百果园上半年营收59亿，5594家加盟店贡献八成营收

早在2001年就已成立的国内水果零售巨头继续冲刺“水果连锁第一股”。

11月16日，深圳百果园实业（集团）股份有限公司（简称“百果园”）再次向港交所递交《招股书》。

百果园是一家集水果采购、种植支持、物流仓储、营销拓展、品牌运营、门店零售、金融资本于一体的大型连锁企业，旗下的零售门店主要以“百果园”与“果多美”两个品牌进行运营。

徘徊在资本市场门口多年，这是百果园第三次的上市尝试了。2020年6月、2020年11月百果园分别曾拟港交所、深市创业板挂牌上市。今年百果园又选择回到港股IPO，而竞争对手鲜丰水果已完成A股上市的第一期辅导工作。

百果园近年来频频面临产品和服务质量方面的投诉，一度引发舆论危机。

今年5月份刚刚递表港交所的百果园冲上了热搜。被曝用变质水果做果切、苹果发霉后继续售卖，百果园官方微博发布致歉声明：“对不起，辜负了大家对我们的信任！”事后百果园表示，涉事门店已按要求停业整顿，并责令加盟商对涉事门店员工进行停职再教育。

不过，作为中国水果新零售企业龙头，百果园受到众多投资机构的青睐。

按2021年水果零售额计，百果园是中国第一大水果零售商，占中国总市场份额1%，而五大参与者合计占总市场份额3.6%。同时，其拥有中国水果行业最大的分销网络。自2015年以来，百果园已经经历了8轮融资，投资方包括先驱投资、金雅福投资、知春资本、基石资本、中金公司等知名机构。

这一次，百果园能否叩开资本市场之门？

5613家店超99%为加盟门店

收入占比超八成

比起疫情爆发的2020年，众多企业的经营和业绩在后疫情时代逐渐好转。比如百果园，2021年其营业收入首次突破百亿元，达到102.89亿元，同比增长16.2%。而在2020年，因为受疫情影响，其营业收入由2019年的89.76亿元下降至88.54亿元。

具体来看，2019年至2021年及2022年上半年，百果园收入分别是89.76亿元、88.54亿元、102.89亿元、59.15亿元。

百果园营收主要来自于水果及其他产品销售、特许经营权使用费及特许经营收入、会员费收入以及其他收入。其中，2021年、2022年前6个月，水果及其他产品销售占比97%左右。

图源：《招股书》

从营收构成分析，百果园的收入主要来源于新鲜水果、干果和大生鲜三部分，但占据大头的依然是新鲜水果的销售业务。2019年-2022年前半年，百果园新鲜水果的销售收入在总营收中占比分别为96.5%、96.4%、95%、95.1%，表明百果园对这一单一业务高度依赖。

图源：《招股书》 

另外，虽然百果园去年营收过百亿，但2019年-2021年，百果园净利润仅2.48亿元、0.46亿元和2.26亿元，同期毛利率9.8%、9.1%和11.2%。

安信证券研报曾指出，生鲜电商行业的毛利率上限在30%，行业平均毛利率在15%左右。在低利润的背景下，很多企业难以达到盈亏平衡。

值得一提的是，百果园在发展过程中，开放加盟的模式是其鲜明的特质。

百果园的加盟方式有AB两种加盟方案，开设一个加盟店的总投资额分别是27.7–29.7万元、8.5万元，其中B方案少去了6.2万元的招牌设备费、3万元信息设备费以及10-12万元的装修预估款。

图源：百果园官网

在创业之初，百果园创始人余惠勇曾说：“怎么开店我不管，也不参与，只要告诉我什么时候开业，我去剪彩就可以了，只一条，要开一个像连锁的店。”余惠勇还曾在2016年放言，要2020年的时候开店一万家。

不过，百果园的扩张速度明显放缓。2021年末，百果园加盟门店数量仅有5134家。截至今年上半年，共计5613家线下门店。其中5594家为加盟门店，19家为自营门店。果多美品牌下共有103家加盟门店，以北京为主。果多美是百果园于2017年年底通过商标转让获得的一项商标。果多美2019年至2021年以及2022年上半年毛利率分别为9.1%、8.4%、7.9%、7%，呈现逐年下跌趋势。

图源：《招股书》 

据业内知情人士介绍，百果园是目前国内最大的果品连锁超市，目前门店数量八千多家都有可能，他们是多品牌运作的，有些是百果园，有些店铺是他们公司收购的。

海豚知库新消费分析师张雅坤认为，加盟模式本身有个通病，即各加盟店容易各自为阵，缺乏团队合作精神，不便于总部统一管理和运营。这就意味着，多个加盟商有可能联合起来要求摘掉牌子独立创业，总部不仅会损失资源，还会丢掉客户——毕竟各个加盟店的独立性和自主性很强，在进货、店铺管理等方面积累了一定经验后，“集体换牌”这种事是极有可能发生的。

《招股书》显示，百果园关店的数量逐年递增。2019年-2022年前6个月，百果园新增门店分别为928家、695家、865家、431家；同期，关闭门店则分别为166家、249家、379家、230家。对此，百果园称闭店的原因是个别门店经营不善等。

需要注意的是，加盟门店是百果园主要的收入支撑，占总营收比重在八成左右。截至2021及2022年6月30日止6个月，加盟门店的收入分别占总收入约81.2%及80.3%。

百果园其余收入来自自营门店、区域代理以及线上渠道等。若以2021年百果园加盟门店贡献营收81.27亿元、“百果园”+“果多美”合计加盟门店5234家计算，平均每家加盟店年营收155.24万元，日营收在4253元左右。如果有更多的加盟门店不盈利或者关闭，或许会对百果园业绩造成影响。

