美的集团重注TO B，营收破3000亿，净利润近300亿

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一季度毛利率企稳

4月29日，白色家电航母美的集团披露公司年报。数据显示，2021年全年，美的集团实现营业收入3433.61亿元，同比增长20.18%，这也是美的集团营收规模历史上首次跨越3000亿元大关；实现净利润285.74亿元，同比增长4.96%，扣非净利润为259.29亿元，同比上升5.34%。

其中2021年第四季度，美的集团单季度实现主营收入804.18亿元，同比上升18.34%；净利润为51.18亿元，同比下降1.66%；扣非净利润33.65亿元，同比下降15.87%。

从三大主营业务来看，2021年美的暖通空调收入1419亿元，同比增长17%。按照奥维云网统计数据，2021年全年美的线上、线下零售额占比分别为34.6%和36.0%，均为行业第一名；消费电器收入实现1319亿元，同比增长16%；机器人及自动化业务收入为273亿元，同比增长26%。其中，库卡2021年EBIT Margin（息税前利润率）达到1.9%，较去年提升6.3个百分点，盈利能力大幅好转。

分区域来看，2021年美的国内业务实现销售收入2035.79亿元，同比增长25%；海外市场实现销售收入1376.53亿元，同比增长14%，海外销售收入占比为40.34%，较去年同期下滑2.26个百分点。

整体来看，2021年美的集团三大产品系列及国内、国外两大区域营收均实现了正增长。但由于原材料价格的上涨，美的集团毛利率水平出现了小幅下滑，进而导致公司净利润增速不及营收增速。

2021年全年，美的集团毛利率为22.48%，较去年同期下滑2.63个百分点。分季度来看，2021年Q1-Q4，美的集团毛利率分别为23%、23.43%、24.94%和18.15%。不难看出，美的集团去年毛利率的下滑主要受到第四季度的影响。

最新一季度财报数据显示，2022年1-3月，美的集团实现营业收入909.34亿元，同比增长9.54%，实现净利润72亿元，同比增长10%。毛利率方面，美的一季度销售毛利率为22.18%，较去年四季度环比提升4个百分点。

对此，美的集团面对机构调研时表示，今年一季度，公司通过提升产品价格和调节产品结构两大举措来保证了盈利能力的提升。但公司目前盈利水平距离恢复到历史上最好的水平仍有一段距离。因此，2022年公司核心原则是“收入合理，恢复盈利”，将在效率和运营指标上加强管控和优化，争取将盈利能力恢复到2019年的水平（毛利率为28.86%）。

另外，根据美的集团最新机构调研纪要，美的集团管理层在去年下半年就做出了未来3年是行业寒冬的判断，甚至会比2020年、2008年更难。面对2C业务的天花板压力，美的集团未来将积极向2B转型，进而打造第二增长曲线。

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To B业务全面铺开

2020年的最后一天，美的集团将公司主营业务重新划分为智能家居事业群、工业技术事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部及数字化创新业务等五大业务板块。其中，智能家居事业群整合了集团所有面向消费者业务（To C业务），其他四大板块均属于To B业务。

年报数据显示，2021年全年，美的智能家居事业群、工业技术事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部及数字化创新业务分别实现营业收入2349亿元、201亿元、197亿元、253亿元和83亿元，同比增速分别为13%、44%、55%、23%和51%。

不难看出，以To C业务为主的智能家居事业群依然是美的集团最大收入来源，2021年在主营业务中收入占比约为68%；四大To B业务实现总营收734亿元，收入占比约为24%。另外，从同比增速上看，美的工业技术事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部及数字化创新业务四大业务营收增速均超过20%，明显超过智能家居同比增速。

2021年，美的集团将机电事业群正式更名为工业技术事业群，共拥有美芝、威灵、美仁、东芝、合康、日业、高创和东菱等多个品牌，产品涵盖压缩机、电机及驱动、半导体、散热模块、变频伺服、运动控制等，广泛应用于家用电器、3C产品、新能源汽车和工业自动化等领域。按照公司规划，美的工业技术将在五年内冲刺千亿营收目标。

据产业在线数据，美的集团2021年家用空调压缩机销量突破1亿台，同比提升20%，全球市场占比提至42%，并继续稳居全球第一；冰箱压缩机全球销量同比增加13%，全球市场占比达到13%；家用空调、洗衣机的电机全球销量份额分别提升至40%和 20%；驻车空调压缩机国内市场份额达到25%，相比去年实现翻番。

美的楼宇科技事业部主要包括暖通、电梯、控制等产品，此前为暖通楼宇事业部。从营收构成上看，美的楼宇科技事业部主要包括中央空调、多联机、离心机等业务。值得一提的是，2020年11月，美的集团收购了佛山菱王电梯，进一步完善了公司在楼宇市场的布局。2021年，美的楼宇科技事业部营业收入达到197亿元，同比增长55%。

