外患未除，内忧再起，金科股份市值“蒸发”8成谁来买单？

步入2023年，楼市复苏的信号明显。根据中指研究院数据显示，今年前两月TOP100房企销售总额9841.1亿元，虽同比仍在下降，但降幅4.8%相较去年同期降幅大幅收窄29.2个百分点，其中2月单月销售额环、同比均大幅上升，增幅均在30%左右。另据克而瑞统计数据显示，前两月TOP100房企操盘销售金额8189.5亿元，同比降幅同样较上月收窄至-11.6%，其中2月单月销售业绩环比上升29.1%，同比上升14.9%。

虽然房企单月销售业绩终于迎来同、环比双增长，但金科股份却逆势下滑，前两月销售额仅78亿元，同比大幅下滑近5成，行业排名也由上年同期的第19位下滑至32位。对此，金科股份给出的解释称，“受行业形势及现金流等多重负面因素影响，公司整体销售规模出现大幅下降，而这一情况在当前仍未能得到有效缓解”。

事实上，自2021年以来金科股份盈利能力便持续下滑，2022年前三季度更是直接由盈转亏，亏损高达51.48亿元。1月31日，金科股份还公布了2022年度业绩预告，预计全年净亏损95亿元至190亿元，扣非后净亏损在92亿元至187亿元。

没有什么能比亮眼的业绩表现更能吸引投资者，拿到金科股份不满意的“答卷”，投资者自然选择抛售，导致股价持续下跌，已由2020年8月的最高价10.39元/股波动式下跌至目前的1.69元/股，股价跌超8成，市值“蒸发”460多亿，目前市值仅90亿元。另据“智通财经”报道，在A股市场中共有304只个股股价跌破每股净资产，其中金科股份市净率排在末位，仅为0.317倍。

资料来源：富途牛牛。

巨额亏损下，金科股份深陷流动性危机，作为被告被诉或第三人案件涉及金额高达近50亿元，2月底票据累计逾期发生额高达52亿元，多只债券展期且已实质性违约。此外，金科股份实控人黄红云的前妻陶虹遐还在司法拍卖中拍下金科股份1.62亿股股票，或再现股权之争。

种种因素下，金科股份还能坚持多久？

01

巨额诉讼，流动性压力颇大

诚然，金科股份也有高光时刻。

1987年3月，彼时金科股份还叫东源钢业，由重庆钢铁公司以第四钢铁厂为主体进行股份制试点组建而成，2011年成功登陆深交所上市，伴随着资本市场上的光辉时刻，金科股份在房地产主营业务上也在高歌猛进。

目前金科股份是集地产开发、物业服务等业务于一体的综合地产上市公司，拥有房地产开发一级资质、物业管理一级资质，围绕“三圈一带”（即京津冀经济圈、长三角经济圈、珠三角经济圈和长江经济带）、“八大城市群”进行区域战略布局，遍布全国23个省、直辖市、自治区，同时深耕重庆，并在重庆市有较强的市场地位和品牌影响力，在克而瑞2019－2021年大重庆销售金额排行（流量金额）均位列第一。

转折发生在2020年下半年，在“房住不炒”、“三道红线”等严格政策环境下，房地产行业迎来“大地震”。“覆巢之下，安有完卵”，对金科股份的打击也是巨大的，深陷流动性风险，并且至今还未有效解决。

今年3月11日，金科股份发布累计诉讼及仲裁事项的公告称，截至目前，除已披露过的诉讼、仲裁案件外，公司及公司控股子公司收到的新增诉讼、仲裁案件金额合计49.47亿元（上述诉讼、仲裁的案件涉及金融借款合同纠纷、建设工程施工合同纠纷、商品房销售合同纠纷、合资合作合同纠纷、劳动争议等类型），占公司最近一期经审计净资产的12.71%。其中，公司作为被告被诉或第三人的案件涉及金额49.457亿元。

资料来源：金科股份官网。

此外，上述公告还提及，如未能妥善解决，则金科股份被诉案件涉及相关资产可能存在被动处置的风险。

02

实控人前妻底价拍下1.62亿股股票，金科股份的第一大股东恐生变数

值得一提的是，在金科股份繁杂的诉讼纠纷中，还牵扯出股权之争。

因广东弘敏与五矿信托的金融诉讼案件，上海金融法院于3月8日至3月9日在京东网上对广东弘敏持有金科股份的股份分三笔1.59亿股、1.62亿股及1.59亿股进行公开网络司法拍卖，合计4.81亿股，占总股本的9%。而广东弘敏为金科股份实控人黄红云的一致行动人。

