泓禧科技靠笔电组件3年营收12亿，笔记本电脑里的大生意

新冠疫情的爆发改变了人们生活的许多方面，包括人们的办公形态，居家办公成为许多行业的常态。在此情况下，人们对笔记本电脑的需求量急速上升，而一台笔记本电脑的组成需要大量的配件。

坐落在西南地区的重庆市泓禧科技股份有限公司（下称“泓禧科技”）便主要从事笔记本电脑中高精度电子线组件以及电声器件的设计、研发、生产和销售。近年来泓禧科技营收一路上升，于2022年2月28日成功登陆北交所，最终报收12.26元/股，上涨2.17%。

给惠普、联想做电子组件和扬声器，年营收5.26亿

用电脑轻松上网的时候，你是否想过电脑内部是什么样的构成？是否关心过用电脑播放音乐时的音质？显示器与鼠标之间如何沟通？主板和键盘又如何连接？实际上电脑和人脑有一定的相似程度，各个部件之间都需要类似于“血管”的成员来连接、工作。成立于2010年的泓禧科技便主要生产连接主板与显示屏的高精度电子线组件和微型扬声器产品，主要应用于笔记本电脑为主的消费电子领域。

泓禧科技生产的高精度电子线组件主要包括极细同轴线组件、极细铁氟龙线组件和其他高精度电子线组件，主要用于实现显示器与主板之间的高频信号传输，以及内部的信号传输，如硬盘、显示灯等。

作为现代生活的必需品，笔记本电脑每年的出货量都很大，且仍在不断上升。根据国际研究机构 IDC及TrendForce 数据显示，2019年笔记本电脑市场出货量为1.63亿台，2020年达到2亿台，同比增长22.48%，据市场调研机构Strategy Analytics研究报告显示，2021年全球笔记本电脑出货量为2.68亿台。

一般来说，一台笔记本电脑内部应用1条极细同轴线组件或极细铁氟龙线组件，及多条其他高精度电子线组件、1-2对微型扬声器。《招股书》显示，高精度电子线组件市场容量至少为2亿个，微型扬声器市场容量至少为2亿对。泓禧科技2020年极细同轴线组件、极细铁氟龙线组件、其他高精度电子线组件和微型扬声器的单价分别为13.8元、7.02元3.33元和6.03元。以此带来的市场空间不容小觑。

在此情况下，泓禧科技营收净利均呈现向上趋势，2019年、2020年分别实现营收3.14亿元、4.36亿元，净利润分别为2861万元、3791万元，泓禧科技生产的产品也已被广泛应用到惠普、联想等知名品牌。

据最新业绩快报披露，泓禧科技2021年营收净利继续上涨，其中营收增长20.73%，为5.26亿元，净利润同比上涨6.56%，达到4039万元。对于营收净利增速不同步的情况，则有两方面原因，一是外部环境，由于泓禧科技的主营业务收入主要以美元结算，2021年美元兑人民币汇率整体呈下降趋势，致使产品平均单价下拉；二是由于泓禧科技的产品定制化程度高，2021年部分客户的设计方案有所变化，价格较高的零部件使用比例下降，从而导致净利增速略低于营收。

该业绩情况也在泓禧科技的预期范围内，其在业绩预告中回应，“报告期内公司深耕消费电子领域市场，专注于高精度电子线组件以及微型扬声器的市场需求，不断加大研发投入、持续优化产品结构，提高生产效率，使得公司营收规模、经济效益稳步提升。”

事实上，泓禧科技除了布局计算机领域，随着5G、AI、VR/AR、安防等领域的快速发展，泓禧科技的产品在以上领域也能有所应用。

例如在安防领域，同轴线组件可以做到对前端摄像机的图像进行实时传输，同时微型扬声器在安防设备中可以实现发声或对讲的作用；AR/VR领域中，高精度电子线组件及微型扬声器可以应用于AR 眼镜，VR头显设备等，能够提升智能化听觉内容。

不同领域下带来的市场前景也十分广阔。其中据深圳市安全防范行业协会、CPS中安网及乾坤公共安全研究院的数据统计，2019年我国安防行业总收入为8260亿元，2020年为 8510亿元，全年增长率为3%。根据IDC统计及预测，2020年全球VR/AR市场规模约为900亿元人民币，预计2020-2024五年期间年均增长率约为54%，2024年VR/AR份额均将达到2400亿元。

图片来源：泓禧科技官网

35项专利，千万级研发投入

市场空间广阔，泓禧科技作为参与者在其中有何优势？

实际上泓禧科技自2010年成立以来，在产品核心技术方面持续布局，坚持开展技术创新与技术研发，截至2022年1月11日，泓禧科技的35项专利中，其中发明专利1项，实用新型34项，其中高耐久笔记本液晶屏用高清内接线、SATA存储器高速传输排线等多款产品被评为重庆市高新技术产品。

