半年规模下降1931亿，老牌公募博时基金人才也“断档”了？

或许是权益类基金业绩不理想，也导致博时基金的净利润也出现下降，2022年博时基金实现营业收入53.16亿元，较2021年的57.64亿元下降约7.78%；实现净利润17.24亿元，较2021年的17.79亿元下降约3.09%。营收、净利润指标同时下滑，这在博时基金过往的业绩中比较罕见，而且近两个季度博时基金规模也出现下降。

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唐屹兵旗下基金存在一拖十一

（数据来源于天天基金网）

笔者发现，进入二季度唐屹兵相继发行了两只产品分别为，博时上证科创板50成份指数发起式A/C和博时北证50成份指数发起式A/C基金，这类基金为发起式被动指数基金，以标的指数为北证50成份指数为例，博时北证50成份指数的投资目标为紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。博时北证50成份指数股票资产投资比例不低于基金资产的90%，其中投资于标的指数成份股和备选成份股的资产不低于非现金基金资产的80%。

尽管主动型基金的投资收益和基金经理的个人因素存在密切的关系，作为基金产品的直接管理者和投资决策者，基金经理直接影响着基金的投资风格和业绩，所以说买基金就是买基金经理的管理能力。

当挑选基金的时候，我们不仅要考虑这只基金的业绩好不好，还要判断基金的业绩为什么好？解决“业绩从哪里来”和“业绩有没有可持续性”的问题。基金研究组会对基金经理的历史操作分析来进行“业绩归因”。值得关注的是，唐屹兵旗下的基金的业绩并不理想。

据天天基金网显示，唐屹兵2015年从美国罗格斯大学硕士研究生毕业后加入博时基金管理有限公司。历任研究员、高级研究员、投资经理助理、基金经理助理。任职基金经理起始时间为2022年7月22日，累计任职时间为295天，目前管理的基金规模为11.93亿元，任职期间最佳基金回报12.41%。

（数据来源于天天基金网）

此次唐屹兵这两只红包发行成功后，唐屹兵旗下的基金已经多达11只基金产品。截至5月12日，唐屹兵旗下基金已公布业绩的基金中，其业绩并不理想，金月来，有6只基金处于亏损状态，博时上证科创板新材料ETF基金亏损达20.41%。

有四只基金成立来至今都是处于亏损状态，截至5月12日，博时主要消费ETF单位净值为0.9279，成立来收益率为-7.21%；博时中证机器人指数发起式A，单位净值为0.9944，成立来收益率-0.56%；博时上证科创板新材料ETF单位净值为0.7988，成立来为-20.09%；博时创业板指数A单位净值为0.7629，成立来收益率为-23.71%。

（数据来源于天天基金网）

据天天基金网显示，截至5月12日博时上证科创板新材料ETF单位净值0.7988，基金成立于2022年9月30日，基金经理为唐屹兵，基金规模为0.53亿。业内人士表示，如果基金规模继续下降，或将存在清盘风险。从净值来看，该基金自成立来一直处于亏损状态，成立来收益率-20.09%，今年来收益率-12.53%，近1月来收益率-12.81%，近3月来收益率-20.41%，近6月来收益率为-21.58%。

（数据来源于天天基金网）

笔者发现，博时上证科创板新材料ETF基金建立初期第一大重仓股是西部超导，但去年四季度当时是西部超导股价正处于最高价位119元/股，2022年四季度后，进入2023年西部超导暴跌不止，该基金对西部超导持仓从四季度的6.03万股降至5，85万股。

（数据来源于同花顺）

据同花顺数据显示，截至5月12日西部超导股价已经从最高价的119元/股降至77.77元/股降幅33.92%。相对应的容百科技也是，去年该基金持有后，容百科技一直持续下跌，容百科技股价从去年四季度的85元/股降至现在的65元/股。

（数据来源于天天基金网）

值得关注的是，面对唐屹兵旗下基金如此业绩，博时上证科创板50成份指数发起式A/C和博时北证50成份指数发起式A/C，基民看到唐屹兵旗下的这两只指数型基金，基民是否应该谨慎对待呢？另外，笔者发现，邓欣雨近期也在发行一只新产品，博时稳健增利债券A/C，如果此次基金发行成功，那邓欣雨旗下的基金将达到9只，其中近三个月来博时转债增强债券的跌幅最大，分别为-8.81%、8.91%。

