泌尿生殖肿瘤第一股”亚虹医药募资25亿，营收为0，23位投资人突击入股

一家无产品、无营收、无客户的“三无公司”，即将在A股上市，目前已经开启新股申购。

12月27日，亚虹医药（688176.SH）开始申购，发行价22.98元/股，实际募资总额25.28亿元，总发行数量为1.10亿股，保荐人及主承销商为中信证券。

招股书显示，亚虹医药拟将募集资金用于“药品、医疗器械及配套用乳膏生产项目”“新药研发项目”“营销网络建设项目”“补充流动资金”四项，其中，“新药研发项目”拟使用资金超12.01亿元，项目以研发投入为主，生产投入次之。

无力自主造血，核心产品商业前景存疑

公开资料显示，亚虹医药是一家泌尿生殖系统肿瘤药研发生产企业。上市之后，亚虹医药将成为“泌尿生殖肿瘤第一股”。

招股书显示，2018-2020年，亚虹医药没有营业收入，净亏损为5993.60万元、1.72亿元、2.47亿元；2021年上半年，亚虹医药净亏损同比扩大217.75%至1.26亿元。不仅如此，亚虹医药也无销售商品、提供劳务的营业收入；相比之下，即使百济神州连年亏损，但其仍然会选择通过代理外企药物实现额外创收。

与此同时，亚虹医药在招股书中表示，截至12月17日，亚虹医药核心产品均处于在研状态，主要产品管线拥有9个产品、12个在研项目。研究发现，有3项研究已经处于关键性或III期临床阶段，包括唯施可产品在非肌层浸润性膀胱癌（下称“NMIBC”）的两项适应症，以及希维她产品在宫颈高级别鳞状上皮内病变适应症。前述研究中，唯施可产品可最快上市，时间预计在2023年。

公开数据显示，2020年，全球膀胱癌存量患者接近430万，新发患者57.3万；而国内存量患者是65万，同时，NMIBC约占新发膀胱癌患者75%，即2020年国内NMIBC存量患者约48.75万人；此外，当前该病标准治疗手段是非用药，而是利用尿道膀胱肿瘤切除术后，辅助以膀胱灌注药物治疗，术后5年内康复率约为40%。

面对中国地区48万病患的存量市场，能给亚虹医药带来多大的营收，现在还无法预测。但与此同时，亚虹医药的估值却不断攀升。2020年10月，在外部增资后，亚虹医药投后估值达38.60亿元；而按发行价计算，亚虹医药市场估值已达130.98亿元，一年估值暴增2.39倍。

大供应商高管任独董，津贴低至1.25万元

招股书显示，自2018年至2020年，泰格医药是亚虹医药大供应商，主要采购临床试验服务及临床前研究服务。2021年上半年，亚虹医药从泰格医药采购943.66万元，占总采购交易额的32.41%，是第一大供应商。

值得注意的是，泰格医药还通过其下属公司，累计间接持有亚虹医药2.01%股份；对此，亚虹医药表示，该等间接投资行为系相关投资主体所作出的独立投资决策。

与此同时，高管兼职情况表显示，亚虹医药存在3位独立董事，分别是张炳辉、秦扬文、黄彬；其中，张炳辉是泰格医药的监事会主席。2020年，在亚虹医药任职期间，3位独立董事人均津贴仅1.25万元，相比之下，亚虹医药董秘年薪为102.74万元。

机构稳拿上市红利

2021年2月5日，证监会发布的公告表示，申报前12个月内产生的新股东将被认定为突击入股。2021年5月26日，亚虹医药IPO获受理。然而，2020年7月至2020年10月，亚虹医药突击入股投资方达23位，合计占亚虹医药25.6%的股份。

在23位投资人入股的过程中，股份转让单价差异悬殊。例如2020年7月，股东江苏万川将66.67万元出资额转让给南京瑞可，转让单价为20.32元/注册资本；然而，2020年10月，以QM13、上海曜萃为代表的16位投资人入股，认缴单价为236.98元/注册资本。

前后间隔3个月时间，认缴注册资本单价相差接近11倍，对此，业内人士质疑亚虹医药通过突击入股的方式“强行”拉升市值。

此间是否涉及利益输送，二级市场不得而知。但是，在突击入股的投资者中，一旦亚虹医药上市成功，凭借入股时间差，他们所持的股票价值将飙升至上亿元。

具体来看，本次突击入股，认缴金额数量排名前三的是QM137、中小基金、燕园创新，分别实际认缴4000.00万元（实时美元汇现）、5000.00万元、4000.00万元；本次新股发行后，QM137、中小基金、燕园创新分别持股1350.60万股、1210.26万股、968.20万股，按发行价22.98元/股计算，所持股票价值为3.10亿元、2.78亿元、2.22亿元；如果全部套现成功，QM137、中小基金、燕园创新稳赚约2.7亿元、2.22亿元、1.82亿元。