赌王之子合并了“越南特斯拉”，首日市值6200亿超奔驰

从李嘉诚英国撤资重金押注越南，到2023年上半年越南GDP增长率仅为3.72%，近年来的越南经济如同来了遍“过山车”。可即便本土大环境如此，越南一家电动车企业VinFast却依旧逆行上市。首日市值一跃超过了奔驰、宝马、大众、法拉利、福特、本田等众多知名车企，甚至比理想和蔚来市值之和的两倍还多。市值排名至全球第五大车企，距离比亚迪仅一步之遥。

这家越南电动车企究竟是什么来头，竟然在资本市场上大获追捧？下面就来扒一扒。

01

借壳上市也要让越南人开上“国产汽车”

推动VinFast上市的背后，少不了两个男人的支持。一位是越南首富——范日旺（Pham Nhat Vuong）。一位是赌王之子何猷龙。先来说下越南首富与VinFast的渊源。

2017年创立VinFast电动汽车品牌之初，越南汽车市场上清一色都是外国车，让坐拥越南最大的房地产集团Vingroup的越南首富范日旺心里很不是味。于是，他喊出两年内要造出第一辆“越南人自己的汽车” 的口号。在范日旺看来，“越南需要至少拥有一个全球认可的品牌”。为了实现这个目标，范日旺出钱出力，备战了6年，终于在美东8月15日让有“越南特斯拉”之称的VinFast，与赌王何鸿燊之子何猷龙的特殊目的收购公司（SPAC）Black Spade Acquisition（BSAQU）完成合并，成功登陆纳斯达克。

VinFast上市首日股价大涨254.64%，首日市值高达860.2亿美元（约合6276.2亿元人民币）。不过其股价并未坚挺，截止目前，市值已回落至464.2亿美元。即便如此，亦排在通用、现代、起亚等知名车企之前。

VinFast上市首日市值高达860.2亿美元（图片来自eastmoney.com）

（图片来自sohu.com/a/683808321_121281511）

回看VinFast发展历程，在越南首富的全力支持下颇为迅速：一开始，范日旺豪掷15亿美元建造工厂和研发大楼，并重金从通用等企业挖来人才。第二年，VinFast便推出了LUXA2.0和LUX SA2.0两款车型，不过大量成本的投入使得汽车售价并不便宜，高达8亿越南盾（折合超过22万元人民币），导致越南市场反响平平。所幸VinFast迅速转换策略，找国外车企合作，在越南贴牌代工通用的两厢经济车欧宝，取名“Fadil”，价格也降至12万人民币。这次范日旺押对了，2020年该车型卖了1.8万辆，成为年度最畅销车型。而这也标志着范日旺的“造车梦”逐步进入正轨。

2021年11月，VinFast推出了首款新能源汽车VFe34，开启电动化转型之路，迄今已向越南用户交付了4款电动汽车车型；2022年3月，VinFast宣布投资40亿美元在美国北卡罗莱纳州新建汽车工厂，开启了全球化扩展。同年7月，VinFast表示卖完最后一批Lux和Fadil后将全面停售燃油车。至此，VinFast成为越南首个且唯一一个纯电动车制造商。范日旺在接受采访时表示，未来是电动车的时代，转型做纯电动车势在必行。截至目前，VinFast已发布了6款电动车。在售的其它电动车产品还包括电动滑板车、电动巴士以及充电站系统。有预测显示，到2026年，VinFast的年产能将达到75万辆。

在谈及VinFast的竞争力时，范日旺对媒体直言，“做得更快”是“诀窍”之一。“通过大量招募优秀专家，连接全球知识体系，与数十家科技公司合作来缩短时间。按照国际常规标准，造一辆汽车需要27-54个月，而我们只需要18个月。不是因为我们删减了细节或流程，而是因为我们做得更快、更专注。”

02

赌王之子何猷龙&黑桃资本

再来看下与VinFast合作的Black Spade Acquisition，这家特殊目的收购公司由黑桃资本发起，后者直接关联赌王之子何猷龙。

何猷龙，1977年1月出生于中国香港，与姐姐何超琼同属于赌王何鸿燊二房一脉，是赌王最年长、也是最低调的儿子。

何猷龙从小与母亲在加拿大长大，平时家族活动参与不多，从加拿大多伦多大学商科学院毕业后才回到香港。初入职场，何猷龙选择了自谋出路，并未直接进入家族企业。他先后在银行和证券公司进行历练，2001年才被赌王召回家族企业，接手当时并不起眼的新濠国际。

