风口到来却把握不住，用友网络为何遭遇“中年危机”？

3月25日，中国企业云服务与软件产业的领军者用友网络发布2022年年度报告。据财报显示，2022年全年用友网络实现营业收入同比微增至92.62亿元，但归母净利润却同比大幅下滑近七成至2.19亿元。值得一提的是，用友网络近年来归母净利润增速持续下降，2020年至2022年增速分别为-16.43%，-28.18%，-69.03%。

除了盈利能力下滑外，3月20日用友网络还因华为入局ERP市场而快速跳水触及跌停。当日用友网络股价开盘跳水，短短10分钟就触及跌停。此后几日股价投资者仍未恢复信心，截至发稿时当天收盘于24.36元/股。

资料来源：百度股市通。

若将时间拉长，2022年之前用友网络凭借可圈可点的业绩表现吸引了不少资本青睐，2022年1月还披露了定增公告，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。值得一提的是，私募大佬葛卫东也现身定增名单，获配股数625.978万股，投入资金约2亿元。

资料来源：用友网络官网。

与坚持看好用友网络的中金公司、国联证券、申万宏源、华泰证券等多家券商一样，此前葛卫东也是用友网络的坚定持有者，在2017年三季度建仓后一路加仓。但没有什么能比惨淡的业绩表现更能劝退投资者，在2022年以来持续亏损中，葛卫东悄然离场，目前已退出其前十大股东行列。

资料来源：用友网络官网。

35岁的用友网络，正在经历中年危机。

01

群狼环伺，老大哥用友转型压力属实不小

据公开资料显示，用友长期专注并持续领航企业软件与企业服务市场35年，是中国和全球领先的企业与公共组织云服务和软件提供商，近年来在企业云服务市场领先的基础上，新的战略发展阶段（3.0-II）的战略方向是构建和运营全球领先的企业云服务平台，实现千万客户、十万伙伴、亿级社员（社群个人）的战略目标。

用友融合移动互联网、云计算、大数据、人工智能、物联网、区块链等新一代信息技术，按照商业创新平台（BIP）的理念，充分发挥技术与商业相结合的优势，通过构建和运营全球领先（数字化、智能化、全球化、社会化、生态化、平台化、高弹性、安全可信）的商业创新平台YonBIP，面向企业与公共组织提供数智平台底座及财务、人力、协同、营销、采购、供应链、制造、研发、资产、项目等多领域、跨行业的企业云服务，使能企业的数智化商业创新（包括业务创新和管理变革）变得简单、便捷、大众化、社会化。公司的云服务经营模式为向企业与公共组织客户提供PaaS、SaaS、BaaS、DaaS等服务，根据客户需求可以采用公有云、私有云或混合云技术架构的部署方式。

凭借产品价格低、操作便捷，用友网络迅速在中小企业客户群体中抢占市场。根据前瞻产业研究院2021年的报告，国内ERP市场中用友软件、浪潮和金蝶国际分别以40%、20%和18%的市场占有率霸居前三甲。

虽然用友网络一度在中小企业客户群中混的风生水起，但在高端ERP市场中，因技术存在较大差距，仍与SAP、Oracle等大型国外厂商相距甚远，两者市占率分别为33%、20%，占据主导地位。

3月20日，有市场消息称，“华为将携Meta ERP进军高端ERP市场。”此消息一出，用友网络跌停，金蝶国际同样大幅下跌18.77%。

对此，用友网络紧急回应称，“市场上有些过度反应，公司现在也在积极和现有股东、广大投资者进行沟通”，并进一步补充道，“华为入局ERP其实对公司影响不大。因为ERP不是一个简单的工具软件，涉及设计流程、经验提取和实施交付等一整套环节。不管是国内还是国外的ERP公司，想要形成一定的市场规模，都是经过几十年的发展。华为并非国内第一家进军ERP的企业，也充分说明了ERP的市场价值。”

当日晚间，据“财联社”报道，“华为Meta ERP管理系统仅供内部使用，进军ERP市场系误读”。

虽然这是一起“乌龙事件”，但对于用友网络的影响不小。

市场变化莫测，用友网络的转型压力颇大。用友网络专注大型企业市场，目前逐渐将部分业务转向中小型企业，而老对手金蝶国际虽然一直深耕中小企业，但近年来开始向大型企业拓展，并且已与阿里、亚马逊和腾讯等达成合作，共拓市场。

