发新基市场不买账？大成基金邹建被基民质疑风格漂移

进入2023年下半年，大成基金旗下多只基金产品业绩仍处于亏损状态，而且自8月3日至9月19日，大成基金还发行了一款新基金名为大成锐见未来混合A/C基金，这只基金属于混合型偏股基金，由邹建单独管理，但笔者发现，邹建旗下基金业绩并不理想，除了邹建外，杨挺旗下基金业绩也有回撤。

（数据来源于天天基金网 截至9月19日）

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基民质疑邹建旗下或存基金风格漂移

（数据来源于天天基金网 截至9月19日）

在看邹建的业绩前，我们先看看大成基金近年来发行新基金的情况，近年来大成基金无论在发行数量和发行规模上看波动都较大，在新发行产品规模方面，自2020年开始就已经进入下降趋势。2020年大成基金新发产品30只，发行规模410.66亿元。

2021年大成基金新发产品28只产品，但发行规模降至349.09亿元。2022年新发产品数量降至25只，发行规模降至248.24亿元。截至目前大成基金发行了9只新产品，而发行规模40.77亿元，距离2023年年底还有一个季度多的时间，这与百亿发行规模还是有一定差距。

（数据来源于天天基金网 截至9月17日）

据天天基金网显示，自8月30日至9月19日大成基金正在发行一只新基金—大成锐见未来混合A/C，该基金由邹建单独管理，属于混合型偏股基金。邹建于2016年7月加入大成基金管理有限公司,先后担任研究部研究员、基金经理助理、基金经理。

（数据来源于天天基金网 截至9月18日）

据天天基金网显示，邹建累计任职时间2年又234天，目前管理基金规模35.19亿元，任职期间最佳基金回报6.11%。邹建目前在管有3只基金，但近年来业绩也不理想，今年来3只基金全部出现亏损，其中大成创业板两年定开混合A/C亏损最大，其收益率-15%、-15.25%。

近3月来有3只基金出现亏损，其中大成品质医疗股票A/C亏损最大，其收益率分别-11.27%、-11.38%；近6月来也有3只基金出现亏损，其中大成创业板两年定开混合A/C亏损最大，其收益率-13.97%、-14.15%；近1年来有2只基金出现亏损，其中大成创业板两年定开混合A/C亏损最大，其收益率-20.21%、-20.63%；近2年来也有1只基金出现亏损，大成创业板两年定开混合A/C收益率分别为-35.11%、-35.63%。

（数据来源于天天基金网 截至9月18日）

据天天基金网显示，大成品质医疗股票A成立于2022年5月6日，该基金规模2.97亿元。截至9月18日基金单位净值0.8251，该基金自成立来收益率-17.49%，今年来收益率-3.63%,近3月来收益率-11.27%，近6月来收益率-8.88%，近1年来收益率-5.18%。

该基金最早由杨挺管理，2022年5月6日至2022年10月30日其任职的177天里，任职回报-12.72%；2022年10月31日至2023年6月4日又改由杨挺和邹建共同管理，任职216天里，任职回报7.33%；2023年6月5日至今由邹建单独管理，任职106天，任职回报-11.92%。

（数据来源于天天基金网 截至9月18日）

笔者发现，大成品质医疗股票A、大成多策略混合(LOF)A这两只基金前十大重仓股在迈瑞医疗、恒瑞医药、特宝生物、南微医学、吉贝尔、华兰股份、山河药铺、开立医疗。这两只基金有8只股票趋于一致，今年来医药板块大跌，基金经理还是持有如此的医药股，自然该基金亏损较大。值得关注的是，大成品质医疗股票A持有医药股还能理解，但大成多策略混合(LOF)A也持有如此多的股票，如此操作就有失偏颇了。

（数据来源于天天基金网 截至9月18日）

笔者还发现，尽管大成品质医疗股票A业绩亏损，但该基金的规模却未受影响，2022年5月6日成立之初有1.23亿元，2022年9月30日被赎回0.14亿份，期末净资产仅剩0.57亿元，净资产变动率-53.50%；但到了2023年净资产额出现上升，截至2023年6月30日，大成品质医疗股票A,期末净资产2.97亿元，比上期增加103.03%。

然而，笔者发现，截至2季度末，大成品质医疗股票A的基金机构持有2.56亿份，占总份额的79.52%，个人投资者持有0.66亿份，占总份额的20.48%。从基金持有人上看，机构持有近80%。个人投资者仅占20%。未来如果机构客户把手头份额赎回，那仅剩20%的个人投资者可能会陷入被动。

