蔚来：Q3营收增长超116%，亏损却不止翻倍，毛利率为何掉队？

在遭遇10月销量“滑铁卢”后，蔚来新鲜出炉的2021年三季度财报，没能为其在声势上添一把火。11月10日，三季度财报发布首日，蔚来美股收盘价39.55美元，跌2.68%。

尽管三季度新车交付量实现新高，但蔚来花得也更多：销售服务网络的加速扩张，以及上游原材料价格上涨带来的高成本，都让蔚来在本财季承担了更大的经营压力。

“土豪”服务影响了利润？

财报显示，今年三季度，蔚来总营收为98.053亿元，同比增长116.6%，环比增长16.1%；归属于普通股股东的净利润为亏损28.589亿元，同比扩大140.7%，环比上一季度扩大42.3%；现金及现金等价物、限制性货币等共计为470亿元，相较于去年同期的222亿元，同比增长约111%。

总营收的增长，离不开汽车销售业务。三季度，蔚来共交付新车2.44万辆，同比增长100.2%，环比增长11.6%，创下季度交付数据的新高；汽车销售收入达到86.368亿元，同比增长102.4%，环比增长9.2%。

事实上，受芯片影响，蔚来7月、8月销量连续两月环比下降，其中8月份仅交付5000余辆，直接掉出造车新势力排行榜前三。直到9月份交付量突破万辆，蔚来才重新拿回销量排行榜头把交椅。

“芯片短缺问题，相较于最糟糕的第三季度已经有所缓解”。不过，蔚来创始人李斌也表示，虽然订单量呈现良好的增长势头，但目前交付量主要受供应波动影响，考虑到此，蔚来四季度交付指引为2.35万辆-2.55万辆。

结合蔚来10月份3667辆的销量数据，今年11月及12月的月均销量至多为10920辆，将与9月销量基本持平。

“双积分”交易，以及电池升级服务的收入，也为蔚来三季度营业收入的高增长，添了把火。

财报显示，蔚来第三季度整车毛利率为18.0%，环比低于第二季度的20.3%。但在“双积分”交易的助力下，蔚来三季度的综合毛利率并未受太大影响。得益于新能源积分的销售、电池升级服务等收入的增加，蔚来三季度综合毛利率为20.3%

“（三季度的）其他收入中，5.17亿人民币来自于双积分销售收入。去除这部分收入后，其他销售收入的毛利率实际是从-5.6%下滑到了-12.6%”，蔚来财务副总裁曲玉表示。

而毛利率的下滑，与蔚来在用户运营领域的高成本支出息息相关。

曲玉在财报电话会上指出，今年以来，蔚来销售服务网络基础设施建设的速度，都要高于销量增长速度，三季度更是处于扩张阶段，这给公司带来了很大的成本压力。

今年三季度，蔚来共建成蔚来中心4家、蔚来空间39家；在充换电设施方面，共建成换电站217座，超充站175座、共计766根充电桩，目的地充电站159座、共计882根充电桩。优质的服务，一直是蔚来区别于其他造车新势力的品牌标签，与服务体验紧密相关的渠道网络建设，及充换电设置服务建设，都需要大额资金的投入。

此外，随着新产品布局的加速，在研发投入方面，蔚来在第三季度也有明显增加：三季度研发费用为11.93亿元，同比增长101.9%，环比增长35%。

“在产品研发、销售服务网络以及充换电网络方面，现在都是一个投入的时期”，在财报电话会上，李斌如此表示。

推3款新车，整车毛利率目标20%

尽管2021年被认为是蔚来的蓄力蛰伏期，稳定交付、提升盈利能力，是蔚来无法回避的问题。

“电池问题仍是限制产能的最大约束”，李斌称，虽然蔚来的独家电池供应商宁德时代已开始布局扩产，但电池供应依旧是目前蔚来新车交付工作的“天花板”。

今年9月，蔚来发布了75kWh三元铁锂混装标准续航电池包，供应商为宁德时代。发布日当天，75kWh三元铁锂电池包开放预定，新购车用户可以选择三元铁锂标准续航电池包（75kWh）或三元锂长续航电池包（100kWh）。

据悉，75kWh三元铁锂标准续航电池包车型的售价、BaaS价格、换电权益、续航升级权益等与原三元锂70kWh电池包车型相同。

财报电话会上，李斌表示，75kWh三元铁锂电池包将在11月下旬装车，并在2022年一季度完成产能爬坡，释放全部产能。

有业内人士告诉AI财经社，比起蔚来目前在售车型所搭载的三元锂电池，三元铁锂电池在成本上更具优势，有利于蔚来加强成本控制，而多元化的电池布局，也有助于企业提升对上游供应链的整合能力。

“75度电池包装车后，和搭配70度电池的车型相比，毛利会有所增长”，曲玉称，三季度以来，汽车产业上游的原材料，包括铝、铜和芯片等关键原材料价格增长，给成本控制带来了一定压力。

不过，随着蔚来NT2.0产品的陆续推出，蔚来也有信心2022年整车毛利率将达到20%。“当年产量达到30万辆时，我们的整车毛利率差不多能达到25%。”李斌表示。

根据规划，基于NT2.0平台打造的首款轿车——蔚来ET7，已在9月正式下线，预计明年一季度开启交付，“计划在春节前后在线下展厅亮相”。除ET7外，2022年第三、四季度，蔚来还将推出另外两款基于NT2.0平台打造的新车型。届时，蔚来将同时有6款车型在售。

新产品的推出，产能跟上也成为关键。今年10月，受工厂生产线升级改造的影响，蔚来交付量环比大跌65%至3667辆，成为2021年以来的销量洼地。

三季度财报电话会上，蔚来创始人李斌回应了业界对于生产线的担忧：“第一个工厂（江淮工厂）的停线调整，主要是为增加产能，并为新产品的导入作准备。后续生产线还会进行少量改造，但产品的导入需要周期，对整体的生产节奏并不会产生影响。”

“明年有一些车型，将在位于新桥园区的第二工厂进行投产”，李斌表示。资料显示，位于合肥新桥智能电动汽车产业园区的蔚来第二工厂，将于2022年第三季度正式投产。