靠独家藤椒油打天下，家族式经营的“幺麻子”年入4亿，两个儿子谁更靠谱？

川式餐饮能够一直在餐饮界独占鳌头，与其独有的椒麻、麻辣口味总是让人欲罢不能不无关系。

来自四川眉山市的幺麻子食品股份有限公司（下称“幺麻子”），便从事以藤椒调味油为主导、椒麻味型复合调味料和地方特产食品为特色的主营业务，靠着一瓶小小的藤椒油，幺麻子尝试踏入资本市场，于近日递交《招股书》冲刺深市主板。

绝味食品投资

主卖藤椒油年入4亿

柴米油盐酱醋茶，调味品企业上市早已不稀奇。比如行业头部的海天味业，自有一方天地的恒顺醋业，走进千家万户的金龙鱼，但以藤椒油试图上市的企业，幺麻子还是第一家。

起家于四川的幺麻子主要从事藤椒油及相关产品的研发、生产和销售，藤椒油具有“清、香、鲜、麻”的风味，被广泛应用于各类凉拌食品。据幺麻子淘宝旗舰店显示，一瓶藤椒油售价29.8元，月销达到7000+，除此之外还有花椒油、火锅底料、钵钵鸡等产品。

图源：淘宝旗舰店

详细来看，其产品主要分为调味油、复合调味料、蔬菜制品和休闲食品，调味油又分为木姜油、藤椒油、花椒油等，蔬菜制品则是指创始人十分擅长的一道川菜清水雅笋，以及休闲食品钵钵鸡和自热火锅。

其中当家产品藤椒油是主要营收来源，占主营业务收入比重常年在90%以上，2018年至2021年1-6月的销售金额为2.79亿元、3.66亿元、3.09亿元和1.68亿元，占主营业务收入比重的91.54%、91.71%、90.72%和87.57%。其余产品的比重则为1%-4%之间。

图源：《招股书》

电商并非是幺麻子的主要销售渠道，《招股书》显示，截至2021年6月，幺麻子拥有合作经销商445家，经销范围覆盖全国34个省、直辖市、自治区。2018年至2021年6月经销收入占比达到93.84%、95.32%、92.97%和91.45%。

幺麻子还给许多知名餐饮品牌进货，比如绝味食品、统一企业、老乡鸡、想念食品、海底捞、煌上煌、西贝莜面村、全聚德、和府捞面、胡桃里等，以及永辉超市、伊藤洋华堂、沃尔玛、家乐福等连锁商超。

除了主营业务外，幺麻子的其他业务收入包括餐饮业务收入、废料销售、房屋租赁收入，但占比较小， 销售收入为500.93万元、1127.19万元、1515.77万元874.76万元，占比1.61%，2.75%、4.25%和4.36%。

图源：《招股书》

主营业务和其他业务相加2018年-2020年及2021年上半年，幺麻子营业收入分别达到3.1亿元、4.1亿元、3.57亿元、2.01亿元，归母净利润分别达到5383.5万元、9599.82万元、1.02亿元、5520.28万元。

为了激励经销商积极销售公司产品，幺麻子制定了销售返利政策。其中2018年和2019年，按照销售量的不同等级，可以返利销售量的1%、3%、4%、5%。到2021年，返利点上升至3%、4.5%、6%。

图源：《招股书》

而2020年，幺麻子则表示，“餐饮行业2020年受新冠疫情影响严重，公司为分担经销商的经营压力，加大了销售返利支持力度，在实际操作中规定，无论经销商是否完成 2020 年度的基础销售任务，均按照当期合同约定的上表最高返利比例（4%）给予销售返利。”

疫情下人人自危的情况下，幺麻子还能增加返利金额，或是因其盈利能力的提升。在同行业上市公司的毛利率均出现不同程度的下降时，幺麻子的毛利率却出现了较大的增长，2018年-2021年1-6月分别为32.17%、37.65%、42.57%、43.07%，两年时间提升了10个百分点。

图源：《招股书》

幺麻子较好的盈利能力还得到了绝味食品的投资。2019年，上市公司绝味食品（603517.SH）通过网聚投资、湖南肆壹伍两次投资幺麻子共计1.8亿元，合计持股17.12%，仅次于实际控制人家族。

家族式经营

两个儿子放弃学业做生意

幺麻子的创始人为赵跃军、龚万芬夫妇。1992年，赵跃军在家乡洪雅县经营幺幺饭店，赵跃军作为大厨，制作的藤椒鸡片、凉拌雅笋等极富有洪雅特色的菜品颇受欢迎，生意做得红红火火。客人们不仅爱吃，还常常要求购买藤椒油，这一情况使他窥到一丝商机。