（数据来源于天天基金网 截至9月18日）

大成创业板两年定开混合A成立于2020年7月16日，目前基金规模7.04亿。截至9月18日基金单位净值0.9093。自成立来该基金收益率-9.07%，今年来收益率-15%，同类平均收益率-9.13%；近3月来收益率-10.69%，同类平均收益率-9.70%；近6月来收益率-13.97%，同类平均收益率-9.20%；近1年来收益率-20.21%，同类平均收益率-12.36%；近2年来收益率-35.11%，同类平均收益率-27.61%。

（数据来源于天天基金网 截至9月18日）

基民看着手里的基金持续亏损，有基民表示，就想问问基金经理如何从盈利30%多做到现在亏损20%的。也有基民表示，二年多时间连续三次调整基金经理，优秀基金经理留不住，业绩一塌糊涂，这是不是太不负责任了。笔者发现，2020年7月16日至2021年1月25日由徐彦和谢家乐管理，其业绩不错34.29%。

但好景不长，2021年1月26日至2021年8月17日又变成徐彦和谢家乐以及邹建三人管理，任职203天，任职回报-4.77%；2021年8月18日至2023年6月7日又变成谢家乐和邹建管理，任职1年又293天，任职回报-21.37%；2023年6月8日至今，由邹建单独管理，任职回报-10.22%。该基金经历数轮变更后，反而业绩出现大亏。

（数据来源于天天基金网 截至9月18日）

值得关注的是，笔者在翻看该基金贴吧时发现，有基民反映，啥时候变成医药基金了？有基民跟帖，新经理的风格。也有基民表示，基金经理擅长医疗行业投资。创业板被你搞医药板块。不过，从近年来一些市场上的基金出现风格漂移的问题。或许该基金已经出现风格漂移。

（数据来源于天天基金网 截至9月18日）

笔者发现，大成创业板两年定开混合A2022年3、4季度时持股还算正常，进入2023年进一步增加了对医药股的持仓。到了2023年2季度持有迈瑞医疗、百洋医药、山河药铺、特宝生物、南微医学、英科医疗。除了前十大重仓股外，排名14位还有美好医疗，以及开立医疗等股票。

“风格漂移”是一把双刃剑，虽然有时能帮助部分产品缓解原定目标主题不景气带来的业绩下滑问题，但很容易造成基金的投向和风格不稳定、产品的风险和特征不稳定，难以被投资者把握等问题，这不利于基金信息的传递，从而加大基金的认识难度和投资难度。因此，基金风格漂移并不利于基金价值的广泛传播。

如果市场风格迅速切换或行情发生巨幅波动，对于这部分有风格漂移的基金可能会面临较大的净值波动。此外，过度的风格漂移违背了合同的严肃性，增加基金管理人与投资者之间产生纠纷的可能性，不利于基金市场长期稳定发展。因此，对于基金经理人来说，还是应该尽量去规避这种行为。

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刘淼旗下基金产品跌超40%

（数据来源于天天基金网 截至9月17日）

大成基金管理有限公司成立于1999年，注册资本2亿元人民币，大成基金是中国首批“老十家”基金公司之一，总部位于广东深圳，同时设置了北方、华东和南方营销总部，在北京、上海等地开设有8家分公司。2009年，公司在香港设立大成国际资产管理有限公司，大力拓展国际业务。

2013年，设立大成创新资本管理有限公司，开拓另类投资业务。截至2017年9月底，公司管理总资产2132亿元，其中管理公募资产规模1598亿元，公募基金产品数量86只。同时还受全国社会保障基金理事会委托管理部分社保基金和基本养老保险基金。

（数据来源于天天基金网 截至9月18日）

如果仅看当前的业绩，很难想象十多年前，大成基金还是行业前十的“老十家”之一。截至2023年二季度末，大成基金规模仅为2262.90亿元，不说万亿规模，连5000亿元的规模都还遥遥无期，而同在“老十家”之列的华夏基金、南方基金、博时基金等等，都在第一梯队打出了一定的市场影响力。

从产品结构上看，截至2023年6月30日，大成基金债券型基金规模702.76亿元，占比31.06%；货币型基金规模589.53亿元，占比26.05%；混合型产品规模731.16亿元，占比32.31%；股票型基金规模180.02亿元，占比7.96%；QD II基金规模52.92亿元，占比2.34%。

