在与客户真实业务往来中通过冒充回款等方式，并通过贾跃亭控制的银行账户构建虚假资金循环的方式等手法来虚增业绩。

上市之后，乐视网除利用自有资金循环和串通“走账”虚构业务收入外，还通过伪造合同、以未实际执行框架合同或单边确认互换合同方式继续虚增业绩。

整个财务造假的过程贯穿于2007年至2016年。这10年，乐视网虚增收入合计18.72亿元，虚增利润17.37亿元。

到了2016年末，因自身资金链问题集中爆发，乐视网陷入债务危机，引发了一系列连锁反应。

2017年，乐视网巨亏138亿元，给了市场和投资者当头一棒，贾跃亭也在这一年出走海外，虽然承诺“针对债务问题，会尽责到底”，但“下周回国”却变得遥遥无期。

此后的2018、2019两年，乐视网继续亏损40.96亿元和112.79亿元，2019年，董事长刘延峰对媒体摊牌，“公司将面临现金流彻底断裂，且处于极度困难的经营维持之中。”

2020年7月20日，乐视网报0.18元/股，总市值7.18亿元，较巅峰时蒸发99％以上。第二天，乐视网终止上市交易。

2021年4月2日，证监会作出《行政处罚决定书》，认定乐视网存在违法违规行为，包括其从2007年至2016年财务造假，并对乐视网以及贾跃亭等14名自然人作出行政处罚。

2022年，2000名原告对乐视网等21名被告提起集体民事诉讼，要求乐视网赔偿因其虚假陈述行为造成的投资损失共计45.71亿元。

如今一审判决出炉，乐视网被判赔20.4亿元。

值得注意的是，法院要求乐视网于判决生效之日起十日内向原告投资者支付赔偿款，乐视网能做到吗？

乐视网上半年还有222亿负债，靠什么还？

2022年8月，乐视网被执行2.4亿元罚款的行政处罚时曾表示，“路要一步一步走，债要一点一点还”。乐视网的偿债能力如何？

乐视网退市以后，流入到新三板市场继续交易。从其披露的2023年半年报数据来看，财务状况并不乐观。

上半年，乐视网营业收入只有9821万元，较去年同期减少54.51%；净亏损净亏损1.98亿元，较去年同期减少21.12%。

偿债能力方面，乐视网上半年报告期期末资产总计21.3亿元，负债总计222.46亿元，合并资产负债率高达1044.3%。

来源：乐视网2013年半年报

面对此前222亿多的债务，本次胜诉的投资者能否获得优先赔偿？威诺律师事务所合伙人杨兆全律师指出，在没有进入破产保护的情况下，已经生效的判决，会得到优先执行。其他债务，只有在法院生效判决后，才能得到执行。所以，这些债务，在顺序上要靠后。需要注意的是，对乐视网已经被其他债权人设置了担保的财产，包括股权、房产等，法院不能作为执行财产。

事实上，乐视网的二百多亿负债已经持续了很久，至今未能偿还，多数投资者对于乐视网的债务执行能力不抱乐观期望。再加上乐视网如今业绩不佳，公司仍在亏损，巨额债务拿什么还？

杨兆全律师表示，在实践中，对乐视网可以采取以下执行措施：1，对公司的销售的回款。2，拍卖处置公司的房产。3，变卖公司股权。4，其他财产。

“由于贾跃亭要对全部债务承担连带责任，因此，法院可以对贾跃亭在境内的个人资产，包括房产、汽车、股权等资产，进行查封和拍卖。”杨兆全律师表示，“对判决书确认承担责任的其他个人和公司，法院可以同时采取强制执行措施。”

根据《每日经济新闻》获取的赔偿分配表，若不计乐视网及贾跃亭的连带赔偿责任，提起诉讼的投资者可从其他被告方获得的最大赔偿比例为22.15%；其中，从机构及会计师事务所方面可能获得的最大赔偿比例为13%。

上海兰迪律师事务所李新立律师指出，判决执行取决于法院对于乐视网现有资产的处置情况，以及贾跃亭是否有资产可以偿付债务。乐视网没有偿付能力，债权人可以申请乐视网破产清算，而后从现有资产的处分中获得部分清偿。

A股违法成本变高

随着我国证券监管趋严和投资者法律意识的增强，投资者证券维权逐渐增多。据不完全统计，目前A股有超200家公司正在面临投资者索赔。

北京时择律师事务所创始人臧小丽介绍，2022年，江苏省新增了苏州中院，浙江省增加了湖州、温州、绍兴、金华四家法院为一审管辖法院。此外，成渝金融法院于2022年底成立，目前也已开始审理重庆、四川两地的证券纠纷案件。当年全国各地共计增加了6家具有管辖权的专业法院。

监管部门对于上市公司违法处罚的力度也在加大，李新立律师指出，2020年3月前所实施的证券法对于证券发行人的虚假陈述行为，证监会可以行政罚款60万元。2020年3月实施的新证券法，虚假陈述处罚上限提高到1000万元。

“客观来说，由于监管部门的处罚力度加大，且越来越多的投资者加入维权的队伍，现在企业在A股的违法成本是比以前更高了。”李新立律师表示。

但香颂资本董事沈萌认为，虽然相比之前的违法成本有所提高，但与违法收益仍有很大差距，所以仍不足以震慑违法违规行为。特别是在违法判决的执行方面。

以如今乐视网胜诉投资者面临的局面为例，虽然官司赢了，但在乐视网糟糕的财务状况面前，不少投资者也只能哑巴吃黄连。据《每日经济新闻》报道，已经有官司获胜的投资者准备继续上诉，北京金融法院相关人士称可联系此前推举出的三位代表人。不过据《每日经济新闻》咨询代表人之一的委托诉讼代理人，“要说乐视（网）、贾跃亭他们没有钱的话，只能到时找中介机构。但也要看对方的履行能力，咱们属于第一批，越往后可能赔付能力就越弱。”

沈萌建议，乐视网的案例说明投资者应该不断提高自己的分析能力，切忌人云亦云的跟风，因为违法违规者不仅具有更多的专业资源支持，还具有信息优势。