当时，新濠国际并不大，只涉及一家餐厅，还持续亏损了四年。接手之后，何猷龙迅速实施改革，重新收购赌牌，并砸巨资打造了新濠天地。由于引入了著名的水舞间表演，如今已成为澳门知名的旅游目的地之一，何猷龙本人也被冠以“小赌王”称号。

2006年，何猷龙正式从何鸿燊手中全盘接过新濠国际，任职主席兼行政总裁，同时担任自创公司新濠博亚娱乐的主席和执行董事。2014年，凭借34亿美元身价，何猷龙首次登上福布斯香港富豪榜的第12位。到2020年，何猷龙已坐拥财产270亿元人民币，位居胡润全球富豪榜第683名。

黑桃资本，则是何猷龙的家族办公室，负责管理其私人资产及财富项目，总部设于香港，投资组合包含广泛的跨境投资项目，涉及股票、债券、房地产、医疗科技、文化产业、绿色能源和上市前投资等项目。

2019年，黑桃资本与华润电力（0836.HK）联合成立了华润黑桃新能源有限公司，布局开发粤港澳大湾区包括光伏、废物资源化、新技术应用等一系列的新能源业务。2021年，黑桃资本收购了香港大型放射及影像诊断集团卓智医疗，并投资了香港医疗科技企业医脉平台My Platform。同年7月，黑桃资本开始涉足SPAC，旗下Black Spade Acquisition在纽交所上市，融资1.5亿美元，聚焦科技、生活方式品牌和娱乐业务等领域。此外，黑桃资本还管理了何猷龙在澳能建设中约1080万港元的股权资产，获得了至少超过23倍的回报。截至2021年，黑桃资本过去三年平均管理规模不少于80亿港元。

有消息称，何猷龙也是一位豪车爱好者，据说他曾一口气购买下7辆迈巴赫，6辆给公司用，1辆给自己用。家中还停放着10多辆豪车，包括劳斯莱斯、法拉利和兰博基尼等品牌。而此次，黑桃资本与VinFast牵手，亦是由车结缘。对何猷龙来说，这是旗下黑桃资本在纳斯达克的首度出手，即发起的第一家SPAC公司。而对范日旺来说，则是快速拿到美股上市 “入场券”的关键。两者一拍即合。

从VinFast成立，到首款电动汽车亮相，从走出越南在美国建厂，到纳斯达克敲钟，越南首富仅用4年时间实现了跨行造车的梦想，又迅速实现了借壳上市。不得不说，这是一个“奇迹”。而这一切还发生在汽车工业基础薄弱的越南。

03

狂飙背后难掩问题频现

不过基础弱，还跑得快，势必容易跌倒。《让子弹飞》里假汤师爷曾说过，“我认为酒一口一口喝，路一步一步走！步子迈大了，容易扯着蛋。”

消息显示，今年2月，VinFast召回了2781辆汽车，以检查和更换连接前制动钳和转向节的螺栓……今年5月25日，VinFast又紧急召回销往北美的第一批新款电动汽车VF8，涉及VF8多达999辆。召回原因的是汽车显示屏出现了软件错误，导致关键安全信息无法显示，可能增加撞车的风险。由此，VinFast还收到过车主的大量差评。

除技术层面遭遇挑战外，另一挑战来自营收。据公开的招股书显示，2021年VinFast的汽车销售收入为13.89万亿越南盾（约合42.52亿元人民币），净亏损为32.22万亿越南盾（约合98.64亿元人民币）；2022年汽车销售收入减至12.39万亿越南盾（约合37.93亿元人民币），净亏损增至49.85万亿越南盾（约合152.61亿元人民币），处于全面亏损，并持续扩大的状态。

为应对资金紧张，VinFast多方运作，比如今年7月份从瑞士信贷、花旗集团融资40亿美元，用于美国工厂建设和其他商业活动。范日旺也表示会将个人资产中的10亿美元捐给VinFast，并承诺再提供25亿美元赞助。

然而两大挑战相比下，来自技术层面的短板恐怕还是致命伤。而这与整个越南汽车工业的发展紧密相关。

04

越南汽车工业基础薄弱

对中国依赖程度高

尽管在潘日旺开始造车之前，越南的汽车行业并非一片空白。不过与中国相比，越南也的确没什么拿得出手的“国产车”和汽车动力技术。最初越南汽车的头把交椅，实际是一家叫“长海汽车”的组装厂，通过汽车经销生意起家，并逐渐开始为起亚、马自达等汽车品牌在越南进行组装，没有什么核心技术可言。