技术上保持先进，也带来了海内外客户的持续信任。目前泓禧科技已与仁宝、英业达、广达、联宝、纬创、华勤等国际知名企业建立了稳定的合作关系，以上企业均为国际知名的笔记本电脑制造商。根据公开信息显示，2020年广达、仁宝、联宝的笔记本电脑出货量占全球市场的比重分别约为30%、25%及13%。同时，泓禧科技还获得了终端品牌如惠普、联想、戴尔、华硕、宏碁等品牌商的认可。

图片来源：生产车间-泓禧科技官网

与头部制造商的合作下，泓禧科技占有一定市场份额。目前行业绝大部分市场已被泓禧科技、立讯精密、桦晟电子、铭基电子四家企业所占有，其余为一些规模较小的公司，在笔记本电脑领域中，公司高精度电子线组件的出货量市场占有率约为20%。

由于泓禧科技的产品定制化程度较高，需根据客户的不同需求进行定制，对研发和设计均要求较高。截至2021年6月30日，泓禧科技共拥有152位研发人员，大部分都是多年从事高精度电子线组件及微型扬声器技术、设备研发的技术骨干，专业背景涵盖电子学、电磁学、机械加工、电声学、电磁兼容、工艺产品设计等领域。

据《招股书》显示，2019年至2021年6月，泓禧科技的研发费用持续上涨，分别为1013万元、1580万元和1022万元，占总营业收入比例分别为3.22%、3.63%和4.15%。

能够得到头部制造商的信赖，与泓禧科技的科研实力分不开。“从主要产品的性能指标来看，发行人与其主要竞争对手披露的产品性能指标存在一定的差异，泓禧科技能加工线径更细，单导体直径更小，接插件PIN间距更小的产品。产品的性能及质量是发行人核心技术实力的直接体现。”泓禧科技在《招股书》中表示。

在研发优势下，2019年到2021年1-6月，泓禧科技的毛利率保持在25.98%、24.99%和23.18%。与同行业公司相比，依然能够保持一定优势。

来源：《招股书》

而高投入的研发也为泓禧科技未来的增长性积蓄了强大的科技力量。

产销率超100%，成长空间几何？

看完过去看未来，泓禧科技的未来成长性如何？

首先，从业务增长性来看，泓禧科技的高精度电子线组件和微型扬声器的产量、销量均呈现增长趋势，2019年、2020年高精度电子线组件的销量分别为3690.42万个和5457.78万个，2021年1-6月达到3509.92万个，半年已与2019年全年持平。其产销率始终保持在90%以上，其中2020年达到102.69%。

泓禧科技2018年开展的新业务微型扬声器也正成为其第二增长曲线，销量迅速上升，2018年至2020年分别为293.18万个、914.51万个和1100.3万个，2021年1-6月为683.8万个，产销率也不断提升，2021年达到113.08%。

来源：《招股书》

产品销量的增长自然也将带来营业收入的增长，安信证券预计，泓禧科技2022年和2023年营收将达到5.65亿元和6.34亿元，增速分别为6.91%和12.17%；归母净利润为0.48亿元和0.55亿元，增速分别为15.51%和15.15%。

产销率是指工业企业在一定时期已经销售的产品总量与可供销售的工业产品总量之比，它反映工业产品生产实现销售的程度。产销率越接近1，说明资源利用程度越高。同时，该指标也反映了供应链库存水平和产品质量，其值越接近1，说明供应链成品库存量越小。而产销率超过100%则意味着产量已跟不上销量。

“公司处于快速发展期，在产能扩充、产品开发、人才引进等各方面都迫切需要充足的资金支持，仅依靠自身利润积累和股东投入无法满足公司快速增长的资金需求。公司资金规模较小，且融资渠道较为单一，在研发投入、生产、融资成本及效率等方面均受到一定的制约。公司需要进一步提升资本实力，以增强市场竞争力。”泓禧科技表示。

此次上市募集资金，便是为了提高生产效率，扩大盈利规模。《招股书》显示，募集的1.51亿元将主要用于新建两个项目，一为年产1300万条高精度电子线组件建设项目，二为年产1700万只新型、微型扬声器建设项目。

来源：《招股书》

“项目的建设可突破公司产能不足瓶颈，满足公司长远发展的需要；提升自动化生产水平，提高产品品质和生产效率；满足客户多品种、多批次、小批量的产品需求；有助于提升市场占有率，扩大盈利规模。”泓禧科技表示。

其次，从财务数据上看，泓禧科技的资产负债率有所下降，从2019年的62.62%降至2020年的55.11%，流动比率持续上升，分别为1.3、1.28和1.61，速动比率在2020年超过1，分别为0.86、0.78和1.17。

其中流动比率是指流动资产对流动负债的比率，一般说来，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；速动比率是指对企业速动资产与流动负债之比，一般认为当这一比率等于或等于大于1时，有足够的能力偿还短期负债。

来源：《招股书》

最后，是来自外部证劵机构的认可。据安信证劵出具的研报显示，泓禧科技深耕笔电线束领域超十年，归母净利润CAGR（年复合增长率）达36%，为细分行业龙头之一。给予其增持-A投资评级，目标价15.3元/股，相较发行价12元/股有所上涨。