图源：《招股书》 

种水果PK卖水果

“ 百果园 ” 商标之争尘埃落定

百果园业务结构单一，主要依赖卖水果。但百果园所售卖的水果都是来源于外部，几乎没有自己家自产的水果品种。

那么为何百果园不种水果呢？这就要提到两年前一则关于“百果园”商标侵权案的判决。

东方祥麟苹果基地有限公司（下称“东方祥麟”）是一家种水果的企业，不巧，其注册的商标也是“百果园”。虽然名气没有百果园这么高，但东方祥麟“百果园”商标注册在前。于是，便将把开水果超市的“百果园”，告上法院，索赔额高达9103万元。

后经泉州中院审理认为，百果园没有侵权，原因是双方都拥有“百果园”商标，但注册类别不同。百果园不是一家种植水果的农业企业，而是在商品流通领域以提供水果销售、加工及配套服务为主的服务型企业。

虽然打赢了官司，但是百果园并不甘心。

为了彻底摆脱东方祥麟“百果园”商标的威胁，百果园可谓煞费苦心。此后，百果园乘胜追击，反向知识产权局申请撤销东方祥麟“百果园”商标。

据友邦律师事务所疑难刑事民事部长金晓光介绍，有以下三种原因可以申请撤销对方商标：一是商标注册人自行改变商标的一些元素，比如名称、地址等；第二种情况是商标注册人没有正当理由，三年之内没有使用被注册的商标；再有一种情况是注册的商标已经变成了商品通用的名称，没有特殊的标志了，那么他人可以申请撤销这个商标。

从法院的判决内容来看，百果园提出撤销对方商标的理由是第二种，即东方祥麟三年内未使用“百果园”的商标。

不过，百果园并没有如愿。东方祥麟提供了充足的证据，证明其在三年内使用了“百果园”商标，证据包括提供“海南省著名商标证书”及进行过媒体宣传等。

有意思的是，对于该判决结果，百果园并不服气。反而又将知识产权局告上北京市高级人民法院。去年3月，北京市高级人民法院二审审理了此案。

北京市高级人民法院也认为，东方祥麟公司提交了主要证据材料，用以证明诉争商标在2015年5月24日至2018年5月23日期间内进行了实际使用。于是判决驳回百果园上诉，维持原判。

官司输了，但百果园没有放弃打通上下游产业链的目标。

据鲍姆企业管理咨询有限公司董事长鲍跃忠介绍，“百果园在整个行业还是做的比较不错的，这几年，该企业的前端布局了几千家店，也采用了一些比较好的营销方式。同时在后端，也就是供应链这一端，围绕种植、产地方向也做了一些相关动作。”

2020年，余惠勇在接受《中国企业家》采访时表示，从2003年开始他的主要精力就在供应链上。百果园的大方向是，所有果品必须从源头开始掌控，从种植到销售终端，整个产业链要打通。百果园未来主要的方向是：自己研发，农场代工。

大力发展线上业务

产品质量“拖后腿”？

经历了曾经的商标纠纷，来自消费者的投诉又是百果园正面临的窘境。

在黑猫平台上，有关百果园的投诉量多达1200余条。投诉内容包括卡内余额被别人恶意消费、门店工作人员大晚上打电话骚扰、买到发霉变质水果商家没有处理、打着三无退货退款的旗号，限制登录等问题。

图源：黑猫投诉

针对5月份次成都门店被曝使用变质水果做果切，百果园紧急道歉的消息，广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬介绍，从运营模式来说，百果园80%的店是加盟店，这是一个非常大的隐患。成都的事情只是冰山一角，拿5000多家店来说，它整体的一个运营以及监管基本来说是空的。

朱丹蓬认为，在IPO的前夕出现食品安全质量的问题，对其影响非常大，无论从政策端，资本端，再到消费端去看的话，这个负面影响会持续扩大。

中国法学会消费者权益保护法研究会副秘书长陈音江表示，“客观来看，百果园的回应还是比较迅速的，采取的整改措施也是比较积极的，但关键还是要看落实。只有真正把对各门店的管理、监督和培训落到实处，通过完善相关管理制度、加强员工业务培训、加强暗访监督抽查等措施，切实提高各门店负责人和所有员工的食品安全意识，督促诚信守法规范经营，为消费者提供质量可靠的商品和服务，才能真正得到消费者和社会各方的认可。”

大多消费者对百果园的印象是水果零售商，实际上，百果园也销售果干、果汁等果制品以及销售其他生鲜。近年来，百果园在逐步深耕和布局供应链。比如在社区团购兴起的时候，百果园也在2018年10月份，推出了自己的社区团购产品“熊猫大鲜”，改变线上策略。2019年起，从仅向付费会员销售高端生鲜食品，转变为向所有客户销售面向大众市场的大生鲜及其他产品。 

渠道开拓方面，百果园开辟了多个线上销售渠道，先后推出APP、小程序以及其他电商平台发展线上业务。截至2021年，百果园总订单数超过2.9亿单，其中线上渠道的订单占比约为23%，线上月活会员数超过700万名。

“上市对企业寻求进一步更好的发展是非常重要的一个途径，通过上市可以募集到更多的资金，对企业的发展会带来非常重要的资金支持。”鲍跃忠进一步指出，“对于百果园来讲，拿到了资本的投资，那么资本必然要实现变现退出，因此上市是比较迫切的动作。”