第5家钻石企业IPO，河南的人造钻石能“恒久远”吗？

你会买人造钻石吗？“钻石和煤，本质上都是碳”，这句话常被提及，同时也被很多人诟病，毕竟二者外观上千差万别。但天然钻石和人造钻石，外观上几乎一模一样。用行业专家的话来说，它们好比“河流里的冰”与“冰箱里的冰”，没有区别。越来越多的年轻人开始放下对天然钻石的执念，转而把目光投向人造钻石。人造钻石曾被称为合成钻石，而现在在生产领域多以“培育钻石”来命名。前不久，力量钻石公司“最大可培育30克拉人造钻石毛胚”的新闻刷遍朋友圈，网友们热议“克拉自由”要来了。近日，惠丰钻石向北交所递交了招股书。此前，“中国钻石之都”——河南已经诞生了豫金刚石（300064.SZ）、黄河旋风（600172.SH）、中兵红箭（000519.SZ）、力量钻石(301071.SZ)这四家钻石上市企业。若能成功上市，惠丰钻石将成为第五家河南“制造”的A股钻石企业。

惠丰钻石“先破后立”？

和力量钻石、黄河旋风们不同的是，惠丰钻石目前的主营业务不是制造钻石，而是“破坏钻石”。所谓“破坏钻石”，就是把人造金刚石经过粉碎、整形处理，采用特殊的工艺方法生产出金刚石微粉。金刚石微粉通常是指粒径细于54微米的金刚石颗粒，它硬度高、耐磨性好，可广泛用于切削、磨削、钻探等，是研磨抛光硬质合金、陶瓷、宝石、光学玻璃等高硬度材料的理想原料。从惠丰钻石去年销售的产品构成来看，金刚石微粉2021年度销售金额1.52亿元，占总营收的74.25%。图片来源：惠丰钻石《招股书》虽然“人造单晶金刚石微粉”被国家工信部确定为第六批制造业单项冠军产品，但在培育钻石更高的毛利率和更大市场的诱惑下，惠丰钻石不甘心只做微粉生意。《招股书》显示，作为国家高新技术企业，惠丰钻石与各大院校产学研合作。目前，公司和河南工业大学、惠州比亚迪电子有限公司建立了金刚石电子应用联合实验室，致力于多个项目的研发，其中就包括“培育钻石3C应用”。“3C（carat、color、clarity，即克拉、颜色、净度）”是培育钻石行业的主要技术壁垒，目前头部钻石合成厂商可以稳定生产3-6克拉、DEF色、VS净度的原石，其生产技术细节是长年积累的成果，其他小厂商很难做到“3C”兼备的培育钻石，即使可以，其良品率也明显低于头部厂商。可见，把3C应用设立为实验室的研发项目，惠丰对培育钻石领域是有野心的。培育钻石的方法有两种，一个是HPHT，即高温超高压合成法；另一种是CVD，即化学气相沉积合成法。业内人士指出，这两种合成法所培育出的钻石具有不同的宝石学特性，运用CVD合成法培育出的钻石往往具有更高的透明度，并且几乎没有微小的暗色内含物。从《招股书》中可以看到，惠丰钻石本次拟发行股票数量不超过1265万股（含本数），计划募资3.1亿元，用于金刚石微粉智能生产基地扩建项目、研发中心升级建设项目、补充流动资金。图片来源：惠丰钻石《招股书》其中，研发中心升级建设项目的7345万元，有686万元拟用于购置新的研发设备，共计12台。这其中就包括2台“MPCVD”，造价207万，占全部研发设备的30%。MPCVD装置是用来批量生长单晶、多晶金刚石的一种设备，也是CVD合成法的承载装备。这更一步印证了惠丰涉足培育钻石的想法。图片来源：惠丰钻石《招股书》惠丰钻石股东、董事长王来福之哥王再福透露：“惠丰钻石的主营业务是金刚石微粉，但也有在做培育钻石。人造钻石的市场很大，但柘城只有力量钻石在做，惠丰钻石有一部分CVD设备，以后也有往珠宝方向发展的打算。”

中原大地上的“中国钻石之都”