根据天天基金网显示，截至8月8日，大成基金共有11只基金近一年亏损超过20%。其中，亏损排名靠前的有大成中证电池主题指数发起和大成创业板两年定开混合。数据显示，大成中证电池主题指数发起A/C近一年亏损幅度均超过30%。

此外，大成创业板两年定开混合A/C近一年亏损幅度均超过24%。而大成基金力推的医药明星基金经理杨挺管理的大成健康产业、大成医药健康股票等多只基金近一年也亏损排名靠前，可谓遭遇“滑铁卢”。进入2023年下半年，大成基金旗下多只基金仍在巨亏当中。

除了基金规模增长停滞不前的问题外，大成基金在今年一季度的总赎回份额也较去年四季度有所上涨，达到了1415.13亿份；净申购占期初份额比为-6.81%。与此同时，大成基金还有数只基金规模低于5000万以下，能否避免被清盘的现状，这也是外界关注的焦点。值得关注的是，刘淼旗下基金业绩也不理想。

据天天基金网显示，刘淼曾于2008年4月至2011年5月就职于招商基金管理有限公司,任基金核算部基金会计。2011年5月加入大成基金管理有限公司,曾担任基金运营部基金会计、股票投资部投委会秘书兼风控员、数量与指数投资部数量分析师。刘淼于2020年6月29日担任大成MSCI价值100ETF联接A、大成深证成长40ETF等基金经理。

（数据来源于天天基金网 截至9月19日）

据天天基金网显示，目前刘淼旗下在管有12只基金，累计任职时间3年又80天，目前管理的基金规模54.78亿元，任职期间最佳基金回报17.96%。不过，近年来刘淼旗下有些基金业绩并不好。据天天基金网显示，近6月来12只基金中有9只基金出现亏损，其中大成中证电池主题指数发起A/C亏损最大，其收益率分别-18.44%、-18.56%。

近1年来12只基金中有10只基金出现亏损，其中亏损最大的还是大成中证电池主题指数发起A/C亏损最大，其收益率分别-32.17%、-32.36%。近2年来12只基金中有8只基金出现亏损，其中亏损最大的是大成深证成长40ETF联接基金，其收益率-38.22%。

近年来“一拖多”现象较为普遍，监管部门明确反对“规模情节”、“基金经理明星化”等损害投资者利益的行为。基金业协会相关文件要求“合理调配同一基金经理管理的公募基金和私募资产管理计划数量，原则上不超过 10 只”，而大成基金的刘淼仍管理如此多的基金，这是否合规呢？

尽管刘淼有一只基金是混合型基金，其他的11只为指数型基金产品。对于指数类基金产品，现在市场上有种说法，被动指数基金采用的是被动复制策略，也就是说，这类产品的基金经理要做的工作是根据所跟踪指数的成分结构进行复制化投资，期间不需要他们对市场的机会和风险做研究、预判与调仓应对，他们只需要做好复制化投资以使产品净值走势与所跟踪指数市场走势高度近似就可以了。

可以说，基金经理管理10只或者20只被动指基，其实并没有什么区别。因此，在选择被动指数基金时可以把关注重点放在基金所跟踪指数的特点和跟踪误差等细节上就可以。然而，笔者认为，基民投资基金的目的就是希望能借助基金经理的专业理财能力赚点钱。

如果基金经理只是对各类指数进行复制化投资，而不进行合理合规的风控任其产品大幅亏损，作为基民还有必要购买这些产品吗？还不如拿钱去存银行呢。笔者发现，大成基金旗下经理刘淼有些基金业绩并不理想，其中有些基金跌超40%。

（数据来源于天天基金网 截至9月19日）

据天天基金网显示，大成中证全指医疗保健设备与服务ETF成立于2021年4月29日，目前基金规模0.70亿元。截至9月19日该基金单位净值0.5745，该基金自成立来收益率-42.55%，今年来收益率-14.39%，同类平均收益率-3.29%；近3月来收益率-8.14%，同类平均收益率-6.73%；近6月来收益率-13.73%，同类日平均收益率-5.96%；近1年来收益率-7.46%，同类平均收益率-4.44%；近2年来收益率-34.24%，同类平均收益率-21.34%。

（数据来源于天天基金网 截至9月19日）

笔者发现，该基金自成立来基金经理经历数轮变动，自2021年4月30日-2022年5月25日，该基金由夏高和刘淼管理，任职1年又25天，任职回报却是-36.09%；2022年5月26日-2023年3月19日，该基金又换成刘淼单独管理，任职297天，任职回报4.19%；2023年3月20日至今，又变成刘淼和李绍管理，任职183天，任职回报-13.19%。如此更换基金经理，其又是为了什么目的？