2002年，他建立了洪雅县幺麻子有机食品厂。2008年，幺麻子的前身“四川洪雅县幺麻子食品有限公司”成立。经营至今，幺麻子已成为年营收过亿的企业。

图源：幺麻子官网

目前幺麻子的控股股东为赵跃军、龚万芬、赵麒、赵麟四人。赵麒、赵麟分别为赵跃军、龚万芬的长子和次子。其中赵跃军直接持有 30.92%股份，次子赵麟直接持有15.15%股份，长子赵麒直接持有12.13%股份，龚万芬直接持有10%股份，四人合计直接持有发行人 68.21%。

1963年出生的赵跃军，拥有家中最高学历——本科学历。1986年出生的赵麒为大专肄业，1988年出生的赵麟为高中学历。两人均于22岁开始进入公司。

赵麒于2008年6月进入公司，历任销售专员、行政专员，2013年7月，进入任洪雅县幺麻子钵钵鸡小吃店担任经理；2015年10月，筹备设立成都厨宝宝信息技术有限公司。2016年7月开始，又历任幺麻子有限董事长助理、营销副经理、董事；2019年12月起，开始负责幺麻子的电商业务；2021年2月开始，仅任幺麻子董事一职。2020年，其薪酬仅为11.26万元。

但2019年，幺麻子将旗下全资子公司洪雅县德元楼餐饮有限公司以70.76万元的价格转让给赵麒。德元楼是洪雅县当地集餐饮、观光为一体的综合性旅游园区，主要展示和宣传地方餐饮文化和藤椒特色产品，2018年至2021年1-6月，德元楼提供的餐饮服务产生收入600.1万元、262.36万元、66.42万元以及32.54万元。

至今，德元楼的生产经营场所仍是幺麻子的房产。双方每年签订房屋租赁协议，建筑面积为 2846.6，租金为15 万元/年，约为 4.39 元/平方米/月。

相比之下，二儿子赵麟2010年1月进入公司后，便担任幺麻子有限总经理助理；2018 年3月，筹备设立深圳市岳睿餐饮管理有限公司；2019年12月至今，担任发行人董事兼副总经理，2020年的薪酬为29万元。赵麟已经成婚，妻子吴洪艳通过洪雅聚才间接持有公司0.15%股份。2019年和2020年获得分红852.64万元、227.36万元。

妻子龚万芬在公司内则未有任职。

侄子负责产品运输

多家关联公司注销

妻子龚万芬在公司内虽未有任职，但其家人通过给幺麻子服务也有不少交易。由龚万芬侄子龚仕荣实际控制的洪雅县顺至货运部、洪雅县欣兴货运部、洪雅县欣顺物流配送经营部与幺麻子产生的运输服务金额2018年至2021年1-6月分别为850.49万元、879.83万元、377.69万元和154.2万元。

龚仕荣仅直接控制欣兴货运部，据爱企查显示，顺至货运部的经营者是龚仕荣妻子李志香的哥哥李志芳，欣顺物流配送经营部的经营者是龚万芬侄女龚仕琼的前夫罗欣，目前已注销。

图源：爱企查

早年间幺麻子的运输服务几乎均由龚仕荣承包，2018年、2019年关联采购金额占运输服务总额比重分别为96.17%、85.42%，2020年开始迅速下降至44.26%，2021年上半年为29.07%。

对此，幺麻子表示，“上述交易主体的注册地与主要经营地均在眉山市洪雅县，能较为迅速地响应公司服务需求，且公司与其合作时间较长，情况良好，向其采购有利于运输业务的稳定开展，具有合理性。同时公司为提升独立性，2019 年开始通过招投标引入第三方运输服务供应商。”

除此之外，赵跃军此前实际控制的两家藤椒专业合作社、龚万芬的休闲茶庄、赵麟的餐饮管理公司和小吃店、赵麒的幺麻子餐饮管理有限公司和幺麻子钵钵鸡昭觉寺南路店在上市前也均已注销。

图源：《招股书》

家族内部的关联交易外，幺麻子还向股东绝味食品及其控制的公司销售定制藤椒油产品，金额分别为2019年至2021年1-6月分别为4.06万元、444.12万元以及235.57万元。

“公司向绝味食品销售的主要产品系定制化工业用藤椒油，无同类产品可比价格。通常绝味食品提出产品规格、质量标准等具体需求后，公司根据制作工艺、材料成本及交易规模进行报价，绝味食品将综合采购价格、产品质量、厂商声誉等择优选定供应商。交易定价系双方基于公平原则协商确定，具有公允性。”幺麻子表示。

除此之外，此次上市的保荐机构中金公司通过全资子公司和绝味食品间接持股幺麻子0.0119%。