华泰柏瑞多只次新基金表现不佳，重仓“喝酒吃药”成主因？

前三季度股市尘埃落定，对于多家公募基金公司来说，今年到目前是顶流坠落和新秀上位的一季，最为出色的就是前海开源的崔宸龙，这位任职刚满一年的基金经理在三季度末再次居于榜首，但是并非每位新秀都有这样的好运。

例如本文要提到的新秀美女基金经理刘芷冰，目前她当基金经理刚过百天，接手的第一只基金华泰柏瑞行业精选的命运还无法看出子丑寅卯，但是不可否认的是她的起点很高，曾经在三家头部券商当过研究员，加入华泰柏瑞后还出任过研究部副总监，这位颜值出众的女将会是下一个沈雪峰吗？

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次新基金表现拉胯，行业精选风格忽左忽右埋祸端

公司网站的资料显示,华泰柏瑞行业精选成立于2020年的4月22日,至今大约1年半的时间,产品成立时的首任基金经理是公司的老将吕慧建，但是他管理该基金1年多一点的时间，所取得的任职回报仅仅不到40%，今年6月23日接力棒交给了新任的美女基金经理，她目前管理该基金一个季度多一点的时间，所取得的任职回报大约为-9.44%。该基金成立至今恰好公布过4份季报，从时间点来看都是吕慧建的投资思路体现。

分析这四份季报重仓股的变化，笔者发现从去年的四季报到今年的一季报发生了一次思路的大调整：去年吕慧建重仓的股票基本以中小创的科技成长股为主，当时的核心资产类的白马蓝筹至少在重仓中的占比少之又少。但是今年的情况则迥然不同，特别是一季度时吕慧建选择了多只白酒医药类的股票进行重仓，比如贵州茅台、五粮液、山西汾酒，医药股则包括了美年健康、长春高新，同时从上一季度保留下来的核心资产类标的还有美的集团、中国中免、牧原股份。

但是，白酒和医药在今年较长时间中都是二级市场杀估值的行业，基金经理在今年一季度重仓调进显然没有踩准时间点，比如美年健康，去年四季度该股还大幅上涨了36.10%，但是今年1季度却忽然晴天转阴天，当季度下跌了40.92%。第二季度，该公司继续下跌了18.55%。

未曾想一个季度后变化再起，基金二季报中三大白酒股全部退出，医药股也是更换了重仓对象，从美年健康和长春高新换成了通策医疗、药明康德、康龙化成和欧普康视，但是无论是哪一条细分赛道，从今年前三个季度的表现来看，医药股都不是市场的热点所在，因此吕慧建及时止损白酒目前来看还算明智，但是他执着在医药赛道上试错就有些得不偿失了。

作为权益投资部副总监，他当时在基金二季报中表示：“本基金投资的方向主要是医药、大消费、先进制造业（包括但不限于新能源、电动车、高端装备、电子等行业），同时，也保持对新兴行业的密切关注，力求找出其中空间大、竞争壁垒高的有中长期投资价值的公司。”

6月30日时，该基金的两类份额合计仅剩下1.54亿元。

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次新基金品质优选、质量领先表现欠佳李晓西、沈雪峰为转正努力

次新基金生不逢时，这样的例子不仅是吕慧建遇到，同样也发生在华泰柏瑞两位名将李晓西和沈雪峰的身上，两人分别在今年1月成立的质量领先和去年8月成立的品质优选在今年到目前都表现为负收益，特别是质量领先。

截至10月8日收盘，该基金的A类份额的最新净值为0.8959元，C类份额的最新净值为0.8907元，从数值上代表着两类份额年内浮亏都超过了10%。由于是年初成立的基金，产品到目前只发行过两份季报,但是思路的变化还是在里面清晰可见。基金一季报时重点体现的思路是防守，李晓西当时挑选了工商银行、建设银行、邮储银行、中国平安等大金融类的公司，另外还有港股的中字头央企中国海洋石油，但是略显保守的思路让他收效不好。于是第二季度，他索性选择了流行的新能源加医药的配置思路，对于看好的重仓股票敢于高比例配置。

笔者发现这里面有四只股票的占比都超过9%，但是只有宁德时代非医药股，也就是说三大医药重仓康龙化成、泰格医药和迈瑞医疗的合计占比超过27%，医药在对科技成长的比重上仍然占据明显优势,因此也可以大致推断出李晓西的失误与吕慧建大体类似。

投资部总监沈雪峰今年到目前的表现也比较一般，特别是她管理的次新基金华泰柏瑞品质优选。从选股的思路来看，她基本也是属于医药+科技成长的配置思路，但同样她也很可能是折在了医药股的上面，6月30日时她持有的前两大重仓股分别是通策医疗和爱美客，两者分别是牙科和医美领域的领跑者，但共同的问题是此前被机构广泛热捧，估值与业绩难以匹配,因此两者在近三个月的回调都超过了15%。与上述两位男性基金经理不同的是，沈雪峰对于医美龙头爱美客比较看好,自基金成立以来每个季度持续加仓。

最后需要补充的是，华泰柏瑞最为地道的医药基金经理张弘，10月8日公司公告他离职，两只医药基金都交给了没有过基金经理管理经验的谢峰，虽然他是医药研究员出身，但是实战经验的缺乏或许是未来的隐患。