深耕抗癌药的北大学霸夫妇闯关IPO，与供应商数据打架

90年代初期，张大为（DAWEI ZHANG）和夏晓阳（XIAOYANG XIA）先后从北京大学理学院毕业，并双双赴美留学。

国外深造多年后，年逾不惑的夫妻二人又回国创业，于2011年成立了韬略有限（韬略生物前身）。

韬略生物是一家专注于抗肿瘤小分子靶向创新药研发的生物医药企业，虽暂无产品上市销售，但被高特佳、深创投、深圳前海弘富等多家投资机构看好。

如今，张大为夫妇带领自己的研发团队走到了A股门口，累计亏损多年的韬略生物，能否依靠抗癌药概念和技术获得科创板的青睐？

成立10年尚无产品上市

募资9亿继续投入研发

随着研究的不断深入以及技术工具的日趋成熟，肿瘤治疗已迈入精准治疗时代，通过为肿瘤患者提供最优的针对性治疗药物，并使药物有效作用于肿瘤病灶部位，从而帮助患者延长生存期并提高生活质量。

不过研发是一项漫长的工作，尤其是在生物医药领域。如创立十年有余的韬略生物，依然没有产品上市。

韬略生物通过在全球范围内开发抗肿瘤精准治疗药物，解决众多肿瘤领域内迫切存在的尚未满足的临床需求，尤其是肿瘤中枢神经系统转移的临床痛点。

其在研项目大概有10个，目前2款主要产品已获得中国CDE和/或美国FDA批准针对4项不同的适应症开展关键性临床试验，每项适应症可以通过开展II期单臂关键性临床试验直接单独申请附条件上市，另有1款主要产品获得国家“重大新药创制”科技重大专项支持。

此外，公司还拥有5款处于I期临床试验阶段的在研产品和2款处于临床前阶段的在研产品。

不过从研发进度来看，公司所有产品均处于研发和临床阶段，尚无产品获得商业销售批准，亦无任何药品实现销售收入。

《招股书》显示，公司近期业务前景及盈利能力很大程度上取决于苏特替尼、TL118、克耐替尼等主要产品的商业化能力。

由于无产品上市销售，韬略生物连续多年累积亏损。《招股书》显示，2019-2021年（下称“报告期”），韬略生物营业收入为0，同期净利润分别为-1660.24万元、-2594.04万元、-8841.59万元。三年亏损1.31亿元。

截至2021年末，韬略生物的资产总额为8.23亿元。公司此次计划募资10.73亿元，其中，9.23亿元用于创新药研发项目，1.5亿元用于补充流动资金。

如此大手笔烧钱搞研发的公司，研发团队成色如何？

北大学霸夫妇牵头

研发人员占比82%

韬略生物的实控人是一对学霸夫妻。

张大为、夏晓阳二人通过苏州方略、MEDOLUTION、苏州克明、上海克正合计控制公司 37.88%的股份。

夫妻二人为北京大学理学院的师兄妹，张大为要比夏晓阳大两届。

北大毕业后，二人又分别赴美留学，同时就读于美国埃默里大学。1996年，张大为取得博士学位后，继续在埃默里大学攻读博士后。

夏晓阳比张大为晚一年取得博士学位，又跟随张大为读了5个月博士后。1997年10月，二人同时离开埃默里大学，前往美国Agouron Pharmaceuticals, Inc.(后被美国辉瑞收购)，担任科学家。

不过在这家公司没做多久，1998年11月，二人又共进退，一同去了美国安进公司，担任资深科学家。

2007年，张大为离职创业，待公司稳定之后，2013年夏晓阳才离开安进公司，再一次追随丈夫来到了韬略生物。

在张大为夫妇的带领下，二人后又吸纳了同为北京大学理学院的同学戴勇。

戴勇硕士毕业后也前往美国留学，并取得了美国布兰代斯大学(Brandeis University)博士学位。他先后就职于美国仪器实验室公司、美国惠氏制药(2009年被美国辉瑞收购)、美国辉瑞、美国葛兰素史克，担任资深科学家、首席科学家等。直到2022年1月才加入韬略生物。

