洽洽食品“嗑”起坚果，硬刚三只松鼠

洽洽瓜子变贵了。在10月22日，洽洽食品发布了主产品瓜子的提价公告。在当天开盘一小时后，洽洽食品股价涨停，最高涨幅达18%，报48.97元/股，市值248亿元。

一周之后，10月28日晚，洽洽食品公布了2021年三季度财务报告。报告显示，第三季度公司实现营收15.02亿元，同比增长10.71%；归母净利润2.67亿元，同比增长13.81%。整体来看，前三季度洽洽食品总营收38.82亿元，同比增长6.34%；归母净利润5.94亿元，同比增长12.17%。

在第二季度的营收和利润都出现大幅度下滑之后，第三季度公司营收重拾双位数增长，并且环比增长达49.89%。根据安信证券研报分析，这主要是因为洽洽今年新增的坚果礼盒装产品在中秋节期间表现良好，贡献了一定增长。

随着提价以及业绩转好，洽洽食品股价也进一步攀升。截至发稿前，洽洽食品最新报价每股56.39元，总市值为285.9亿元。

洽洽食品也总算可以松一口气了。此前，随着营收主力瓜子类产品增长接近“天花板”，从2018年-2020年，洽洽食品已经出现了营收增速逐年放缓的情况；今年上半年，洽洽的瓜子产品营收也下降了4%左右。

现在，洽洽食品创始人陈先保或许更在意接下来押注的坚果类产品业务，是否能够接棒瓜子，成为新的增长主力。做够了瓜子老大的他，开始向坚果领域扩展野心。不过，和陈先保一样，身为安徽坚果巨头的“松鼠老爹”章燎原（三只松鼠创始人）肯定第一个不答应。

押宝坚果，能解洽洽的“心病”吗？

瓜子见顶？

继“酱油一哥”海天味业宣布对酱油等主产品提价3%-7%后，“瓜子一哥”洽洽食品也开始涨价了。

10月22日中午，洽洽食品发布公告称，基于公司瓜子系列产品升级带来产品力提升，以及伴随的原料及包辅材、能源等成本上升，公司决定对葵花子系列产品以及南瓜子、小而香西瓜子产品进行出厂价格调整，各品类提价幅度为8%-18%不等，即日开始实施。

相较于2020年9月近70元/股的高点，洽洽食品的股价在今年曾一度腰斩至35.8元。但受提价消息影响，洽洽食品当日股价开盘后涨停，报收每股48.97元。

“洽洽瓜子的涨价，要从内外两个因素来看。就内部而言，原材料等成本的上涨，使得企业有涨价的需求，同时，洽洽作为行业龙头有一定话语权；从外部来说，近几年瓜子生意见顶，竞争压力大，为了提振业绩和股价，会更进一步迎合资本市场对洽洽食品的期待。”中国食品产业分析师朱丹蓬对AI财经社表示。

这并非洽洽食品首次提价，早在三年前，2018年7月洽洽食品就对旗下八个瓜子品类进行涨价，产品升级及成本承压同样是主要原因，但提价幅度相对更低为6%-14.5%。

根据财报显示，洽洽食品的绝大部分收入来自葵花子类产品。2020年，葵花子类产品营收占洽洽食品总营收的70.43%，同比增长了12.8%。事实上，在洽洽的主营业务营收中，葵花子类产品占比不曾低于过65%，甚至一度高达78.81%。

不过，洽洽食品的营收增速早已放缓。数据显示，2018年至2020年，洽洽食品分别实现营业收入41.97亿元、48.37亿元、52.89亿元，营收同比增速分别为16.5%、15.25%、9.35%。

根据飞笛科技及公司财报数据显示，2018年上半年财报至2020年下半年，洽洽食品的葵花子类产品营收同比增速分别为8.8%、12.18%、14.26%、17.55%、23.07%、12.08%。

在2020年上半年，葵花子类营收同比增速出现了明显上涨。据广发证券研报表示，主要原因之一就是，在疫情期间不少人居家隔离，因此瓜子的消费需求也跟着旺盛起来。但是到了2021年下半年，随着国内疫情缓解、逐渐恢复办公，洽洽瓜子类产品的营收增速也迅速回落，甚至比往年更低了。今年上半年，洽洽的瓜子产品营收同比下降了4%左右。

