A股最壕公司为何不按常理出牌？股价破发10个月，却掏476亿理财

要拿476亿元的巨资理财，工业富联（601138.SH）“A股最壕公司”的“人设”算是立稳了。但从去年5月7日开始，工业富联股价已经持续破发十月有余。能拿巨资理财，却不大规模回购股份提振股价，工业富联这是对自己的股价都没有信心吗？

工业富联宣布476亿元买理财之后，3月23日股价上涨1.96%，收盘10.39元/股，较上市开盘，股价下跌47.6%。

476亿理财引股民热议

工业富联2021年成绩单一经公布，就引得外界不禁直呼——真有钱。

去年，工业富联营收4395.57亿元，归母净利润200.1亿元。截至2021年12月31日，合并报表可分配利润687.83亿元，母公司可分配利润134.53亿元。此外，账上还有828.77亿元的货币资金。

“不差钱”的工业富联除了准备派发99.18亿元的现金红利，更是宣布了要在476亿元的额度之内，以自有闲置资金购买理财产品。

来源：工业富联公告

工业富联首席财务官兼董事会秘书郭俊宏表示，该理财计划是为了提高资金使用率，对冲宏观风险。

据“第一财经”以投资者身份致电工业富联证券事务部获悉，476亿元只是理财额度，并未实际发生，后续将根据实际产品收益率对财务部闲置资金进行合理配置。此外，与主营业务及未来发展方向相关领域的投资也在进展当中。

值得一提的是，此前三一重工（600031.SH）、洋河股份（002304.SZ）就曾因购买数百亿理财引发市场广泛关注，但额度也均没有超过300亿元。而工业富联的这个理财计划很可能要刷新A股非金融上市公司理财纪录。

不过，虽然工业富联因此被媒体赠与“A股最壕公司”称号，但“476亿理财”的消息却引来投资者吐槽。

有投资者指出，工业富联股价破发，公司有钱应该回购股份，提振股价，给市场信心。公司宁可动用476亿元去买理财，却不回购，说明公司自己对于股价也没有太大信心，怕回购股份的钱打了水漂。

也有分析指出，工业富联股价在二级市场上表现过于弱势，让工业富联的高股息率的现金分红变得意义不大，难以吸引长线投资资金。

工业富联于2018年6月8日登陆A股市场，开盘股价即达到19.83元/股，后连续大涨一度达到25.78元/股，但后来又持续走低。自去年5月7日以来公司股价就一直处于破发状态。截至3月25日收盘，工业富联股价报10.22元/股，目前市值2030亿元。

来源：Wind金融端

工业富联为何不按常理出牌？

回购股份是上市公司购回发行或流通在外的本公司股份，然后进行注销，以减少股票数量，一般可以短时间提升股价。

过低的股价无疑会对公司经营造成严重影响，在这种情况下，公司回购股票以支撑股价，有利于改善形象，股价在上升过程中，让投资者又重新关注自身运营情况，也让消费者对其产品的信任增加，也有了进一步配股融资的可能。

3月16日，证监会在传达学习金融委专题会议精神时表示，要鼓励上市公司加大增持回购力度。此背景下，上市公司大规模发布股份回购方案，以及上市公司重要股东密集增持的行为不断增加。

但工业富联为什么不按常理出牌，却用大量闲置资金理了财？对于相关问题，工业富联方面表示，一切以公告为准。

中国人民大学金融学教授郑志刚表示，一些上市公司并不在意，或者看上去不太在意投资者，其中的具体原因有很多，不能一概而论。上市公司是否进行股票回购，与其对于资本市场的理解方式、自身发展所属阶段，以及特定融资策略有关系，并不是每一个上市公司都会选择回购。

郑志刚还表示，如果上市公司已经做好了投资规划，但是受到外部条件影响，比如经济形势、疫情影响，短期内无法实施投资计划，而且未来还需要这些资金，就只能无奈先进行其他投资方式，理财算是一个选择。但对于上市公司选择买理财的投资方式，郑志刚并不认可。

值得注意的是，关于具体如何理财，工业富联在公告中也表示，会购买安全性高、流动性好、保本的产品，而且投资期限不超过一年。

有分析人士据此指出，工业富联这笔钱的真正用途很可能指向近年开辟的第二曲线。

工业富联和富士康拥有共同的母公司——在中国台湾证券交易所上市的鸿海精密（HHPD.L）。鸿海精密当初将做网络/电信设备及手机部件打包装入工业富联，在A股上市。

尽管工业富联称自己是一家智能制造及工业互联网解决方案服务商，但市场对其“富士康”背景、技术含量不高的“代加工”印象标签太深，加之销售毛利率本身不高，还持续下滑，这些也成为了工业富联在享受市场估值方面的劣势。

去年，工业富联加快数字化转型，通过“通信设备+云计算+工业互联”横向拓展产业布局，切入半导体、元宇宙、新能源汽车赛道，欲寻求第二增长极。

但与此同时，工业富联的年度成绩单上的“低毛利”、“高负债”等代工厂特色仍未改观，诸如：营收增速放缓、资产负债率提高、客户相对集中等问题成为投资者关注的焦点。

年报显示，2021年，工业富联营收增速仅为1%；资产负债率为55.18%；毛利率更是降至8.31%的历史新低；前五名客户销售额占年度销售总额65%，其中向单个客户的销售比例超过总额的50%。

工业富联未来会加入回购大潮吗？

其实，去年9月，工业富联就宣布计划在一年内，以集中竞价方式回购10亿元到15亿元金额的股份。

今年1月24日首次开始回购，截至2月28日，工业富联已累计回购股票2777.29万股，约占公司总股本0.14%，回购金额共计3.14亿元。

3月24日，工业富联表示将在未来三个月内加快回购，预计回购金额不低于5亿元，累计完成回购总额不低于8亿元。回购动用的资金和工业富联本次打算拿去理财的476亿元资金比起来，可谓九牛一毛。

来源：工业富联公告

与工业富联的不超过15亿元的回购规模形成鲜明对比的是，近日，阿里巴巴宣布实施为期两年、回购规模高达250亿美元（折合人民币约1590.6亿元）的股票回购计划。

这一相当于阿里巴巴市值的十分之一，被称为“史诗级”的回购规模，不仅创下了中概股的回购规模记录，更让阿里巴巴股价如期迎来暴涨。结合中概股政策底已现的市场大环境，阿里巴巴最近六个交易日在港股的涨幅高达65%。

对此，郑志刚表示，回购股票是资本市场回报投资者的一个高级手段，当然存在一些企业对于股票回购目标，以及长期价值理解不到位，所以不是所有企业都会采取股票回购。郑志刚认为，阿里回购之后，势必会作出一个好的示范效应，未来一定会有越来越多的中概股、A股上市公司启用回购股票的方式。

目前来看，继阿里之后， 中概股回购潮涌。腾讯、小米与B站的回购再次进入投资者视线。宣布回购公司的股价也随之攀升，市场关于下一家宣布回购或加码回购公司的猜想愈来愈热，刚刚公布业绩的腾讯进入了预期回购名单的榜首。

一边是巨额回购，市场报以积极回应。一边是创A股非金融类公司理财之最，被投资者群嘲。海水与火焰，都在上市公司管理层一念之间。