群狼环伺下，市场竞争进一步加剧。

02

深陷“增收不增利”，销售费用使利润进一步承压

在激烈的竞争中，用友网络深陷“增收不增利”。

据2022年财报显示，用友网络实现营业收入92.62亿元，同比增长3.7%，增长“主要系公司继续深化战略转型，云服务与软件业务收入稳步增长”。

用友网络主营的云服务与软件业务实现收入92.01亿元，同比增长6.5%，其中，云服务业务保持较快增长，实现收入同比增长19.4%至63.53亿元，占营业收入的68.6%，较上年同期提升9个百分点，已成为其主要收入来源并继续扩大收入占比。另外，用友网络软件业务继续战略收缩，实现收入同比下降14.2%至28.48亿元。

再来看盈利能力，2022年公司归母净利润2.19亿元，同比下降69%。用友网络归因于收入增速不高、持续加大战略投入与业务结构升级等。

用友网络深知“落后就要挨打”的道理，面对外部环境较多的不确定因素，加大对战略投入。

2022年，用友网络研发投入29.3亿元，同比增长24.5%，占营业收入的31.6%。的确，持续加大投入助力用友网络研发实现关键突破。去年8月，用友网络发布了具有里程碑意义的“用友BIP 3”，从平台技术、应用架构到应用与业务服务、规模生态体系、用户体验全面突破创新，包括其中的YMS云中间件技术、云上云下一体的持续交付体系的技术首创和社会化商业模型、事项会计、特征体系等应用架构突破，产品整体水平达到全球领先行列，已被众多领先企业选择应用，更是被誉为“大国重器”。

资料来源：用友网络官网。

此外，用友网络销售费用率也在持续增长。2020年至2022年用友网络销售费用分别为15.37亿元、20.27亿元和22.35亿元，分别占同期营业收入的18.02%、22.7%、24.14%，持续增长，让利润进一步承压。对此，用友网络解释称，“主要由于公司持续加强市场覆盖，升级客户运营体系，建立生态合作体系所致”。

03

与行业背道而驰，但仍在“自救”

在政策密集出台下，数字经济踩上风口。

2022年10月，党的二十大会议指出，加快发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合，打造具有国际竞争力的数字产业集群；2023年2月，中国中央、国务院引发了《数字中国建设整体布局规划》，数字经济的发展进入加速落地阶段。

企业服务市场数字化成为未来发展的必然趋势。

数字经济产业全景可分为数据价值化、数字产业化、产业数字化、数字化治理四部分，广泛覆盖了新兴与传统行业。国务院印发的《“十四五”数字经济发展规划》提出，到2025年，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10%，中国信通院预计2025年我国数字经济规模将超60万亿元。根据国家工业和信息化部发布的统计数据，2022年全国软件和信息技术服务业规模以上企业超3.5万家，软件业务收入超过10万亿元，同比增长11.2%，增速较上年同期回落6.5 个百分点。其中，云服务、大数据服务共实现收入10,427亿元，同比增长8.7%。

然而，昔日财税软件龙头的用友网络，却走出了与高景气度整体行业背道相驰的路线，市值大幅缩水。去年用友网络股价最高点达到了40.11元/股，如今市值已缩水500多亿，距离2020年最高点1700亿市值更是腰斩。

好在用友网络没有坐以待毙，而是寻求“自救”。

据悉，今年1月18日用友网络在原有大型企业客户业务的组织基础上，组建了离散制造、消费品、流程制造、装备制造、军工、能源、交通运输、公用、现代服务、农牧等23个行业客户与解决方案事业部，若加上此前已经建立的金融、汽车、烟草行业子公司，用友对大型企业客户的数智化解决方案与服务，将由此前的“以地区为主，地区+行业”组织模式升级为“以行业为主，行业+地区”的运行模式。

对此，用友网络董事长兼CEO王文京指出，基于“以行业为主，行业+地区”的运行模式，用友可以为全国、全球客户提供统一经营合作方案与标准服务，提高与客户合作的质量与满意度，还将与行业领先企业深度联合创新，推广行业领先实践在行业其它企业的落地，推动客户所处行业的进一步发展。同时，用友还将深化细分行业的前端业务系统产品与ISV、专业服务生态伙伴的合作，按专业服务业务定位，升级咨询、实施、客开等业务过程、组织模式，共同为客户创造更大价值，并共赢新的发展。

大震荡必然会迎来阵痛期，用友何时能恢复元气尚需市场给出答案，我们拭目以待。