直到现在，在越南也只有丰田、三菱、起亚等几家外国汽车企业开设了CKD工厂（全散装件组装工厂），大部分汽车零部件仍依赖进口，国产化率仅为5%至10%。同时，从事汽车配套产业的企业，在越南也只有不到400家，其中外资企业占比超过80%。

为了提速，在VinFast成立之初，主要是依靠买买买，即面向全球采购技术和产能。VinFast在最初的燃油车生产阶段，VinFast购买了通用在越南的生产线，成功生产了VinFast品牌的小型汽车，即前面提到的“Fadil”。随后，他们又购买了宝马淘汰的发动机和变速箱组合，开始生产SUV。目前，VinFast的主要合作伙伴包括意大利汽车设计公司宾尼法利纳、奥地利汽车制造装配公司麦格纳斯太尔、印度汽车巨头塔塔等。

另外，在新能源汽车领域，VinFast自然绕不过中国。实际上在VinFast电动汽车的供应链版图中，中国企业的份量举足轻重。比如，VinFast的电池来自于国轩高科，毫米波雷达来自于行易道，平视显示系统（HUD）来自于华阳电子，电池箱体总成来自于威唐工业等等。2022年10月，VinFast还与宁德时代签署了战略合作谅解备忘录，基于CIIC（宁德时代一体化智能底盘）滑板底盘进行深度合作。

不止于汽车技术，像电力供应这种基础工业保障，越南也常常捉襟见肘。近年来，一进入夏季，越南很多大城市都面临“电荒”。以三星在北宁省建设的两家大型工厂为例，一家生产液晶面板，一家生产手机，员工总数约为10万人。一旦这两家工厂遭遇停电停工，一天的产值损失就会达到1.78亿美元。然而越南有关部门的解决方案只能进行轮流配电：白天保障工业生产，晚上供应居民需求。在深夜时段，原则上不供应工厂电力，但如果有紧急订单，可以申请在午夜至凌晨五点进行生产。许多工厂的产能可能大幅下降。而且，许多工业园甚至连上半天的机会都没有，经常会发生一整天停电的情况，甚至在开工时突然断电。富士康创始人甚至直接喊话，明年会建造自己的发电厂。而这种情况无疑会制约越南汽车的产能保障。

05

中国车企逐鹿东南亚

VinFast能否守住自家后院

不论条件如何恶劣，蓝海终究是蓝海，VinFast所处的东南亚市场已成为各国车企的“兵家必争之地”。

据越南汽车制造商协会（VAMA）的数据显示，丰田2022年在越南的销量最多，达91115辆，占总销量的25.4%。其次是现代、起亚、三菱、马自达、本田和福特等。另外，奔驰、奥迪、捷豹、路虎、斯巴鲁、大众和沃尔沃等汽车品牌也都在抢夺越南汽车市场。Vietnam Register的数据显示，截至2022年8月，越南生产、组装和进口的电动汽车近3000 辆，比2019年增长了20倍。VinFast在越南和东南亚地区正面临着越来越多的竞争者挑战，当然也包括中国。

2022年9月，比亚迪在泰国建了首个海外车厂，预计面向东盟市场年产15万台整车。2023年5月初，比亚迪董事长王传福与越南政府副总理陈红河会谈，商讨在越南销售和投资新能源汽车事宜，同时以越南为跳板向东南亚其他市场的销售。7月份，外媒曝出吉利欲在马来西亚霹雳州丹戎马林投资100亿美元，打造成汽车城。此外，长城汽车2021年在泰国建厂并投产。上汽集团也开启了东南亚布局，分别在泰国、印度尼西亚设立了工厂。事实上，多家中国车企正加速涌入东南亚市场。

据Counterpoint Research今年7月份最新数据显示，目前中国电动汽车销量已占据了东南亚电动车市场75%的份额，远远领先于其他国家和地区的竞争对手。预计到2025年，中国汽车在东南亚区域的渗透率，将由2022年的2.6%快速提升至12.8%。

面对东南亚日益激烈的新能源汽车市场，VinFast这样的本土车企究竟能否守住固有市场，转而突出重围？越南首富接下来又会怎样布局？种种考验，让我们拭目以待……