（数据来源于天天基金网 截至9月19日）

据天天基金网显示，大成中证全指医疗保健设备与服务ETF于2021年2季度持有6万股爱尔眼科；2021年3季度持有爱尔眼科13.78万股，2021年4季度持有该股18.51万股。到了2022年1季度持有该股17.90万股，2022年2季度持有该股17.93万股。

2022年3季度持有该股29.58万股，2022年4季度持有该股27.21。进入2023年1季度持有该股26.73万股，2023年2季度持有爱尔眼科34.00万股。然而，自2021年6月8日至2023年9月19日爱尔眼科股价跌幅78.32%。相对应的股票金域医学也是类似。

（数据来源于天天基金网 截至9月19日）

业绩亏损，基金规模也出现下降，该基金成立之初有3.74亿元，但自2021年2季度开始有3.36亿份被赎回后，期末净资产仅剩0.47亿元。此后的每个季度都有基金申购和赎回。2022年1季度再次出现大额赎回，该基金被赎回0.33亿份，期末净资产仅剩0.69亿元。截至2023年2季度末，大成中证全指医疗保健设备与服务ETF,期末净资产0.70亿元，比上期减少10.85%。

（数据来源于天天基金网 截至9月19日）

据天天基金网显示，大成中证电池主题指数发起A成立于2022年6月28日，目前基金规模0.13亿元。截至9月19日基金单位净值0.5780，基金业绩持续亏损，自成立来收益率-42.20%，今年来收益率-25.99%，近3月来收益率-17.10%，近6月来收益率-18.44%，近1年来收益率-32.17%。

刘淼在2季报中表示，本基金标的指数为中证电池主题指数。中证电池主题指数从沪深市场中选取业务涉及动力电池、储能电池、消费电子电池以及相关产业链上下游的上市公司证券作为指数样本,以反映电池主题上市公司证券的整体表现。本基金采取完全复制法进行投资,即原则上按照标的指数的成份股组成及其权重构建投资组合,并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。运作层面上,本基金在报告期内基本保持满仓,并根据标的指数成分股调整以及权重的变化及时调整投资组合。各项操作和指标均符合基金合同的要求。

（数据来源于天天基金网 截至9月19日）

宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、恩捷股份、天赐材料、先导智能、三花智控、璞泰来、格林美、国轩高科。笔者发现，4个季度的持股差不多都没有变换过，宁德时代一直居于前十大重仓股首位，今年2季度末，持有宁德时代1.81万股，但自2022年3季度持有宁德时代以来，宁德时代股价一直在下跌了54%。

据同花顺显示，在回撤率方面，在近1年中，该基金的下行风险为20.5468%，大于同类平均；最大回撤为35.1783%，大于同类平均；综合该基金的下行风险和最大回撤在同类基金中的排名，该基金过去一年风险为高。而在基金风格方面，该基金体现出攻守不济的风格，捕获比率综合考量了上行捕获率和下行捕获率，该值越大越好。

（数据来源于同花顺 截至9月19日）

大成中证电池主题指数发起A捕获比率为55.1739%，对比同类捕获比率为102.9788%。进攻能力以上行捕获率来表示，衡量市场上涨时，基金对市场的敏感程度，代表本基金的进攻能力，该值越大越好，比1大则代表战胜市场。本基金上行捕获率为81.9110%，对比同类上行捕获率为97.7956%，体现出更不佳的进攻能力。

据同花顺显示，在防守能力以下行捕获率来表示，衡量市场下跌时，基金对市场的敏感程度，代表本基金的防守能力，该值越小越好，比1小则代表战胜市场。本基金下行捕获率为148.4596%，对比同类下行捕获率为97.7861%，体现出更不佳的防守能力。

（数据来源于天天基金网 截至9月17日）

由于业绩持续亏损，并且跌超40%。有基民担忧，基金会因为规模低于5000万被清盘。然而，笔者发现，大成中证电池主题指数发起A成立之初也仅有0.14亿元，但这4个季度基金规模一直都维持在0.13亿元的规模。截至2023年6月30日，大成中证电池主题指数发起A,期末净资产0.13亿元，比上期增加0.97%。基金规模一直低于5000万，因此，基民的担忧并不是没有道理。