吉利“放手”后，沃尔沃独立转型，IPO规模低于预期

10月29日，沃尔沃汽车宣布在瑞典Nasdaq Stockholm交易所（纳斯达克斯德哥尔摩交易所）挂牌上市，交易代码为“VOLCAR B”首发价格为53瑞典克朗。按此价格估算，沃尔沃汽车的估值略高于180亿美元，扣除发行费用后，沃尔沃汽车将募集约23亿美元资金。

至于资金用途，23亿美元中的70%将用于电动化转型，包括在工厂中添置大型压铸机，以生产一体成型的车身，以及新增电驱动和内置电池的生产线等。

截至10月29日收盘，沃尔沃汽车股价报65.2瑞典克朗，较IPO价格涨23%。从上市首日来看，沃尔沃的开局不错。

然而，单独上市意味着独立，财务上也与吉利完全分开。作为规模并不大的独立车企沃尔沃，能否独立完成电动时代的转型，挑战仍然巨大。

吉利、沃尔沃“牵手”十年，喜忧参半

沃尔沃汽车上市后，作为曾经的全资控股方，吉利控股可选择卖出手中持有的老股，最多将卖出0.57亿股，按照每股53瑞典克朗的发行价，价值30亿瑞典克朗，相当于3.5亿美元，吉利控股对沃尔沃汽车的持股比例，将从97.8%下降到82%。根据招股书，沃尔沃汽车称不会获得吉利控股卖出股票的资金。

2010年，吉利控股集团斥资18亿美元，从福特手中买下沃尔沃轿车业务，并获得沃尔沃轿车品牌的拥有权，这也是汽车史上著名的“蛇吞象”案。

彼时，沃尔沃汽车全年汽车销量仅为33.5万，营收957亿瑞典克朗，年亏损51.9亿瑞典克朗。如今，沃尔沃全球销量翻了一番，在欧美市场销量全面增长的同时，中国成为沃尔沃第二大本土市场，销量达至十年前的5倍。

今年1-9月，沃尔沃汽车全球销量53.1万辆，同比增长17.6%。财务上，2021年上半年，沃尔沃汽车营收达到1411亿瑞典克朗，同比上升26.3%；营业利润132亿瑞典克朗，利润率9.4%，全球销售38万辆汽车，同比增长41%，新能源车型销量占比25%。

在业内人士看来，过去十年吉利借助了沃尔沃的品牌和技术，沃尔沃则借助了吉利的资金和中国市场。然而，2018年，双方在面对新能源、智能化的未来战略时，逐渐失去了取长补短的空间，在转型过程中双双掉队。

一方面，吉利的“蓝色吉利行动”的实际执行进展慢于预期，其计划2020年新能源和节能汽车销量占整体销量90%以上，实际只有5.2%，另一方面，而沃尔沃旗下极星在2020年全年销量在豪华品牌排行榜中垫底，SPA电动平台车型也迟迟没有推出。

当前，整个吉利都在向电动化加速转型。在巨额资金压力下，吉利正在不断推动旗下公司上市，今年9月，极星就已经传出消息通过SPAC形式在海外上市。

此次吉利放手沃尔沃，既能为自己的未来战略筹措资金，也能使沃尔沃通过上市融资，获得转型电动化的资源。

双方围绕此次上市进行了资产重组，其中沃尔沃剥离了燃油发动机资产，获得了大庆、成都、路桥整车厂以及上海研发中心100%的股权。

沃尔沃汽车已经实现了全系车型都拥有电气化的目标，计划2025年实现全面电气化，届时纯电车型销量占比将达到50%，其余为混动车型；到2030年成为100%纯电豪华车企，并且积极探索和电气化转型相匹配的业务模式。

此外，到2030年，沃尔沃汽车所有产品系列都将实现“素食主义”，即不再使用动物皮革，转而使用生物材料和可回收材料，以向消费者提供可持续的产品。

IPO规模低于预期？

“我们讨论上市已经很多年了，现在到了我们真正想要实现转型的时候了。”沃尔沃汽车集团总裁兼首席执行官汉肯·塞缪尔森（Hakan Samuelsson）表示。

其实，沃尔沃曾在2018年有过一次IPO尝试，但受中美贸易战的影响，导致沃尔沃汽车估值偏低，最终没有实现。2020年吉利汽车希望将沃尔沃纳入其在香港的上市公司平台，但2021年2月公布的最终的合并方案也并不存在资本股权合并，自此，沃尔沃独自寻求上市浮出水面。当时外界就猜测，沃尔沃汽车独立上市，就是为了摆脱对吉利的依赖。

值得注意的是，沃尔沃此前公布发行价为每股53到68瑞典克朗之间，但最终定价在下限53瑞典克朗，扣除发行费用后的募集资金也从247亿瑞典克朗下降为197.3亿瑞典克朗（23亿美元），相较于原计划最高募资规模减少20%。

沃尔沃此次IPO规模低于此前预期，某种程度上代表着资本市场对沃尔沃未来转型成果的看法。

但业内人士认为，沃尔沃上市后，无论对自身还是吉利来说，在资本上都将得到缓解，有利于加快转型速度，这比简单的估值增加或者减少几十亿更有意义。