投资阳光城浮亏近半，“二代”退出董事会，但泰康保险仍加码地产

近日，阳光城发布公告称，收到泰康人寿及泰康养老提名的董事陈奕伦的书面辞职报告。据悉，陈奕伦因工作原因向阳光城请辞，其申请辞去公司第十届董事局董事职务，同时不再担任董事局提名委员会职务。阳光城表示，陈奕伦辞去公司董事职务不会导致公司董事局人数低于法定人数，不会对公司董事局正常运作产生影响。

截至12月24日收盘，阳光城股价已跌至3.24元，总市值为134.15亿元。泰康入股以来，已浮亏46.8%。而这并未“劝退”泰康保险布局地产，12月24日，有消息传出，泰康人寿接手上海鲲鹏置业50%股权，交易就在两天前完成。

业绩引发董事质疑

事实上，就在陈奕伦辞任的两个月前，其与另一位泰康派驻董事姜佳立曾向阳光城三季度的业绩提出异议。

今年10月末，围绕阳光城2021年第三季度报告的审议，董事会罕见出现两张反对票。公告中显示，董事陈奕伦、姜佳立投出反对票称，“对于公司三季度所表现的公司经营恶化，需要得到管理层合理解释。”

这份引发董事不满的三季报显示，2021年第三季度，阳光城营业收入为114.01亿元，同比下降18.24%，归属于上市公司股东扣非净亏损17.52亿元，同比下滑274.27%。今年以来，扣非净利润为8670.14万元，较去年同期下滑超九成。此外，前三季度，阳光城筹资活动产生的现金流量净额为-319.07亿元，净流出规模同比大幅增加239.07亿元，2021年9月末，现金及现金等价物余额较去年末减少195.58亿元。

其不佳的业绩背后，是地产行业的整体收缩。今年以来，随着宏观政策转向，多家地产公司迎来“寒冬”，不同程度陷入经营危机——根据媒体最新报道，阳光城的第一大股东福建阳光集团一笔3亿美元债利息支付已违约。目前，福建阳光集团正“多渠道筹资还钱”。

这显然出乎泰康意料。就在今年4月，陈奕伦出席了阳光城2020年度业绩发布会，并表示“看好阳光城未来发展机遇”，其指出，泰康与阳光城在企业文化等方面具有很高的契合度。

时隔半年，未来已不再。陈奕伦起身离开。

不止是这些。对于阳光城而言，多家评级机构也纷纷调整了它的信用评级。据悉，三季报披露后，东方金诚、大公国际将阳光城的评级展望调整为负面，并指出，阳光城短期内债务到期较为集中，偿债资金筹措压力加大。中诚信则将其主体信用等级列入可能降级的观察名单。中诚信表示，流动性压力正在加大；并且，阳光城经营业绩的下滑也加大了业绩承诺完成的不确定性，或将对其未来经营稳定性及公司治理产生影响。

对于评级变化，阳光城表示，公司将积极采取措施化解压力，并严格履行信息披露义务，切实保障债券持有人的合法权益。

“十年对赌”引泰康深度绑定

值得注意的是，陈奕伦系泰康董事长陈东升之子：随着其被派驻到阳光城担任董事，也被外界视为泰康对这一合作重视程度的表现。

去年9月，泰康集团通过旗下子公司泰康人寿、泰康养老入股阳光城。根据公告，阳光城第二大股东上海嘉闻投资管理有限公司将以协议转让方式转让其持有的13.53%股份。其中，泰康人寿受让8.53%股份，泰康养老受让5%股份。此次交易以每股6.09元价格进行，转让价款为33.78亿元。10月，陈奕伦、姜佳立增选为公司董事。

随着入股阳光城，泰康显然对此有更大的期待。2021年4月，阳光城宣布，其大股东阳光控股与泰康保险签订战略合作框架协议，落实泰康人寿及泰康养老与公司在业务层面的合作事宜。

根据公告，业务合作范围涉及三个方面，一是项目获取及代建代销：存量不动产合作，如华南项目代建、华中项目合作开发等；增量项目拓展，如医养服务、产业资源等；在不动产股权基金方面，将共同设立不动产投资基金，用于投资、孵化相关项目。二是融资合作。三是物业的全面合作等。

需要指出的是，为引入泰康投资，阳光城曾作出十年的业绩承诺，即，2020年至2024年实现不低于15%的归母净利润年均复合增长率，且累计归母净利润不低于340.59亿元；2025年——2029年，需实现5%——10%的业绩增长，如果业绩未能达标，则须对泰康进行相应的现金补偿。

按照这一协议，阳光城2020年的扣非净利润为51.91亿元，同比增长32.52%。但在2021年前三季度，这一指标掉转直下，仅为8670.14万元，同比下降了96.89%。与第二年业绩目标仍有不小距离。

（图片来源：阳光城第三季度报告）

持续布局地产板块

这并不是泰康首次在地产板块布局。2016年，保利地产发布公告称，泰康人寿旗下子公司泰康资管出资60亿元认购7.3亿股股权，成为第二大股东。

2018年12月，泰康人寿入局万科旗下物流地产投资基金珠海市坤元兴股权投资基金合伙企业（有限合伙），持股比例为46.82%，是该企业的最大持有人。公开信息显示，这家基金企业成立于2017年，投资标的为中国境内确定区域的拟建、在建及已建成的物流项目。

泰康保险涉猎地产是其发展康养产业的重要一环。2015年来，泰康在全国相继建设了燕园、申园等多个养老社区，涉及城市达24个。2021年1月初，其发布公告称，拟向燕园项目增资40亿元。后续将在项目总体出资额度内通过增资、股东借款等项目进行追加投资。12月24日，其对于燕园投资的最新进展是，以保险责任准备金投资1200万元。此前有养老产业从业者透露，泰康保险在燕园一个园区的投资约达200亿元。受限于养老社区高投入、低回报、长周期的商业模式，这个项目仍需较长时间才能实现盈利。

不过，尽管在阳光城项目上受挫，但泰康保险入局地产的脚步并未停下。12月24日，媒体报道称，泰康人寿已接手华侨城旗下的上海鲲鹏置业有限公司50%股权，成交价格为5.11亿元。该交易已在12月22日成交。