此外，这三位老同学均拿到了美国国籍。在他们的带领下，韬略生物组建了一个阵容豪华的研发团队。

《招股书》显示，截至2021年12月31日，公司拥有员工61人，研发人员共50人，占公司员工比例为81.97%。

或许正是由于研发阵容强大，加之研究领域被看好，韬略生物一直颇受资本青睐。自成立至今，收获了4轮公开融资，投资方包括建信资本、深创投、IDG资本、前海弘富投资等。

来源：IT桔子

上述融资并未透露具体金额，不过据投资机构高特佳官网披露的信息显示，截至2021年初，韬略生物完成了6亿元Pre-IPO轮融资，高特佳弘瑞等多家国内著名投资机构共同参与。

虽然未透露全部融资金额，但从公司连续多年“烧钱”搞研发，IPO前资产总额仍有8亿多来看，韬略生物不差钱，也一直被看好。

在研项目被机构看好的韬略生物，对公司的运营能力如何？

最大供应商曾是关联方

还与供应商数据打架？

研发的过程中需要各种材料，离不开供应商的支持。韬略生物对外采购主要包括药物研发及生产临床试验用药、临床前试验、药学研究和临床试验专业服务、原料药和制剂的工艺开发以及生产制造等。

《招股书》显示，报告期内，韬略生物前五大供应商采购内容均为技术服务，采购占比分别为 79.81%、73.67%和 41.49%。

值得注意的是，第一大供应商上海临领的实控人为韬略生物曾任董事、现直接持有公司股份1.77%的自然人股东王俊林。报告期内，韬略生物对上海临领的采购金额占比分别为25.88%、18.97%、14.83%。

此外，2021年的第二大供应商至本医疗，其董事蒋国津也曾任韬略生物董事。

然而在IPO前，2021年，王俊林、蒋国津分别退出韬略生物董事。同样作为供应商的唐仁茂、邹冠玉、孙启明也在IPO前纷纷退出韬略生物董事之列。

北京云亭律师事务所张昇立律师指出，关联关系过多会对IPO审核存在一定影响。一是增加了披露信息的数量和企业内部治理的工作，因为关联交易需要满足真实、必要、公允的实质要求和完成相应内部决议的程序要求；二是关联交易占比较多可能会凸显企业市场竞争力薄弱，因为关联交易与关联方的认定有直接关系，而关联方认定的基础会随着时间的推移发生变化，无法保证现有的关联交易的稳定性。发行人上市前对关联方进行清理也是常见的整改方式之一，但是尤其要注意报告期内的关联方非关联化行为是否符合“实质重于形式”的基本要求。

IPG中国首席经济学家柏文喜表示，与供应商的关联关系虽然对于公司IPO没有决定性影响，而且看起来对于公司融资还有一定的信用加持作用，不过由于多个供应商与公司存在关联关系，难免让市场对公司的业绩真实性、运营独立性等产生质疑，而关联供应商在IPO前纷纷解除关联关系更容易让市场产生公司业务真实性的疑虑。

香颂资本执行董事沈萌认为，供应商与发行人存在人事重叠、甚至股权联系都不违法违规，但需要履行更加严格的信息披露义务，因此在经营上可能造成成本的增加。解除相关联系后，IPO时就不会因此遭到监管机构的关注。

除了与供应商解除关联绑定，韬略生物披露的采购金额与供应商披露的文件还存在不一致的情形。

《招股书》显示，2019年、2020年，诺思格(301333.SZ)分别为韬略生物的第四大和第二大供应商，期间韬略生物向诺思格采购技术服务的金额分别为172.19万元和364.01万元。

来源：韬略生物《招股书》

然而，据诺思格《招股书》，2020年，韬略生物作为公司的第二大客户，贡献的交易额为333.64万元。双方披露数据存在约30万元的差异。

来源：诺思格《招股书》

如今，诺思格已经顺利登陆A股市场，韬略生物尚未在《招股书》或问询回复中解释其中差异产生的具体原因。

柏文喜表示，与供应商数据打架的问题表明公司可能存在数据失实疑点，容易让市场对公司的诚信问题产生联想，对公司IPO十分不利。

不过张昇立律师指出，如果是可以解释的差异那么即使存在差异金额也是正常现象，比如供应商和公司的事实相同但是统计口径存在差异，或是差异金额占比极小且原因清晰，亦或是存在差异的科目对其他数据的准确性无明显影响且会计师已关注并采取相应措施。当然，存在差异本身仍值得关注，一是可能暴露潜在的业务流程和管理制度存在问题，二是可能影响其他数据的准确性，一根线头牵扯出其他问题。