据了解，新发行的基金博时稳健增利债券A/C计划募集期为2023年5月10日——2023年6月27日，在投资目标上，该基金在控制风险的前提下，通过积极主动的投资管理，力争实现组合资产长期稳健的增值。基金的风险收益特征为：该基金是债券型证券投资基金，其预期收益和预期风险水平高于货币市场基金，低于混合型基金、股票型基金。该基金如果投资港股通标的股票，需承担汇率风险以及境外市场的风险。

有公募人士指出，近年基金数量迅速扩容、公募人才相对短缺，导致基金经理普遍“一拖多”；对于主动权益基金来说，基金经理“一拖多”可能会造成哪些影响，需要具体分析。“若‘一拖多’的总体规模不大，或是产品主要集中于部分行业，例如在管产品以主题基金为主，基金经理在决策与操作上的难度通常不会太大。”该人士认为，若在管产品覆盖面广、投资范围大、总体规模较大，对于基金经理来说，“一拖多”会非常考验其投研能力。

也有资深的业内人士认为，权益基金的基金经理“一拖多”造成的主要影响，是持仓高度同质化会给持有人带来风险。“在基金经理跟上市场节奏的情况下，‘一拖多’权益产品有望给持有人带来较好收益；但一旦基金经理踏空，或重仓个股爆雷，将影响到旗下多只产品。”他认为，公募基金可以放慢发行同质化基金的节奏。

招商证券发布了公司2022年年报，其参股企业博时基金、招商基金的业绩随之公布。在2022年公募基金市场整体表现欠佳的情况下，作为行业龙头的博时基金、招商基金的业绩出现一定分化，博时基金多项指标出现下滑，而招商基金表现出韧性。

据了解，招商证券发布的2022年年度报告显示，博时基金2022年实现营收53.16亿元，同比下降7.77%，净利润17.24亿元，同比下降3.05%。截至2022年12月31日，博时基金总资产为117.88亿元，净资产为83.03亿元，招商证券持有其49%股权。

据博时基金官网，2022年博时基金在管的242只混合型基金中(注：A、C份额分开统计)，超过一半产品近一年的收益率为负数。其中，有23只产品近一年的收益率低于-15%，博时新能源主题混合A、C份额近一年的收益率表现最差，分别为-20.93%、-21.40%。从净利润变化来看，尽管博时基金规模还在增长，但基金的业绩已经出现分化。

02

博时基金两个季度下降了1931亿元

博时基金成立于1998年7月13日，股东构成为招商证券占股49%、国长城资产管理股份有限公司占股25%、上海汇华实业有限公司占股12%、上海盛业股权投资基金有限公司占股6%、天津港(集团)有限公司占股6%、广厦建设集团有限责任公司占股2%。

招商证券持有博时基金49%的股权，是第一大股东。博时基金其余股东还包括长城资管、天津港等。截至2022年末，博时基金公募基金管理数量为341只。而招商基金成立于2002年12月，则是招商系的“嫡系部队”，招商银行、招商证券分别持有55%、45%的股份，注册资本金为13.1亿元人民币。

（数据来源于同花顺）

从规模上看，自2007年二季度突破1000亿元后，博时基金的规模进入连续增长期，2007年四季度博时基金规模升至2215亿元，此后7年的时间基金规模又回落至1400亿元，2015年后基金规模又进入一个上升周期，直到2022年三季度基金规模升至10973.74亿元，此后基金规模出现下降，截至2023年一季度末基金规模跌至9042.15亿元。相较于2022年三季度下降了1931.59亿元。

博时基金规模出现大降，一方面是业绩下滑，基民大幅赎回基金份额，一方面也与基金自身亏损有关，这其中曾豪的业绩也不好。这与曾豪在发行博时均衡优选混合基金时宣称的有所不同，当博时均衡优选混合基金结束募集后，基金经理曾豪曾发了一封致持有人的信，称“博时均衡优选”将是他14年成长的积淀，“全市场庖丁解牛，将追求阿尔法作为投资圣杯”。

