必易微科创板上市在即：营收复合增速超50%，撬动千亿蓝海市场

在电源管理芯片领域，继晶丰明源（688368.SH）、芯朋微（688508.SH）等公司后，科创板再添一子。

4月19日，电源管理芯片龙头企业深圳市必易微电子股份有限公司（以下简称“必易微”）（688045.SZ）通过注册，近日将于科创板上市。本次必易微拟公开发行新股1726.23万股，占发行后总股本的25%。5月16日，必易微就本次发行举行网上路演。

营收快速增长，“朋友圈”阵容豪华

国内电源管理芯片赛道竞争激烈。中国半导体协会统计数据显示，2015年，我国电源管理芯片的市场规模是520亿元，到2020年，已经增长至781亿元，年复合增长率8.47%。

市场蓝海，也给了众多电源管理芯片企业发展的机会。2019年以来，有很多电源管理芯片企业抢滩上市，必易微就是其中一员。

必易微成立于2014年，主营业务是电源管理芯片的设计和销售，产品主要应用于LED照明、通用电源和家电及IoT（物联网）三大领域。目前必易微在产的电源管理芯片规格型号700余款，是主要的全方案电源管理芯片供应商。

从营收状况来看，近三年必易微保持着较快的发展趋势。2019年至2021年，必易微营业收入分别为3.48亿元、4.29亿元和8.87亿元，年均复合增长率为59.61%，净利润也实现同比增长。其中，2021年业绩增长表现抢眼，营收和净利润均实现翻番。必易微在《招股书》中解释，主要是产品销量增长、产品结构优化以及阶段性供需关系变化导致的产品销售价格快速上升。

《招股书》显示，2022年1-6月，必易微预计实现营业收入约3.8亿元至5亿元，同比变动约0.44%至32.16%。必易微表示，2022年通过电源管理芯片的全面布局以及下游应用市场的不断开拓，经营规模呈现稳步增长态势。

经过多年发展，必易微在产品应用的三大领域，建立起阵容庞大的“朋友圈”。在 LED照明领域，必易微与得邦照明、飞利浦、佛山照明、雷士照明、立达信等建立了长期合作关系；在通用电源管理领域，必易微服务的终端客户主要包括传音控股、公牛、努比亚、诺基亚、紫米等；在家电及IoT领域，则与知名企业如奥马、海尔、九阳、美的、苏泊尔、TCL、小米和小熊等开展合作。

其中，小米一方面是合作伙伴，另一方面，必易微此次上市，“小米系”的小米长江也是其股东之一。小米的长江产业基金成立于2017年，基金主要用于支持小米及小米生态链企业的业务拓展。据披露，小米长江持有必易微4.34%的股权。

图片来源：《招股书》

《招股书》披露，本次IPO，必易微拟募资6.53亿元，分别投资于电源管理系列控制芯片开发及产业化项目、电机驱动控制芯片开发及产业化项目及必易微研发中心建设项目。

10%营收用于研发

必易微近几年的快速发展，既得益于市场需求，也得益于其在研发上的持续投入。

《招股书》显示，最近三年必易微累计研发投入1.66亿元，占最近三年累计营业收入比例为 9.98%。在同行业公司中，投入研发占比高。以2021年研发费用占营收比为例，必易微为9.78%，晶丰明源为7.57%，明微电子占比7.58%，芯朋微占比13.46%。

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此外，必易微超过一半的员工都是研发人员。截至2021年末，必易微研发人员数量为148人，占员工总数的比例为68.84%。

研发投入的成果，直接反映在专利上。截至2021年末，必易微获得专利95项，其中，发明专利16项，实用新型78项，外观设计专利1项；另获得集成电路布图设计82项。

必易微将研发成果产业化，产品市占率较高。其中，在照明领域，根据前瞻产业研究院和国元证券2020年8月研究报告统计，2020年中国LED照明产品产量预计为132亿只，按照每只LED照明产品通常配套一颗LED照明驱动控制芯片测算，必易微2020年市场占有率为17.17%。

在通用电源领域，必易微产品布局较为完整，尤其在快充领域，已实现至65W输出功率全覆盖并在多家客户量产。此外，还推出驱动第三代半导体氮化镓器件的电源管理芯片。在家电及IoT领域，其供应占比也在提升。

撬动千亿蓝海市场

按照主要业务分类，必易微所在行业是模拟集成电路行业，也即芯片行业。该行业是国民经济支柱性行业之一，其发展程度是一个国家科技发展水平的核心指标之一，影响着社会信息化进程。其中，必易微所属的电源管理芯片领域是集成电路最大的细分领域。

伴随着物联网、新能源、人工智能、机器人等新兴应用领域的发展，电源管理芯片市场迎来了新的发展机会，全球电源管理芯片市场规模将保持高速增长，其中以中国内地为主的亚太地区的需求是未来最大成长动力。

前瞻产业研究院《中国集成电路行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》数据显示，2015年-2018年全球电源管理芯片市场从191亿美元发展到250亿美元，到2026 年全球电源管理芯片市场规模将达到565亿美元（折合人民币约3835.78亿元），2018-2026年复合增长率为10.73%。

图片来源：《招股书》

必易微电源管理芯片主要应用于LED照明、通用电源、家电及IoT领域。其中，家电领域，必易微布局较早，已经成熟。通用电源和家电及IoT领域，因为巨大的市场前景，未来将成为必易微主要增长点。

通用电源一般指适配器和充电器，用于手机、电脑、电动自行车和新能源汽车等。根据民生证券研报，2019-2022年快充市场规模从434亿元将增长至986亿元，复合增长率达31.5%。

在目前主流的65W以内功率段的通用电源产品领域，必易微是国内少数能够实现全覆盖的芯片设计公司，产品技术水平相比国内外竞品具有较强的竞争力。这也让其在快速发展的快充领域，更有希望分羹。

家电领域，根据全国家用电器工业信息中心发布的《中国家电行业报告》显示，2020年我国家电行业国内市场零售额累计7297亿元。国金证券研报显示，目前中国家电市场对电源管理芯片需求规模约为25亿元。电源管理芯片领域领头企业芯朋微2020年家用电器类芯片营业收入为1.83亿元，根据国金证券研报进行测算，其市场占有率约为7.3%。采用此测算方式，家电领域，必易微2020年市场占有率约为1.78%。

物联网领域，IDC 研究数据预测，到2025年全球物联网市场将达到1.1万亿美元，年均复合增长9.76%，其中中国市场占比将提升到25.9%，物联网市场规模全球第一。受物联网市场增长的驱动，智能家居领域也将快速发展。同时，智能家居也是电源管理芯片未来重要的增长点。

根据艾媒数据中心和东吴证券研究所的数据，2022年中国智能家居市场规模有望达2175亿元。

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目前，在家电领域，必易微芯片已经导入美的、 海尔和小米等国内家电及物联网龙头的产品中，必易微表示未来将逐步提升在上述知名厂商中的份额。

快充领域和家电领域（包括智能家电）巨大的蓝海市场，让细分领域——电源管理芯片赛道这把 " 火 " 越烧越旺。即将上市的必易微属于赛道中的领头羊之一。必易微表示，未来将继续专注于电源管理芯片领域，通过完善和优化自身的技术研发体系及创新机制，提升电源管理芯片领域的创新能力和市场份额，努力保持在上述领域的领先地位。