而值得注意的是，在今年第二季度，洽洽食品更是出现了营收和净利的双降，分别同比下滑12.7%和11.37%，葵花子类产品收入甚至出现同比双位数下降。

“互联网+零食”的潮流正汹涌而来，休闲食品赛道变得越来越多元化。各种各样包装精美、品类丰富的零食，充斥市场。根据Frost & Sullivan的数据显示，2013-2018年，在休闲食品领域，卤制品是增速最快的子品类，复合年均增长率达20%；其次是烘焙糕点和坚果炒货，复合年均增长率分别为12.8%和11%。

瓜子占领日常零食消费“头牌”的时代，早已过去。洽洽的葵花子产品，已逐渐接近了天花板。在2018年，洽洽食品就曾喊出口号，要在未来5年内实现“瓜子+坚果”百亿战略的目标。而这100亿元的目标中，包括葵花子类产品约60亿元、坚果约30亿元、其他休闲食品约10亿元。现在看来，洽洽想实现这一目标，还有点“悬”。

瓜子提价，外界也一度猜测，洽洽是要在第四季度再冲一波业绩。但要在2023年实现百亿元营收的目标，洽洽的重心，也开始向坚果产品转移。

坚果上位

实际上，自上市时起，洽洽食品就一直都在“瓜子困境”中寻求出路。

1995年，合肥人陈先保辞去公职，放下了“铁饭碗”，投奔了创办民营企业的浪潮。陈先保推出的果汁冷饮产品“棒棒冰”，在原来的雪糕冰棍产品基础上做出了大胆的创新，一下子打开了冷饮市场。随后，陈先保又看中了本土零食市场中炒货瓜子生意的商机。

“嗑瓜子”是无数人的习惯，但是以前街头零食铺子常见的“炒瓜子”有两个毛病：磕起来脏手、吃多了上火。为了解决这两个问题，陈先保把原来常见的“炒瓜子”改成“煮瓜子”推向市场，并取了当时流行的恰恰舞的谐音，起名“洽洽”瓜子。

2001年8月，安徽洽洽食品有限公司正式成立。懂得营销的陈先保，下血本砸钱将“洽洽”瓜子通过央视广告送入了千家万户。据悉，在央视广告播出之后，洽洽瓜子的年销售收入直接从1999年的近3000万元，上涨到2000年的破1亿元，2001年更是达到了4亿元。

2011年3月，陈先保携洽洽食品在深交所挂牌上市。洽洽食品成为了“炒货第一股”，陈先保也坐上了“瓜子一哥”的宝座。彼时，洽洽的年营收已经超过了20亿元。一年后，陈先保的名字更是出现在了中国家族财富榜上“安徽首富”那一栏中。

洽洽食品也并不想依赖于葵花子这单一品类。自2008年起，洽洽食品就开始多元发展了。等到了2012年，在陈先保退居二线，将公司交予侄女陈冬梅管理后，洽洽食品开始在多元化的道路上狂奔，除了扩大瓜子产品品类外，还跨界推出了薯片、牛肉酱和果冻等一大串产品。

电商平台的兴起给传统的线下零售业态带来了巨大的冲击。而长于线下渠道的洽洽食品却没有及时抓住电商时代的红利。在2016年，其来自电商渠道的营收还不到2亿元。

但就在2012年，陈先保退居洽洽食品幕后时，另一位安徽人章燎原也踏入了炒货行业，创建了“三只松鼠”互联网坚果食品品牌。作为初代“淘品牌”之一，三只松鼠踩上了电商风口，问世之后就在当年的“双11”拿下了天猫坚果零食品类的销售冠军。炒货“老大哥”洽洽的品类多元化战略，在加剧的市场竞争中败下阵来。

从2012-2017年，6年内洽洽食品的营收仅从27.5亿元增长到36.03亿元，年复合增速仅为5.55%。洽洽食品的新业务陷入亏损，瓜子产品的发展也跌跌撞撞。

“洽洽当年的多元化措施太激进、贸然了。品类多元化的成功，需要公司拥有一套成熟的体系和一定的综合实力。那个时候的洽洽还不具备强有力的核心竞争力，更重要的应该是先加深、拓宽原有主业的护城河。”朱丹蓬说。

2015年，陈先保决定“回归”，再次担任洽洽食品董事长兼总经理，并开始剥离副业、回归主业。在2015年底，洽洽推出了蓝袋瓜子，主打山核桃和焦糖两种新口味。洽洽的新品类拓展也不再“四面开花”，而是瞄准坚果类产品，并在2017年推出了黄袋的“每日坚果”。

