“榨茅涪陵”还会有新故事吗？“泡面伴侣”贵过泡面

作为榨菜行业唯一的上市公司，归母净利润十年增长了1288%倍，涪陵榨菜的护城河固然很深。但面对行业天花板，自身新业务乏力，涪陵榨菜又是否能讲出新的故事？

干饭人要流泪，“泡面伴侣”比泡面还贵。

近日，榨菜行业龙头企业——涪陵榨菜又官宣涨价了，各品类上调幅度为3%-19%不等，11月12日17:00开始实施。以目前市场中常见的3.5元80g/包为例，涨价后每包价格在3.6元-4.17元之间。

有意思的是，外界对于涪陵榨菜此次涨价的态度存在很大反差：这边消费者直呼“榨菜都快吃不起了”，另一边投资者却躁动了起来。

11月15日，宣布提价后的第一个交易日，涪陵榨菜涨停，收盘价为35.44元/股，总市值大涨28.59亿元。

不过，这一针“强心剂”依然未能让涪陵榨菜“恢复元气”。此前，涪陵榨菜因为业绩不振，尤其是三季度归母净利润下滑明显，股价持续下跌，区间最大跌幅超过50%，较去年9月创下历史新高以来，市值最高蒸发超过260亿元。

此次涨价策略能否成为涪陵榨菜2021年收官时的“临门一脚”，助阵业绩？又能否保持长效？作为榨菜行业唯一的上市企业，面对行业天花板，涪陵榨菜又怎么讲出新的故事？

十年涨价12次，0.5元到逼近4元

三个月前，还表示“暂无提价安排，会审慎考虑提价措施”的涪陵榨菜，为何突然直接提价？

涪陵榨菜在公告中解释称，此次涨价是由于主要原料、包材、辅材、能源等成本持续上涨，及公司优化升级产品带来的成本上升。

据了解，涪陵榨菜主打品牌为“乌江”，核心产品为榨菜，2020年营收占比达87%。榨菜的原材料青菜头在榨菜成本中所占的比例高达45%。

2021年，青菜头价格大幅上涨，每吨价格突破1500元，创出历史新高，相比2020年730元/吨左右的平均价格增长了一倍。

含泪接受榨菜都“奔4”的事实的同时，不少干饭人一定还会怀念0.5元一袋乌江榨菜的时代。

风云资本界了解到，自2008年起，包括此次涨价在内，涪陵榨菜累计提价12次。其中，通过直接提价或间接提价（相对于间接提价，间接提价是缩小包装量等方式）的方式，涪陵榨菜一路从2008年前的0.5元一袋，到如今直逼4元一袋。

毕竟不是刚需，又没有精神属性，一袋榨菜频繁涨价，对于涪陵榨菜来说又有什么影响？

据了解，2013年，涪陵榨菜在销量不计泡菜销量是10.44万吨；2020年，榨菜销量是11.86万吨。可以看出，榨菜销量增长非常缓慢，而2013年到2020年，营收总额增长了约14亿元，净利润增长了约6亿元。也就证明，提价是涪陵榨菜利润增长的重要驱动。

然而，对于涪陵榨菜此次涨价，业内人士则有不同的看法。

战略定位专家、上海九德定位咨询公司创始人徐雄俊表示，由于榨菜市场规模不大，涪陵榨菜一家独大。在增量有限的情况下，提价保证了涪陵榨菜持续盈利能力。

不过，上海至汇营销首席分析师张戟表示，消费者对于榨菜的品牌忠诚度并不算高，榨菜单价虽低，但要根据大众需求，不能频繁涨价。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，提价虽然对于涪陵榨菜提升利润有一定的帮助，但未来成本还会持续上涨，所以此次涨价对涪陵榨菜提升阶段性的利润有一定帮助，特别是四季度的业绩，对2022年的业绩未必会有帮助。

业绩承压，未来如何增长？

涪陵榨菜坐落于青菜头重要产地重庆市涪陵区，在2000年新董事长周斌全上任之后，实现扭亏为盈，并于2010年11月在深交所上市，不仅成为“榨菜第一股”，也是至今榨菜行业唯一一家上市公司。

从2010年上市至2020年，涪陵榨菜的营收从5.45亿元增长至22.73亿元，增长了317%；归母净利润从0.56亿元增至7.77亿元，增长了1288%，市场占有率更是已经超过36%。

凭借着绝对的市场规模和高增长性，涪陵榨菜被称为“榨菜中的茅台”。不过，在最近一年里，这个榨菜江湖的传奇也开始遭遇瓶颈。

2021年三季度报告显示，前三季度，涪陵榨菜实现营业收入19.55 亿元，同比增长8.73%；归母净利润为5.04 亿元，同比下降17.92%。

其中，第三季度实现营收6.09亿元，同比增长1.30%；归母净利润1.27 亿元，同比下降39.07%；扣非归母净利润1.13亿元，同比下降45.54%。

造成涪陵榨菜利润承压，除了前文提到的原材料成本上升，销售等费用上涨则是另一大主要原因。

据了解，2021年前三季度，涪陵榨菜销售费用高达5.19亿元，同比增长84%，占总营收的比重增至27%。其中，涪陵榨菜在新媒体、梯媒和央视等多平台投放了大量广告。

此外，2021年前三个季度，涪陵榨菜的销售费用相比去年同期，分别增长了123.24%、50.78%和90.32%，管理费用率分别增长38.04%、32.12%和75.64%。

涪陵榨菜之所以如此不断“卖力”营销，很大程度是因为国内包装榨菜的市场增速开始放缓，榨菜行业已经逼近天花板。

数据显示，2013-2019年，中国包装榨菜市场规模从37.79亿增长至66.88亿元，年复合增速为9.98%，机构预计5年内（2020-2024年）年复合增长率将降低至8.23%。

作为绝对的头部企业，涪陵榨菜自然率先感受到了逼仄感，应对的策略之一就是积极发力下沉市场。

然而，有证券人士表示，经过调研发现，涪陵榨菜的渠道主要还是集中在一二线城市，下沉市场还未渗透到位。此外，公司对于餐饮渠道和一些新兴渠道的覆盖还不到位。

除了争夺市场份额，涪陵榨菜也早已经进行了多元化战略，布局了泡菜、萝卜和海带丝等产品。

但目前新业务依然难堪重任。截至今年上半年，榨菜营收12亿元，占总营收的89.14%，而泡菜、萝卜及其他产品和业务收入分别占总营收的6.15%、3.01%和1.69%，对营收的贡献不到10%。

除了原材料上涨，涪陵榨菜还面临着更多问题。除了涨价，作为行业内唯一的上市公司，涪陵榨菜是否能为榨菜江湖增添新的故事？