估值逾500亿的中创新航赴港IPO，动力电池的“风口”正在开启还是已经结束了？

曾让宁德时代与小鹏汽车“闹脾气”的中创新航历经股份改造、改换新名终于迎来了赴港IPO的阶段性结局。

新能源汽车发展光明坦途，但作为今年动力电池领域的前三甲，中创新航一路走来却并非一帆风顺。

鉴往知来，登高远望。中创新航如何千帆过尽，而又将路在何方？

新岁新名，赴港IPO启新航

刚刚进入2022年，随着RCEP的落地执行，投资市场中，越来越多的目光聚焦在了新能源汽车领域。

正在此时，中国动力电池行业率先吹响新能源领域的第一声号角——在经历了两个月的股份制改造后，中创新航正式启动了赴港上市进程。本次香港IPO若能成功，或将为其参与全球动力电池扩产竞赛提供重要助力。

其实这一重磅消息在去年就有所眉目。在去年11月，原“中航锂电”更名“中创新航”，并以装机量全国第三的成绩引起了多方关注。

而在去年12月，就有消息称中创新航向证监会递交了境外上市申请材料，但具体上市地点并未披露。

除岁迎新的元旦还未结束，1月3日，路透社报道称中创新航的上市地点选定中国香港，募资规模为10亿美元（约合人民币63.56亿元）。此次交易将吸引多家投行的参与，也让各界对这个“新生猛虎”产生了更多的好奇。

中创新航的历史最早可追溯到于2007年。早在新能源汽车方兴未艾的年代，中国航空工业集团有限公司就与多方合作，创立了以研究攻克锂电技术难题为目的的天空能源有限公司。

随后公司易名为中航锂电，先后与中国空空导弹研究院、四川成飞集成科技股份有限公司等合作，基本形成了现在的产品体系和经营范围。

目前中创新航的产品主要涵盖磷酸铁锂电池和三元锂电池两大体系，业务涉及动力电池及管理系统、储能电池及相关集成产品、电池材料等方面的研发、生产和营销。

截至目前，中创新航共获三轮融资，累计公开融资额超120亿元。其第一大股东为国有常州金沙科技投资有限公司，持股比例约为21.01%。

在产业布局方面，中创新航已设立了常州、洛阳、厦门、成都、武汉、合肥六大产业基地，拥有专业的独立研发创新研究院和具有全球影响力的锂电科技创新交流平台，吸引了国内外知名车企的合作。

中创新航的客户主要包括长安、广汽集团、吉利汽车、东风等车企。公司财报显示，2020年，广汽、长安是对中创新航装机量贡献最大的两家车企，在二者产量占比中分别达到了62%和74%。

到了2021年，在已有合作基础上，中创新航还与一汽、上汽、长城汽车、大众、戴姆勒等企业已经进行了技术研判，有望开启进一步的深度合作。

2021年12月13日，成飞集成在投资者平台表示，中创新航增资投前估值为500亿元。当月末，在中创新航提交境外上市申请资料后，成飞集成2021年最后一个交易日以涨停收盘。

绝境涅槃，三元电池助逆转

中创新航的几次易名与主要持股方的更替，背后是企业一路走来的起起伏伏。

在公司成立早期，磷酸铁锂电池的研发生产是主要经营手段。这种电池虽然高温性能好、重量轻，但缺点也很明显，就是能量密度不足、同时一致性很难控制。

随着新能源汽车的社会倾向日渐明确，磷酸铁锂电池已经慢慢不能满足市场需求。2017年国内出台了新能源汽车补贴政策，让三元锂电池登上了主流舞台，国内前沿动力电池企业如宁德时代、比亚迪均首先调转研发方向，着力攻克三元动力电池的研究与产能问题。

此时的中创新航却掉了队。当时，它正受制于重大重组改革，业务方向未能及时调整。市场的瞬息万变让中创新航措手不及，2017年其装机量跌出行业前10，并由盈转亏，在2017年亏损3.3亿元，2018年亏损更是陡增至7亿元。

陷入困境的中创新航迎来了它的新掌舵人刘静瑜。在她的带领下公司业务发展方向大幅调整，重点关注三元动力锂电池的产效产能，着力开辟乘用车的新市场。

这一战略手段无疑是非常成功的。新能源汽车的曙光日渐明盛，随着2018年8月，中创新航的三元动力电池产品成功推向市场，一举获得了东风、长安、广汽、吉利等大型车企的青睐，成为其主力车型的电池供应商。

这一发展势态在刘静瑜的领导下有如破竹之势，中创新航在2019年取代宁德时代成为广汽乘用车动力电池最大供应商。2020年，中航全能订单稳中有升，锂电合作领域拓展到了长安新能源五款车型和广汽新能源四款车型。

2021年12月，中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据显示，中创新航国内动力电池全年装车量突破7.5GWh，在行业中排名第三，仅次于宁德时代与比亚迪。

即使放眼全球市场，中创新航的成绩也榜上有名。韩国研究机构SNE Research发布的数据显示，2021年1-11月，宁德时代仍占据全球动力电池装机量的榜首，市场份额达到31.8%。而中创新航排在韩国SKI和三星SDI之后位列第七，市场份额为2.7%。

短短四年时间从巨额亏损的困境中绝境涅槃，是三元锂电池技术拯救了中创新航，而掌门人刘静瑜破釜沉舟的魄力同样力挽狂澜。

前路漫漫，挑战与机遇常

中创新航的发展蒸蒸日上，为公司顺利IPO提供了先决条件和经济基础。据成飞集成年报数据显示，2020年中创新航营收达26.7亿元，净利润为1.3亿元。截至2020年底，该公司总资产187亿元，净资产133亿元。

能够挽救中创新航于万一的刘静瑜，对企业的发展显然有着更加宏大和长远的计划。此次赴港IPO将进一步扩大资金来源基本面，参与到行业募资扩产的竞争中。

新能源汽车行业的发展前景大好，但在动力电池领域的竞争者也在不断发力，争取更大的效益。中创新航的扶摇直上引起了行业对手的警觉，行业龙头的宁德时代在不久前就曾做出反应。

2021年7月，宁德时代起诉中创新航专利侵权，涉案重点就落在发明与实用新型专利上。但面对宁德时代的发难，中创新航以坚定敏锐的回应姿态提供了充分的证据，证明自身产品研发的独立自主原则，且所有产品均通过了专业知识产权的风险调查与备案。

最终中创新航获得胜利，并按照计划顺利了进行股份改造，为此次IPO铺平了道路。

此外，一些新兴电池厂商也在逐渐加入战局。长城汽车旗下蜂巢能源计划于今年寻求科创板上市。有知情人士向《科创板日报》记者独家透露，“蜂巢能源计划2021年下半年完成股改，预计2022年上半年完成申报。”

诚然产业链的话语权仍然掌握在头部企业手中，但二线电池企业与供需厂商更高的配合度和响应速度，同样也将影响动力电池领域的资源分配情况，进一步加剧行业竞争。

虽然对中创新航的挑战不断，但总的发展趋势还是一片向好，全球动力电池产能仍存在较大缺口。研报显示，未来5年内，随着全球车企对动力电池需求的快速增长，动力电池都将处于供不应求的状态。