中国好声音：制作方拟港股上市，上半年营收腰斩，曾冲A折戟

近几年时间，《中国好声音》和《这!就是街舞》给观众们留下了难忘的回忆。而这些爆款综艺背后，都指向同一家影视公司——星空华文。

近日，星空华文向港交所递交招股书，拟主板上市，中金和中信建投担任联席保荐人。值得一提的是，在此次冲击港股之前，星空华文主要运营方灿星文化就曾打算在A股创业板上市，但最终失败而归。而如今第二次冲刺IPO之际，星空华文仍面临着业绩滑坡、收入单一的困扰。

收入来源单一，上半年营收腰斩

星空华文是一家中国领先的文娱IP企业，曾推出中国最受欢迎的歌唱比赛节目之一《中国好声音》，后来又制作出《蒙面唱将猜猜猜》、《这！就是街舞》等热门综艺节目IP。此外，星空华文还拥有757部香港电影的回放权、翻拍权，如《猛龙过江》、《精武门》、《倩女幽魂》和《胭脂扣》等，并手握数千首为艺人制作的歌曲、音乐录音。据弗若斯特沙利文的报告，按2020年收入计算，星空华文是中国最大综艺节目IP创造商和运营商之一。

靠着强大的IP制作、运营能力，星空华文业绩一路走高，但从2020年开始，这家公司的经营业绩开始下滑。招股书显示，2018年、2019年、2020年，星空华文的收入依次为17.39亿元、18.06亿元、15.6亿元，同期公司净利润分别为4.75亿元、3.8亿元、-0.28亿元，经调整净利润为4.87亿元、4.08亿元、3.69亿元。

截至2021年上半年，星空华文的营业收入为1.55亿元，较去年同期的4.12亿元，同比下降了62.38%，净利润为-0.25亿元，亏损数额同比收窄了16.67%。

分具体业务来看，星空华文的收入来自于四部分，包括综艺节目IP运营和授权，音乐IP运营和授权，电影及剧集IP运营和授权，其他IP相关业务，即艺人经纪，演唱会组成和制作，衍生消费品、即时体验场地等一系列IP相关服务和产品。其中，综艺节目IP运营和授权是公司最重要的收入来源，2018年、2019年、2020年，综艺节目IP带来的收入占比分别为72.9%、74.2%、69.9%。

但过于单一的收入来源加剧了盈利的不稳定性，近三年由于综艺节目收入缩减，星空华文的收入出现了负增长。此外，《财经天下》周刊注意到，星空华文的多个知名综艺已经拍了多季，比如《中国好声音》已经播到第八季，《蒙面唱将猜猜猜》拍了五季，《这！就是街舞》拍了四季，存在IP老化、观众审美疲劳的隐忧。

星空华文显然已经意识到这一点，“新综艺节目的制作和发行存在不确定性，我们不能保证制作和发行综艺节目能够产生利润，如果想要保持良好的财务表现，就必须持续发布成功的节目，保证综艺节目的收视率。”同时，它还表示，公司在执行多项增长计划，力求业务多元化，但这些业务举措都处于早期阶段，尚未成为主要的收入来源，也无法保证这些业务举措能获得广泛的市场认可。

另一方面，影视行业受疫情影响严重，星空华文也无法独善其身。星空华文在招股书中表示，公司收购的梦响强音受到COVID-19影响，出现了商誉减值，加上电视媒体平台广告销售行业整体下滑，导致综艺节目运营和授权产生的收入减少。而且受到疫情影响，星空华文综艺节目的制作和播出时间有所延迟，以上种种因素都影响了星空华文的收入表现。

旗下综艺IP运营方冲刺A股折戟

事实上，这已经不是星空华文第一次冲击上市了，目前星空华文拥有27家附属公司和经营实体，包括主要经营综艺节目制作和IP授权的灿星文化，以及运营音乐相关IP的梦响强音。

据招股书披露，星空华文的主要经营实体灿星文化曾向深圳证券交易所创业板提交A股上市申请。但2021年2月，深圳证券交易所就灿星文化A股申请发出终止通知，原因是灿星文化就梦想强音收购事项产生的商誉并未反映灿星文化于相关时间的实际财务状况。

直到现在，梦响强音产生的商誉减值仍在影响星空华文的业绩表现，截至2020年底，梦响强音收购事项产生的商誉为人民币19.7亿元，确认减值亏损3.87亿元，占同期营收的比例高达24.8%。截至2020年和2021年6月末，星空华文录得商誉账面净值为18.52亿元和18.49亿元，主要和收购梦响强音及电影版权业务有关，分别占据总资产的36.3%及39.3%。

若这部分商誉或其他无形资产被界定未来发生减值，将进一步对星空华文的经营业绩造成负面影响。此次冲刺港股能否成功，如何实现业务多元化，这都需要时间来做出回答。