惠丰钻石是河南柘城的一家企业，在钻石的江湖上流传着这样一句话：“人造钻石看中国，中国钻石看河南。”根据中国磨料磨具工业年鉴、第五届郑州国际超硬材料及制品研讨会论文的统计，2001年至2019年，中国金刚石单晶（即符合规定标准的人造金刚石单晶体）产量由16亿克拉增加至142亿克拉，增长了7.9倍。自2000年开始，中国就成为全球最大人造金刚石生产国。截至目前，中国金刚石单晶产量占全球总产量的90%以上，而河南人造金刚石产量占全国 80%以上，这里面又有很大一部分产自柘城。柘城县内有各类金刚石企业100余家，全县企业年产金刚石单晶25亿克拉、人工钻石100万克拉；年产金刚石微粉58亿克拉，金刚石微粉产量和出口量分别占全国市场的70%和50%，大颗粒单晶产量占全国市场的60%。2020年12月13日，联合国工业发展组织上海全球科技创新中心，经过多次实地考察、专家论证，誉名柘城县为“钻石之都”。柘城隶属河南省商丘市，常住人口80万人。这样看似不起眼的一个中原小县城，为什么会与钻石结缘呢？这还要从郑州磨料磨具磨削研究所有限公司（简称“郑州三磨所”）说起。金刚石俗称“金刚钻”， 是自然界中天然存在的最坚硬的物质。金刚石雕琢之后外观会变得非常闪耀，也就是我们常说的钻石。凭借卓越的物理和化学性能，金刚石在工业生产和科学技术领域广泛应用。然而，1960年，中国工业用金刚石进口来源几乎被完全掐断。当时中国正在工业发展期，精密机械、石油开采、冶金等领域无一不需要金刚石，工业发展严重滞后。于是，第一机械工业部下达了一项国家重点科研项目，代号为“121”，任务只有一个——全力研究人造金刚石技术，解决被国外“卡脖子”的难题。郑州三磨所这时候站出来，接下这个难啃的骨头，开始了轰轰烈烈的人造金刚石研发。1963年，郑州三磨所成功研制出第一颗人造金刚石，比美国晚了9年。河南也自此与人造钻石结下了不解之缘。紧接着，郑州三磨所又接下了抓紧量产金刚石的任务。1965年，由其自主研发的我国第一台人造金刚石合成设备——六面顶压机投产使用，生产效率较原来国外研发的两面顶压机提高近20倍。当时行业有一句描述三磨所的口头禅：“压机一响，黄金万两”。随着人造金刚石产品生产效率和产能产量快速提升，我国很快成为人造金刚石生产第一大国，现已成为全球最大的超硬材料生产基地，占据世界总产量的90%以上。至于人造钻石从郑州到柘城的演变，则缘于郑州三磨所一位老员工的离职创业。上世纪80年代，工程师冯金章从郑州三磨所辞职，回老家柘城创办了邵园金刚石厂。1985年前后，邵园金刚石厂转企改制，部分掌握金刚石加工技术的人，开始创业，一时间，金刚石加工企业在柘城县遍地开花。现在柘城的金刚石企业，也大都由此而来。

培育钻石风口已来？

不同于锆石或者莫桑钻这种“假钻石”，培育钻石和天然钻石化学成分、颜色、净度等物理性质和光学特性完全相同，且晶体结构完整度、透明度、折射率、色散等方面也可和天然钻石相媲美，二者均被认定为“钻石”。2018年7月，美国联邦贸易委员会(FTC)修正钻石的定义，删掉“天然”一词，将天然钻石和实验室钻石都统一归类为钻石。世界主流的三大钻石评级机构GIA、IGI和HRD Antwerp也陆续推出与天然钻石相似的培育钻石分级体系，为培育钻石提供权威认证。例如，GIA的4C评级标准同样适用于培育钻石，只是在最后出具证书时会特别标明培育产品。天然钻石的形成需要数亿年，一个7克拉的人造钻石，大概只需要培育两周。这也使得人造钻石的价格相对于天然钻石极具竞争力。虽然中国金刚石的产量已达世界九成，但能达到珠宝级别的并不多。《2020-2021年全球钻石行业报告》显示，2020年全球珠宝级的实验室培育钻石原石产量约为600万至700万克拉。其中，中国产量为300万克拉，占世界总产能的43%-50%。相比应用于工业领域的人造金刚石产品，珠宝级人造钻石平均毛利率最高。2018-2020年，力量钻石的培育钻石业务毛利率从48.49%增加至66.88%，而金刚石单晶的毛利率却从45.69%降至39.72%；金刚石微粉的毛利率从54.54%下降至40.59%。那么，在中国人造金刚石已经“统治世界”时，珠宝为什么落人一截呢？其实从工业级别和珠宝级别钻石的外观就可看出，珠宝级人造钻石需要更精细、更复杂的工艺。然而，作为技术创新型行业，中国人造钻石的人才和研发却成了短板。从惠丰钻石《招股书》可以看到，2019-2021年，公司研发投入占营业收入的比例分别是6.74%、6.99%、5.62%。截至2021年12月31日，公司员工中本科及以上学历员工仅有21名，占员工总数的比例为13.46%。惠丰钻石显然已经意识到了这点，并在公司可能存在的风险中提到：“未来公司只有留得住高端人才，才能更好促进公司新技术、新产品的研发，才能促使公司有更好的发展前景。目前公司高层次员工储备稍显不足。”但纵观整个行业，惠丰钻石的情况并非个例。2020年，惠丰钻石研发费用率6.99%，力量钻石4.07%，黄河旋风只有2.63%。图片来源：惠丰钻石《招股书》行业普遍对研发投入不足，使得中国珠宝级钻石产量与工业级钻石产品比例失衡。不过，这对行业来说未尝不是一个机会。据国泰君安研报显示，目前培育钻石渗透率为6.09%，预计2025年将达到15%，行业享有渗透快速提升的成长期红利。如果中国人造钻石企业抓住这一红利期，加大人才储备和研发投入，或可从珠宝钻石领域弯道超车。当然，也有行业人士认为，虽然人造钻石和天然钻石具有完全相同的成分及特性，但是它们的来源不同，成本不同，市场认知不同，是两种不同的产品而非替代关系。