李宁加速开大店，半年营收增长22%同时净利率下滑

8月12日，李宁发布了2022年中期财报。

2022年上半年，李宁营业收入为124.09亿元，同比增长21.7%；毛利同比增长8.8%至62亿元，权益持有人应占净溢利同比上升11.6%至21.89亿元，净利率则由19.2%下降至17.6%。上半年公司毛利率下降5.9个百分点至50.0%。

对于下半年的情况和全年的业绩，李宁公司联席CEO钱炜表示：“我们认为下半年的消费环境依旧不明朗，因此对下半年的营收持审慎态度。我们将维持年初的预期，预计集团全年将有10%-20%的高段增长至20%-30%的低段增长。”

截至8月12日港股收盘，李宁股价为70.1港元，上涨4.78%，总市值为1835.13亿港元。

利润增长，毛利率下降

2022年，由于疫情的影响，整个消费行业都经受了考验。同时，整体行业的上游成本上涨，也给李宁公司的财务和运营造成了一定的压力。但在上半年，李宁的营收及其净利润仍旧实现了增长。其中，鞋类产品的营收超过服装，承包了李宁整体营收的半壁江山，其营收占比提升了9个百分点至54.5%；鞋类产品收入为67.59亿元，同比增长47.1%。

上半年，李宁推出了“全城10”、“反伍”等系列产品，建立起了篮球鞋产品矩阵，因此，篮球及跑步专业品类零售流水也实现了增长，分别同比增长了30%和10%。而以羽毛球、乒乓球等为主的其他品牌零售流水也在上半年取得了82%的增长。据透露，截至6月底的上半年，李宁的超轻跑鞋在销售终端已经接近200万双。

在会上，集团执行主席兼联席行政总裁李宁也强调称，公司继续聚焦“单品牌、多品类、多渠道”策略，继续深化篮球、跑步、健身、乒乓球、羽毛球等品类的营销资源布局及投入。

同时，公司其他产品服装收入49.07亿元，同比降低3.1%；器材及配件收入7.43亿元，同比增长37.4%。

李宁方面表示，公司管控了费用投入，使得经营费用率下降了0.9个百分点，再加上政府补贴和利息收入的增加，上半年实现了21.89亿元的净利润，但净利润率下降1.6个百分点至17.6%。

在上半年，李宁的毛利率表现并不令人满意。根据财报，上半年李宁毛利较去年同期的56.99亿元上升8.8%至约62.01亿元，整体毛利率为50%，较去年同期下降5.9个百分点。

对此，集团副总裁兼首席财务官赵东升解释称，直营渠道折扣的加深、电商渠道促销竞争加剧、原材料人工等成本上涨，以及存货上升导致存货跌价准备增加等综合性因素，导致整体毛利率有所下降。

此外，营销支出的增加也拉低了利润率。根据财报，李宁经销开支同比增长18%，达到33.8亿元，销售费用率为27%。

李宁公司联席CEO钱炜也在财报业绩说明会上对媒体表示，毛利率有所下降是基于在3月初疫情影响来临前提下进行有意识、战略性调整，保证整个库存健康与稳定。“我们的库存保持一个非常健康稳定的状态，我们整体库销比只有3.6，库零结构大幅优化，超过一年以上库存降至低单位数。整体上，通过毛利率有效调整，保证公司健康稳定运营同时，推动企业收入和利润完成。”

尽管表示了“审慎”态度，但李宁集团对未来还是保持了信心。李宁表示，仍对体育产业前景充满憧憬，确信体育市场甚具发展潜力。

电商、特许经营增速下降

截至今年6月底，国内李宁销售点数量（不包括李宁YOUNG）为5937个，较上一季度末净增加65个，今年以来净增加2个；李宁YOUNG销售点数量为1175个，较上一季度末净增加40个，今年以来净减少27个。因此，李宁牌（含李宁核心品牌及李宁YOUNG）的常规店、旗舰店、中国李宁时尚店、工厂店等的总销售点数量为7112家。相比较起来，在2021年底时的门店数量为7137家。

赵东升表示，上半年停店压力集中在第二季度，而上年同期全平台的同店销售增长超80%，也给今年带来压力。

李宁仍在将“开大店、关小店”作为其主要的线下渠道策略。钱炜表示，“未来不会过多关注开多少门店，更多关注线下单店高质量拓展。”

开源证券曾在2020年的一份年报中估算，李宁品牌来自购物中心（包括运动城）的收入占比超五成。疫情让李宁开店进度有所放缓，建议公司应扩充并改造高效店铺，关闭低效店铺和亏损店铺，聚焦拓展高质量店，追求单店盈利能力。

李宁表示以不断优化渠道结构和提升渠道效率为核心，增强市场覆盖门店质量，减少低效门店。2022年上半年，公司表示持续推动旗舰店、标杆店等高效大店落地，同时加速低效和小型面积店铺处理，优化店铺结构。例如，在今年上半年，李宁在厦门的中华城旗舰店开业，这所购物空间高度有3层、总面积超过2000平米，店内推出的“宁咖啡”曾吸引了外界的关注。

根据财报，2022年上半年，李宁收入增长主要由新开店及同店销售增长贡献，其中新开店贡献1.95亿元。李宁大店流水占比提升较高，上半年新开店数量超过240家，单店平均面积达到320平米，其中平均月店效约45万元；上半年的店铺总面积低段增加20%-30%，平均面积约220平米。但相比于2021年底60万元左右的月均店效，今年上半年的平均月店效仍有所下滑。

此外，值得注意的是，李宁的电商渠道和特许经营业务收入均实现了同比增长，但增速相较去年同期仍有所下降。李宁的电子商务渠道收入同比增长19.2%，占总收入28.5%，去年同期线上渠道增速为77.8%。

而李宁的特许经营业务在今年上半年收入同比增长28.5%，也不及上年同期的同比增速47.7%，但占总收入比例上升2%至47%。