医药半年报汇演：“业绩王”和亏损大户都是谁

2021年的医药股半年报已经落下帷幕。

近390家医药企业中，有“医药一哥”失速，有“医药长子”失信，也有“黑马”同比增速惊人。

单从财报数据来看，21家医药企业挤入“营收百亿”俱乐部范围。除了一些“熟面孔”之外，智飞生物（300122.SZ）、英科医疗（300677.SZ）、药明康德（603259.SH）等都是首次进入这一行列。 

从净利润角度来看，上半年，354家医药企业实现净利润为正，其中30家公司净利润超10亿元，仅36家为亏损状态。 

集采、新冠、疫苗、海外市场、国产替代……有公司借着这股行业“东风”直上云天，挣得盆满钵满，也有公司在变化中一退再退，满盘皆输。

整体研发费用同比增30%，行业风向真变了？

从半年报整体业绩来看，截至6月30日，390家医药公司总营收近三年来首次超过1万亿，同比增长约24%，净利润总额约为1310.29亿元，同比增长约43.6%。 

投中健康梳理财报数据发现，营收过百亿的医药企业占比不到5%，但总营收却占行业整体营收的一半以上，30家医药企业营收在50-100亿之间，213家企业上半年营收小于10亿。

得益于疫情带来的特殊时期需求，不少医药企业在上半年增速惊人。热景生物（688068.SH）、康希诺-U（688185.SH）、莱美药业(300006.SZ)、济民医疗（603222.SH）等7家医药企业净利润同比增幅超过1000%。

从业绩分布来看，2021上半年A股医药企业中仅有36家企业处于净利润亏损状态，占比不到10%。

63家医药企业净利润同比增长超100%，64家企业净利润增速在40%-100%之间，138家医药公司增速放缓，业绩尚不如疫情期间。

在整个A股医药板块中，科创板可以说是较为特殊也重要的一部分，事实上，不少创新药公司突破商业化瓶颈，在2021年上半年交出了一份令人满意的成绩单。

在公司数量整体不变的情况下，科创板67家医药公司2021年上半年实现营收395.3亿元，相比2020同期增长幅度超95%。

其中9家企业实现营收超10亿元，不乏市场关注和讨论的热门标的。

从净利润角度看，科创板医药板块同样表现不俗，上半年实现净利润总额为120.2亿元，同比增长幅度接近200%。就财报数据梳理来看，15家科创板医药企业净利润同比增长超过100%。

不难发现，在2021年上半年，专注于医疗器械，医疗服务，生物制药的公司无论是营收还是净利润排名都相对靠前。

在全国“4+7”集采和各省份积极推动的联采方针影响下，行业对于医药企业的研发和创新能力更为看重。面对覆盖范围越来越广的集采，丰富的产品线和新药产品成为企业保持高利润率的保证。 

从半年报披露的数据来看，2021上半年390家医药企业研发总额为334.1亿元，同比增长超30%。其中恒瑞医药（600276.SH）研发费用为25.8亿元，同比增长超38%，是上半年医药企业中研发费用支出最高的一家，复星医药（600196.SH）和迈瑞医疗（300760.SZ）紧随其后。

仿制药增长乏力，创新药成为“吃药行情”的新宠儿，不过，新药研发着实是个漫长的过程，对于资金和技术的要求都极高，行业一直有说法称，平均一个新药“十年花费十亿美金”。

在今年半年报披露公告中，不少医药公司都重点披露了目前公司在研产品条线。以恒瑞医药为例，报告期内，公司有240多个临床项目在国内外展开，目前已有8款创新药获批上市。不过，这些投入到底会成为公司业绩增长的动力引擎还是绊脚索，或许只有在下一份半年报中才能窥见一斑。

投中健康从半年报数据中梳理发现，相比2020年同期，接近80%的医药企业研发投入加大，其中40家企业研发投入增长幅度超100%。

集采成为行业常态，对业绩影响何在？

随着半年报披露告一段落，2021下半年也拉开了序幕。对于医药企业来说，集采无疑是接下来所有人无法忽视的变量因素。

8月18日，国家医保局下发《国家组织胰岛素集中带量采购（征求意见稿）》文件，19日，安徽省发布《安徽省公立医疗机构临床检验试剂集中带量采购谈判议价公告》，20日，山东省疾控中心发布《山东省2021-2022年度流感疫苗集中带量议价采购文件》，23日，高值用耗材联合采购办公室发布《国家组织人工挂接集中带量采购文件》。

与此同时，河南、西藏、上海、辽宁、新疆等地发布了第五批国家集中带量采购落地进展的最新公告，具体执行时间已确定。相关公告频出，几乎每一项都引发市场巨震。

从化药到生物药，从单一企业到多家入选，国家无论难易，应采尽采的态度展露无遗，集采变革同样驶入深水区，开始覆盖越来越多的医药板块。

带量采购对于医药行业沉疴多年的“带金销售”同样疗效显著，从此次中报中可以发现，2021年上半年医药企业销售费用支出为1496.1亿元，同比增长15.2%，剔除疫情期间的影响，这一财务数据和2019年中报销售费用总支出基本持平。

集采显然正在修正行业的竞争格局和游戏规则。在医保控费的大环境下，不只是国采引人关注，部分省份的联合集采目录覆盖面更广，走的更快，同样被看做是医药企业不得不过的一道坎。 

除了加大研发投入，积极开拓新药产品管线之外，出海同样成为越来越多企业的选择，不少医药创新项目得到海外药企青睐。 

行业竞争加剧，谁能抓住机遇，翻过集采这座“高山”，必然能把集采带来的不确定性影响转变为确定性的高增长。