B站市值暴跌八成后，连投4家游戏研发商，欲多赛道布局突破业务瓶颈

市值大跌84%也没有阻挡B站投资游戏的步伐。近日，天眼查数据显示，自3月10日到3月17日，短短八天內，哔哩哔哩（后文称“B站”）先后投资4家游戏公司。算上此前投资的3家，年初至今B站已累计投资了7家游戏公司。

B站新投资的4家公司，涉及二次元手游代理和自研、网页游戏、主机游戏等多个赛道，其之所以大手笔在游戏领域布局，核心目的是为了巩固这一核心业务来源。

虽然游戏业务一直是B站极为重要的营收来源，但在版号停发、短视频平台分走大量用户和流量、大量自研游戏和代理产品迟迟不能上架的背景下，2021年B站游戏收入占总营收比例已下滑至26%。

为了扭转下滑的局面，B站对游戏业务进行了一系列尝试：一方面在寻求代理下一个像《命运-冠位指定（FGO）》、《碧蓝航线》那样的爆款产品；另一方面也加大了对自研游戏的投入；此外，还尝试进入新的赛道，在主机游戏领域布局。

01 多赛道布局游戏业务

B站新投资的四家游戏公司均为研发团队，分别是：心源互动（全资收购）、龙拳风暴（增持）、漫游谷（游戏谷关联公司）和火箭拳（北京）科技。其中，前两家是二次元手游研发公司，漫游谷为网页游戏研发厂商，火箭拳则为主机独立游戏研发厂商。

具体来看，4家游戏研发商各有不同的特色。其中：心源互动于3月10日将100%股权质押给B站。这家研发商目前还没有正式上线的产品，曾开发的《镇魂街：天下为王》（同名国漫IP改编，由中手游委托开发并负责发行）和《SS15》（日漫《死神》IP改编，字节跳动委托开发）均在等待版号正式下发。不过，B站的并购并不涉及这两款产品，因为在并购之前，它们已被划分在其全资子公司奥术网络旗下，并于去年10月全资出售给上市公司名臣健康。通过这次投资，B站获得的主要资产只剩自研团队，以及心源互动品牌和同名国漫IP改编的二次元机甲ARPG《雏蜂：深渊天使》的产权。

另一家获得投资的研发商为北京龙拳风暴。该公司首获B站投资时间为今年2月21日，此次增资发生于3月15日，B站的持股比例由4%增至9.76%。龙拳风暴旗下主要产品包括《拳魂觉醒：拳皇全明星》（拳皇IP手游）和《梦境链接》（二次元手游）等。从目前已发行的几款产品来看，该团队有一定的研发实力，不过龙拳风暴曾爆出股权争议和团队高层出走创业等危机。

此外，以《七雄争霸》、《魔幻大陆》等网页游戏为主要产品的北京漫游谷，原为A股上市公司博瑞传播的全资子公司。博瑞传播披露，B站作为战略投资方入股，增资3000万，占总股份的11.11%。根据此前消息，B站电竞业务也和博瑞传播达成了一定合作。

四家新增投资的公司中，B站对火箭拳科技的投资最值得关注，因为这家公司的研发方向并非B站业务的传统重心：手游，而是主机独立游戏。企查查显示，索尼中国之星计划第一期入选开发商火箭拳（北京）科技有限公司于3月15日发生了工商变更，新增B站关联公司上海幻电信息科技有限公司，持股比例约12.5%，成为该公司第二大股东。去年9月，B站代理发行的类银河恶魔城游戏《暗影火炬城》，同样也是入选索尼中国之星计划的产品。

目前，除了积极签约有潜力的新代理产品外，B站也在持续加大对自研游戏的投入。2021年8月，陈睿曾透露，B站游戏自研团队的规模已逾千人，有好几个项目在并行研发，将于未来几年陆续上线。当月的游戏新品发布会上，B站一口气公布了16款游戏新作，其中有六款属于自研产品。

另外，B站游戏也在朝着多个赛道进行布局。自2018年以来，B站游戏开始逐步有意识地接入商业属性较薄弱，更偏重艺术表达的主机游戏作品和中小精品游戏开发团队。尽管独立游戏在b站游戏的发行业务收入贡献占比不会太大，但b站还是充分展示了在这一领域的积极心态，陆续代理发行了来自海内外研发商的多款独立游戏，这其中既出于多元化布局的考量，也是在顺应游戏市场整体走向精品化的潜在趋势。

例如，与腾讯旗下精品游戏研发工作室 Next Studio 合作的《疑案追声》《只只大冒险》，与海外老牌主机游戏发行商 Daedalic Entertainment 合作的《一起开火车》，与国内中小团队合作的《斩妖行》《暖雪》等产品。

02 如何突破游戏业务“瓶颈”？

B站对游戏业务的大力投入，直接反映了B站的战略调整。

过去一年，B站的日子并不好过，股价自高位跌去84%，市值已不足百亿美元。这家视频网站成立11年，已连续亏损11年。2021年未经审计的全年财报则显示，B站净亏损从2020年的30.54亿元进一步扩大至2021年的68.09亿元。

在资本市场上的表现不佳，让B站不得不重新仰赖游戏业务。过去多年来，在业务连年亏损之下，B站对于游戏业务的心态颇为矛盾：一方面，B站既希望摆脱商业化模式单一的帽子，又不得不仰仗游戏业务带来的收入；另一方面，B站游戏业务也面临着多重压力，存在增长乏力的风险。

财报数据反映了B站游戏业务营收占比的下滑。2018年时，B站高达83.4%的收入由手游业务支撑。但随着B站业务逐步调整，至2021年，B站游戏收入占比已降至26%，增值业务收入已超过了游戏，广告收入也慢慢与其接近。尽管“去游戏化”一度曾是B站摆脱商业模式单一化的努力方向，但游戏业务增长的乏力以及B站整体的营收压力，显然使得游戏领域成为B站不可能放弃的重要阵地。

B站已经开始调整战略，提倡开源节流，并将部分重心重新放回游戏业务。但对B站游戏来说，也面临诸多挑战。

尽管B站在游戏业务的合作模式包含了联合发行、代理发行、合作研发以及投资等多种方式，但目前，B站游戏依然高度依赖发行代理。2021年，B站游戏营收收入大头还是来自已经运营很久的三款代理产品《命运-冠位指定（FGO）》、《公主连结Re: Dive》和《碧蓝航线》。在主力产品营收能力都逐年下滑的背景下，B站的产品线似乎有些“青黄不接”，新签约的产品都还不足以挑起重担。

更令B站危机感加重的，还有来自抖音、快手等短视频平台快速崛起带来的冲击。一直以来，B站以贴近用户属性的曝光渠道为其独家优势，但在抖音、快手等短视频平台的快速用户增长下，B站独代和联运的吸引力逐渐下降。

与此同时，外部游戏发行环境的变化，也给B站的游戏增长带来不小压力。距离游戏版号停发已八个月，国内版号政策持续缩紧，导致游戏供给大幅缩水，不少预期要上线的产品无法按时获取营收，B站游戏业务遭到不小的冲击。比如，2021年上半年，日本厂商 Cygames 研发的游戏《赛马娘》（Pretty Derby）红爆一时，B站也很快便拿到了国服独代，但却因为迟迟无法拿到版号而眼看着游戏热度消退。

B站频繁在游戏领域投资，也可以视为，对当下困局和挑战的一种直接反应，但面对未来激烈的市场竞争和复杂的外部环境，B站游戏仍需要继续寻找自己真正的致胜牌。