值得关注的是，这只刚发行68天的基金，基金规模为21.62亿元的产品，在曾豪的管理下，截至5月12日博时均衡优选混合A单位净值已经降至0.9808，

成立以来收益率为-1.92%，近1月基金收益率为-3.46%。短周期内看，基民暂时看不到“圣杯”的身影。

据天天基金网显示，曾豪曾任中信证券股份有限公司担任执行总监兼首席分析师的职务。2015年6月加入华宝基金管理有限公司,担任研究部总经理的职务。2020年8月26日担任华宝研究精选混合型证券投资基金基金经理。曾任华宝竞争优势混合型证券投资基金、华宝先进成长混合型证券投资基金、华宝研究精选混合型证券投资基金基金经理。

（数据来源于天天基金网）

2022年7月6日起担任博时价值增长证券投资基金、博时价值增长贰号证券投资基金的基金经理。2022年9月21日起任博时成长精选混合型证券投资基金基金经理。然而，笔者发现，目前，曾豪管理着四只基金产品，但旗下产品业绩全部处于亏损状态，近两年来有三只产品均出现亏损，均跌超20%。近三月来也有三只产品出现亏损，均跌超7%。尽管博时均衡优选混合A/C刚成立两个月，但自成立来的收益率-1.92%，也出现了亏损。

（数据来源于天天基金网）

我们以曾豪旗下基金中规模最大的基金——博时价值增长混合为例， 截至5月12日单位净值为0.9870，该基金由王凌霄和曾豪共同管理，截至2023年一季度基金规模为22.28亿元。今年来基金收益率为-1.89%，近1月来收益率-5.55%，近3月来收益率-7.84%，近2年来收益率-21.91%。

（数据来源于天天基金网）

笔者翻阅博时价值增长混合基金贴吧发现，有基民于2022年4月30日在贴吧中表示，当时中特钢几块钱你不买，十好几你来买。顺着基民的思路，笔者翻阅季报发现，2020年一季度博时价值增长混合基金就买进了中信特钢，当时持有368.64万股。

此后2020年二、三、四季度相继分别增持了524.52万股、620.89万股、716.43万股，2021年一季度至四季度再度相继增持了752.51万股、730.61万股、922.20万股、782.12万股，然而，到了2022年一季度，该基金所持的中信特钢股份全部都消失了，笔者翻阅了后面5个季度的持仓，中信特钢的持股全无。

（数据来源于同花顺）

鉴于此，笔者又去比对了中信特钢的股价走势，2020年一季度中信特钢的股价在20元/股至28元/股区间波动，一季度该基金已经买进中信特钢，但买定离手之后，中信特钢股价出现大跌，此后该基金也是一路增持，2021年一季度当股价到达36元/股高位后，中信特钢股价开启暴跌模式。

然而，这只基金在股价下跌后，却没有开启止损模式，而是在2021年的四个季度里大举增仓中信特钢，在该基金大举增持中信特钢时，中信特钢的股价却从36元/股跌至18元/股，当基民以为中信特钢快要触底时，该基金却无情的卖出了中信特钢，这种高位增持的模式是否也变相的证明，博时基金的风控制度存在漏洞，这也难怪基民会质疑是否有高位接盘的嫌疑？2021年2月19日至2023年5月12日中信特钢股价跌幅51.72%。

（数据来源于同花顺、天天基金网）

除了中信特钢，笔者发现，自2022年二季度博时价值增长混合持有5.93万股的贵州茅台，此后2022年三、四以及2023年一季度，各季度都分别持有6.09万股、6.18万股、6.55万股，从持有贵州茅台的份额看是持续增加的状态。但自2022年一季度开始，贵州茅台的股价波动较大。

2022年一季度茅台股价在1800至2000元/股的价格区间波动，此后股价出现一波过山车走势，2022年四季度出现暴跌跌至1340元/股，此后股价再度回升至1600元/股，截至5月12日贵州茅台股价暂时收于1706元/股。如此押注贵州茅台，一旦后期贵州茅台股价再度暴跌，那该基金的净值是否再度出现回撤？