追风比特币，血亏三亿的美图P不出未来

比特币的风口造就了无数暴富的神话，除了普通韭菜趋之若鹜，大厂也难逃诱惑。

7月3日，美图公司发布内部消息及盈利警告公告称：2022年上半年，因购买加密货币贬值，公司净亏损达到2.749亿元至3.499亿元人民币，同比扩大约99.6%-154.1%。根据最新收盘信息，美图报价0.93港元，总市值41.03亿港元，而2017年其股价最高曾达到23.05亿港元，市值突破1000亿港元。

《博望财经》发现，美图于去年正式加入比特币投资，一掷千金的巨额手法购币行为在上市公司中实属罕见。据公告显示：公司于2021年3月7日、2021年3月17日、2021年4月8日购买约31000个以太币以及940.89个比特币，总价分别为5050万美元和4950万美元。截止发稿，比特币价格较美图购买时已跌去超50%。

关于美图比特币的尝试，看似是不务正业的投机。滤镜背后暴露的是其主业发展受限、业绩连年亏损、用户数量持续下滑、创立十年盈利模式依旧迷茫的现状。

坎坷商业路

曾几何时，美图的诞生直接吹响了中国美颜时代的冲锋号。

2008年，创业者吴欣鸿开发出电脑版美图秀秀，彼时，他并不知道，这款没有复杂程序、简单易用上手快的图片处理软件会成为引爆市场的利器，一度成为“傻瓜式修图”的代名词。随后，美颜相机、美拍等手机软件纷纷问世，美图公司依靠“美图秀秀”和“美颜相机”等产品收获了广大女性用户。

2013年，美图推出以拍照为最大卖点的美图手机，主要用户是女性。随后，美图加大开发力度，打造了价格较高的T、V系列机型。2013—2017年，美图超六成的营收，来自美图手机业务。然而，随着智能手机行业的洗牌，头部企业瓜分市场份额，美图手机失去生存空间，2019年将品牌授权给小米。

2016年，美图以坐拥全球11以用户，4.56以MUA的成绩港股上市。彼时，美图的炙手可热甚至比肩BAT、Facebook这种级别的公司，成为茶余饭后的谈资。

2017年，美图根据自己女性用户占比较大的特点，推出美图美妆APP，借此进军美妆电商行业。但仅运营了一年多，就将该业务卖给了寺库。这一年，美图CEO蔡文胜曾说，“电商、社交、广告我们都会尝试，最终会找到我们自己的基因，这需要时间。”

2020年，美图再次切换赛道，进军直播带货，但依旧没有溅起什么浪花。

2021年美图追向另一个风口：比特币。结果来看，2021年比特币投资亏损一个亿，2022年到目前为止，亏损三亿，美图彻底被推上投机的风口浪尖。当然，一贯风口逐食的蔡文胜并没有感到什么不对，依然公开表示：以太币和比特币的价格波动只是暂时的，长期前景仍保持乐观。

现在看来，蔡文胜依然没有找到自己的基因，多元化新赛道尝试的战略屡战屡败，品牌定位不清晰、核心业务不稳定成为美图公司处境尴尬的直接致命根源。

亏损难破

上市之后的美图始终未能给投资者交出一份满意的答卷。

根据美图财报显示：2021年其营业总收入16.66亿，归母净利润-4451.40万元。博望财经梳理发现：美图除2020年盈利之外，自2013-2021年以来交出的年报无一不陷入亏损。2013-2021年，美图净亏损0.26亿元、17.72亿元、22.18亿元、62.61亿元、1.97亿元、12.55亿元、3.97亿、0.41亿元、0.44亿元。累计总亏损达122亿多。

图片来源：美图财报

营收结构上，美图的营收主要来源于在线广告、VIP订阅及影像SaaS、互联网增值服务、IMS（达人内容营销解决方案）四个板块儿。2021年，其在线广告业务收入7.7亿元，占总收入的比重达46%，VIP订阅及影像SaaS业务实现收入5.2亿元，同比增长146.9%，收入占比从2020年的13.6%增至31.2%。可以看见的是：其VIP订阅作为新商业化板块儿获得稳步增长。

然而，值得注意的是：在其VIP订阅增长的同时，月活跃用户数量却在逐年下降。2020年美图月活为2.61亿，同比下降7.6%；而2021年，美图月活用户总数为2.3亿，同比下降11.6%。用户基数最大的美图秀秀增长陷入停滞，美颜相机、BeautyPlus等产品用户数量也大幅度下滑。另外，成本方面，美图2021年的营业成本达5.41亿元，较2020年增长35.2%，销售及营销开支为3.91亿元，同比增加36%。

从高额成本和活跃用户数的下降综合来看，美图颓势已很明显。

事实上，尽管美图拥有海量用户，但是“低频+低使用时间”的工具属性用户忠诚度并不高。再加上Faceu激萌、一甜相机等大厂持续瓜分流量，美团主业流量迅速退潮。主业发展难以突破，美图开始将目光转向暴利的炒币。但是，孤注一掷的勇气并没有增加赢得市场的概率。

这一局，美图又赌输了。

未来的故事怎么讲？

目前来看，未来很长一段时间内，美图的主要收入都只能靠广告和VIP订阅增值服务带来，焦虑的美图迫切需要找到新的业绩增长点，比特币是如此，关于元宇宙的尝试更是如此。

今年4月，美图公司正式推出数字收藏品牌“美图宝石”，第一期数字收藏作品名为“灵境宝石”，限量发行2008个，以邀请制向极小部分用户开放。日前，“美图宝石”首次对外发售数字藏品「像素记忆」。除此之外，美图在今年4月还推出了美图秀秀“IP星宇宙”，通过官方合作为IP星宇宙开辟出三丽鸥家族乐园、迪士尼奇妙世界、天线宝宝的神奇岛、奥特曼光之宇宙等不同板块。

在元宇宙发展论坛中，美图表示：首个元宇宙项目MetaDream将于2023年登场，美图将以“美学+人工智能+区块链”三大核心能力深度布局元宇宙领域。元宇宙能成为美图的救命稻草吗？

图片来源：元宇宙发展论坛

至少目前为止，美图还没有拿出被业界认为有信服的例证或者说核心竞争力。

当然，过去几十年美图在影像行业积累的技术以及对产业链的认知，或许能让它具备一定的优势。但是，在资本加持、巨头林立的垂直领域，这些知识和技术的优势也会被消解，难以释放出更多的价值。

尽管元宇宙的发展趋势还是个未知数，比特币的短期走势我们也并不能判断。但是，可以预见的是，一个习惯了追风口、并且拿着全体股东的钱走上牌桌的上市公司，是难以用长期主义的心态去力挽狂澜，慢慢依靠主营业务走出困境的，这是以一种历史的必然。

美图来到一个需要再度证明自己的时刻。