“药茅”恒瑞再“瘦身”精简2000人，半年营收102亿

近期，恒瑞医药交出了一份并不令人满意的2022年中期成绩单，营收、净利润同比双降。据其发布的半年报显示，截至2022年6月30日，恒瑞医药营收102.28亿元，同比下降23.08%；归母净利润21.19亿元，同比下降20.55%。

恒瑞医药在半年报中，列出了业绩下滑的主要原因，重点将其归因在集采因素的影响上。同时，公司也表示，上半年收入出现较大下滑，主要是由于集采仿制药收入断崖式下跌、多款创新药执行新的医保谈判价格，以及国内疫情使公司产品销售受到冲击；此外，影响利润的因素还包括主要原辅材料及能源价格、物流成本的持续上涨，以及研发投入的继续稳步增加等。

从去年开始，恒瑞医药就开始主张“降本增效”，并进行了大幅度裁员。根据披露，累加今年上半年的销售人员减少了2300人；在18个月内，人员总数减少高达6300人，其中九成都是医药代表，公司的销售团队总人数已回到2018年水平。

2021年1月8日，恒瑞医药的股价冲至历史最高位97.22元/股，市值超6000亿元。此后，恒瑞医药股价一路下行。截至今年8月26日收盘，恒瑞医药股价报34.77元，总市值2218亿元。

恒瑞医药瘦身

恒瑞医药称，集采仿制药收入已断崖式下跌。根据财报披露，自2018年以来，公司涉及国家集中带量采购的仿制药共有35个品种，中选22个品种，中选价平均降幅74.5%；2021年9月开始陆续执行的第五批集采涉及的8个药品，2022年上半年销售收入仅2.5亿元，较去年同期减少17.6亿元，同比下滑88%。

面对这种情况，恒瑞医药继续加大了营销费用的削减幅度。2022年上半年，其销售人员再减少2300余人。在此之前的2021年，公司销售费用、管理费用分别为93.84亿元、28.60亿元，已分别较上年减少4.19亿元和2.07亿元。截至2021年底，公司销售人员由年初的17138人下降至13208人，减少了3930人。

但恒瑞医药持续削减销售团队，也引起了部分业内人士的担忧。

以仿制药起家的恒瑞医药，一直以来都很重视销售团队的建设。上市之初的恒瑞医药，就已经建成独立的销售体系，拥有近500人的销售团队。在业内，熟悉恒瑞医药的人都认为，销售团队也是其核心竞争力之一。公司董秘也曾在投资者关系平台上表示，“公司拥有一支培养多年、执行力强、灵活应变的销售团队。”

一位资深业内人士表示，药企大规模招聘市场销售相关人员，一方面既能抢占市场、扩大销量，另一方面，也能拓展布局新业务，形成新的盈利增长点。

凭借这支销售队伍，在早期恒瑞医药旗下的抗肿瘤药销量曾一骑绝尘，在国内市场占有率领先。2011年之后转型创新药，恒瑞医药也没忽略对销售团队的建设。随着第一款创新药艾瑞昔布（治疗骨关节炎）获批上市，恒瑞医药开始扩增销售队伍，销售人员总数从2015年的5491人增加至2020年的17138人，期间，公司总营收也从93.16亿元增长至277.3亿元。

但在2021年，恒瑞医药针对销售团队，将员工人数减少了将近4000人。当年离开的员工中，不仅有刚入行的新人，也有在恒瑞医药工作了10年的老员工。

对此，恒瑞医药表示，去年进行人员裁减的原因是，公司大力推进销售改革，对组织架构进行整合提效，撤销区域层级架构，大幅减少低绩效省区及办事处，整合销售运营、营销财务、支持部门职能，精简销售人员。而今年上半年继续裁员，是因为“继续降低销售运营成本，提升销售运营效率，报告期内销售人员减少2300余人”。

恒瑞医药不得不在销售成本上“瘦身”。但在海南博鳌医疗科技有限公司总经理邓之东看来，“从横向和纵向，或从规模和比例上对比来看，公司裁员数都不算少，尤其从绝对数量来看，已然达到了大规模裁员的量级。”在其看来，“‘裁员’、‘优化’和‘缩编’都是恒瑞医药的破局的重要举措，以优化、精简业务，控制成本，提高效率，增强现金流，集中主业。”但是，他也担忧，一家企业集中裁员量过大，是否会产生其他负面作用，如引起投资人对企业经营发展质疑，或许还需要支付高额裁员补偿金，并引来外界大量关注等。

创新药持续投入巨大

继续“瘦身”之后，恒瑞医药今年上半年的销售费用为32.67亿元，比去年同期的42.65亿元下降29.98%。

降本之后，紧跟着需要“增效”。但根据财报数据计算，2022年上半年，恒瑞医药销售人员的人均创造的营收额为102.29万元。相比之下，同类企业中的华东医药，在2021年的销售人员人均营收额在532万元左右。

苏州证禾基金基金经理许志强表示，“裁员可以提高管理效率。但实际上管理效率能否持续提高仅仅裁员是不够的，需要多维度合力”。有业内人士也认为，比起裁员，企业更重要的是如何加强销售团队的管理，借以提高销售队伍的转化率。

恒瑞医药仍在加大创新药研发投入的力度。它也是A股的传统药企中，转型创新药力度极大的公司之一。

根据财报，公司在2022年上半年累计研发投入达到29.09 亿元，同比增加12.74%，研发投入占销售收入的比重同比提升至28.44%，其中费用化研发投入21.84 亿元，研发费用占销售收入比重同比提升至21.36%。

截至目前，恒瑞医药共有11款已经获批上市的创新药，但是，叠加外部环境变动带来的影响，恒瑞医药的创新药营收尚不算理想。财报显示，2022年1月1日起，阿帕替尼、吡咯替尼、硫培非格司亭、瑞马唑仑、氟唑帕利、海曲泊帕等多款创新药执行新的医保谈判价格，医保销售价格平均下降 33%，加之疫情反复、产品准入难等因素，创新药收入增长较慢，甚至个别创新药由于价格降幅较大，上半年销售金额环比有所下降。

而为了满足业务和战略发展的需求，恒瑞医药开始进行大手笔投资。6月，恒瑞医药公告，拟与恒瑞集团、控股子公司盛迪投资共同发起设立投资基金，恒瑞医药、恒瑞集团作为有限合伙人各自出资10亿元，持股比例均为49.75%。其中，恒瑞医药的资金来源为自有资金。

然而，根据财报，公司上半年投资活动产生的现金流量净额为-11.65亿元，主要系本期投资净收回较同期减少，以及长期资产的投入较同期增加。

目前，恒瑞医药业绩已经持续四个季度下滑。未来，药企的经营环境将更加复杂，恒瑞医药需要更多思考，才能讲出更好的故事。