机器人与自动化事业部核心业务为库卡机器人，主要围绕未来工厂相关领域，提供包括工业机器人、物流自动化系统及传输系统解决方案，以及面向医疗、娱乐、新消费领域的相关解决方案等。2021年，库卡中国完成发布24项新产品和应用，销售收入同比增长48.4%。

数字化创新业务主要包括以智能供应链、工业互联网等在美的集团商业模式变革中孵化出的新型业务，以及从事影像类医疗器械产品和相关服务的万东医疗。2021年2月，美的集团以22.97亿元的价格取得万东医疗29.09%的股份，成为其控股股东。今年3月，万东医疗非公开发行A股股票1.62亿股，由控股股东美的集团全额认购，对应持股比例由29.09%上升至45.46%。

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创新求变与危机意识

2021年以来，家电板块在铜铝价格的上涨以及地产景气度下滑的双重冲击下生存环境愈发恶劣，家电企业股价也由此承压明显。截至最近一个交易日，美的集团股价报收于56.36元，较2021年2月106.4元的历史最高价接近腰斩。

整体来看，2021年美的集团营收仍保持了20%+的较高增速，这说明终端市场需求并没有预期般悲观；另外，从一季度毛利率环比出现明显提升来看，美的集团盈利能力持续下滑的警报已经消除。因此，年报公布之后的两个交易日，美的集团股价分别上涨7.15%、2.82%，总市值回升至4000亿元以上。

按照爱迪斯的企业生命周期理论，一家企业发展与成长的动态轨迹，包括发展、成长、成熟、衰退几个阶段。经历四个阶段后，企业通常会面临消亡、稳定以及转向三种结局。企业只有通过正确的决策和不断的创新变革，才能实现持续增长。

作为“中国制造”的代表公司之一，美的集团在过去50年中经营整体保持着稳健的增长势头，“很少犯错”成为美的集团最终从竞争激烈的家电行业中脱颖而出的关键因素之一。尤其是在十年前的2011年，美的集团面对效率偏低、成本偏高等问题，启动了“产品领先、效率驱动、全球经营”转型。

回头来看，美的集团这一“产品领先、效率驱动、全球经营”三大主轴转型的成果显著。在产品方面，2021年美的家用空调、干衣机、电饭煲、电风扇、电压力锅、电磁炉、电暖器等7个品类在国内线上与线下市场份额均排名行业第一，冰箱、洗衣机、破壁机、净水机、微波炉等多个品类则排名行业第二位，“数一数二”优势突出。

在效率方面，美的集团在保持毛利率稳步提高的同时又降低了期间费用率。最终，美的集团销售净利率从2011年的不足5%大幅提升至2020年的9.68%，10年基本实现了翻倍增长。

另外，由于海外市场的不断突破，美的2021年海外收入1376.54亿元，收入占比超过40%。截至目前，美的在全球拥有约200家子公司、35个研发中心和35个主要生产基地，员工超过16万人，业务覆盖200多个国家和地区。

美的集团的成功转型也让其最终在与格力的“双雄争霸”中胜出。最新年报数据显示，2021年，格力电器营业收入为1897亿元，净利润231亿元，占美的集团同期营收、净利润的比例分别为55%、80%。从最新市值上看，美的集团超过4000亿元，格力电器则不足2000亿元。

美的集团之所以能够击败格力电器的原因很多，但创新能力无疑是最重要的一个。对此，美的集团在2021年《致股东》信中表示，当下与未来更新的十年里，美的最重要的核心思路就是新战略推动新增长，在不确定性的环境中建立起确定性的优势，使创新求变成为美的最大的增量。

更为难得的是，美的集团在实现业务稳定增长的同时，始终保持了很强的危机意识。与一贯以高调言行示人的董明珠不同，美的集团CEO方洪波的危机意识很强，对美的集团的短板有着清醒的认识，这一点很像华为的创始人任正非。

2020年8月，方洪波在参加顺德区2020年科技创新大会时坦言，美的目前还存在“技术含量不够高”等问题，要通过再次转型创新建立全球领先科技集团。2021年年初，方洪波又在集团经营管理年会上提出“美的无险可守”，唯有敢于否定自己，才能“凤凰涅槃”。

根据爱迪斯的理论，壮年期是企业生命周期曲线中最为理想的点，在这一点上企业自控力和灵活性达到了平衡。如果企业失去再创业的劲头，就会丧失活力，停止增长，走向官僚化和衰退。

显然，现阶段营收及净利润均创出历史最高纪录的美的集团无疑正处于壮年期，也非常清楚自己在做什么，该做什么，以及如何才能达到目的。下一个十年或许会有很多不确定性，但锐意进取、勇于创新的美的集团仍值得期待。

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