“每日坚果”在一定程度上开始打破了洽洽产品老化的瓶颈。数据显示，2017-2019年，洽洽的坚果类产品营收分别为2.47亿元、5.02亿元、8.25亿元，同比增速分别为129.2%、103.15%、64.21%，营收占比分别为6.86%、11.97%、17.06%，成为继瓜子之后洽洽食品的第二主业。

在瓜子市场趋于“见顶”的同时，洽洽也把未来押注在了坚果上。

洽洽食品在2020年财报中表示，未来将立足于瓜子和坚果两大战略核心领域，并以每日坚果为战略重点，打造每日坚果三驾马车：小黄袋每日坚果、小蓝袋益生菌每日坚果、每日坚果燕麦片，提升和丰富坚果产业的产品品类和品牌。

在今年5月起，洽洽食品进一步调整了组织架构，将其原有的事业部调整为品类中心，细分为国葵、坚果、休闲品类中心，将销售司令部细分为国葵、坚果销售铁军。今年7月，洽洽食品宣布坚果品牌升级，陈先保直言“要all in，尽快将洽洽的每日坚果做到行业第一”。

但洽洽的坚果之战，又是否会重蹈过去的覆辙？

坚果市场早已内卷

洽洽食品的优势，在于其遍布全国的线下经销商网络，也正是依靠线下的多年布局，洽洽瓜子占领了线下大大小小的超市、便利店，在包装瓜子领域拿下了41%的市场份额。洽洽在今年发布的《投资者关系活动记录表》中曾表示，通过建立数字化平台，洽洽将继续提高线下终端的渗透率，在3-5年内，从现在的40万个终端拓展到100万个。

但在洽洽的布局中，线上渠道仍然是其相当薄弱的一环。根据洽洽食品财报，其在2021年上半年电商渠道营收为2.33亿元，仅占总营收的9.79%，同比下滑了12.41%。缺乏互联网基因，也成为洽洽营收增长的一大限制。

在坚果领域，洽洽食品仍然绕不开同在安徽起家的三只松鼠。2019年7月，三只松鼠正式登陆A股市场挂牌上市，首日大涨44%后，又接连迎来十个涨停，总市值高达220亿元。同年，三只松鼠实现营收101.73亿元，而洽洽食品的同期营收仅为48.37亿元，还不及三只松鼠的一半。

但是，在上市一年后，三只松鼠的营收出现了负增长。根据财报显示，2021年前三季度，其营收分别为36.71亿元、15.90亿元、18.09亿元，同比增长7.58%、-13.57%、-8.59%。

随着电商红利的消逝，起家于淘品牌的三只松鼠流量成本越来越高，销售费用不断增加。“长于电商、困于电商”的三只松鼠，不得已也开始了“做减法”和深耕线下业务。

今年6月，三只松鼠创始人章燎原提出“聚焦坚果、多品牌、全球化”的全新战略。具体来说即推出“主品牌+新品牌”的方式，以坚果业务为主品牌，砍掉缺乏竞争力的产品，并将剩余的非坚果类产品转型为子品牌。同时，在线下门店推进不理想的情况下，三只松鼠走向以KA、连锁便利店、礼品店为核心的区域分销模式。

从线上到线下，三只松鼠和洽洽食品，即将开始新一轮的碰撞。

2021年5月，洽洽食品曾称将在5年内实现坚果品类销售额达到60亿元；10月，章燎原在天津糖酒会上喊出了“分销3年50亿，5年100亿元”的目标。坚果之争中，这两位安徽老乡看来终有一战。

“瓜子市场到天花板后，洽洽食品和三只松鼠都在以坚果为重心进行布局。相较而言，洽洽食品的核心竞争力还是更不错的，因为它线上与线下资源互融共通比三只松鼠更强。而三只松鼠线下不足的硬伤还需要花时间弥补。”朱丹蓬说。

但是，对于非坚果起家的洽洽食品来说，要“嗑”下坚果，它还有更多的挑战要面对。在目前的坚果赛道上，除了三只松鼠外，它还要面对良品铺子、百草味、来伊份等劲敌。据悉，截至今年6月底，三只松鼠门店共计超1100家，良品铺子全国门店总数达到2726家；而来伊份早在去年底就宣布，其在全国的门店总数已经超过3000家。当初，良品铺子在招股书中就曾直接表示，“休闲食品行业门槛相对较低”，并且坚果产品易同质化，坚果赛道上的品牌们，早已开始了“内卷”。

除了瓜子产品之外，洽洽坚果类产品的品牌辨识度仍然还不够高。要在坚果领域中胜出，它还有一条很长的道路要走。