3月11日，金科股份披露了司法拍卖的结果，截至本公告披露日，本次司法拍卖网拍阶段已经结束，竞得人陶虹遐、张宇将分别持有金科股份股份1.62亿股、1.59亿股，而另一笔约1.59亿股因无人出价流拍。

资料来源：金科股份官网。

这本来只是一件股权司法拍卖的简单事件，但因竞买人陶虹遐为金科股份实控人黄红云的前妻，被市场猜测是来争夺金科股份控制权的信号。

黄红云和陶虹遐的婚姻最终于2017年3月末结束，金科股份发布公告表示，实际控制人黄红云和陶虹遐，经友好协商，已办理离婚手续、解除婚姻关系。但值得一提的是，彼时两者仍保持一致行动人的关系。

本以为是“和平分手”，但时隔4个月，两封落款为“陶虹遐”的公开信直指“黄红云在两人离婚后拖延办理股权拆分”。

随着事情的持续发酵，去年1月金科股份公告称，收到了虹淘文化、陶虹遐及其女儿黄斯诗《关于解除一致行动的告知函》及《告知函》，其将不再与黄红云及金科控股保持一致行动关系。此后，虹淘文化、陶虹遐及黄斯诗便开启了减持之路，从2022年3月17日至2022年6月29日，累计减持约2.38亿股（占总股本的4.45%），套现近10亿元，并逐渐退出前十大股东名单。

不得不说，陶虹遐是懂“投资”的。期间减持交易股价介于2.93元/股至5.13元/股之间，而此次通过司法拍卖以2.82亿元竞得1.62亿股，估算下来，还不足2元/股。

当然，具体结果仍尚不得知。金科股份提及，“拍卖标的最终成交以上海金融法院出具的拍卖成交裁定为准，后续仍涉及缴款、法院执行法定程序、股权变更过户等环节，其最终结果存在一定的不确定性”。

假若陶虹遐本次拍卖的全部股份成交过户成功，将成为金科股份第四大股东。另根据金科股份2022年8月31日披露的简式权益报告书，虹淘文化和陶虹遐合计持有金科股份2.31亿股，占总股本的4.34%。如果二者之后未再减持，那么陶虹遐及其一致行动人在拍卖交易完成后将会持有7%以上的股份，仅次于第一大股东黄红云。如果在二次拍卖中陶虹遐再将流拍的1.59亿股拍得，那么金科股份的第一大股东恐生变数。

03

商票逾期、债券违约，金科股份还怎么混？

除了深陷诉讼纠纷外，金科股份还出现大额商票逾期。

根据上海票交所官网数据显示，截至今年2月底金科股份2个银行账户招商银行重庆分行营业部、中信银行股份有限公司重庆两江支行票据累计逾期发生额合计51.62亿元、逾期余额合计40.15亿元。

资料来源：上海票交所官网。

此前金科股份便传出商票逾期。对此，深交所还“特意”向金科股份下发问询函，要求金科股份说明是否存在票据违约等问题。

后金科股份在回函中表示，“公司名下并表项目公司向供应商以开具商业承兑汇票的方式支付工程进度及材料款，该商业承兑汇票的承兑人为金科股份。而供应商收到商业承兑汇票后与联融保理签订保理合同，供应商向联融保理申请有追索权的国内保理业务，并将其持有的商业承兑汇票为联融保理提供质押担保，联融保理据此向供应商提供保理融资额度”。

据悉，金科股份表示，“自2021年4月至回函日，相关供应商与联融保理开展该类型保理业务金额累计为1.81亿元。而公司方面目前未按期向联融保理兑付的商业承兑汇票余额为4407万元”。

由于票据违约，联融保理向法院提起诉讼，并申请财产保全，冻结资产包括商标、2家项目公司银行账户（申请冻结金额844.00万元，实际冻结金额424.94万元）、所持金科服务H股流通股股份（冻结股份数量145.88万股）。

此外，金科股份公募债已实质性违约。

去年11月，金科股份发布公告称，因宏观经济环境、行业环境及融资环境叠加影响，流动性出现阶段性紧张，经多方筹措资金，截至本公告日仍未能按期足额兑付“20金科地产MTN001”应付本息。事实上，除上述债券外，金科股份已有6只公募债展期，而背后的根源在于销售额大幅下滑。直接偿债资金减少。

资料来源：金科股份官网。

对此，2月28日兴业银行公告称，针对金科股份“20金科地产MTN001”构成实质性违约，将持续督导其积极落实偿债资金，尽快制定偿债计划，及时披露偿债方案。

商票逾期、债券违约这对金科股份再融资能力产生极大负面影响，若销售端还没有改善，金科股份的流动性问题只会愈演愈烈。