李东生，将收获第六个IPO

继奥马电器、TCL科技、TCL电子、华显光电和TCL中环后，66岁TCL创始人李东生的第六个IPO，也呼之欲出。

7月28日，通力科技股份有限公司（以下简称“通力股份”）将在深交所上会，公司的实控人正是李东生。

通力股份的前身是TCL集团的智能终端业务，公司是一家专业从事声学产品和智能产品的设计研发、生产制造及销售的ODM平台型企业，产品主要包括音箱产品、可穿戴设备、AIoT产品和精密组件及附件等。目前，通力股份代工的企业涵盖哈曼、索尼、三星、亚马逊、字节跳动等知名品牌。

近些年来，靠着娴熟的资本操作，李东生在资本市场的势力版图不断扩大。在构建TCL的“产业大厦”之时，李东生也一步步进入资本高手之列。

李东生的A股版图，或将再添新成员

据招股书介绍，通力股份是由TCL集团的智能终端业务于2019年拆分而来。

当年，TCL科技以“剥离不良资产”的名义，以47.6亿元的价格将包括通力有限等智能终端业务出售给TCL控股，TCL控股实际控制人李东生，自此成为通力股份的实控人。

李东生通过其控制的TCL控股控制公司61%股份的表决权，通过TCL控股的一致行动人通瑞慧达、瑞广嘉、通瑞智达控制公司16.46%的表决权，合计控制公司77.46%的表决权。

招股书显示，2020年-2022年，通力股份实现营收分别为85亿元、97.5亿元、100.3亿元；净利润分别为3.55亿元、2.85亿元、3.72亿元。

而据Wind数据库统计，截至日前，通力股份招股书中列出的已上市的歌尔股份、国光电器、佳禾智能等可比公司的平均市盈率高达48.7倍，中位数也有46.46倍，以公司2022年3.72亿元的净利润计算，通力股份对应的估值将在170亿元以上。

目前，李东生已控股5家上市公司，分别为A股上市公司TCL科技、奥马电器、TCL中环，港股上市公司TCL电子、华显光电。涉及业务广阔，涵盖家电制造、半导体显示、半导体材料研发、通讯等领域。

截至发稿前，这些公司总市值近2000亿元。若此次通力股份成功IPO，将成为李东生控制下的第六家上市公司，其个人财富也将实现跃升。

娴熟的资本运作，助力TCL三次跨越

通力股份的IPO不过是李东生资本运营战略中的冰山一角。

在TCL集团庞大的事业版图中，李东生是一位不折不扣的资本运营“大师”，他多次展现了自己的资本腾挪的能力。

从1993年TCL通讯上市以来，李东生的资本运作大致可分为三个阶段：初期，登陆A股，走向国际化；中期，开启“瘦身”，剥离部分业务；近两年，李东生又通过举牌收购、竞拍等高调方式入主和投资上市公司，全面进军半导体材料领域。

李东生是恢复高考后的第一批大学生。从华南理工大学无线电专业毕业后，他便加入了TCL的前身——TTK家庭电器有限公司。

1993年初，李东生担任TCL电子集团公司总经理，这一年，TCL通讯在A股上市。2001年，李东生带领TCL通讯在香港联交所上市。

三年后，李东生带领TCL集团在深交所上市，他个人资产达到12亿元，并于当年登上了《时代》周刊封面。

至此，TCL实现整体上市，并开始开始多元化发展。然而，多元化、国际化之路并没有如预料的顺利，企业一度陷入发展瓶颈。

转折发生在2009年，险些被ST的公司，被李东生拉回正轨，他开始重新描绘TCL的蓝图。

当时，为打破企业发展瓶颈，TCL开始调整业务结构，以创立TCL华星为标志，公司进入显示面板制造环节。直到2018年，TCL集团在年度报告中进一步提出，进一步优化产业结构，聚焦华星光电半导体显示业务。

“只有战略清晰了，下来该做什么事情才会明确。”李东生表示。2019年，TCL集团被分拆为TCL科技和TCL实业控股两大产业集团，分别聚焦半导体显示、智能终端两大核心业务。

近年来，在顺应半导体产业链进行战略布局的思路下，李东生通过收购、竞拍等方式入主和投资上市公司。

2020年，TCL科技收购中环集团，后者为单晶硅片龙头企业。此后，TCL科技在新能源光伏领域开辟了企业业务增长的第二赛道。

2021年，TCL通过司法拍卖、集中竞价、大宗交易等手段密集举牌奥马电器，成功收购奥马电器，帮助TCL家电在冰箱出口方面打开局面。2021年也成了奥马电器的转折点，公司净亏损从近10亿元变为7991万元。

进入2022年，经营情况进一步改善，李东生入主一年，奥马电器扣非净利润为4.26亿元，扭亏为盈。

总体来看，TCL的业务核心还是围绕家电和半导体产业来进行布局的，但在一级市场，TCL却走了另一条路。

TCL创投，独角兽捕手

在投资圈，TCL创投是一个绕不开的话题。2009年，彼时的CVC还不像现在这样蓬勃发展，TCL创投就已经开始生根发芽。

当时，TCL正在向半导体显示业务转型，李东生也觉得，TCL集团要站稳脚跟的同时寻找更好的发展机会，于是集团决定要设立一个投资部门，也就是后来的TCL创投。

截至目前，TCL创投组建了15支人民币基金，1支美元基金，目前在管12支人民币基金，管理资金规模超百亿人民币，合计投资超130个项目。

TCL创投的投资聚焦科技领域，主要涵盖了包括人工智能、半导体、智能制造、前沿显示、新能源、新材料等多个行业，A股市场上的多个明星企业，如宁德时代、寒武纪、商汤科技等，背后其实都有TCL创投的身影。

对于项目投资，李东生给出了自己的见解：“一定要看得比较长远，无论是行业的高周期还是低周期，该投的一定要投。”

正如李东生而言，比起财务投资机构更加追热点的投法，TCL创投更关注产业的成长性，这也让其在早期就开始关注新能源和半导体领域。

2014年，TCL创投接触了一家做电池管理系统的公司，这让团队意识到了新能源领域的广阔前景，于是TCL创投提前在新能源领域进行了集中布局，投资了宁德时代、湖南中锂等企业。

据TCL创投管理合伙人马华曾回忆第一次去宁德谈判的场景：“在一个会议室坐着接近20家投资机构投资人，TCL最终打败三四十家机构才成为投资方。”

但TCL创投并非一个典型的CVC，据悉，其所投项目中只有三成是与TCL业务相关。

马华表示，投资机构本身就需要有比产业更长远的眼光，这样才能给产业带来一些更新的、更前沿一些的东西，CVC的关键是要有产业思维，而不是交易思维。“到目前我们大概投了100多个项目，1/3左右是跟产业直接相关的，其中有很多都是后来相关的。”

在半导体行业，TCL创投的投资也具有前瞻性。TCL创投在2018年B轮投资了AI芯片研发商寒武纪，彼时寒武纪估值25亿美元。据官网介绍，TCL创投目前以IPO、并购或转让方式成功退出40多个项目。

TCL帝国的打造离不开李东生的资本运作，未来，李东生还将如何布局资本大棋、拓展新赛道，依然是重要的看点。